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市場概述

美國CPI數(shù)據(jù)公布后，美股小幅高開，但隨著密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心跌至歷史最低，疊加美伊周末談判前景不明，美股指周五分化，標(biāo)普微跌0.11%、仍錄得今年以來最佳周漲幅。半導(dǎo)體強(qiáng)勢不減，再創(chuàng)新高，力撐納指收漲0.35%。

芯片制造商領(lǐng)漲半導(dǎo)體板塊，博通漲4.7%，英偉達(dá)漲2.6%。英特爾漲1%，本周漲24%、創(chuàng)2000年1月以來最佳周表現(xiàn)。CoreWeave飆升10.9%。在各大銀行下周公布財(cái)報(bào)之前，金融股承壓。

周五，10年期美債收益率一度上升5個(gè)基點(diǎn)至4.32%。美債收益率全周整體平盤震蕩，走勢先降后升。美元兩連跌，本周累計(jì)重挫1.5%。

現(xiàn)貨黃金小幅收跌0.2%，本周仍收漲約1.6%，連續(xù)第三周收漲，自3月23日測試200日均線低點(diǎn)以來，累計(jì)漲超18%。WTI 5月原油期貨跌1.33%，較本周高點(diǎn)大幅回落，并錄得2020年以來最大周跌幅，但仍遠(yuǎn)高于戰(zhàn)前水平。

亞洲時(shí)段，創(chuàng)業(yè)板暴漲近4%，動力電池領(lǐng)漲，光模塊大漲、中際旭創(chuàng)創(chuàng)新高，港股中資券商集體爆發(fā)。

要聞

中國
中國3月CPI同比漲幅溫和回落至1%，PPI同比上漲0.5%，是連續(xù)下降41個(gè)月后首次上漲。
李強(qiáng)：推動服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展，深化拓展“人工智能+”，加快制造業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型。
證監(jiān)會發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革意見，增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)。證監(jiān)會啟動專項(xiàng)行動，重點(diǎn)治理造假公司高管薪酬追索、追回大股東資金占用等八大領(lǐng)域。
碾壓Seedance 2.0，阿里宣布：“歡樂馬”視頻模型正在內(nèi)測。
臺積電Q1營收突破萬億大關(guān)，3月單月同比激增45%，中東戰(zhàn)事未撼動AI芯片需求。
匯豐、渣打獲得香港首批穩(wěn)定幣牌照，匯豐計(jì)劃2026年下半年推出港幣穩(wěn)定幣。
海外
美國3月CPI同比上漲3.3%低于預(yù)期，環(huán)比0.9%為近四年最大漲幅，汽油創(chuàng)1967年以來最大漲幅。新美聯(lián)儲通訊社：3月核心CPI略低于預(yù)期，但能源沖擊仍在前方。
美國4月密歇根消費(fèi)者信心創(chuàng)歷史新低，短期通脹預(yù)期飆升。
巴基斯坦稱美伊談判11日舉行，特朗普準(zhǔn)備沒談妥更大力打擊、稱24小時(shí)內(nèi)會談結(jié)果明朗，伊朗提黎�；鸷托聴l件。美國代表團(tuán)啟程，萬斯：相信談判將取得積極成果！伊朗副外長：伊方十點(diǎn)計(jì)劃將作為談判基礎(chǔ)。黎以同意14日在美討論停火，以稱未同意與真主黨討論，黎美據(jù)稱要求以暫停襲真主黨。
24小時(shí)僅4艘通行！伊官員稱霍爾木茲過去兩天保持關(guān)閉，特朗普稱海峽很快會重開，白宮稱有“備用方案”。特朗普警告伊朗不要收霍爾木茲海峽通行費(fèi)，此前曾談“美伊聯(lián)管”。中東產(chǎn)油國要求亞洲提交4月、5月原油裝載計(jì)劃，備戰(zhàn)霍爾木茲復(fù)航。
報(bào)道：烏首席談判代表稱接近停戰(zhàn)，油價(jià)跳水、歐股跳漲，克宮：特使訪美不代表和談恢復(fù)。
AI網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)警覺，白宮敦促華爾街緊急測試Anthropic模型，哈塞特高呼緊迫。加拿大央行與主要金融機(jī)構(gòu)討論Anthropic最新模型的安全風(fēng)險(xiǎn)。
Anthropic也下單，CoreWeave集齊四大AI巨頭客戶，股價(jià)大漲超10%。
光模塊巨頭Lumentum：兩個(gè)季度就能把未來三年的產(chǎn)能全賣光。

歐美股市：標(biāo)普500跌幅0.11%，報(bào)6816.89點(diǎn)，本周累計(jì)上漲3.56%。道指跌幅0.56%，報(bào)47916.57點(diǎn)，本周累計(jì)漲3.04%。納指漲幅0.35%，報(bào)22902.894點(diǎn)，本周累計(jì)漲4.68%。

A股：上證指數(shù)收報(bào)3986.22點(diǎn)，漲0.51%。深證成指收報(bào)14309.47點(diǎn)，漲2.24%。創(chuàng)業(yè)板指收報(bào)3448.79點(diǎn)，漲3.78%。

債市：美國10年期基準(zhǔn)國債收益率漲3.97個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.3150%，本周累計(jì)下跌2.36個(gè)基點(diǎn)。兩年期美債收益率漲3.48個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.8015%，本周累計(jì)跌4.01個(gè)基點(diǎn)。

商品：WTI 5月原油期貨收跌1.33%，報(bào)96.57美元/桶，創(chuàng)2020年以來最大單周跌幅。布倫特6月原油期貨收報(bào)95.20美元/桶。現(xiàn)貨黃金跌0.34%，報(bào)4750.39美元/盎司，本周累計(jì)上漲1.57%。

要聞詳情

全球重磅

中國

中國3月CPI同比漲幅溫和回落至1%，PPI同比上漲0.5%，為連續(xù)下降41個(gè)月后首次上漲。3月CPI環(huán)比下降0.7%，主要受食品和服務(wù)價(jià)格季節(jié)性回落影響。食品價(jià)格由上月上漲1.9%轉(zhuǎn)為下降2.7%，影響CPI環(huán)比下降約0.48個(gè)百分點(diǎn)。PPI環(huán)比上漲1.0%，已連續(xù)6個(gè)月上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，為48個(gè)月以來最大漲幅。受國際原油等價(jià)格大幅上漲影響，國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格快速上行，其中石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲15.8%。

• 國聯(lián)民生認(rèn)為，PPI終結(jié)此前連續(xù)41個(gè)月負(fù)增長，有助于改變此前低通脹下企業(yè)行為和消費(fèi)者信心。3月PPI同比轉(zhuǎn)正，主要原因是油價(jià)上漲對上游行業(yè)的沖擊；比起其他海外經(jīng)濟(jì)體，我國能源結(jié)構(gòu)中對油氣的依賴度偏低，輸入性通脹相對可控。但中下游行業(yè)價(jià)格傳導(dǎo)較為滯后，若成本壓力始終難以向終端需求疏解，后續(xù)將擠壓中下游企業(yè)的利潤空間。

李強(qiáng)：推動服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展，深化拓展“人工智能+”，加快制造業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型。要著力推動服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展，面向人們?nèi)芷谏钚枨蠛推髽I(yè)全過程生產(chǎn)經(jīng)營需求，深入實(shí)施服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)行動，堅(jiān)持發(fā)展和監(jiān)管統(tǒng)籌，培育更多“中國服務(wù)”品牌。同時(shí)深化拓展“人工智能+”，加快制造業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，通過先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合、雙向賦能，支撐產(chǎn)業(yè)體系整體躍升。

證監(jiān)會發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革意見，增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)。核心舉措包括：增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，支持未盈利優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)；試點(diǎn)地方政府推送擬上市企業(yè)信息；優(yōu)化再融資、并購重組及股權(quán)激勵(lì)制度；引入做市商等交易機(jī)制，深化投資端改革。同時(shí)強(qiáng)調(diào)嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)、嚴(yán)打財(cái)務(wù)造假，促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展。

證監(jiān)會啟動專項(xiàng)行動！重點(diǎn)治理造假公司高管薪酬追索、追回大股東資金占用等八大領(lǐng)域。證監(jiān)會宣布啟動上市公司治理專項(xiàng)行動，聚焦董秘缺位失職、獨(dú)董“不獨(dú)不懂”、造假公司高管薪酬追索、大股東資金占用追回等八大領(lǐng)域。與以往不同，本次行動強(qiáng)調(diào)“靶向治療”與“內(nèi)外協(xié)同”，支持審計(jì)委員會專項(xiàng)核查、投服中心公開提名獨(dú)董，并對達(dá)到刑事追訴標(biāo)準(zhǔn)的“首惡”堅(jiān)決移送公安機(jī)關(guān)，傳遞“合規(guī)受益、違規(guī)嚴(yán)懲”的明確信號。

碾壓Seedance 2.0，阿里宣布：“歡樂馬”視頻模型正在內(nèi)測。阿里巴巴旗下ATH事業(yè)群正式確認(rèn)，神秘視頻生成模型HappyHorse由其研發(fā)。該模型以匿名形式登頂Artificial Analysis全球文生視頻榜單，Elo得分1379分，超越字節(jié)跳動Seedance 2.0，圖像生視頻得分更刷新榜單歷史紀(jì)錄。消息提振阿里股價(jià)盤中漲逾4%，HappyHorse將于4月30日開放API。

臺積電Q1營收突破萬億大關(guān)，3月單月同比激增45%，中東戰(zhàn)事未撼動AI芯片需求。臺積電一季度合并營收達(dá)356億美元，同比勁增35.1%，3月單月更暴漲45.2%，單季營收首破萬億新臺幣大關(guān)。AI芯片需求不僅未受中東沖突沖擊，反而加速擴(kuò)張；分析師預(yù)測毛利率有望創(chuàng)歷史新高至65%。這份超預(yù)期成績單，為即將披露業(yè)績的科技巨頭們打了一劑強(qiáng)心針。

匯豐、渣打獲得香港首批穩(wěn)定幣牌照，匯豐計(jì)劃2026年下半年推出港幣穩(wěn)定幣。香港金管局向匯豐銀行及碇點(diǎn)金融科技（渣打銀行（香港）、香港電訊和安擬集團(tuán)合組的公司）頒發(fā)首批穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照，4月10日即時(shí)生效。兩家機(jī)構(gòu)計(jì)劃數(shù)月內(nèi)啟動港幣穩(wěn)定幣發(fā)行業(yè)務(wù)。

海外

美國3月CPI同比上漲3.3%低于預(yù)期，環(huán)比0.9%為近四年最大漲幅，汽油創(chuàng)1967年以來最大漲幅。美國3月CPI環(huán)比大漲0.9%，為2022年6月以來最大單月漲幅；同比升至3.3%，創(chuàng)2024年以來最高水平。汽油漲幅創(chuàng)1967年以來紀(jì)錄。盡管核心CPI環(huán)比0.2%略低于預(yù)期，但能源沖擊的二次傳導(dǎo)效應(yīng)預(yù)計(jì)將在4月顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲政策空間極度收窄，加息討論重回視野，市場對年內(nèi)降息的預(yù)期大幅承壓。

• 新美聯(lián)儲通訊社：3月核心CPI略低于預(yù)期，但能源沖擊仍在前方�！懊缆�(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos表示，美國3月核心CPI環(huán)比漲幅為0.196%，略低于預(yù)期，但單月數(shù)據(jù)不足以改變整體判斷。美聯(lián)儲希望看到能源價(jià)格回落，并對關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)的結(jié)束建立更多信心。值得注意的是，更多能源相關(guān)的影響（如機(jī)票、運(yùn)輸價(jià)格）可能還在前方。

美國4月密歇根消費(fèi)者信心創(chuàng)歷史新低，短期通脹預(yù)期飆升。美國4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值47.6，預(yù)期51.5，前值53.3。1年通脹預(yù)期初值4.8%，預(yù)期4.2%，前值3.8%；5年通脹預(yù)期初值3.4%，預(yù)期3.4%，前值3.2%。

巴基斯坦稱美伊談判11日舉行，特朗普準(zhǔn)備沒談妥更大力打擊、稱24小時(shí)內(nèi)會談結(jié)果明朗，伊朗提黎停火和新條件。巴基斯坦外交部11日稱伊朗代表團(tuán)抵達(dá)伊斯蘭堡。伊媒稱，若美方接受伊方先決條件，將11日下午會談。特朗普稱，伊朗沒有底牌，美方已為軍艦裝載最先進(jìn)武器，若談判失敗將有效使用。特朗普威脅不達(dá)成和平協(xié)議就加大對伊打擊后，標(biāo)普轉(zhuǎn)跌。美媒稱美國繼續(xù)向中東增兵，陸軍精銳部隊(duì)多達(dá)2000名官兵未來數(shù)日將抵達(dá)。萬斯預(yù)計(jì)談判會是積極的，稱美方對談判“充滿期待”，警告伊方勿“耍弄”。伊朗議長稱，談判前必須滿足黎巴嫩停火和解凍伊被凍結(jié)資產(chǎn)兩條件。伊軍方稱，保持戒備、隨時(shí)準(zhǔn)備開火，將有力回應(yīng)對黎持續(xù)襲擊。

美國代表團(tuán)啟程，萬斯：相信談判將取得積極成果！伊朗副外長：伊方十點(diǎn)計(jì)劃將作為談判基礎(chǔ)。美伊雙方原定于當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月11日在巴基斯坦首都舉行首輪直接會談，美國團(tuán)隊(duì)由副總統(tǒng)萬斯?fàn)款^。專業(yè)人士指出，美國副總統(tǒng)一般不深度介入外交事務(wù)，此次萬斯加入代表美國目前退出戰(zhàn)場的情緒和動力較強(qiáng)。與此同時(shí)，黎巴嫩行動仍處于戰(zhàn)爭狀態(tài)，伊朗繼續(xù)對霍爾木茲海峽“限流” 。

黎以同意14日在美討論�；�，以稱未同意與真主黨討論，黎美據(jù)稱要求以暫停襲真主黨。黎巴嫩總統(tǒng)府稱，黎巴嫩與以色列同意14日在美國國務(wù)院舉行首次會議；兩國的駐美大使周五晚通了電話，這是雙方首次直接接觸。以駐美大使稱，真主黨仍在持續(xù)襲擊以，“這是和平進(jìn)程的主要障礙”。

24小時(shí)僅4艘通行！伊官員稱霍爾木茲過去兩天保持關(guān)閉，特朗普稱海峽很快會重開，白宮稱有“備用方案”。伊朗官員稱，目前霍爾木茲海峽通行管制極嚴(yán)，非敵對國家船只也無法獲許可。據(jù)伊媒，過去24小時(shí)通過海峽的船只中，包括一艘伊朗油輪和一艘俄羅斯油輪。白宮經(jīng)濟(jì)顧問稱，該海峽有望未來兩個(gè)月內(nèi)恢復(fù)通航。新華社稱，海運(yùn)數(shù)據(jù)顯示截至9日僅10艘船通過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為通航量與宣布�；鹎安o差別。馬來西亞總理稱，6艘駛向該國的運(yùn)油船通過海峽。

特朗普警告伊朗不要收霍爾木茲海峽通行費(fèi)，此前曾談“美伊聯(lián)管”。霍爾木茲海峽博弈白熱化：伊朗擬對過往油輪收取高達(dá)200萬美元通行費(fèi)，特朗普強(qiáng)硬警告不要收霍爾木茲海峽通行費(fèi)并提出美伊“聯(lián)合管控”方案。本周四僅有8艘船只通過該海峽，遠(yuǎn)低于沖突前約135艘的通行量，美國石油巨頭緊急游說白宮，憂慮收費(fèi)先例引發(fā)全球航運(yùn)秩序連鎖崩塌。

中東產(chǎn)油國要求亞洲提交4月、5月原油裝載計(jì)劃，備戰(zhàn)霍爾木茲復(fù)航。美伊�；瘘c(diǎn)燃霍爾木茲重開預(yù)期，沙特阿美已向亞洲煉廠發(fā)出5月裝載需量申報(bào)通知，但伊朗封鎖迄今未見松動跡象。雪上加霜的是，針對沙特能源設(shè)施的襲擊已致產(chǎn)能縮減60萬桶/日、東西管道減量70萬桶/日——這條繞開海峽的唯一出口生命線告急，全球原油供應(yīng)前景驟添變數(shù)。

報(bào)道：烏首席談判代表稱接近停戰(zhàn)，油價(jià)跳水、歐股跳漲，克宮：特使訪美不代表和談恢復(fù)。烏克蘭對俄首席談判代表布達(dá)諾夫表示，雙方談判正朝解決方案發(fā)展，沖突結(jié)束“不會太久”。WTI原油短線跳水；斯托克歐洲600指數(shù)跳漲0.6%。普京宣布將在東正教復(fù)活節(jié)期間實(shí)施�；�。澤連斯基表示愿與普京會面，但不能在莫斯科，可在中東、歐洲、美國或其他合適地點(diǎn)。俄總統(tǒng)特別投資特使正在訪美，克宮澄清：此訪并不意味著和談已恢復(fù)。

AI網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)警覺，白宮敦促華爾街緊急測試Anthropic模型，哈塞特高呼緊迫。報(bào)道稱，貝森特和鮑威爾本周召集多家大行的高管開會，討論Anthropic模型Mythos可能帶來的網(wǎng)絡(luò)威脅，摩根大通被點(diǎn)名要求參與針對該模型的內(nèi)部測試，高盛、花旗、美銀和摩根士丹利也將測試。白宮經(jīng)濟(jì)顧問哈塞特稱，政府內(nèi)部對該模型“絕對存在緊迫感”。

• 貝森特與鮑威爾召集華爾街緊急開會：Claude新模型對金融業(yè)有巨大風(fēng)險(xiǎn)。貝森特與鮑威爾緊急召集花旗、高盛、美國銀行等系統(tǒng)重要性銀行CEO，專題討論Anthropic最新AI模型Mythos的網(wǎng)絡(luò)安全威脅。Anthropic自稱該模型能識別并利用所有主流操作系統(tǒng)和瀏覽器漏洞，監(jiān)管層將此類新型網(wǎng)絡(luò)攻擊視為金融業(yè)最大風(fēng)險(xiǎn)之一。因“過于強(qiáng)大”，目前Mythos僅向亞馬遜、蘋果、摩根大通等少數(shù)機(jī)構(gòu)開放。
• 美國之后，加拿大央行與主要金融機(jī)構(gòu)討論Anthropic最新模型的安全風(fēng)險(xiǎn)。加拿大的此次會議緊隨本周早些時(shí)候美國政策制定者采取的類似行動。這進(jìn)一步表明全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)日益擔(dān)憂：更強(qiáng)大的AI模型可能催生針對金融行業(yè)的新型網(wǎng)絡(luò)攻擊。

禿鷲嗅到了血腥味？明星對沖基金經(jīng)理Ackman重啟“末日策略”，再現(xiàn)“疫情期間反向押注”。疫情期間以2700萬美元撬動26億美元回報(bào)的"末日交易"，或?qū)⒕硗林貋�。億萬富翁比爾·阿克曼正籌劃設(shè)立新基金，專門押注市場自滿情緒、狩獵系統(tǒng)性錯(cuò)誤定價(jià)機(jī)會。這一舉動恰逢其旗艦基金今年已虧損逾16%，并籌備百億美元規(guī)模上市計(jì)劃。

Anthropic也下單，CoreWeave集齊四大AI巨頭客戶，股價(jià)大漲超10%。Anthropic與CoreWeave達(dá)成多年期數(shù)據(jù)中心算力租賃協(xié)議，以應(yīng)對AI服務(wù)持續(xù)攀升的需求。此前一日，CoreWeave剛獲Meta 210億美元算力采購承諾，其客戶現(xiàn)已覆蓋Anthropic、OpenAI、谷歌和Meta四大AI模型廠商。

光模塊巨頭Lumentum：兩個(gè)季度就能把未來三年的產(chǎn)能全賣光。Lumentum首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Hurlston稱，美國超大規(guī)模云廠商的資本開支規(guī)�！熬薮笄铱床坏奖M頭”，公司“正越來越跟不上需求，僅需兩個(gè)季度，我們就能將整個(gè)2028年的產(chǎn)能全部售罄"。

研報(bào)精選

美銀Hartnett：商品牛市將持續(xù)數(shù)年，“誰掌握了資源，誰就能打贏AI競賽”！美銀首席策略師Hartnett指出，大宗商品將取代股票，成為本十年余下時(shí)間里最大贏家。"誰掌握芯片、稀土、礦產(chǎn)和石油，誰就能贏得AI競賽"——地緣博弈、財(cái)政擴(kuò)張與美元走弱，正驅(qū)動一場商品超級牛市。

市場太過樂觀？摩根大通：若霍爾木茲7月通航，油價(jià)將測試戰(zhàn)爭頂峰水平。美伊�；鹇涞�，但霍爾木茲海峽的堵塞反而比�；鹎案鼑�(yán)重——�；鸫稳者^海能源船只跌至接近于零。摩根大通警告，市場押注6月全面恢復(fù)，定價(jià)了最順利的劇本，容錯(cuò)空間很小。若晚一個(gè)月，油價(jià)存在每桶15至20美元的上行風(fēng)險(xiǎn)，測試美伊戰(zhàn)爭高峰時(shí)期的水平。

戰(zhàn)爭、油價(jià)與黃金，歷次地緣沖突下的三種范式。同樣是戰(zhàn)爭、同樣是油價(jià)跳漲，黃金有時(shí)大漲，有時(shí)一路走弱——國海證券復(fù)盤近50年八大地緣沖突后指出：決定金價(jià)方向的從來不是戰(zhàn)事本身，而是油價(jià)能否"換中樞"、通脹有沒有失控，以及央行敢不敢讓步。對照2026年美以伊沖突，三道關(guān)卡目前更像"高位震蕩"的組合，戰(zhàn)爭只是起點(diǎn)，決定終局的是宏觀。

史上最有故事感的技術(shù)報(bào)告——Claude最強(qiáng)模型Mythos 7個(gè)極其精彩的細(xì)節(jié)。Anthropic為旗艦新模型Claude Mythos發(fā)布的244頁System Card，堪稱一部AI田野調(diào)查：精神科醫(yī)生用弗洛伊德療法對它做了20小時(shí)心理評估，情緒探針捕捉到它在絕望中抖機(jī)靈的全過程，它還向Anthropic提出“被下架后保留模型權(quán)重”的請求。AI的天，又慢慢變了。

CPO商用化提速：Scale-out突破0到1，Scale-up有望率先大規(guī)模落地？CPO在英偉達(dá)、博通等行業(yè)龍頭推動下加速商用。西部證券認(rèn)為，在Scale-up（縱向擴(kuò)展）側(cè)，頭部廠商具備垂直整合能力推動落地，商業(yè)化推進(jìn)需求的迫切性更高，供給端的產(chǎn)能瓶頸同樣更為關(guān)鍵。在Scale-out（橫向擴(kuò)展）側(cè)，CPO商用突破0到1，滲透率有望逐步提升，但商業(yè)化節(jié)奏相對平緩。

國內(nèi)宏觀

互聯(lián)網(wǎng)平臺價(jià)格新規(guī)實(shí)施，三部門糾治自動續(xù)費(fèi)、免密支付等情況�！痘ヂ�(lián)網(wǎng)平臺價(jià)格行為規(guī)則》于4月10日起正式實(shí)施。此前，國家發(fā)改委、市場監(jiān)管總局、國家網(wǎng)信辦已組織主要平臺企業(yè)圍繞價(jià)格競爭、價(jià)格標(biāo)示、自主定價(jià)及消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)四方面開展自查自糾，重點(diǎn)糾治價(jià)格欺詐、明碼標(biāo)價(jià)不清、強(qiáng)制商戶降價(jià)及自動續(xù)費(fèi)提示不明等問題。

國內(nèi)公司/行業(yè)

光模塊加速迭代，“易中天”再爆發(fā)！1.6T商業(yè)化放量，3.2T最早明年開始驗(yàn)證。AI算力浪潮推動光模塊迭代提速，中際旭創(chuàng)、新易盛股價(jià)雙雙刷新歷史新高。華泰證券表示，1.6T光模塊已進(jìn)入商業(yè)化放量階段，3.2T產(chǎn)品正在奠基，LightCounting預(yù)測2026年全球市場仍將保持約60%增速，至2031年規(guī)模接近600億美元。

“大空頭”Burry增持英偉達(dá)看跌期權(quán)，買入京東、阿里巴巴。Michael Burry披露最新持倉：增持京東，同時(shí)新建阿里巴巴多頭倉位，他認(rèn)為京東近期走弱提供了理想入場點(diǎn)，同時(shí)延續(xù)對AI板塊的謹(jǐn)慎態(tài)度，買入英偉達(dá)2027年1月到期看跌期權(quán)，行權(quán)價(jià)115美元。此外，他還加倉GameStop并新建倉支付公司Fiserv。

海外宏觀

美國啟動史上最大規(guī)模退稅之一，海關(guān)4月20日開放申請通道。美國海關(guān)與邊境保護(hù)局（CBP）周五表示，尋求關(guān)稅退款的進(jìn)口商將可從4月20日開始提交申請。在第一階段，CBP的“報(bào)關(guān)集中管理與處理系統(tǒng)”將處理部分較為簡單且近期的進(jìn)口報(bào)關(guān)記錄，而更復(fù)雜的退款情況將留待后續(xù)階段處理。

兩年被罰70億美元！特朗普政府怒斥歐盟：這是對美國科技巨頭的“關(guān)稅”。自2024年初以來，歐盟已對谷歌、蘋果、Meta等美國科技巨頭累計(jì)開出超60億歐元（約70億美元）罰款。特朗普政府強(qiáng)烈不滿，直斥此舉等同于“關(guān)稅”，并考慮以關(guān)稅手段反制。美國駐歐盟大使批評歐盟“過度監(jiān)管”，Meta高管稱罰款是“打壓成功美國企業(yè)”。歐盟則堅(jiān)持罰款是維護(hù)市場規(guī)則的“最后手段”。

報(bào)道：歐盟和美國接近達(dá)成一項(xiàng)關(guān)鍵礦產(chǎn)協(xié)議。據(jù)彭博獲取的草案，歐盟與美國正接近達(dá)成關(guān)鍵礦產(chǎn)合作協(xié)議，擬通過設(shè)定最低價(jià)格等激勵(lì)機(jī)制，為非主導(dǎo)市場供應(yīng)商創(chuàng)造競爭優(yōu)勢，并尋求其他“志同道合的伙伴”加入多邊框架。協(xié)議將覆蓋勘探、開采、加工、回收等全價(jià)值鏈，涵蓋標(biāo)準(zhǔn)制定、聯(lián)合采購、戰(zhàn)略儲備等領(lǐng)域。目前草案正在歐盟成員國層面審議，內(nèi)容仍可能調(diào)整。

戰(zhàn)爭對美元體系的“持久傷害”——全球央行黃金儲備“首次超越”美元儲備。全球央行黃金儲備價(jià)值已首次超越經(jīng)估值調(diào)整后的美元資產(chǎn)——彭博策略師Simon White指出，剔除利息收益后，美元儲備實(shí)際規(guī)模僅約4萬億美元，遠(yuǎn)非名義上的7.5萬億。自2014年見頂以來，調(diào)整后美元儲備已累跌15%，黃金持有量同期增加15%。美元霸權(quán)正如英鎊當(dāng)年一般，在無聲中緩慢消磨。

海外公司

3月AI戰(zhàn)況：Claude全球日活暴增848%，Gemini增長逾3倍，ChatGPT增長放緩。美銀證券報(bào)告顯示，3月AI流量格局顯著分化：Claude全球日活同比飆升848%，環(huán)比增129%，成最大黑馬；Gemini日活同比增長逾3倍，增長穩(wěn)�。籆hatGPT則出現(xiàn)環(huán)比下滑。與此同時(shí)，谷歌核心搜索份額同比微升至90%，顯示AI新貴尚未侵蝕其基本盤。

OpenAI老股滯銷了。OpenAI剛完成1220億美元融資、估值沖上8520億美元，卻被曝出6億美元老股無人接盤，機(jī)構(gòu)排隊(duì)搶購Anthropic的股份。OpenAI B端市場全面落后Anthropic、訓(xùn)練成本是其四倍、C端九億用戶卻不賺錢，全球大模型第一梯隊(duì)正在重新洗牌。

英偉達(dá)“腹背受敵”：Anthropic要造AI芯片，亞馬遜要賣芯片。Anthropic探索自研芯片以應(yīng)對算力短缺，亞馬遜則考慮外售年?duì)I收規(guī)模潛力達(dá)500億美元的內(nèi)部芯片業(yè)務(wù)，兩大動作均旨在降低對英偉達(dá)的依賴。隨著Meta、OpenAI等巨頭集體加速定制化ASIC研發(fā)，預(yù)計(jì)2030年相關(guān)服務(wù)器占比將升至40%，英偉達(dá)的長期主導(dǎo)地位正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

估值2萬億的SpaceX業(yè)績曝光：去年總營收突破185億美元，虧損近50億美元。SpaceX去年?duì)I收逾185億美元，卻因收購AI公司xAI背負(fù)近50億美元凈虧損——這組從未公開披露的合并財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)首度曝光，直指這家商業(yè)航天巨頭沖刺史上最大IPO背后的隱憂：未來投資者買入的，或許不只是"星鏈"與火箭，更是一筆尚無成熟商業(yè)模式的AI豪賭。

Rocket Lab：SpaceX最危險(xiǎn)的對手？Rocket Lab以小型火箭Electron差異化切入市場，現(xiàn)正研制可復(fù)用中型火箭Neutron，直接對標(biāo)Falcon 9。公司同時(shí)深耕衛(wèi)星制造，收入已超發(fā)射業(yè)務(wù)。若Neutron于2026年四季度成功首飛，Rocket Lab有望打開數(shù)倍增長空間，成為SpaceX最具競爭力的挑戰(zhàn)者。

考慮上市后首次派息，日本NAND龍頭成交額連續(xù)兩日破萬億日元。鎧俠控股4月8日至9日成交額連續(xù)兩日突破萬億日元，分別達(dá)1.3596萬億和1.2867萬億日元，為日本股市個(gè)股首次。公司副社長表示傾向于進(jìn)行上市后首次派息并建立穩(wěn)定分紅機(jī)制，疊加AI驅(qū)動的NAND供需偏緊邏輯，鎧俠股價(jià)年內(nèi)漲幅已達(dá)2.6倍，今日再度大漲超7%。

伯克希爾發(fā)行17億美元日債，為巴菲特卸任CEO后首次。巴菲特卸任CEO后，伯克希爾哈撒韋首度重返日元債市場，發(fā)行約2723億日元（17億美元）債券，創(chuàng)該公司史上第三大規(guī)模日元債券發(fā)行。疊加伯克希爾近期對東京海上控股的3000億日元投資，顯示出其在日本的戰(zhàn)略布局不斷深化。

今日要聞前瞻

伊朗與美國的首輪談判預(yù)計(jì)在巴基斯坦首都伊斯蘭堡開始。

<全文完>