在AI算力爆發(fā)與國產(chǎn)替代加速雙重驅動下，電子化學品作為半導體、顯示面板等高端制造業(yè)的核心支撐，迎來量價齊升的快速發(fā)展期。截至4月10日，鼎龍股份、南大光電、上海新陽三家國內(nèi)電子化學品上市公司已陸續(xù)披露2025年年度報告，交出各具特色的經(jīng)營答卷。其經(jīng)營業(yè)績既彰顯行業(yè)結構性快速發(fā)展的活力，也呈現(xiàn)出各自在細分領域的布局差異。

進一步來看，隨著國產(chǎn)替代浪潮持續(xù)推進、下游需求穩(wěn)步釋放，國內(nèi)電子化學品行業(yè)出現(xiàn)前所未有的發(fā)展機遇與競爭挑戰(zhàn)。而鼎龍股份、南大光電、上海新陽憑借半導體材料業(yè)務的強勢放量與技術突破，在2025年均實現(xiàn)營收與凈利潤的穩(wěn)健和快速增長，同時在光刻膠這一“卡脖子”材料領域取得多維突破進展，成為推動國內(nèi)半導體材料自主可控的重要力量。

經(jīng)營業(yè)績：增長邏輯差異化，半導體材料成關鍵

2025年，國內(nèi)電子化學品行業(yè)迎來結構性發(fā)展機遇，半導體材料需求攀升、政策紅利持續(xù)釋放，鼎龍股份、南大光電、上海新陽憑借核心技術突破與市場拓展，整體均實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長，但受業(yè)務結構、布局重心差異等影響，其增長邏輯各有側重、盈利特征呈現(xiàn)較明顯分化，形成上海新陽增速領跑、鼎龍股份規(guī)模領先、南大光電穩(wěn)健增長的差異化格局。

具體來看，上海新陽以各品類半導體材料爆發(fā)實現(xiàn)業(yè)績高增，2025年實現(xiàn)營收19.37億元，同比增長31.28%；歸母凈利潤3.01億元，同比大增71.12%；扣非凈利潤2.74億元，同比增長70.48%，增速位居三家公司首位。其中半導體業(yè)務營收15.17億元，同比增長46.50%，占總營收比重達78.32%，蓋電子電鍍、電子清洗、電子光刻、電子研磨、電子蝕刻五大核心材料全線放量，其中研磨材料銷售額激增160%，蝕刻液增長超80%。

同時，上海新陽持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年研發(fā)費用總額2.69億元，同比增長22.37%，占營業(yè)收入比重達13.91%，主要集中于IC制造用光刻膠、先進制程蝕刻液、清洗液、添加劑、化學機械研磨液等項目開發(fā)，支撐了業(yè)績增長。另外，在產(chǎn)能釋放與市場拓展雙重加持下，上海新陽經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額4.75億元，同比增長111.40%，盈利質(zhì)量與成長爆發(fā)力突出。

從2025年營收和盈利規(guī)模來看，鼎龍股份大幅領先南大光電、上海新陽，差距主要源于其業(yè)務布局更為多元，涵蓋半導體材料、打印耗材等多個領域，而非聚焦半導體材料核心賽道。報告期內(nèi)，鼎龍股份實現(xiàn)營收36.60億元，同比增長9.66%；歸母凈利潤7.20億元，同比增長38.32%；扣非凈利潤6.78億元，同比增長44.53%，凈利潤增速顯著高于營收增速。

值得注意的是，鼎龍股份逐步完成戰(zhàn)略轉型，促使半導體材料成為第一增長曲線，2025年全年半導體板塊營收20.86億元，同比增長37.27%，占總營收比重首次突破57%，其中CMP拋光材料坐穩(wěn)國內(nèi)龍頭，拋光墊單月銷量首破4萬片，營收達10.91億元，同比增長52.34%；拋光液、清洗液及半導體顯示材料同步放量，高端產(chǎn)品占比提升帶動毛利率改善。同時，公司通過降本控費、優(yōu)化供應鏈提升盈利能力，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額11.57億元，同比增長39.64%，支撐業(yè)績增長。雖然其高端光刻膠、先進封裝材料尚處拓展期，但不影響核心業(yè)務韌性。

此外，南大光電保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，高端化升級驅動盈利質(zhì)量提升。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.85億元，同比增長9.93%；歸母凈利潤3.20億元，同比增長18.00%；扣非凈利潤2.54億元，同比增長31.49%，扣非增速遠超營收增速。其增長核心來自電子特氣、先進前驅體材料等主營優(yōu)勢業(yè)務穩(wěn)定輸出，砷烷、磷烷、三氟化氮等產(chǎn)品市場份額持續(xù)提升，先進前驅體實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)；以及ArF高端光刻膠銷售放量，產(chǎn)品結構向高端化升級。

在這背后，面對全球化受阻和競爭加劇的行業(yè)挑戰(zhàn)，南大光電持續(xù)深化品質(zhì)安全管控，穩(wěn)步推進新產(chǎn)品研發(fā)與新場景、新應用落地，做強關鍵產(chǎn)品服務，頂住內(nèi)外部市場和競爭壓力化危為機，成功實現(xiàn)了自2017年以來經(jīng)營業(yè)績的“九連漲”。同時，隨著產(chǎn)品線日趨完善，南大光電嚴控成本費用，規(guī)?；a(chǎn)提升運營效率，業(yè)績增長具備較扎實基本面支撐。

從盈利質(zhì)量對比來看，三家公司均實現(xiàn)扣非凈利潤增速高于凈利潤，主營業(yè)務驅動特征顯著，非經(jīng)常性損益影響較小。其中，上海新陽憑借半導體材料各品類爆發(fā)，營收與利潤增速雙高，現(xiàn)金流大幅改善，成長爆發(fā)力最強；鼎龍股份轉型成效顯著，半導體業(yè)務占比持續(xù)提升，盈利規(guī)模與現(xiàn)金流規(guī)模領先，抗風險能力突出；南大光電高端產(chǎn)品占比提升，扣非盈利增速亮眼，增長穩(wěn)健性與可持續(xù)性質(zhì)量較優(yōu)。整體上，在2025年經(jīng)營業(yè)績報表現(xiàn)方面，三家公司分別以高增速、大規(guī)模、穩(wěn)增長形成差異化競爭格局，共同領跑國內(nèi)電子化學品賽道。

賽道攻堅：國產(chǎn)化布局提速，上市企業(yè)各展所長

在政策扶持、市場需求快速額增長拉動和企業(yè)技術創(chuàng)新的多重驅動下，國內(nèi)電子化學品國產(chǎn)化進程明顯提速，例如光刻膠已實現(xiàn)從樹脂、光敏劑至成品的全鏈條自主化，以及部分產(chǎn)品打入國際半導體大廠供應鏈等重要突破。而依托政策扶持、晶圓廠擴產(chǎn)與國產(chǎn)替代需求共振，國內(nèi)電子化學品企業(yè)光刻膠業(yè)務成長潛力得到驗證，成為國產(chǎn)光刻膠替代的重要推手。

國內(nèi)2019-2028年半導體光刻膠市場規(guī)模分析，數(shù)據(jù)來源：Frost&Sulliva

眾所周知，光刻膠作為晶圓制造環(huán)節(jié)中的重要關鍵材料，長期以來被日本、歐美等海外企業(yè)所壟斷。而鼎龍股份、南大光電、上海新陽2025年在光刻膠業(yè)務領域的突破和布局各有側重，相關技術進展和市場開拓既體現(xiàn)差異化特征，又呈現(xiàn)從中低端向高端領域的破局態(tài)勢。

其中，鼎龍股份進展最顯著，自2022年布局高端晶圓光刻膠以來推進迅速，2025年末已實現(xiàn)從產(chǎn)品研發(fā)、小中試線建設、訂單獲取，到建成國內(nèi)首條“有機合成-高分子合成-精制純化-光刻膠混配”全流程的高端晶圓光刻膠量產(chǎn)線，并完成產(chǎn)品穩(wěn)定批量供應，成為國內(nèi)該領域推進速度最快、技術水平對標國際一流、ArF和KrF光刻膠產(chǎn)品在國內(nèi)實現(xiàn)“全制程”與“全尺寸”覆蓋的高端晶圓光刻膠企業(yè)。雖然其未單獨披露光刻膠業(yè)務具體營收數(shù)據(jù)，但從半導體業(yè)務整體營收及布局來看，光刻膠業(yè)務已實現(xiàn)批量供貨，成為半導體業(yè)務新增長極。

目前，鼎龍股份已布局超30款高端晶圓光刻膠，覆蓋ArF、KrF兩大高端路線，超20款產(chǎn)品完成客戶送樣驗證，其中超12款進入加侖樣測試階段，3款實現(xiàn)穩(wěn)定批量供貨，成功開拓頭部晶圓廠客戶。同時，其潛江工廠一期年產(chǎn)30噸KrF/ArF光刻膠產(chǎn)能投產(chǎn)，具備批量化生產(chǎn)及供貨能力；二期年產(chǎn)300噸KrF/ArF高端晶圓光刻膠量產(chǎn)線的主體廠房及配套設施均已建成，成為國內(nèi)首條全流程的高端晶圓光刻膠量產(chǎn)線，產(chǎn)線對標國際一流。同時，鼎龍股份還布局數(shù)款配套的BARC、SOC等光刻輔材，形成研發(fā)、生產(chǎn)和應用全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

在行業(yè)被海外企業(yè)壟斷背景下，上海新陽同樣致力于推動高端光刻膠及配套產(chǎn)品國產(chǎn)化進程，依托自身技術實力和持續(xù)研發(fā)投入，已建成包括I線、KrF、ArF干法、ArF浸沒式各類光刻膠在內(nèi)的完整研發(fā)合成、配制生產(chǎn)、質(zhì)量管控、分析測試平臺，以及稀釋劑、底部抗反射膜（BARC）等配套材料，能為國內(nèi)芯片企業(yè)提供多品類光刻膠產(chǎn)品，部分品類已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，少數(shù)品類關鍵光學數(shù)據(jù)處行業(yè)領先水平。2025年，上海新陽光刻膠已有多款產(chǎn)品實現(xiàn)批量化銷售，銷售規(guī)模較上年同期增長30%以上，主要用于邏輯、模擬和存儲芯片生產(chǎn)制造。

與此同時，南大光電作為國內(nèi)ArF高端光刻膠量產(chǎn)標桿，即首家實現(xiàn)ArF光刻膠量產(chǎn)并通過頭部晶圓廠認證的企業(yè)，2025年實現(xiàn)ArF光刻膠產(chǎn)能達50噸/年，成功通過國內(nèi)主流晶圓廠驗證并穩(wěn)定供貨，并打破國際企業(yè)壟斷。報告期內(nèi)，南大光電光刻膠業(yè)務在產(chǎn)業(yè)化進程躍上新臺階，包括新增三款ArF光刻膠通過客戶驗證并取得訂單，2025年銷售收入突破兩千萬元，以及光刻配套稀釋劑加大穩(wěn)品質(zhì)、拓市場、擴產(chǎn)能等工作，進而實現(xiàn)收入翻倍。

在技術研發(fā)方面，南大光電始終堅持從原材料到產(chǎn)品的完全自主化，控股子公司寧波南大光電的光刻膠研發(fā)中心具備研制功能單體、功能樹脂、光敏劑等材料的能力，能夠實現(xiàn)從原材料到光刻膠產(chǎn)品及配套材料的自主化。在產(chǎn)業(yè)化方面，目前南大光電多款光刻膠及配套材料產(chǎn)品在關鍵客戶處的測試進展順利，多款產(chǎn)品通過測試后有望逐步導入客戶供應鏈。

在核心競爭力上，三家企業(yè)在光刻膠業(yè)務布局上形成差異化格局。鼎龍股份優(yōu)勢在于全產(chǎn)業(yè)鏈布局與技術集成，可提供一站式解決方案，核心原材料自主化保障供應鏈穩(wěn)定、降低成本。南大光電聚焦ArF光刻膠高端領域，技術對標國際，依托電子特氣優(yōu)勢形成協(xié)同支撐。上海新陽憑借長期積累的客戶資源與精細化運營，快速響應需求、提升產(chǎn)品性價比，在中高端領域形成優(yōu)勢。未來，其將持續(xù)聚焦光刻膠技術突破與市場拓展，進而加速實現(xiàn)進口替代。

結語

整體來看，2025年鼎龍股份、南大光電、上海新陽三家電子化學品頭部企業(yè)均實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)健發(fā)展，半導體業(yè)務成為核心增長引擎，光刻膠業(yè)務作為重點布局領域，取得了顯著的技術突破與市場進展。隨著國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代進程的持續(xù)加速，光刻膠行業(yè)市場空間將持續(xù)擴大，三家企業(yè)憑借各自的核心競爭力，有望在高端光刻膠領域實現(xiàn)更大突破，推動國內(nèi)電子化學品產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，為半導體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控提供有力支撐。