在很多人印象中，當年的“國民女鞋之王”達芙妮早已奄奄一息，股價也已“成仙”，由代言人劉若英和S.H.E.引領的風潮早已成為一代人的回憶。

但是讓人沒想到的是，最新財報顯示，它竟然已經連續(xù)五年營收和凈利同比增長，靠著電商和品牌授權一步步賺錢活了下來，走得還相當穩(wěn)健。

至于能不能重回往日輝煌，得看 達芙妮對市場的把握和內部管理的控制了。

三大重要指標連漲五年

4月9日，港股 達芙妮國際（00210，HK）公布了2025年年報。

年報顯示，與很多服裝鞋履 大牌相比， 達芙妮國際營業(yè)收入和盈利的絕對值都不值一得，但與往年的業(yè)績比較，仍然值得肯定。

達芙妮國際2025年的 營業(yè)收入為人民幣3.635億元，較2024年人民幣3.223億元同比增長12.80%；2025年的毛利潤為人民幣1.907億元，較2024年人民幣1.626億元同比增長17.29%；2025年的歸母凈利潤為人民幣1.166億元，較2024年人民幣1.066億元同比增長9.37%。

值得注意的是，這是自2021年以來，上述三項重要指標已同時實現連續(xù)五年正增長。

回顧往昔， 達芙妮國際的業(yè)績也曾如日中天。例如在2017年，公司的營業(yè)收入一度高達人民幣43.56億元，是2025年的約12倍；當年的毛利潤也有人民幣23億元，也是2025年的12倍。

只不過隨后 達芙妮國際的業(yè)績 每況愈下 ，2019年甚至在營業(yè)收入人民幣19億元的情況下倒虧了近10個億，到了2021年才勉強扭虧為盈。

股價也反映了 達芙妮國際經營的大起大落。1995年上市后，其股價在2013年迎來最后一個高峰，隨后一路下滑跌到現在，股價較最高峰縮水96%。4月10日股價僅每股4毛港幣，是不折不扣的“仙股”。

品牌授權增長迅速

據 達芙妮國際的年報顯示，2025年公司繼續(xù)堅持“兩條腿走路”的策略，品牌授權與分銷業(yè)務繼續(xù)成為核心增長引擎。

從營業(yè)收入的分類來看，貨品銷售中的批發(fā)業(yè)務占比最大，達到人民幣1.894億元，許可權費收入為人民幣1.501億元，略低一些。

但是 許可權費收入的增幅很可觀，同比增長18%。 貨品銷售批發(fā)業(yè)務同比增幅只有9%，反而是占比極低的零售業(yè)務同比增幅達到了15%。

公司也指出，將“堅定不移地致力于推進品牌管理以及主要為女性時裝鞋和休閑鞋的授權和分銷業(yè)務，涵蓋線上線下渠道，持續(xù)實現穩(wěn)定的授權收入增長”。

順應消費潮流，線上渠道目前已經成為了 達芙妮國際力推的重點。公司稱，在天貓、抖音、唯品會、拼多多及京東等主流電商平臺都保持領先的市場份額，并且通過創(chuàng)意短視頻和KOL（關鍵意見領袖）合作，在抖音、小紅書、得物和快手等內容驅動型平臺獲取認同感。

重點推廣時尚子品牌

至于線下渠道， 達芙妮國際的態(tài)度是“審慎”，并沒有大力拓展。年報顯示，2025年，由加盟商根據授權安排營運僅有114間實體門店，只比2024年增加了3間。但是線上店鋪2025年達到1050間，較2024年增加了260間，充分顯示了 達芙妮國際的主打方向。

在年報中， 達芙妮國際還特別強調了2023年創(chuàng)立的子品牌“ 達芙妮·實驗室 ”對于拓展品牌影響力的作用。

為了不再被消費者叫做“大媽鞋”， 達芙妮國際也是拼了?！?達芙妮·實驗室 ” 主打賽博朋克風格，設計前衛(wèi)大膽，并成功打入中國、韓國及歐美等地的娛樂時尚圈。

年報顯示，目前公司經營著4間直營線下和8間線上的“達芙妮·實驗室”品牌店鋪。

兩次家族內斗拖垮企業(yè)

目前，達芙妮國際由張氏姐弟三人領導。

現年45歲的張智凱擔任公司董事會主席，負責產品研發(fā)和供應鏈管理?，F年43歲的張智喬擔任公司行政總裁，負責集團策略及業(yè)務規(guī)劃，以及產品設計以及營銷工作。現年47歲的張椀絢是張氏兄弟的姐姐，擔任公司執(zhí)行董事以及上?？偛控攧湛偙O(jiān)，在采購、成本控制和物流管理方面經驗豐富。

說到張氏姐弟三人，就不得不提一下公司精彩的家族內斗往事了。

實際上，目前執(zhí)掌達芙妮國際的屬于臺灣創(chuàng)始家族的第二代。1990年，靠代工小作坊起家的張文儀和妹夫陳賢民攜手一起創(chuàng)立了達芙妮品牌，定位于價位親民的女鞋，押寶大陸市場。

1995年，張文儀開始大規(guī)模發(fā)展直營店和加盟店，實現了自產自銷。

生意做大了，張文儀和陳賢民也鬧崩了，公司內部分裂為兩個派系。由于張文儀風頭太勁，陳賢民被邊緣化，無奈于1998年遠走加拿大。

張文儀獨掌大權后人也飄了，開始玩資本運作，心思也不再放在達芙妮的經營之上，并且在2004年涉官司入獄。

面對市場的不斷下滑，陳賢民回國“救火”。陳賢民的第一招大家都沒想到：把自己當時僅23歲的外甥陳英杰推上了公司總經理的位置。

陳英杰力主改革，大刀闊斧砍掉了虧損的門店，還請來當時暴火的S.H.E.和劉若英代言，并自建電商平臺。

這些舉措很快扭轉了頹勢，銷售迅速回升。巔峰時期，達芙妮全國門店高達6881家，市值158億人民幣，堪稱“國民女鞋之王”。

陳英杰也想引入外部投資者來打破公司內部的家族化管理，但在張文儀一派的阻撓下一直不能成功。張文儀也暗中轉移股權給自己的子女。

這個時候，當時41歲的陳英杰遭遇“桃花劫”，于2010年時戀上了一位28歲女星，一擲千金向其求婚。他對公司的管理松懈了下來，砸錢自建的電商平臺未能成功，也未能與當時快速上升的淘寶、京東等成熟電商平臺合作，錯過了風口。更要命的是鞋款設計過時老土，直接被消費者拋棄。

2015年后，張文儀的長子張智凱通過第二次內部斗爭奪得了對公司的控制權，主導關閉數千家門店、轉向高端化與線上輕資產轉型，并將自己的弟弟和姐姐引入公司管理層。

從2015年到2019年，五年的時間，達芙妮的虧損已經達到了40億元，不得不持續(xù)關閉店面來彌補損失。2020年，達芙妮關閉所有實體門店，全面轉型線上，2021年終于實現了扭虧為盈。

達芙妮30多年的大起大落，代表了一個時代，也證明了企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展必須依賴現代的管理制度。