3月30日，國內(nèi)DDR4內(nèi)存現(xiàn)貨市場價格跌幅超30%，三星32G 2266規(guī)格的DDR4從單價2100元的高位跌至1320元，DDR3則直接腰斬。海外零售市場同步回落，主流32GB DDR5套裝價格在一個月內(nèi)下跌近三成，部分型號甚至出現(xiàn)單日暴跌超百元的行情。

　　“內(nèi)存條價格斷崖式下跌”沖上熱搜第一，存儲概念股隨之下挫，關(guān)于超級周期是否終結(jié)的討論鋪天蓋地。

　　然而合約端的走勢與此完全相反。2026年第一季度DRAM合約價格季增90%至95%，第二季度的漲價已經(jīng)提前鎖定，再漲約30%。 TrendForce最新數(shù)據(jù)顯示，第二季整體DRAM合約價仍將季增58%至63%，NAND Flash合約價季增70%至75%。

　　與此同時，谷歌、微軟及亞馬遜等北美頭部云廠商正爭相與SK海力士簽署延伸至本十年末的長期協(xié)議，不惜支付比手機廠商高出50%至60%的溢價鎖定產(chǎn)能。

　　背后的原因其實并不難理解，現(xiàn)貨市場的大跌，跌的是過去一年大量場外資金和新玩家涌入炒作后積累的庫存，在恐慌情緒下集中釋放。而決定行業(yè)景氣度的合約市場與企業(yè)級需求，并沒有出現(xiàn)任何同步轉(zhuǎn)弱的跡象。

　　存儲行業(yè)的劇變

　　與其他半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域相比，存儲行業(yè)自誕生之初就呈現(xiàn)出了明顯的周期性特征，當(dāng)產(chǎn)能吃緊時，DRAM與NAND價格迅速上行，廠商利潤陡增；而一旦擴產(chǎn)過度、庫存累積，價格又會在極短時間內(nèi)急轉(zhuǎn)直下。圍繞這一循環(huán)，買賣雙方逐漸形成了以季度為單位的價格博弈體系。

　　但眼下，這套運行了二三十年的規(guī)則，正在逐步崩塌。

　　據(jù)韓國媒體披露，微軟與谷歌正與SK海力士推進為期三年的DRAM供應(yīng)協(xié)議談判。與傳統(tǒng)合同不同，這類協(xié)議不僅設(shè)定了價格下限，還引入了10%至30%的預(yù)付款機制，買方不再以壓低價格為唯一目標(biāo)，而是開始主動承擔(dān)部分周期風(fēng)險，通過資金前置來鎖定未來的供給確定性。

　　預(yù)付款，本質(zhì)上就是反周期的行為。它意味著客戶不再完全依賴市場波動來獲取低價，而是選擇在不確定性上升的階段提前下注，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能優(yōu)先權(quán)。

　　無獨有偶，三星電子也被曝正在與微軟、谷歌探討三至五年的長期供貨安排，其中僅微軟一家的預(yù)付款規(guī)模就可能超過100億美元。

　　美光科技則更早一步邁入這一軌道，在2026財年第二季度財報電話會議上，公司已確認(rèn)簽署首份五年期戰(zhàn)略客戶協(xié)議。

　　三大原廠幾乎同步轉(zhuǎn)向長期協(xié)議，這在存儲器歷史上似乎從未出現(xiàn)過。

　　供給端的緊張，是這一切變化的底層原因。SK海力士一位市場負(fù)責(zé)人在2025年底曾公開表示，公司DRAM、NAND及HBM全線產(chǎn)能已被預(yù)訂至2026年末，幾乎沒有空間承接新增訂單。

　　事實上，在短短幾個月時間之中，存儲行業(yè)正在從一個高度市場化的價格周期行業(yè)，迅速演變?yōu)橐粋€帶有準(zhǔn)基礎(chǔ)設(shè)施屬性的資源型產(chǎn)業(yè)。

　　蘋果，也難以獨善其身

　　在這場席卷產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)戰(zhàn)中，身為手機行業(yè)龍頭的蘋果處境頗有些微妙。

　　一方面，蘋果擁有全球消費電子領(lǐng)域最強的供應(yīng)鏈議價能力，歷來以提前鎖定優(yōu)質(zhì)資源著稱。另一方面，面對這一輪史無前例的短缺，蘋果同樣感受到了前所未有的壓力。

　　據(jù)供應(yīng)鏈消息人士透露，蘋果正在以極高的價格收購市場上一切可用的移動DRAM，甚至不惜承擔(dān)營業(yè)利潤的損失，以防競爭對手獲得足夠的內(nèi)存芯片。為應(yīng)對內(nèi)存荒，蘋果已將iPhone內(nèi)存的采購周期從半年一次壓縮為季度一次，以更高頻率應(yīng)對市場價格波動。

　　然而即便如此，內(nèi)存危機依然對蘋果造成了非常大的影響，Mac mini和Mac Studio部分內(nèi)存配置的交貨周期已延伸至2026年下半年，某些型號甚至要等到9月才能發(fā)貨。曾經(jīng)被視為供應(yīng)鏈王者的蘋果，在這場全球性的存儲爭奪戰(zhàn)中，也不得不排隊等候。

　　AI吞噬內(nèi)存

　　巨頭為何簽訂長約，紛紛開始掃貨呢？原因還是出在了大熱的AI數(shù)據(jù)中心上。

　　AI服務(wù)器對內(nèi)存的需求量是普通服務(wù)器的8至10倍。當(dāng)谷歌、微軟、Meta、亞馬遜同時以史無前例的速度擴張數(shù)據(jù)中心時，這個倍數(shù)所帶來的壓力是指數(shù)級的。2026年，超大規(guī)模云廠商在數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的資本支出預(yù)計約達(dá)6500億美元，較上年記錄增長80%。

　　這筆錢涌入市場，帶來的直接后果是DRAM庫存的急劇消耗。行業(yè)追蹤數(shù)據(jù)顯示，DRAM供應(yīng)商的庫存周期從2024年末的約17周，驟降至2025年10月的僅2至4周。

　　從17周到4周，用了不到一年。

　　而更深層的問題在于產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性擠壓。HBM（高帶寬內(nèi)存）是AI訓(xùn)練和推理的核心組件，其單顆利潤是DDR4的10倍之多，三大存儲巨頭為抓住AI需求、鎖定高毛利收益，紛紛將先進產(chǎn)能優(yōu)先配給HBM和服務(wù)器DDR5。

　　這一策略的代價，是普通DDR4和移動端DRAM的供給被急劇壓縮。通用DRAM受沖擊最重，局部甚至出現(xiàn)DDR4價格貴于DDR5的罕見倒掛現(xiàn)象。

　　下游承壓

　　當(dāng)AI數(shù)據(jù)重心推動DRAM價格不斷走高的同時，其他行業(yè)的下游正在承接著這波沖擊。

　　消費電子行業(yè)首當(dāng)其沖。內(nèi)存成本占產(chǎn)品成本的比例已從20%上漲至30%以上，部分高端機型甚至超過35%，這迫使PC和手機廠商要么漲價，要么降低存儲規(guī)格以消化成本，國外的戴爾、惠普去年就已發(fā)出漲價預(yù)警，而國內(nèi)手機品牌也在近期宣布了舊機型和新機型的漲價通知。

　　值得關(guān)注的是，中端以下的智能手機市場面臨著更為嚴(yán)峻的困境。Counterpoint Research預(yù)計，2026年中低端智能手機市場將承受前所未有的巨大壓力，出貨量較2025年同比下降6.1%。

　　至于那些既無法簽下長期協(xié)議、又無財力支付溢價的中小品牌，正在陷入兩難：提價則失去市場，不提價則吞噬利潤，許多智能手機廠商已經(jīng)推遲了產(chǎn)品發(fā)布或降低了硬件配置。

　　汽車行業(yè)的反應(yīng)則提供了另一個維度的觀察。大眾與三星、SK海力士簽訂直供協(xié)議；現(xiàn)代汽車打破財閥之間的壁壘，直接與三星簽訂供貨協(xié)議；國內(nèi)部分車廠則與美光簽訂了選型認(rèn)證和芯片直供協(xié)議。

　　車企以高溢價換取確定性的策略，也在無形中為整個內(nèi)存市場的高價格提供了支撐。

　　遠(yuǎn)水解不了近渴

　　很多人曾把內(nèi)存降價的希望寄托于原廠的產(chǎn)能擴張，但殘酷的現(xiàn)實是，新產(chǎn)能最快也要等到2027年。

　　據(jù)韓媒報道，三星與SK海力士正將資本支出投向提升制造能力，但這些舉措要轉(zhuǎn)化為切實的產(chǎn)能緩解仍需時日，短期內(nèi)的投資主要用于將現(xiàn)有產(chǎn)線改造為高端制程、擴建潔凈室基礎(chǔ)設(shè)施，而非直接加裝生產(chǎn)設(shè)備以提升晶圓產(chǎn)量，明年下半年前，供應(yīng)緩解恐難出現(xiàn)顯著改觀。

　　韓媒指出，受全行業(yè)潔凈室空間限制，今明兩年存儲芯片供應(yīng)增速預(yù)計將十分有限，而韓國新增晶圓廠產(chǎn)能直至2027年下半年才有望投產(chǎn)，這意味著明年上半年供應(yīng)緊張格局將持續(xù)。

　　三星方面，P5工廠在經(jīng)歷行業(yè)低迷后已復(fù)工建設(shè)，預(yù)計2027年上半年竣工，隨后啟動設(shè)備安裝，2028年下半年才能實現(xiàn)量產(chǎn)。SK海力士方面，龍仁半導(dǎo)體集群首座晶圓廠Y1預(yù)計明年2月竣工，2027年第二季度啟動設(shè)備安裝，前三階段預(yù)計同年投產(chǎn)，月產(chǎn)能達(dá)15萬片晶圓。

　　換句話說，即便一切順利，大規(guī)模新產(chǎn)能的釋放也至少是2027年下半年之后的事。而在這段漫長的等待期內(nèi)，AI數(shù)據(jù)中心的建設(shè)不會停歇，長期合同持續(xù)鎖定產(chǎn)能，普通買家能夠獲取的供應(yīng)份額將進一步收窄。

　　周期律的終結(jié)

　　回望這場風(fēng)暴的起點，許多人最初以為這不過是存儲行業(yè)又一輪普通的價格周期。然而隨著事態(tài)發(fā)展，越來越多的跡象表明，此番變化的性質(zhì)遠(yuǎn)不止于此。

　　多年期鎖量合同的出現(xiàn)、預(yù)付款機制的引入、結(jié)算后定價的流行，這些合同結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，標(biāo)志著存儲器行業(yè)正在完成一次從商品市場向戰(zhàn)略資源市場的蛻變。對于超大規(guī)模云廠商而言，2026年確保供應(yīng)量的重要性已經(jīng)超過了追求更低價格，某種程度上已經(jīng)徹底改寫了DRAM周期。

　　行業(yè)人士甚至指出，當(dāng)前AI算力建設(shè)仍處于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)初期階段，存儲行業(yè)供不應(yīng)求的局面將長期存在。

　　對于微軟谷歌這樣率先簽下長約的云巨頭，正在用大量的資金，為自己在未來幾年的AI競爭中購買一張入場券，對于蘋果這樣的手機巨頭，也能動用雄厚的現(xiàn)金儲備，在行業(yè)衰退之際逆流而上，而那些實力不夠雄厚，沒有未雨綢繆的企業(yè)，恐怕將在很長一段時間內(nèi)，為自己的短視付出代價。

　　*免責(zé)聲明：本文由作者原創(chuàng)。文章內(nèi)容系作者個人觀點，半導(dǎo)體行業(yè)觀察轉(zhuǎn)載僅為了傳達(dá)一種不同的觀點，不代表半導(dǎo)體行業(yè)觀察對該觀點贊同或支持，如果有任何異議，歡迎聯(lián)系半導(dǎo)體行業(yè)觀察。