來源：財融圈

近日，一份擬上市公司的招股文件引發(fā)市場熱議。據招股書顯示，潮玩品牌TOP TOY的90后創(chuàng)始人兼CEO孫元文，2025年總薪酬高達1.12億元人民幣。這一數(shù)字與其公司同年約1.01億元的凈利潤形成鮮明對比，引發(fā)了“CEO年薪超過公司全年利潤”的討論。

然而，深入剖析其薪酬結構后發(fā)現(xiàn)，這1.12億元中超過99%并非現(xiàn)金，而是上市前股權激勵的會計賬面價值。根據大潮玩國際集團有限公司向港交所遞交的申請版本招股書附錄，孫元文2025年的總薪酬由兩部分構成?，F(xiàn)金部分總計約205.8萬元，包括薪金津貼175萬元、酌情花紅27.4萬元及退休金供款3.4萬元。

而占據絕對大頭的是約1.099億元的“以股份為基礎的付款”，這并非公司實際支付的現(xiàn)金，而是授予孫元文的股份獎勵在會計上的公允價值。這種在IPO前向核心高管授予大額股權的做法，在科技與新興消費公司中頗為常見，旨在綁定人才、共享公司未來的成長價值。會計規(guī)則要求將此部分權益價值計入當期薪酬費用，從而在報表上形成了“天價年薪”。

財務數(shù)據顯示，公司收入從2023年的14.61億元快速增長至2025年的35.87億元。毛利相應從4.59億元增至11.52億元，毛利率穩(wěn)定在32%左右。然而，2025年的年度利潤為1.01億元，較2024年的2.94億元出現(xiàn)顯著下滑。

據招股書介紹，孫元文先生，34 歲，于2013年7月在中國獲得青島科技大學機械工程及自動化學士學位。為執(zhí)行董事，自2020年10月起擔任集團首席執(zhí)行官。孫先生負責本集團的整體戰(zhàn)略、業(yè)務發(fā)展及管理。于2020年10月成立 TOP TOY 品牌，并自此領導該集團。

此前，孫先生于2018年7月加入名創(chuàng)優(yōu)品集團，擔任名創(chuàng)優(yōu)品集團業(yè)務部門運營總監(jiān)。于加入名創(chuàng)優(yōu)品集團前，于2013年7月至2018年6月，孫先生亦任職于優(yōu)衣庫，負責店鋪營運。孫先生具備豐富的零售行業(yè)經驗，對流行玩具趨勢具有商業(yè)洞察力，并將此轉化為引領公司綜合類流行玩具組合的獨特見解。2021年10月20日，其入選《2021胡潤U30中國創(chuàng)業(yè)領袖》榜單，同年11月23日獲評《年度體驗零售業(yè)創(chuàng)新先鋒》。2022年7月14日入選《第17屆中國商業(yè)地產“金坐標”年度零售商業(yè)杰出創(chuàng)新人物》，同年1月曾在混沌學園授課，7月在第17屆中國商業(yè)地產節(jié)發(fā)表主題演講。2026年4月，TOP TOY再次向港交所遞交上市申請。

截至最后實際可行日期，TOP TOY已發(fā)展為中國最大的潮玩集合品牌之一，2025年在中國內地的商品交易總額（GMV）達42億元，擁有334家門店及超過1200萬注冊會員。

TOP TOY的上市進程，本質上是其從母公司名創(chuàng)優(yōu)品體系中分拆重組、構建獨立上市架構的過程。2025年，公司完成了一系列關鍵操作：4月，在開曼群島注冊成立新的上市主體“本公司”；7月，該主體以象征性對價從名創(chuàng)優(yōu)品處收購了負責海外業(yè)務的控股公司，并通過其香港子公司收購了境內的核心運營實體。這一系列重組旨在厘清股權、業(yè)務和資產關系，為獨立上市鋪平道路。

上市前，名創(chuàng)優(yōu)品集團仍持有TOP TOY約86.9%的股份，處于絕對控股地位。

據招股書介紹，大潮玩國際集團有限公司是中國規(guī)模最大、增速最快的潮玩集合品牌。2025年于中國內地實現(xiàn)GMV人民幣42億元，其中自研產品收入占比超55%，根據弗若斯特沙利文，為中國潮玩集合品牌中最高。2023年至2025年，GMV復合年增長率超過50%，根據弗若斯特沙利文，該公司是中國增長最快的潮玩集合品牌。

自2020年12月開設首家門店以來，已建立潮玩全產業(yè)鏈一體化平臺。憑借對潮玩愛好者的深刻洞察，已形成行業(yè)領先、以消費者為導向的產品設計與IP運營能力。成功構建一個由自有IP、授權IP及他牌IP協(xié)同驅動的多層次且持續(xù)拓展的IP矩陣，以及一個由多樣化產品矩陣構成的潮玩世界。產品矩陣涵蓋手辦、3D拼裝模型及搪膠毛絨等，能夠滿足潮玩消費者的多樣性需求，并不斷實現(xiàn)客戶群體的延展。通過廣泛的渠道消費者觸達，確保每位消費者均能體驗潮玩所帶來的純粹快樂，并找到屬于自己的獨特樂趣與精神寄托。

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