汽車產(chǎn)業(yè)在規(guī)模擴(kuò)張與轉(zhuǎn)型中呈現(xiàn)分化態(tài)勢。

2025年中國汽車產(chǎn)銷量突破3400萬輛，新能源汽車滲透率穩(wěn)步攀升至50%以上。但與此同時，行業(yè)“內(nèi)卷”加劇引發(fā)的價格戰(zhàn)、產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡等問題日益突出，行業(yè)利潤率僅4.1%創(chuàng)歷史新低，成為壓在主流車企身上的沉重負(fù)擔(dān)。

作為行業(yè)頭部玩家，比亞迪（002594.SZ；01211.HK）、賽力斯（601127.SH；09927.HK）、奇瑞汽車（09973.HK）、吉利汽車（00175.HK）、長城汽車（601633.SH、02333.HK）廣汽集團(tuán)（601238.SH、02238.HK）、上汽集團(tuán)（600104）七家主流上市乘用車企業(yè)2025年財報相繼披露，多家車企銷量、營收規(guī)模再創(chuàng)新高；其中六家車企實現(xiàn)盈利、一家虧損，多家凈利潤下滑，直觀呈現(xiàn)出行業(yè)分化。

需要指出的是，2025年，比亞迪、奇瑞、上汽等企業(yè)通過積極拓展海外市場，獲取了更高的毛利率，海外市場已成為車企對沖國內(nèi)盈利壓力的重要“避風(fēng)港”。賽力斯、比亞迪等通過高端化戰(zhàn)略打造產(chǎn)品差異化優(yōu)勢，獲取更優(yōu)的產(chǎn)品溢價，也印證了這一提升毛利率的有效路徑。

營收與利潤：龍頭領(lǐng)跑，盈利承壓

從核心財務(wù)數(shù)據(jù)看，比亞迪以絕對規(guī)模領(lǐng)跑全行業(yè)，但呈現(xiàn)“增收不增利”特征；上汽集團(tuán)業(yè)績大幅反彈，成為傳統(tǒng)車企復(fù)蘇標(biāo)桿；其余車企則在盈利與增長間呈現(xiàn)不同程度的分化。

具體來看，比亞迪全年營收8039.65億元，同比增長3.46%，歸母凈利潤326.19億元，同比下降18.97%，營收規(guī)模斷層領(lǐng)先，但受國內(nèi)價格戰(zhàn)與手機(jī)業(yè)務(wù)拖累，利潤同比下滑。

上汽集團(tuán)實現(xiàn)業(yè)績?nèi)婊厣喝陮崿F(xiàn)合并營業(yè)總收入6562.4億元，同比增長4.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤101.1億元，同比增長506.5%，實現(xiàn)經(jīng)營筑底企穩(wěn)。

吉利汽車營收3452.32億元，同比增長25%，歸母凈利潤168.52億元，同比增0.24%，規(guī)模創(chuàng)歷史新高，盈利僅實現(xiàn)微增。

與吉利汽車營收、銷量相近的奇瑞汽車，則實現(xiàn)了更為亮眼的盈利表現(xiàn)。

財報顯示，奇瑞汽車營收為3002.87億元，同比增長11.3%，歸母凈利潤190.19億元，同比增長34.6%，盈利增速領(lǐng)跑行業(yè)。

長城汽車營收2228.24億元，同比增長10.2%，營收創(chuàng)歷史新高，歸母凈利潤98.65億元，同比下降22.07%，呈現(xiàn)典型的“增收不增利”態(tài)勢。

在激烈的市場競爭下，賽力斯雖然實現(xiàn)連續(xù)兩年盈利但增速近乎停滯，2025年實現(xiàn)營收1650.54億元，同比增長13.69%，歸母凈利潤59.57億元，同比增長0.18%。

還處于轉(zhuǎn)型過程中的廣汽集團(tuán)實現(xiàn)營收956.62億元，同比下降10.43%，歸母凈利潤為-87.84億元，由盈轉(zhuǎn)虧，成為七家企業(yè)中唯一的虧損主體。

廣汽集團(tuán)表示，報告期內(nèi)，受汽車行業(yè)競爭激烈、產(chǎn)業(yè)生態(tài)快速重構(gòu)等因素影響，公司全年汽車銷量未達(dá)預(yù)期，同時為應(yīng)對市場急劇變化，公司調(diào)整加大了銷售投入。

新能源與海外市場成車企業(yè)績“定海神針”

銷量層面，比亞迪、上汽、吉利形成第一梯隊，新能源與海外市場成為決定增長質(zhì)量的核心變量。

具體來看，比亞迪全年銷量460.24萬輛，同比增長7.73%，全部為新能源車型，四年蟬聯(lián)全球新能源銷冠。其海外銷量104.96萬輛，同比增長1.4倍，占總銷量比重達(dá)已經(jīng)超過兩成。

銷量帶動營收增長。在國內(nèi)市場承壓的背景下，憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局與全球化戰(zhàn)略，比亞迪海外業(yè)務(wù)營收達(dá)3107.41億元，同比增長40.05%，成為企業(yè)核心增長引擎。

上汽集團(tuán)實現(xiàn)總銷量450.7萬輛，同比增長12.3%，新能源銷量164.3萬輛，同比增長多達(dá)33.1%，自主品牌銷量占比提升至65%。公司市場占有率13.1%，同比上升0.3個百分點。

海外市場也是上汽集團(tuán)的業(yè)務(wù)核心。2025年，上汽集團(tuán)推動從“產(chǎn)品出海”向“價值鏈出?！鄙墸?025年全年出口及海外市場銷售107.1萬輛，同比增長3.1%，海外累計銷量突破600萬輛。

吉利汽車年度銷量首次突破300萬輛大關(guān)。2025年，吉利汽車總銷量302.46萬輛，同比增長39%，新能源銷量168.8萬輛，同比增長90%，新能源車型占比超56%，銀河系列成為新能源業(yè)務(wù)的核心支柱。

此外，奇瑞汽車也展現(xiàn)出了成為行業(yè)龍頭的巨大潛力，在銷量方面逼近吉利汽車。2025年，奇瑞汽車總銷量280.6萬輛，同比增長7.8%，新能源銷量90.38萬輛，同比增長54.9%，出口量134.4萬輛，同比增長17.4%，海外市場占比接近一半。

長城、賽力斯、廣汽三家車企銷量均未突破200萬輛。

其中廣汽集團(tuán)表現(xiàn)最為低迷，總銷量172.15萬輛，同比下降14.06%，新能源銷量43.36萬輛，同比下降4.64%，成為七家企業(yè)中唯一銷量同比下滑的主體。

毛利率分化：賽力斯靠高端、比亞迪靠海外

毛利率的差異也直接反映出企業(yè)戰(zhàn)略的分化：高端化、全球化布局的企業(yè)更具盈利韌性。

最為明顯的是賽力斯，其背靠華為，聚焦高端新能源領(lǐng)域，新能源毛利率高達(dá)28.8%，處于行業(yè)頂尖水平，且大幅領(lǐng)先行業(yè)，這也是其能夠持續(xù)盈利的核心支撐。

尤為值得關(guān)注的是，面對國內(nèi)市場的激烈競爭，龍頭比亞迪也選擇在海外市場打開新的盈利空間，其海外業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)高達(dá)19.46%，比國內(nèi)市場高出約3個百分點。

長城汽車、吉利汽車等保持行業(yè)正常水平，而廣汽集團(tuán)的綜合毛利率與汽車毛利率均已跌為負(fù)數(shù)。

2025年，國內(nèi)汽車行業(yè)價格戰(zhàn)白熱化，行業(yè)整體毛利率下滑，整車企業(yè)利潤被大幅擠壓。與此同時，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡問題日益突出，動力電池等核心零部件企業(yè)盈利豐厚，進(jìn)一步壓縮了整車企業(yè)的利潤空間。

“新能源汽車產(chǎn)業(yè)競爭已經(jīng)白熱化，正在經(jīng)歷殘酷的‘淘汰賽’。行業(yè)大變革期，新舊動能加速轉(zhuǎn)換，技術(shù)一定唱主角?！北葋喌霞瘓F(tuán)董事長兼總裁王傳福在財報中表示。

盡管行業(yè)整體承壓，從七家車企的表現(xiàn)來看，全球化布局、高端化轉(zhuǎn)型、規(guī)模效應(yīng)釋放與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是企業(yè)穿越行業(yè)周期的有效途徑。

2026年，隨著國家市場監(jiān)督管理總局《汽車行業(yè)價格行為合規(guī)指南》的正式實施，監(jiān)管層出手整治行業(yè)價格戰(zhàn)亂象，中國車企有望依托技術(shù)創(chuàng)新、品牌升級與全球化布局，邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段。