最近這段時間，黃金市場把不少人折騰得夠嗆。打開行情一看，金價在4600到4800美元之間晃來晃去，漲也漲不動，跌也跌不透。身邊買了黃金的朋友，天天問我同一個問題：還能不能拿？要不要跑？

先說說這輪金價是怎么上去的，2026年1月29日，國際金價盤中直接干到了5595美元，收盤5400美元也破了歷史紀錄。那幾天你刷朋友圈、刷頭條，到處都是＂金價要上六千＂的文章。不少人就是那時候沖進去的，覺得這波穩(wěn)了，只賺不賠。

打臉來得特別快。1月30日，特朗普在社交媒體上宣布，提名凱文·沃什擔任下一任美聯(lián)儲主席。這人是出了名的鷹派。市場一聽就慌了，1月30日和2月2日兩個交易日，金價直接崩了20%。那兩天的K線，到現(xiàn)在看著都肉疼。

更大的沖擊在2月底。2月28日，美國和以色列分別發(fā)動了代號＂史詩怒火＂和＂咆哮的獅子＂的軍事行動，大規(guī)模空襲伊朗?；魻柲酒澓{航運受阻，3月9日布倫特原油一天漲了20%，突破119美元一桶。油價飆了，通脹預期起來了，降息就更沒指望了，黃金跟著一塊遭殃。

從3月2日到3月24日這段時間最慘。金價最多跌了超過20%，上海金從最高1250元每克以上，一路震蕩到不足950元每克。多少人在那個位置割肉的？我們群里好幾個老鐵，都是含淚清倉。這種感覺，經(jīng)歷過的人都懂。

好了，重點來了。我們把2015年的黃金走勢拉出來看一看。那年年初，金價受避險情緒推動，一度漲到1307美元，市場同樣一片看漲。結果美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉好，美聯(lián)儲放出要加息的信號，美元走強，持有黃金的成本越來越高，資金開始往外撤。

2015年底，金價從1307美元跌到了1046美元，一年跌了快10%，國內金價跌到226元每克附近。那時候的市場情緒跟今年3月如出一轍——恐慌蔓延，散戶割肉，沒人敢接。你猜怎么著？

2015年12月，美聯(lián)儲加息真正落地的那一刻，金價反倒不跌了。四個字：利空出盡。之前該跑的都跑了，該洗的都洗干凈了。資金重新進場，黃金從那個底部起來，走了好幾年牛市。

現(xiàn)在我們把這兩段行情放到一起：2015年的沖高、殺跌、筑底、反轉，跟2026年1月到4月的走勢，節(jié)奏幾乎重合。數(shù)字放大了幾倍，5595美元對應1307美元，4100美元附近對應1046美元。但背后的邏輯鏈條是一樣的——都是貨幣政策預期變了，市場恐慌性拋售，利空集中釋放。

那5月會不會繼續(xù)走這個劇本？概率不小，原因有三個。

第一個，美聯(lián)儲換帥的事還在發(fā)酵。鮑威爾的任期5月中旬到期。沃什大概率在6月的FOMC會議前正式接班。4月的議息會議是鮑威爾主持的最后一場。5月剛好卡在新老交替的空檔里，政策路徑怎么走，誰心里都沒底。這種不確定性，本身就會制造市場波動。

第二個，降息這件事越來越懸。3月的議息會議上，美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動。這已經(jīng)是去年底連降三次之后，連續(xù)第二次暫停了。市場現(xiàn)在的預期是，下一次降息至少要等到9月。

年底前能不能降第二次？概率也就四成出頭。美伊打仗把油價推高了，布倫特維持在85到100美元的話，光油價這一項就能把美國CPI推高1到2個百分點。通脹壓下不去，降息就是空談。

第三個，盤面形態(tài)也在暗示。金價目前在4600到4800美元區(qū)間震蕩。KDJ指標J值超過100，超買信號很明顯。下方4600到4650美元有支撐，上方4750到4800美元是密集成交區(qū)，突破不容易。這種高位縮量震蕩的格局，跟2015年中期的盤面簡直是一個模子刻出來的。

所以5月大概率這么走：月初借著地緣局勢反復和降息預期搖擺，金價可能再沖一沖4800美元甚至更高。別急著追，這很可能是誘多。降息預期退潮的大格局沒變，交易員基本排除了9月前降息的可能。數(shù)據(jù)一旦偏強，掉頭就在一瞬間。

到了月中，鮑威爾卸任前后的政策真空疊加美元走強，金價大概率進入一輪調整。技術上看，如果空頭發(fā)力，金價有效跌破4600美元，后面可能下探到4370美元。那個位置是50%斐波那契回撤位，也是去年10月的高點，技術支撐比較硬。

話說回來，調整歸調整，大牛市沒走完。

2015年跟2026年有一個根本不同。2015年那會兒全球央行買黃金還沒成氣候。2026年不一樣了。截至今年2月底，我國黃金儲備達到7422萬盎司，已經(jīng)連續(xù)16個月增持。全球央行連續(xù)16年凈購入黃金，世界黃金協(xié)會調查顯示95%的受訪央行認為今年全球黃金儲備還會增加。央行們排著隊在買，金價每跌一波它們就加一波倉，底部支撐非常扎實。

機構的態(tài)度也很明確。高盛年底目標5400美元，摩根大通和富國銀行看到6000美元。即使經(jīng)歷了20%的回調，主要銀行依然預測年底金價會高于現(xiàn)在的水平。調整只是過程，方向沒變。

還有一個關鍵區(qū)別：2015年是加息周期的起點，整個政策方向是壓著金價往下走的。2026年是降息周期的中段，分析預計全年還會降2到3次，累計50到75個基點。大方向是利好黃金的，只是節(jié)奏上有反復。跟2015年加息落地后利空出盡、金價見底反轉一樣，5月的調整消化充分之后，再創(chuàng)新高只是時間問題。

手里有持倉的，5月初要是再沖高，別貪，適當減一點。空倉想上車的，別追高位，耐心等回調到4300到4500這個區(qū)間，分批進。買金飾金條的剛需朋友，5月中旬的價格大概率比月初便宜，多等兩周能省一筆。

金價眼下的下跌，是長期牛市里的正常調整，還是趨勢反轉？爭論很多。我們的判斷是，參照2015年那套完整劇本，現(xiàn)在大概走到了深度調整和筑底之間的位置。5月的波動會比4月更大，提前做好準備比什么都重要。