2026年開(kāi)年到現(xiàn)在，我們身邊不少人的錢袋子都不太安生。股票賬戶里的數(shù)字忽上忽下，理財(cái)收益越來(lái)越薄，匯率也跟著折騰。這種焦慮感，相信很多人都有體會(huì)。

但更大的變化，其實(shí)正在逼近。4月往后，股市、債市與匯市，很可能同時(shí)走到一個(gè)關(guān)鍵岔路口。這話不是危言聳聽(tīng)，政策信號(hào)以及市場(chǎng)走勢(shì)已經(jīng)擺在那了。

先聊A股。

2026年一季度，A股三大指數(shù)集體收跌，但跌幅明顯小于美股等海外主要股指，韌性還是有的。上證、深證、創(chuàng)業(yè)板，跌是跌了，可沒(méi)崩。你要是年初滿倉(cāng)科技股，過(guò)山車肯定沒(méi)少坐；拿著銀行與資源股的人，反倒還算安穩(wěn)。整個(gè)市場(chǎng)分化得厲害，這早就不是一兩天的事了。

進(jìn)入4月，第一個(gè)交易日倒是給了點(diǎn)面子。4月1日三大指數(shù)集體飄紅，科創(chuàng)板尤其亮眼，算力產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)集中修復(fù)，存儲(chǔ)芯片、PCB等硬件方向走勢(shì)活躍，創(chuàng)新藥以及CRO方向也大漲?？傻搅?月3日風(fēng)向就變了，滬指跌了將近一個(gè)點(diǎn)，超過(guò)四千七百只個(gè)股下跌，成交量也縮了不少。A股這脾氣，你說(shuō)它沒(méi)底氣吧，有些板塊確實(shí)有真東西；你說(shuō)它有底氣吧，大盤整體就是壓不住。

4月的A股，有兩件事必須盯緊。

一件是年報(bào)與一季報(bào)。4月將迎來(lái)上市公司2025年年報(bào)繼續(xù)披露，2026年一季報(bào)也將陸續(xù)發(fā)布。五千多家公司，一個(gè)月之內(nèi)要把家底全部攤開(kāi)。從目前預(yù)告來(lái)看，分化極其嚴(yán)重。算力、存儲(chǔ)、創(chuàng)新藥這幾條線，不少公司的業(yè)績(jī)相當(dāng)漂亮。但傳統(tǒng)行業(yè)那頭，地雷同樣不少。中國(guó)銀河證券策略首席分析師楊超的判斷是，市場(chǎng)有望進(jìn)入震蕩筑底、結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)的階段，建議以業(yè)績(jī)?yōu)橹鳌⑺艡C(jī)布局。話說(shuō)得委婉，核心意思就一個(gè)——?jiǎng)e再炒概念了，回歸業(yè)績(jī)。

另一件是中東局勢(shì)。這是今年一季度最大的外部沖擊。2月28日，美國(guó)與以色列發(fā)動(dòng)軍事行動(dòng)，大規(guī)?？找u伊朗，伊朗隨后宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽。這條海峽承擔(dān)著全球約五分之一的石油供應(yīng)運(yùn)輸，一旦卡住，全球能源價(jià)格立刻失控。3月份國(guó)際油價(jià)一路飆升，WTI原油一度沖到三位數(shù)。

這件事對(duì)A股的沖擊是雙面的。國(guó)泰海通在研究報(bào)告中指出，中國(guó)能源消費(fèi)中油氣占比低于全球平均水平，多元儲(chǔ)備與能源轉(zhuǎn)型讓中國(guó)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的韌性更強(qiáng)。中國(guó)本身對(duì)中東石油的依賴程度在降低，新能源發(fā)展速度很快，油價(jià)上漲對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的直接沖擊相對(duì)有限。但全球市場(chǎng)的恐慌情緒還是會(huì)傳導(dǎo)過(guò)來(lái)，特別是外資的流向，短期內(nèi)很難完全免疫。

截至4月初，特朗普表示美軍將＂很快＂從伊朗戰(zhàn)事中撤出，并且以伊朗重新開(kāi)放霍爾木茲海峽等作為?；饤l件。伊朗方面則強(qiáng)調(diào)霍爾木茲海峽處于其＂完全掌控＂之下。英國(guó)外交大臣庫(kù)珀主持召開(kāi)了一場(chǎng)涉及約四十個(gè)國(guó)家的線上會(huì)議，討論恢復(fù)海峽通航。局勢(shì)看上去在往緩和的方向走，但離真正解決還早。

我們?cè)賮?lái)看看債市。

債市的情況，其實(shí)跟普通人的關(guān)系更大。你存銀行利息少了，買理財(cái)收益薄了，背后都跟債券收益率有關(guān)。

2026年2月發(fā)行的十年期國(guó)債，票面利率只有百分之一點(diǎn)七幾。3月份發(fā)行的儲(chǔ)蓄國(guó)債就更低了，三年期一點(diǎn)六三，五年期一點(diǎn)七零。這個(gè)收益率放在五年前，誰(shuí)敢想？可現(xiàn)在就是現(xiàn)實(shí)。

利率為什么跌得這么猛？機(jī)構(gòu)手里錢多，好資產(chǎn)少，只能去搶國(guó)債與地方債。搶的人多了，收益率自然被壓下去。另外一個(gè)原因跟股市有關(guān)——判斷2026年債券收益率走勢(shì)，關(guān)鍵要看股市表現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)債券需求的影響。2025年A股走了一波不錯(cuò)的行情，不少資金從債市搬到了股市。如果今年股市持續(xù)調(diào)整，資金就會(huì)重新回流債市尋求安全，收益率還會(huì)被進(jìn)一步壓低。

更值得注意的是全球貨幣政策的變化。美聯(lián)儲(chǔ)在最新議息會(huì)議中維持利率不變，會(huì)議聲明還首次提及中東地緣局勢(shì)的不確定性。澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，印尼央行刪除了潛在降息的表述。換句話說(shuō)，全球貨幣政策正從寬松周期轉(zhuǎn)向觀望。油價(jià)上漲帶來(lái)的通脹壓力，讓很多央行不敢輕易降息了。

但中國(guó)這邊不太一樣。兩會(huì)定調(diào)赤字率擬按百分之四左右安排，政府工作報(bào)告延續(xù)了＂適度寬松＂的貨幣政策提法，降準(zhǔn)降息仍然有空間。國(guó)內(nèi)的貨幣環(huán)境偏松，這對(duì)債市是個(gè)托底力量。有投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2026年債券市場(chǎng)將呈現(xiàn)壓力與結(jié)構(gòu)性機(jī)遇并存的格局。興業(yè)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)也指出，短久期品種今年以來(lái)持有收益率相對(duì)較高，回撤偏低。如果手里有閑錢，又不想冒太大風(fēng)險(xiǎn)，短期限的債券基金或者同業(yè)存單基金，算是目前比較務(wù)實(shí)的選擇。

接下來(lái)聊匯率。

很多人覺(jué)得匯率跟自己沒(méi)關(guān)系，其實(shí)關(guān)系大得很。海淘、留學(xué)、出國(guó)旅游，甚至買進(jìn)口牛排，背后都有匯率的影子。

2026年的人民幣走了一條讓不少人意外的路。開(kāi)年匯率市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，人民幣中間價(jià)、在岸以及離岸即期匯率均強(qiáng)勢(shì)＂破7＂。1月下旬離岸人民幣對(duì)美元盤中更是升破六點(diǎn)九三。2月中旬，離岸人民幣兌美元匯率盤中破六點(diǎn)八九關(guān)口，創(chuàng)下近三年新高。到4月初，人民幣匯率中間價(jià)在六點(diǎn)八九附近，在岸實(shí)際交易價(jià)格也維持在六點(diǎn)八八左右。

簡(jiǎn)單說(shuō)，人民幣在升值。

原因有好幾個(gè)。外部因素上，近期美國(guó)司法部對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)起刑事調(diào)查，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到更大沖擊，美元承壓。美元指數(shù)2025年全年跌了將近一成，今年也沒(méi)緩過(guò)來(lái)。內(nèi)部因素上，2025年中國(guó)GDP增長(zhǎng)了百分之五，首次躍上一百四十萬(wàn)億元臺(tái)階。再加上2025年中國(guó)貨物貿(mào)易順差創(chuàng)紀(jì)錄超過(guò)萬(wàn)億美元，這么大體量的順差意味著源源不斷的結(jié)匯需求，對(duì)匯率是實(shí)打?qū)嵉闹巍?/strong>

但人民幣會(huì)一直漲下去嗎？未必。業(yè)內(nèi)專家提醒，人民幣匯率走勢(shì)受多重因素驅(qū)動(dòng)，不要賭單邊升值或貶值。中東局勢(shì)推高油價(jià)，進(jìn)口成本上升，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目有一定壓力。4月又是企業(yè)分紅季，跨國(guó)公司要把利潤(rùn)匯出去，季節(jié)性購(gòu)匯需求也會(huì)對(duì)匯率形成短期擾動(dòng)。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，如果2026年人民幣匯率出現(xiàn)背離基本面的急漲急跌，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具會(huì)果斷出手。央行的工具箱里，中間價(jià)調(diào)控、逆周期因子、遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，家伙什兒多著呢。

說(shuō)到這里，你可能發(fā)現(xiàn)了，這三個(gè)市場(chǎng)背后有一條看不見(jiàn)的線在牽著。

這條線就是中東。

受戰(zhàn)事影響，伊拉克、卡塔爾、科威特等主要產(chǎn)油國(guó)相繼宣布減產(chǎn)?；魻柲酒澓{商船通過(guò)次數(shù)3月份銳減，較沖突前下降超過(guò)九成。國(guó)際能源署成員國(guó)同意釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)。但市場(chǎng)恐慌非但沒(méi)消退，創(chuàng)紀(jì)錄的釋儲(chǔ)規(guī)模反而被當(dāng)作能源供應(yīng)危機(jī)超出預(yù)期的信號(hào)，油價(jià)進(jìn)一步上漲。

高油價(jià)的連鎖反應(yīng)很清晰：推高全球通脹預(yù)期，壓縮各國(guó)央行降息空間，債市受壓；推升能源成本，侵蝕企業(yè)利潤(rùn)，部分股市板塊承壓；避險(xiǎn)情緒升溫，資金流向生變，匯市波動(dòng)加劇。三個(gè)市場(chǎng)的邏輯交織在一起，共振效應(yīng)在4月可能集中顯現(xiàn)。

翻翻歷史，這種局面并非沒(méi)有先例。1973年第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)期間，中東產(chǎn)油國(guó)實(shí)施石油禁運(yùn)，國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)暴漲數(shù)倍，引發(fā)第一次石油危機(jī)，全球陷入嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退。但今天與當(dāng)年最大的不同在于，隨著新能源的發(fā)展，原油在全球能源結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊力已弱于當(dāng)年。中國(guó)尤其如此——清潔能源裝機(jī)容量全球第一，光伏、風(fēng)電以及電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑世界，對(duì)石油的依賴度在持續(xù)下降。

這也是為什么機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國(guó)相對(duì)穩(wěn)定的安全形勢(shì)、完備的供應(yīng)鏈體系以及積極的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，在全球范圍內(nèi)具有稀缺性。海外一片混亂的時(shí)候，中國(guó)資產(chǎn)反而成了全球資金尋找避風(fēng)港的選項(xiàng)之一。

4月底還有一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)不能忽視。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，4月底的政治局會(huì)議需要重點(diǎn)關(guān)注。到那時(shí)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來(lái)了，如果低于預(yù)期，是不是要加碼刺激？如果好于預(yù)期，政策節(jié)奏怎么安排？這些問(wèn)題的答案，直接決定了下半年三個(gè)市場(chǎng)的走向。

2026年是＂十五五＂開(kāi)局之年，政府工作報(bào)告設(shè)定了百分之四點(diǎn)五到百分之五的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間目標(biāo)，并且強(qiáng)調(diào)在實(shí)際工作中努力爭(zhēng)取更好結(jié)果。財(cái)政與貨幣的彈藥都已經(jīng)裝好了，就看什么時(shí)候打、往哪個(gè)方向打。

我們身邊有太多教訓(xùn)。有人年初攢了不少美元沒(méi)結(jié)匯，覺(jué)得美元還會(huì)漲，結(jié)果人民幣一路升值到六點(diǎn)八幾，現(xiàn)在后悔不迭。有人去年底把大部分資金買了長(zhǎng)期理財(cái)，鎖了三年，收益不到兩個(gè)點(diǎn)。現(xiàn)在每次看到股市有機(jī)會(huì)，只能干瞪眼。