3月31日，萬(wàn)科正式交出了2025年的“成績(jī)單”，直接把整個(gè)地產(chǎn)圈和A股股民給震得頭皮發(fā)麻，如果說(shuō)年初預(yù)告的820億虧損已經(jīng)讓人覺(jué)得天塌了，那么最終白紙黑字蓋了章的實(shí)虧數(shù)據(jù)——?dú)w母凈虧損高達(dá)885.56億元，則直接擊穿了所有人的心理防線！

這是什么概念？加上2024年實(shí)虧的494.78億，萬(wàn)科在短短兩年時(shí)間里，硬生生虧掉了超過(guò)1380億！這不僅刷新了A股自1990年成立以來(lái)的單年虧損最高紀(jì)錄，更是一把火將萬(wàn)科過(guò)去三十多年辛辛苦苦積攢的家底燒了個(gè)精光。

然而，比這串冰冷的1380億數(shù)字更讓人后脊發(fā)涼的，是近期接連引爆的連環(huán)雷：萬(wàn)科創(chuàng)始人王石被傳限制出境，多名核心高管（包括原董事長(zhǎng)、原總裁）接連被帶走調(diào)查或采取刑事強(qiáng)制措施，連帶著過(guò)去的“天價(jià)董秘”也被追繳薪酬。

種種跡象表明，曾經(jīng)那個(gè)被奉為行業(yè)神話、標(biāo)榜“陽(yáng)光透明”的地產(chǎn)優(yōu)等生，其背后隱藏的潰爛膿瘡正被徹底挑破。一場(chǎng)史無(wú)前例的、自上而下的刮骨大清算，已經(jīng)進(jìn)入了最高潮。

跌落神壇的教父：連飛趟倫敦都成了奢望

咱們先說(shuō)說(shuō)王石。作為萬(wàn)科的創(chuàng)始人，老王這輩子活得那是相當(dāng)精彩，登珠峰、玩帆船、去劍橋游學(xué)，外加娶了年輕的女明星，妥妥的人生贏家做派，很多人以為，他早就退居二線不管事了，萬(wàn)科暴雷怎么也怪不到他頭上，但現(xiàn)實(shí)的鐵拳，從不講什么“體面”。

從2024年底開始，關(guān)于王石被“邊控”的消息就在坊間傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，最硬的錘，恰恰來(lái)自老王自己，2025年5月，原本受邀前往巴西參加第30屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)的王石，破天荒地缺席了，他自己在朋友圈里無(wú)奈地留下一句話：出境需要“經(jīng)過(guò)某某方面的審批……努力爭(zhēng)取前往。”

大家品，大家細(xì)品，一個(gè)連續(xù)16年滿世界飛去參加氣候大會(huì)的頂級(jí)企業(yè)領(lǐng)袖，現(xiàn)在連出個(gè)國(guó)都要“努力爭(zhēng)取審批”，在此之前，連帶著他的妻子田樸珺也被傳出曾遭到邊控，后來(lái)?yè)?jù)說(shuō)是為了赴日本照顧女兒才勉強(qiáng)解除限制。

這釋放了一個(gè)極為強(qiáng)烈的硬核信號(hào)：在龐大的社會(huì)外部性風(fēng)險(xiǎn)面前，沒(méi)有純粹的個(gè)人財(cái)富。當(dāng)時(shí)代的潮水退去，留下上萬(wàn)億負(fù)債和無(wú)數(shù)爛尾風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，你想拍拍屁股去海外享受歲月靜好？沒(méi)門！這不僅僅是針對(duì)王石，更是國(guó)家在向所有玩弄高杠桿的資本大佬劃底線——利潤(rùn)私有化、風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化的時(shí)代，徹底終結(jié)了。

大潰敗與退薪潮：職業(yè)經(jīng)理人的“末日狂歡”

如果說(shuō)王石的被限是一種象征性的責(zé)任鎖定，那萬(wàn)科現(xiàn)任及前任高管們的遭遇，就是實(shí)打?qū)嵉那锖笏阗~了，截止目前，萬(wàn)科已經(jīng)有超過(guò)25位核心高管離職或落網(wǎng)。

先看曾經(jīng)喊出“活下去”的郁亮。他在2025年1月辭去董事長(zhǎng)職務(wù)退居執(zhí)行副總裁后，在2026年1月以“到齡退休”為由悄然卸任法定代表人，公告里連一句常規(guī)的感謝辭都沒(méi)有，緊接著，坊間便傳出其失聯(lián)的消息，他本人的朋友圈動(dòng)態(tài)也定格在了2026年1月29日，甚至有傳聞稱，從年薪千萬(wàn)暴降到“月薪1萬(wàn)”的郁亮，已經(jīng)開始變賣房產(chǎn)以退還薪酬。

而在郁亮隱退的同時(shí)，A股曾經(jīng)最貴的女董秘朱旭也在2026年3月被正式約談，要求全額退還過(guò)去四年的全部薪酬與績(jī)效獎(jiǎng)金。你要知道，朱旭在2018年頂峰時(shí)期的年薪高達(dá)849.2萬(wàn)，加上448.6萬(wàn)的稅后經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金，一年進(jìn)賬近1300萬(wàn)！她在萬(wàn)科9年總共拿了超過(guò)7235萬(wàn)，這筆退薪金額，堪稱天價(jià)。

不僅是總部高管，區(qū)域大佬也難逃法網(wǎng)。比如原貴陽(yáng)萬(wàn)科總經(jīng)理吳忠友，離職好幾年照樣被揪回來(lái)，因?yàn)槭嗄昵昂蛧?guó)企合作時(shí)的拿地貓膩被翻舊賬；還有云南萬(wàn)科前總經(jīng)理王潤(rùn)川，把業(yè)績(jī)從20億做到200億，2024年借口赴港深造離職，本以為全身而退，結(jié)果依然落網(wǎng)。

為什么追溯這幫人？因?yàn)檫@幫在溫室里被喂得腦滿腸肥的職業(yè)經(jīng)理人們，在明知道行業(yè)凜冬已至的情況下，依然憑借萬(wàn)科的信用背書瘋狂加杠桿，把所謂的“事業(yè)合伙人跟投制度”玩成了穩(wěn)賺不賠的看漲期權(quán)，現(xiàn)在盤子砸了，虧了1380億，你想拿句“戰(zhàn)略誤判”就全身而退？想得美！出來(lái)混，吃進(jìn)去的不僅要吐出來(lái)，還得連本帶利地還。

揭開“影子萬(wàn)科”的畫皮：千億資產(chǎn)的吸血帝國(guó)

萬(wàn)科是怎么在這幾年虧掉這么多錢的？房子不好賣當(dāng)然是客觀原因，但真正致命的，是內(nèi)部人自己插在萬(wàn)科大動(dòng)脈上的那根吸血管——所謂的“影子萬(wàn)科”。

這個(gè)局的操盤手，正是原萬(wàn)科總裁、被稱為“萬(wàn)科財(cái)神爺”的祝九勝。2025年1月，祝九勝借口“身體原因”辭職，隨后在同年10月被采取刑事強(qiáng)制措施，作為銀行系出身的金融老炮，祝九勝一手搭建了以“鵬金所”和“博商資管”為核心的體外融資平臺(tái)。

這套玩法極其隱秘且惡毒：萬(wàn)科把大量的閑置資金以1.8%到2.2%的極低利率存入財(cái)務(wù)公司，再倒手轉(zhuǎn)入鵬金所，然后，鵬金所以15%甚至24%的高昂年化利率，放貸給萬(wàn)科的合作方、供應(yīng)商，乃至那些被強(qiáng)制要求“跟投”的底層員工。

這哪里是搞房地產(chǎn)？這分明是打著萬(wàn)科旗號(hào)的地下錢莊！合作方資金鏈緊張？沒(méi)關(guān)系，借我的高利貸，最后工程款下來(lái)我直接扣本息，導(dǎo)致廣州某建筑公司倒欠3000萬(wàn)直接破產(chǎn)，而博商資管更是只用1個(gè)億的注冊(cè)資本，撬動(dòng)了險(xiǎn)資等社會(huì)資金，搞出了超千億規(guī)模的表外隱形負(fù)債。

在這場(chǎng)游戲中，賺取的巨額息差和項(xiàng)目暴利，通過(guò)層層復(fù)雜的股權(quán)嵌套，流進(jìn)了利益集團(tuán)的腰包，直到2024年7月，鵬金所理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)大面積逾期（涉案未兌付超8億），博商資管巨虧數(shù)百億，這個(gè)吸血帝國(guó)才徹底浮出水面，博商資管總經(jīng)理何卓也在2025年初被辦案機(jī)關(guān)控制，這也難怪煙臺(tái)的十家合作方要拼死實(shí)名舉報(bào)，人家這是被逼到了絕路上，魚死網(wǎng)破也要扯下萬(wàn)科的偽善面具。

被套牢的“白衣騎士”：深鐵的血淚史

在這個(gè)局中局里，最慘的“冤大頭”莫過(guò)于第一大股東深圳地鐵集團(tuán)（深鐵）了。

當(dāng)年“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”，為了趕走姚振華，萬(wàn)科迎來(lái)了深鐵，深鐵在2017年掏了663億真金白銀成了大股東，本以為抱上了地產(chǎn)界的白富美，結(jié)果卻踩進(jìn)了一個(gè)深不見(jiàn)底的爛泥潭，隨著萬(wàn)科連年巨虧，深鐵自己也被拖累得在2024年巨虧了334.6億，相當(dāng)于每天一睜眼就蒸發(fā)近一個(gè)小目標(biāo)。

截至2025年中期，萬(wàn)科總資產(chǎn)約1.19萬(wàn)億，但總負(fù)債高達(dá)8729.88億。其中有息負(fù)債約3642.6億，一年內(nèi)到期的短債高達(dá)1553.67億，而賬面可動(dòng)用現(xiàn)金僅剩不到700億，短期償債缺口高達(dá)860億！

為了保住萬(wàn)科不出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，深鐵只能捏著鼻子不斷“輸血”，單單在2025年這一年內(nèi)，深鐵就累計(jì)向萬(wàn)科提供了近260億的低息借款（年化僅2.34%），甚至將萬(wàn)科的泊寓、萬(wàn)物云等核心資產(chǎn)全部質(zhì)押在手。

但結(jié)果呢？深鐵派去力挽狂瀾的救火隊(duì)長(zhǎng)辛杰，在2025年1月剛接替郁亮出任萬(wàn)科董事長(zhǎng)，短短8個(gè)月后的9月，就在深圳的一場(chǎng)會(huì)議上被當(dāng)場(chǎng)帶走調(diào)查，隨后在10月12日以“個(gè)人原因”辭職（由黃力平接任），連國(guó)資派駐的掌舵人都自身難保，可見(jiàn)這潭水已經(jīng)渾濁、潰爛到了什么程度！

宏觀大勢(shì)的終局：大清算時(shí)代的必然

站在更高的維度來(lái)看，萬(wàn)科的崩塌與清算，絕對(duì)不是孤立的個(gè)案，而是全球宏觀經(jīng)濟(jì)大周期轉(zhuǎn)向和中國(guó)房地產(chǎn)深水區(qū)改革的必然縮影。

大家想想，過(guò)去二十年，這幫地產(chǎn)大佬們之所以能呼風(fēng)喚雨，靠的真的是什么經(jīng)天緯地的管理天賦嗎？根本不是！他們只是恰好踩在了中國(guó)信貸大放水和城市化紅利的超級(jí)風(fēng)口上，他們用極高的杠桿，把時(shí)代的紅利誤認(rèn)為了自己的能力。

在宏觀緊縮下，過(guò)度金融化、高負(fù)債運(yùn)轉(zhuǎn)的模式早已走到了盡頭，早在2018年，郁亮就喊出了“活下去”，但諷刺的是，他們嘴上喊著敬畏市場(chǎng)，身體卻在2019年到2021年瘋狂拿地（平均每年超千億），逆勢(shì)加杠桿，妄圖用“影子銀行”的障眼法躲過(guò)“三道紅線”的監(jiān)管。

這就是人性的貪婪！當(dāng)他們習(xí)慣了用空手套白狼的方式收割財(cái)富時(shí)，就再也停不下來(lái)了，如今，國(guó)家重拳出擊，從限制出境到追索薪酬，從刑事抓捕到倒查十年，這不是簡(jiǎn)單的“秋后算賬”，而是一場(chǎng)為了重塑市場(chǎng)規(guī)則、斬?cái)噘Y本無(wú)序擴(kuò)張的“刮骨療毒”。

萬(wàn)科的這場(chǎng)大清算，徹底扒下了中國(guó)房地產(chǎn)舊模式最后一條底褲，游戲已經(jīng)落幕，不管是功成名就的創(chuàng)始人，還是身居高位的操盤手，任何人試圖凌駕于規(guī)則之上，將財(cái)富洗劫入己囊、把爛攤子甩給社會(huì)的企圖，最終都必將迎來(lái)最嚴(yán)厲的反噬。

這不僅僅是對(duì)萬(wàn)科的審判，更是對(duì)整個(gè)時(shí)代的警鐘！

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