在阿里巴巴、淘寶和快手的支持下，“智能眼鏡第一股”有望在港股上市交易。在它的背后，站著多位浙江大學(xué)的技術(shù)大咖。

70%的市場(chǎng)在海外

港交所4月1日披露，XREAL Ltd.向港交所主板提交上市申請(qǐng)書(shū)，中金公司、花旗為聯(lián)席保薦人。

招股書(shū)顯示，XREAL是一家擁有全球消費(fèi)者基礎(chǔ)的領(lǐng)先AR（Augmented Reality，增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）眼鏡公司，以自有品牌設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造及銷(xiāo)售AR眼鏡，并提供相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)。公司在光學(xué)工程、端側(cè)協(xié)處理器整合、算法與軟件開(kāi)發(fā)、AI賦能的可穿戴體驗(yàn)方面具有優(yōu)勢(shì)。

XREAL的技術(shù)牛，在全球賣(mài)得也很好。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的資料，按銷(xiāo)售收入計(jì)，XREAL從2022年至2025年間每年在全球AR眼鏡市場(chǎng)中位居第一；而按2025年銷(xiāo)售收入計(jì)，XREAL在全球包括AR眼鏡和無(wú)顯示眼鏡在內(nèi)的整個(gè)智能眼鏡市場(chǎng)中排名第二，在中國(guó)排名第一。

XREAL的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋40個(gè)國(guó)家和地區(qū)，且在北美、日本及韓國(guó)均設(shè)有本地銷(xiāo)售與運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。從全球的銷(xiāo)售占比來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)和中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)兩大重心齊頭并進(jìn)，2023年占比均在30%以上。不過(guò)，到了2025年，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的占比明顯減少，而歐洲市場(chǎng)占比的百分比實(shí)現(xiàn)翻倍。海外市場(chǎng)仍然是XREAL的重點(diǎn)，總的占比2025年已達(dá)到70%以上。

從XREAL的產(chǎn)品分類(lèi)占比來(lái)看，AR眼鏡占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，銷(xiāo)售額占比近3年均在77%以上，是公司唯一的拳頭產(chǎn)品。

同時(shí)，XREAL擁有的知識(shí)組合也非常強(qiáng)大。

截至2025年12月31日，公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)組合（特別側(cè)重于光學(xué)設(shè)計(jì)、邊緣運(yùn)算架構(gòu)、空間感知演算法及系統(tǒng)軟體方面的創(chuàng)新）包含中國(guó)境內(nèi)的382項(xiàng)專(zhuān)利、6項(xiàng)著作權(quán)及121項(xiàng)商標(biāo)，以及海外的99項(xiàng)專(zhuān)利與209項(xiàng)商標(biāo)。

公司目前的產(chǎn)品線可歸納為三大主要系列：Air系列、One系列，以及Light-Ultra-Aura產(chǎn)品線，涵蓋入門(mén)級(jí)的空間顯示產(chǎn)品到下一代空間計(jì)算產(chǎn)品。

如果XREAL能夠順利在港股上市，無(wú)疑將成為“智能眼鏡第一股”。

三年虧20億，毛利率逐年提升

不過(guò)，從財(cái)務(wù)表現(xiàn)上看，XREAL就比較一般了。

收入表現(xiàn)其實(shí)不錯(cuò)。2023年、2024年的收入都在3.9億元人民幣左右，2025年出現(xiàn)大幅上升，達(dá)到5.16億元人民幣，較2024年同比上升31%。

但是，XREAL連續(xù)三年虧損，近三年分別虧損8.82億元、7.09億元和4.56億元，累計(jì)虧損超過(guò)20億元。不過(guò)，虧損在逐年下降，2025年的虧損額較2024年同比減少約36%。

從虧損的原因來(lái)看，銷(xiāo)售成本、銷(xiāo)售開(kāi)支、行政開(kāi)支、研發(fā)開(kāi)支較大是關(guān)鍵因素，這也是科技初創(chuàng)公司早期打開(kāi)局面必須要經(jīng)歷的一個(gè)艱難的過(guò)程，可喜的是2025年的銷(xiāo)售開(kāi)支已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降。

更值得肯定的是，XREAL的毛利率逐年快速上升，由2023年的18.8%提升至2024年的22.1%，并進(jìn)一步于2025年提升至35.2%。這證明公司的賺錢(qián)能力正在逐步提升。

阿里系和快手是大股東

成立至今，XREAL已獲得阿里巴巴、快手、順為資本、洪泰基金、華創(chuàng)資本、浦東科創(chuàng)、蔚來(lái)資本、云鋒基金、商湯、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、中金資本、金浦投資、光大控股、Gentle Monster、紅杉中國(guó)、愛(ài)奇藝、CPE源峰、立訊精密、高瓴創(chuàng)投、新微資本、無(wú)錫新投、視涯科技、曦晨資本、冠宇電池、厚雪資本等知名機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)方的投資。

在今年1月完成IPO前最后一輪融資后，XREAL的估值為8.33億美元。

在最新的大股東列表中，阿里巴巴、Taobao Holding Limited、淘寶中國(guó)控股分別持股6.68%，快手科技持股6.66%。

80后高管團(tuán)隊(duì)全部來(lái)自浙大

有意思的是，XREAL的四位執(zhí)行董事（包括三位聯(lián)合創(chuàng)始人）均是“80后”，還都來(lái)自浙江大學(xué)，體現(xiàn)出了這所985、211大學(xué)的人才力量。

XREAL核心人物和最大個(gè)人股東是徐馳博士，1984年出生，現(xiàn)年41歲，于2017年創(chuàng)立XREAL，現(xiàn)任首席執(zhí)行官。他于2007年在浙江大學(xué)取得工程學(xué)學(xué)士學(xué)位，主修電子信息工程，并曾就讀于竺可楨學(xué)院混合班，之后于2016年在美國(guó)明尼蘇達(dá)大學(xué)雙城分校取得電子工程博士學(xué)位，曾先后供職于英偉達(dá)和Magic Leap。

圖為徐馳

另外兩位聯(lián)合創(chuàng)始人分別是41歲的肖冰和38歲的吳克艱博士。

肖冰擔(dān)任首席光學(xué)科學(xué)家，負(fù)責(zé)監(jiān)督智能眼鏡。他于2007年獲得浙江大學(xué)信息工程（光電）專(zhuān)業(yè)工學(xué)學(xué)士學(xué)位，并于2010年獲得浙江大學(xué)光學(xué)工程專(zhuān)業(yè)工學(xué)碩士學(xué)位。

吳克艱兼任首席算法科學(xué)家，負(fù)責(zé)監(jiān)督算法研發(fā)管理工作。他于2010年獲得中國(guó)浙江大學(xué)信息與通信工程專(zhuān)業(yè)工學(xué)學(xué)士學(xué)位，并于2024年獲得美國(guó)明尼蘇達(dá)大學(xué)電氣與計(jì)算機(jī)工程專(zhuān)業(yè)博士學(xué)位。

第四位執(zhí)行董事是42歲的張宇，兼軟件研發(fā)副總裁，負(fù)責(zé)監(jiān)督軟件相關(guān)研發(fā)工作。他于2005年獲得浙江大學(xué)電氣工程及其自動(dòng)化專(zhuān)業(yè)工學(xué)學(xué)士學(xué)位，并于2007年獲得浙江大學(xué)電路與系統(tǒng)專(zhuān)業(yè)工學(xué)碩士學(xué)位。