小派今天想和大家聊一個(gè)牽動(dòng)全球金融市場(chǎng)的熱點(diǎn)：近期日元兌美元匯率持續(xù)走弱，一度跌破160關(guān)口，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

很多人注意到，面對(duì)日元的持續(xù)波動(dòng)，日本當(dāng)局多次釋放干預(yù)信號(hào)，而中國(guó)卻始終保持中立觀望態(tài)度。不少人疑惑，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，為何不伸出援手？

小派想和大家說，日元本輪走弱絕非偶然，更不是某一位政治人物短期政策導(dǎo)致的“崩盤式暴跌”，而是長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素與短期市場(chǎng)波動(dòng)疊加的必然結(jié)果。

首先，美日貨幣政策利差的持續(xù)存在，是日元偏弱的核心驅(qū)動(dòng)因素。

自2022年以來，美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通脹長(zhǎng)期維持高利率水平，而日本央行則長(zhǎng)期堅(jiān)持寬松導(dǎo)向，2025年已兩次加息（將基準(zhǔn)利率上調(diào)至0.75%）。

逐步收緊貨幣政策，日美利差從2024年初的峰值逐步收窄，但仍處于較高水平，導(dǎo)致全球資金持續(xù)流向美元資產(chǎn)，間接壓制了日元匯率。

日本自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)短板加劇了匯率壓力，作為一個(gè)資源極度匱乏的國(guó)家，日本的能源、食品、工業(yè)原材料等絕大部分依賴海外進(jìn)口，日元貶值會(huì)直接推高進(jìn)口成本，進(jìn)一步加劇國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力。

雖然理論上日元貶值有利于出口，但近年來全球需求走弱，再加上日本出口結(jié)構(gòu)的調(diào)整，貶值帶來的出口紅利并未有效對(duì)沖其負(fù)面效應(yīng)。

此外，全球避險(xiǎn)情緒的升溫也對(duì)日元走勢(shì)產(chǎn)生了影響，當(dāng)前中東等地緣沖突持續(xù)升級(jí)，全球避險(xiǎn)資金紛紛涌入美元這一“避風(fēng)港”，進(jìn)一步擠壓了日元的生存空間，讓本就偏弱的日元雪上加霜。

面對(duì)日元的持續(xù)走弱，日本當(dāng)局并非毫無動(dòng)作，也沒有陷入所謂的“手足無措、慌亂無措”的狀態(tài)，而是在審慎評(píng)估利弊后，保持著政策克制，同時(shí)多次釋放干預(yù)信號(hào)。

小派要糾正一個(gè)常見的錯(cuò)誤認(rèn)知，很多人以為日本干預(yù)匯市的方式是大規(guī)模出售美債，其實(shí)這是不準(zhǔn)確的。

日本干預(yù)匯市的常規(guī)操作，是動(dòng)用自身的外匯儲(chǔ)備，在市場(chǎng)上賣出美元、買入日元，通過調(diào)節(jié)市場(chǎng)供需來穩(wěn)定匯率，而非拋售美債，2024年日本就曾多次動(dòng)用巨額日元干預(yù)匯市，取得了一定成效。

畢竟日本持有大量美債，大規(guī)模出售不僅會(huì)造成巨額虧損，還可能引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，這是日本當(dāng)局不愿看到的。

當(dāng)前，日本正面臨著兩難境地：一方面，若大幅收緊貨幣政策，試圖遏制日元貶值，可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和債務(wù)可持續(xù)性造成嚴(yán)重沖擊，畢竟日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍不穩(wěn)固，過度收緊政策可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。

另一方面，若放任日元持續(xù)貶值，國(guó)內(nèi)的通脹壓力會(huì)不斷上升，食品、能源等生活必需品價(jià)格上漲，會(huì)直接增加民眾的生活成本，進(jìn)而影響社會(huì)穩(wěn)定。

因此，日本財(cái)務(wù)省與日本央行始終保持謹(jǐn)慎，多次發(fā)出口頭干預(yù)警告，表達(dá)對(duì)匯率過度波動(dòng)的擔(dān)憂，但并未采取大規(guī)模的實(shí)質(zhì)性干預(yù)動(dòng)作。

而是在觀望中尋找政策平衡點(diǎn)，努力在穩(wěn)定匯率與保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間找到最優(yōu)解。

日本當(dāng)局的應(yīng)對(duì)方式，既體現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的尊重，也反映出其面對(duì)復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的審慎態(tài)度。

日元的持續(xù)走弱，不僅影響日本自身，也對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，再加上中東地緣沖突的持續(xù)升級(jí)，進(jìn)一步加劇了全球市場(chǎng)的不確定性。

中東地緣沖突確實(shí)對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生了擾動(dòng)，尤其是3月底伊朗對(duì)海灣地區(qū)鋁相關(guān)設(shè)施的襲擊事件，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)短期鋁供應(yīng)的擔(dān)憂，推動(dòng)鋁價(jià)出現(xiàn)階段性走強(qiáng)。

倫敦金屬交易所鋁期貨價(jià)格、A股鋁板塊個(gè)股股價(jià)均出現(xiàn)了不同程度的波動(dòng)，這是市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)預(yù)期變化的正常反應(yīng)。

但需要明確的是，這一事件對(duì)日元匯率的影響是間接且次要的，并非日元走弱的主因。

在全球金融市場(chǎng)方面，受美日利差、地緣沖突、通脹預(yù)期等多重因素影響，股市、貴金屬等資產(chǎn)呈現(xiàn)出分化走勢(shì)，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，在全球不確定性上升的背景下出現(xiàn)階段性上漲。

而全球股市則呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，這種分化是多種因素共同作用的結(jié)果，并非單一日元貶值因素導(dǎo)致。

小派認(rèn)為，當(dāng)前全球金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)，任何單一國(guó)家的貨幣波動(dòng)都可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，但這種反應(yīng)往往是短期的，長(zhǎng)期走勢(shì)仍取決于各國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和政策導(dǎo)向。

很多人疑惑，面對(duì)日元的持續(xù)走弱，中國(guó)為何始終保持觀望，不伸出援手？

所謂“中國(guó)見死不救”，本身就是不符合國(guó)際金融常識(shí)與外交慣例的情緒化表述，中國(guó)的中立態(tài)度，恰恰體現(xiàn)了大國(guó)的理性與克制。

首先，匯率本質(zhì)上是由一國(guó)主權(quán)貨幣政策與市場(chǎng)供需共同決定的，屬于國(guó)家主權(quán)范圍內(nèi)的事務(wù)，任何國(guó)家都沒有義務(wù)、也沒有責(zé)任為另一國(guó)的貨幣波動(dòng)“兜底”。

國(guó)際社會(huì)的通行原則是尊重各國(guó)貨幣政策自主權(quán)，不隨意干預(yù)他國(guó)匯率，中國(guó)自然也會(huì)遵循這一原則。

中國(guó)的貨幣政策始終以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)為核心。

當(dāng)前中國(guó)自身也面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力，聚焦自身發(fā)展，守護(hù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和人民幣匯率穩(wěn)定，才是中國(guó)的首要任務(wù)，沒有必要為他國(guó)的政策選擇和經(jīng)濟(jì)困境買單。

再者，中日之間雖然存在密切的經(jīng)貿(mào)與金融聯(lián)系，但外匯市場(chǎng)干預(yù)屬于高度敏感的主權(quán)政策范疇。

一旦介入，不僅可能影響中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，還可能引發(fā)一系列復(fù)雜的國(guó)際反應(yīng)，得不償失。

小派要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)并非“冷眼旁觀”，而是始終關(guān)注全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)，秉持客觀中立的態(tài)度，尊重市場(chǎng)規(guī)律和日本的政策選擇。

中國(guó)始終堅(jiān)持獨(dú)立自主的和平外交政策，在全球金融治理中發(fā)揮負(fù)責(zé)任大國(guó)的作用，通過自身的穩(wěn)定發(fā)展為全球經(jīng)濟(jì)注入正能量，而不是通過干預(yù)他國(guó)匯率來彰顯影響力。

事實(shí)上，中國(guó)的這種態(tài)度，既保護(hù)了自身的經(jīng)濟(jì)利益，也維護(hù)了國(guó)際金融市場(chǎng)的正常秩序，是一種理性且負(fù)責(zé)任的選擇。

小派認(rèn)為，日元本輪走弱是全球貨幣政策分化、日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性依賴與地緣風(fēng)險(xiǎn)交織的必然結(jié)果，其走勢(shì)本質(zhì)上是市場(chǎng)規(guī)律的體現(xiàn)，而非單一事件或人物導(dǎo)致的“崩盤”。

日本要走出困境，關(guān)鍵在于平衡貨幣政策與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，降低對(duì)外依存度，而非寄望外部“輸血”。

中國(guó)始終堅(jiān)持尊重各國(guó)貨幣主權(quán)、不干預(yù)他國(guó)匯率的國(guó)際慣例，保持中立觀望，既是對(duì)自身經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的負(fù)責(zé)，也是對(duì)全球金融秩序的維護(hù)。

在復(fù)雜的全球格局下，各國(guó)唯有聚焦自身基本面建設(shè)，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，才能在不確定性中把握主動(dòng)，共同維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與繁榮。這才是大國(guó)應(yīng)有的擔(dān)當(dāng)與智慧。