俄羅斯從2025年12月開(kāi)始每天出售國(guó)家福利基金里的人民幣和黃金換取盧布，2026年1月中旬規(guī)模還加大了。

這種操作針對(duì)的是預(yù)算里的缺口，能源收入在那段時(shí)間明顯下滑讓財(cái)政吃緊，政府需要用儲(chǔ)備來(lái)補(bǔ)上日常開(kāi)支。

石油、天然氣出口一直是俄羅斯的主要收入來(lái)源，全球油價(jià)波動(dòng)加上出口渠道受限后收入就少了。制裁影響讓傳統(tǒng)賣(mài)油路徑不順暢，戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支又占了預(yù)算很大一塊，財(cái)政部只能動(dòng)用國(guó)家福利基金里的流動(dòng)性資產(chǎn)來(lái)維持平衡。

國(guó)家福利基金本來(lái)是為社會(huì)支出和經(jīng)濟(jì)緩沖準(zhǔn)備的。過(guò)去幾年，因?yàn)橹撇脙鼋Y(jié)了部分外匯儲(chǔ)備，俄羅斯就把基金資產(chǎn)轉(zhuǎn)向人民幣和黃金。

這些東西變現(xiàn)比較方便，人民幣在基金里占了不小比例黃金也成了重要部分，出售是為了快速拿到盧布填補(bǔ)窟窿。

為什么選擇賣(mài)這些？因?yàn)槊涝?、歐元資產(chǎn)早被凍結(jié)沒(méi)法動(dòng)，人民幣和黃金成了能用的硬通貨。財(cái)政部投放盧布的同時(shí)，央行會(huì)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)做對(duì)應(yīng)操作回收部分資金。

這樣避免市場(chǎng)一下子涌入太多盧布，而引發(fā)物價(jià)胡亂上漲。兩邊的配合就是在平衡資金需求和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

2025年12月的出售每天規(guī)模已經(jīng)不小。2026年1月到2月初，每天金額翻了一倍多創(chuàng)下紀(jì)錄，財(cái)政部公開(kāi)說(shuō)這是按照預(yù)算規(guī)則來(lái)的。

油氣收入在2025年全年大幅減少讓年底壓力特別明顯，政府需要更多儲(chǔ)備來(lái)支撐支出。黃金儲(chǔ)備這幾年減少得很快，國(guó)家福利基金里的黃金從沖突前不少數(shù)量一路往下。

2026年初，央行還開(kāi)始直接賣(mài)實(shí)物黃金，這是近25年來(lái)頭一次。實(shí)物出售說(shuō)明，常規(guī)手段不夠用了只能靠家底來(lái)頂。

俄羅斯和中國(guó)的貿(mào)易結(jié)算里人民幣用得越來(lái)越多，雙邊貿(mào)易大部分已經(jīng)不用美元，這樣的安排讓人民幣成了俄羅斯對(duì)外結(jié)算的重要工具。

基金里賣(mài)一點(diǎn)人民幣，屬于正常儲(chǔ)備調(diào)整并不代表對(duì)人民幣沒(méi)信心，中俄貿(mào)易合作還在繼續(xù)。俄羅斯財(cái)政赤字在2025年達(dá)到近年高點(diǎn)，軍費(fèi)開(kāi)支持續(xù)高位能源收入?yún)s跟不上，非能源稅收有增長(zhǎng)但補(bǔ)不上全部缺口。

政府發(fā)行國(guó)內(nèi)債券和調(diào)整稅收來(lái)幫忙，可儲(chǔ)備消耗速度還是加快了，國(guó)家福利基金流動(dòng)性部分過(guò)去幾年縮水明顯。

這種賣(mài)儲(chǔ)備的做法反映出俄羅斯經(jīng)濟(jì)遇到的實(shí)際考驗(yàn)，能源出口模式受外部限制，戰(zhàn)爭(zhēng)消耗又在不斷抽走資源。過(guò)去幾年，俄羅斯靠調(diào)整儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)撐住了，現(xiàn)在常規(guī)收入來(lái)源壓力大，財(cái)政部這些操作是短期應(yīng)對(duì)，卻也顯示出長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。

2026年1月，央行賣(mài)出黃金數(shù)量比以前多，基金持有量繼續(xù)下降。如果油價(jià)沒(méi)有明顯回升，基金可能面臨更大消耗風(fēng)險(xiǎn)。政府通過(guò)多種方式維持運(yùn)轉(zhuǎn)，但儲(chǔ)備減少值得注意。

俄羅斯曾經(jīng)在外部壓力下展現(xiàn)過(guò)經(jīng)濟(jì)調(diào)整能力，貿(mào)易伙伴關(guān)系拓展，結(jié)算貨幣多樣化都幫過(guò)忙。現(xiàn)在能源收入下滑和開(kāi)支擴(kuò)大疊加在一起，財(cái)政體系承受考驗(yàn)。

賣(mài)黃金和人民幣成了俄羅斯最新應(yīng)急辦法。