撰文｜咸閑

編輯｜咸閑

審核｜燁 Lydia

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在第三世界國(guó)家，一到晚上，整個(gè)城市就陷入黑暗，商店關(guān)門、冰箱停轉(zhuǎn)，靠著的是噪音極大的柴油發(fā)電機(jī)用電，成為了普通人的日常。

但就在這些“停電大國(guó)”陷入絕望時(shí)，一批來(lái)自中國(guó)的“儲(chǔ)能神器”悄悄闖入，讓當(dāng)?shù)厝说谝淮斡蒙狭朔€(wěn)定的電。

今天，我們不吹“全球第一”的口號(hào)，不唱產(chǎn)業(yè)崛起的贊歌，它的勝利的必然，還是運(yùn)氣？

它的風(fēng)口是紅利，還是陷阱？它的價(jià)值，是高端科技輸出，還是普通人觸手可及的民生解決方案？

點(diǎn)亮“黑暗時(shí)刻”

在能源方面，許多企業(yè)聚焦的往往是歐美這塊高端的“大蛋糕”，很少有人關(guān)注到，在亞非拉的土地上，僅僅是想獲得“用電自由”。能用上持續(xù)、穩(wěn)定的電，從來(lái)不是理所當(dāng)然的小事，而是需要迫切解決的剛需。

圖片來(lái)源：【國(guó)盛證券】 儲(chǔ)能2026年行業(yè)策略：拐點(diǎn)已至，全球儲(chǔ)能爆發(fā)在即

在全球能源變革的浪潮中，過(guò)去許多企業(yè)總習(xí)慣聚焦歐美高端儲(chǔ)能市場(chǎng)的大額訂單，卻忽略了亞非拉“停電大國(guó)”的剛需，對(duì)這些國(guó)家的普通人而言，能用上穩(wěn)定的電，從來(lái)都不是理所當(dāng)然，而是一種奢侈。

南非，這個(gè)曾被稱為“非洲電力心臟”的國(guó)家，近年來(lái)卻深陷缺電泥潭。

2024年，南非國(guó)家電力公司公布的計(jì)劃外停電平均量達(dá)12040兆瓦，雖較夏季基準(zhǔn)量13000兆瓦略有下降，但仍長(zhǎng)期處于電力短缺狀態(tài)，2025年初才實(shí)現(xiàn)連續(xù)300天不限電的突破，在此之前，當(dāng)?shù)鼐用衩刻烀媾R8-12小時(shí)的限電，官方甚至推出了專門通知停電的APP，讓民眾提前做好準(zhǔn)備。

中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)德業(yè)股份，精準(zhǔn)捕捉到南非的民生痛點(diǎn)，大舉布局當(dāng)?shù)貞粲檬袌?chǎng)，2023年一年就實(shí)現(xiàn)銷售額11億元，讓數(shù)十萬(wàn)南非家庭擺脫了停電的困擾。

更直觀的是成本對(duì)比，在同樣電力短缺的伊拉克，這里的商戶使用小型柴油發(fā)電機(jī)，日均耗油量約5升，柴油價(jià)格按當(dāng)?shù)鼐鶅r(jià)0.8美元/升計(jì)算，日均電費(fèi)約4美元，年電費(fèi)高達(dá)1460美元。

而一套中國(guó)產(chǎn)5kW戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)，初始購(gòu)置成本約1500美元，使用壽命可達(dá)10年，年均成本僅150美元，且后期幾乎無(wú)額外支出，僅需簡(jiǎn)單維護(hù)。巨大的成本優(yōu)勢(shì)，讓中國(guó)儲(chǔ)能成為伊拉克商戶的首選。

數(shù)據(jù)顯示，2024年全球戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模達(dá)870億美元，其中亞非拉市場(chǎng)占比達(dá)41%，預(yù)計(jì)2025年將突破50%，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)38.6%，成為了中國(guó)儲(chǔ)能的藍(lán)海市場(chǎng)。

然而不同的是，在第三世界的布局中，他們要的不是“高端科技輸出”，而是“民生解決方案”。

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中國(guó)中小企業(yè)通過(guò)簡(jiǎn)化產(chǎn)品功能、控制成本，推出適配當(dāng)?shù)匦枨蟮牡涂蛦蝺r(jià)產(chǎn)品，同時(shí)搭建本土化的安裝和售后團(tuán)隊(duì)，降低出海門檻。

比如，某中國(guó)儲(chǔ)能中小企業(yè)，針對(duì)非洲家庭用電需求，推出2kW小型光儲(chǔ)套裝，售價(jià)僅800美元，安裝便捷，無(wú)需專業(yè)技術(shù)人員，迅速打開(kāi)肯尼亞、坦桑尼亞等市場(chǎng)，年出口額突破2億元。

就如早年，諾基亞、三星等巨頭壟斷全球手機(jī)市場(chǎng)，聚焦高端機(jī)型，而中國(guó)手機(jī)企業(yè)華為、小米等，從下沉市場(chǎng)切入，推出高性價(jià)比機(jī)型，適配發(fā)展中國(guó)家的需求，最終實(shí)現(xiàn)逆襲。

中國(guó)儲(chǔ)能的民生出海，正是中國(guó)制造業(yè)“下沉突圍”模式的又一次復(fù)制，它不僅解決了第三世界的民生痛點(diǎn)，也為中國(guó)中小企業(yè)開(kāi)辟了新的增長(zhǎng)曲線。

磷酸鐵鋰的勝利

之所以，中國(guó)儲(chǔ)能能在全球市場(chǎng)“大殺四方”，核心底氣在于技術(shù)路線的正確選擇，在三元鋰與磷酸鐵鋰的路線之爭(zhēng)中，中國(guó)企業(yè)押注后者，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)日韓巨頭的“降維打擊”。

有人說(shuō)，這是運(yùn)氣，但磷酸鐵鋰的勝利，從來(lái)都是必然。

早年間，不管是車用動(dòng)力電池，還是儲(chǔ)能電池，三元鋰電池都是絕對(duì)的王者。松下、三星SDI、LG新能源、SK on這些日韓電池巨頭，憑借三元鋰電池的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)了全球鋰電池行業(yè)。

三元鋰電池的核心優(yōu)勢(shì)的是能量密度大、容量衰減小，在高端車型和大型儲(chǔ)能項(xiàng)目中具有一定優(yōu)勢(shì)，但它的短板也同樣明顯，成本高、安全性差。

三元鋰電池的正極材料需要鎳、鈷、錳三種稀有金屬，而中國(guó)這三種金屬的儲(chǔ)量極為有限，幾乎全部依賴進(jìn)口，且價(jià)格居高不下。據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年鎳的平均價(jià)格約2.2萬(wàn)美元/噸，鈷的平均價(jià)格約3.8萬(wàn)美元/噸，錳的平均價(jià)格約1.1萬(wàn)美元/噸，三種金屬的高價(jià)直接推高了三元鋰電池的生產(chǎn)成本。

更致命的是安全性問(wèn)題，三元鋰電池在達(dá)到200℃時(shí)，就會(huì)觸發(fā)熱失控，釋放氧氣，極易引發(fā)冒煙起火。

2025年1月16日，位于美國(guó)加州、容量高達(dá)300兆瓦的Moss Landing儲(chǔ)能電站發(fā)生火災(zāi)，滾滾黑煙伴隨著毒氣冒出，附近約1500名居民被迫緊急撤離，事后檢測(cè)發(fā)現(xiàn)，該電站一期項(xiàng)目使用的正是LG新能源的三元鋰電池。2022年6月，國(guó)家能源局更是明確規(guī)定，“中大型電化學(xué)儲(chǔ)能電站不得使用三元鋰電池”，三元鋰電池的應(yīng)用場(chǎng)景就被限制了。

而中國(guó)企業(yè)的選擇，恰好避開(kāi)了三元鋰電池的短板。磷酸鐵鋰電池的正極材料為磷酸鐵鋰，成本遠(yuǎn)低于三元鋰電池——據(jù)測(cè)算，磷酸鐵鋰電池的生產(chǎn)成本比三元鋰電池低30%-40%，且無(wú)需依賴鎳、鈷等稀有金屬，中國(guó)就能實(shí)現(xiàn)原材料自給自足。

同時(shí)，磷酸鐵鋰電池的安全性和循環(huán)壽命優(yōu)勢(shì)顯著，其熱失控溫度高達(dá)600℃以上，發(fā)生起火爆炸的概率極低；循環(huán)壽命可達(dá)3000次以上，遠(yuǎn)超三元鋰電池的2000次，更適合儲(chǔ)能場(chǎng)景的長(zhǎng)期使用。

隨著技術(shù)迭代，磷酸鐵鋰電池的短板也不斷被彌補(bǔ)，早年被詬病的低溫性能，通過(guò)電解液添加劑、電極材料改性等技術(shù)，在-20℃環(huán)境下的放電效率從80%提升至90%以上，打破了北方市場(chǎng)的應(yīng)用瓶頸；能量密度也從早年的170Wh/Kg，提升至如今的260Wh/kg左右，縮小了與三元鋰電池的差距。

反觀日韓巨頭，卻因始終堅(jiān)守三元鋰路線。

LG新能源、松下等企業(yè)，早年過(guò)度依賴三元鋰電池技術(shù)，忽視了磷酸鐵鋰電池的發(fā)展，等到中國(guó)企業(yè)憑借磷酸鐵鋰電池占據(jù)全球市場(chǎng)后，才開(kāi)始轉(zhuǎn)型，但已經(jīng)慢了好幾拍，LG新能源在美國(guó)密歇根州的磷酸鐵鋰電池工廠，直到2026年5月份才正式投產(chǎn)，而此時(shí)中國(guó)企業(yè)的磷酸鐵鋰電池已經(jīng)占據(jù)全球90%以上的市場(chǎng)份額。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年全球儲(chǔ)能電芯出貨量為323GWh，中國(guó)廠商占比高達(dá)93.2%，全球儲(chǔ)能企業(yè)TOP9均為中國(guó)企業(yè)，已形成規(guī)?；?，而LG、松下等日韓企業(yè)已跌出TOP10。

儲(chǔ)能風(fēng)口是真紅利還是偽狂歡？

2025年10月9日，寧德時(shí)代盤中股價(jià)一度漲到424.36元/股，總市值沖上1.9萬(wàn)億，超越茅臺(tái)成為A股第三，排在前面的只有工行和農(nóng)行；國(guó)慶前，寧德時(shí)代就曾以1.84萬(wàn)億的總市值超越過(guò)一次茅臺(tái)。

不可否認(rèn)，儲(chǔ)能行業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭確實(shí)迅猛。

2024年中國(guó)儲(chǔ)能電池海外新增訂單高達(dá)366吉瓦時(shí)，同比暴漲144%；寧德時(shí)代2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4237億元，同比增長(zhǎng)17%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)722億元，同比增長(zhǎng)42%，毛利率和凈利率分別達(dá)到26.3%和18.1%，均創(chuàng)近5年新高。

2025年前三季度，寧德時(shí)代營(yíng)收達(dá)2812.29億元，凈利潤(rùn)522.97億元，盈利表現(xiàn)亮眼。

但寧德時(shí)代的市值狂歡，到底是儲(chǔ)能行業(yè)的真實(shí)紅利，還是資本炒作？

首先，雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但海外訂單的盈利質(zhì)量值得警惕。儲(chǔ)能行業(yè)的海外訂單，尤其是第三世界國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家的訂單，往往存在回款周期長(zhǎng)、回款難度大的問(wèn)題，部分訂單甚至帶有半援助性質(zhì)，毛利率偏低。

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其次，行業(yè)隱憂日益凸顯，產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)正在逼近。

隨著儲(chǔ)能風(fēng)口的到來(lái)，大量資本涌入儲(chǔ)能行業(yè)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能企業(yè)數(shù)量從2022年的1200家，激增到2024年的3800家，產(chǎn)能快速擴(kuò)張。目前，中國(guó)頭部?jī)?chǔ)能企業(yè)的生產(chǎn)線滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，部分二線廠商的產(chǎn)能利用率也達(dá)到近80%，很多訂單排到了2026年，但這種“產(chǎn)能爆滿”的背后，是需求的可持續(xù)性存疑。

一方面，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)，很大程度上依賴政策推動(dòng)和能源短缺的短期刺激，一旦政策退坡、能源供應(yīng)趨于穩(wěn)定，需求可能會(huì)出現(xiàn)下滑.

另一方面，磷酸鐵鋰電池的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)打響，2024年磷酸鐵鋰電池的均價(jià)從1.2元/Wh降至0.8元/Wh，降幅達(dá)33%，很多中小企業(yè)為了搶占市場(chǎng)，甚至以低于成本價(jià)的價(jià)格出貨，導(dǎo)致行業(yè)盈利水平整體下滑。長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩+價(jià)格戰(zhàn)，可能會(huì)導(dǎo)致大量中小企業(yè)淘汰，行業(yè)陷入“惡性競(jìng)爭(zhēng)”的困境。

最后，從估值角度來(lái)看，儲(chǔ)能行業(yè)的泡沫跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。目前，寧德時(shí)代的市盈率約35倍，而光伏行業(yè)龍頭隆基綠能的市盈率約18倍，風(fēng)電行業(yè)龍頭金風(fēng)科技的市盈率約12倍，儲(chǔ)能行業(yè)的估值遠(yuǎn)高于光伏、風(fēng)電等同類新能源行業(yè)。這種估值差異，很大程度上是資本對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)的“過(guò)度預(yù)期”，一旦行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期，估值可能會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)，給投資者帶來(lái)巨大損失。

就如2015年的新能源汽車行業(yè)，也曾經(jīng)歷過(guò)資本狂歡，大量資本涌入，企業(yè)數(shù)量激增，估值飆升，但隨后行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格戰(zhàn)加劇、盈利下滑等問(wèn)題，很多企業(yè)紛紛倒閉，資本泡沫破裂，直到近年來(lái)行業(yè)格局趨于穩(wěn)定，才逐漸回歸理性。

如今的儲(chǔ)能行業(yè)，資本的過(guò)度追捧，掩蓋了行業(yè)的深層問(wèn)題，一旦風(fēng)口退去，泡沫終將破裂。

中國(guó)儲(chǔ)能的未來(lái)，不在于“吹出來(lái)”的光環(huán)，而在于“做出來(lái)”的實(shí)力。

既要堅(jiān)守民生初心，繼續(xù)深耕第三世界藍(lán)海市場(chǎng)，用產(chǎn)品解決普通人的用電需求；也要持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，突破能量密度瓶頸，鞏固技術(shù)壁壘，避免重蹈日韓巨頭的覆轍。

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