1441億營(yíng)收、158億凈利、300億現(xiàn)金流！豬價(jià)跌入4元空間，牧原憑何抵御豬業(yè)寒冬？

近日，牧原股份發(fā)布2025年年度報(bào)告。在生豬價(jià)格創(chuàng)2019年以來新低、行業(yè)整體承壓的嚴(yán)峻形勢(shì)下，牧原實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收1441.45億元、凈利潤(rùn)158.12億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額高達(dá)300.56億元，資產(chǎn)負(fù)債率降至54.15%；同時(shí)屠宰肉食業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，全年現(xiàn)金分紅達(dá)74.38億元。這份亮眼業(yè)績(jī)不僅是對(duì)2025年的穩(wěn)健總結(jié)，更為公司抵御2026年豬價(jià)暴跌、行業(yè)深度虧損的寒冬周期，筑牢了最堅(jiān)實(shí)的底氣與實(shí)力支撐。

降負(fù)債、穩(wěn)盈利！

筑牢穿越周期第一道防線

2025年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷了深度調(diào)整。據(jù)新豬派調(diào)研，全年平均豬價(jià)為6.94元/斤，同比下降1.5元/斤，創(chuàng)近五年新低，行業(yè)整體盈利空間被嚴(yán)重?cái)D壓。在供給寬松、價(jià)格下行的市場(chǎng)環(huán)境中，牧原股份堅(jiān)守高質(zhì)量發(fā)展主線，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)基本面的穩(wěn)健運(yùn)行：全年?duì)I收1441.45億元，同比增長(zhǎng)4.49%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)158.12億元，保持了盈利韌性。

比盈利數(shù)據(jù)更具價(jià)值的，是牧原主動(dòng)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇。牧原將經(jīng)營(yíng)重心從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向內(nèi)部降杠桿、提效率。據(jù)2025年年報(bào)披露，牧原資產(chǎn)負(fù)債率較年初下降4.53個(gè)百分點(diǎn)至54.15%，負(fù)債總額減少171.13億元，超額完成全年降負(fù)債目標(biāo)。這一調(diào)整不僅筑牢了企業(yè)財(cái)務(wù)安全墊，更為后續(xù)應(yīng)對(duì)周期波動(dòng)、把握行業(yè)機(jī)遇預(yù)留了充足的財(cái)務(wù)空間。

強(qiáng)現(xiàn)金流、低成本！

鍛造行業(yè)寒冬最強(qiáng)御寒底氣

如果說穩(wěn)健的營(yíng)收與利潤(rùn)是牧原抵御周期的表層實(shí)力，那么充裕的現(xiàn)金流與極致的成本控制，便是其穿越行業(yè)寒冬的核心底氣。

2026年開年以來，豬價(jià)大幅下跌，飼料成本高企，行業(yè)陷入深度虧損。在這場(chǎng)前所未有的刺骨“寒冬”里，牧原的底氣，首先來自其穩(wěn)健的財(cái)務(wù)根基。

2025年，牧原股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)300.56億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額127.78億元。公司自繁自養(yǎng)、重資產(chǎn)投入模式下，折舊攤銷等非現(xiàn)金成本占比約10%，這一結(jié)構(gòu)使得即使在低豬價(jià)時(shí)期，公司仍能憑借較低的現(xiàn)金成本保持經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的正向流入。與此同時(shí)，牧原年度現(xiàn)金分紅總額達(dá)74.38億元，分紅比例占?xì)w母凈利潤(rùn)48.03%，較此前承諾的40%進(jìn)一步提升；2026年1月，秦英林家族旗下55.11%公司股份實(shí)現(xiàn)零質(zhì)押，徹底解除股權(quán)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，以充沛的現(xiàn)金流向市場(chǎng)傳遞出強(qiáng)烈的信心信號(hào)。

成本優(yōu)勢(shì)則是牧原盈利的另一大支柱。2025年，依托技術(shù)創(chuàng)新與精細(xì)化管理，牧原的生豬養(yǎng)殖完全成本降至6元/斤左右，同比降幅達(dá)1元/斤，且呈現(xiàn)逐季下降趨勢(shì)，部分優(yōu)秀場(chǎng)線成本已控制在5.5元/斤以下。當(dāng)行業(yè)多數(shù)企業(yè)陷入微利甚至虧損時(shí)，這一成本優(yōu)勢(shì)讓牧原始終守住盈利底線；當(dāng)行業(yè)進(jìn)入深度虧損時(shí)，充沛的現(xiàn)金流和遙遙領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)，足以使牧原能夠強(qiáng)勢(shì)迎戰(zhàn)2026豬價(jià)4元深虧寒冬。

產(chǎn)業(yè)鏈延伸、國(guó)際化布局：打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)新空間

在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)養(yǎng)殖主業(yè)的同時(shí)，牧原通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸與國(guó)際化布局，不斷拓寬業(yè)務(wù)邊界、強(qiáng)化抗周期能力，實(shí)現(xiàn)了從單一養(yǎng)殖向綜合食品企業(yè)的轉(zhuǎn)型跨越。

產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，屠宰肉食業(yè)務(wù)在2025年迎來里程碑式突破：全年?duì)I收452.28億元，同比增長(zhǎng)86.32%，第三、四季度連續(xù)盈利，全年屠宰量2866.3萬頭，同比增長(zhǎng)128.9%，產(chǎn)能利用率高達(dá)98.8%，成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)成立以來首次年度盈利。這一突破標(biāo)志著牧原不再依賴單一養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，形成“養(yǎng)殖+屠宰+肉食”的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更趨均衡，抵御豬周期波動(dòng)的能力大幅提升。

國(guó)際化戰(zhàn)略同樣落地見效。2025年，牧原設(shè)立越南牧原有限公司，并與當(dāng)?shù)谺AF公司達(dá)成合作；2026年2月，公司成功登陸香港聯(lián)交所，成為國(guó)內(nèi)首家“A+H”兩地上市的生豬養(yǎng)殖企業(yè)。港股上市不僅拓寬了國(guó)際融資渠道，還引入了全球長(zhǎng)期投資者、優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，為牧原走向國(guó)際市場(chǎng)、打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間奠定了基礎(chǔ)。

面對(duì)2026年豬價(jià)暴跌、行業(yè)深度虧損的寒冬，牧原憑借2025年1441億營(yíng)收、158億凈利、300億現(xiàn)金流的堅(jiān)實(shí)底盤，疊加成本優(yōu)勢(shì)與穩(wěn)健財(cái)務(wù)紀(jì)律，穩(wěn)穩(wěn)守住基本盤并實(shí)現(xiàn)突破。從降負(fù)債、降成本，到產(chǎn)業(yè)鏈延伸、開拓海外市場(chǎng)，牧原以技術(shù)創(chuàng)新與精細(xì)化管理構(gòu)筑起穿越周期的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

展望未來，隨著2026年行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化，手握充沛現(xiàn)金流與領(lǐng)先成本優(yōu)勢(shì)的牧原，必將在行業(yè)復(fù)蘇中搶占先機(jī)，迎來新一輪高質(zhì)量發(fā)展窗口期。

【版面編輯】巫國(guó)紅

【數(shù)據(jù)調(diào)研】新豬派

【內(nèi)容采寫】巫國(guó)紅

【圖片制圖】巫國(guó)紅

【內(nèi)容審核】李 丹

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