來源丨融中財經(jīng)

又是一幕鑼聲涌動的場景。

3月30日，港交所交易大廳迎來2026年以來最受矚目的一天——華沿機(jī)器人（01021.HK）、德適生物（02526.HK）、瀚天天成（02726.HK）、極視角（06636.HK），四家公司同日掛牌上市。值得一提的是，同仁堂醫(yī)養(yǎng)（02667.HK）原本也計劃于今日上市，但公司在3月27日發(fā)布公告稱，“經(jīng)考慮現(xiàn)行市況等多項因素后，決定延遲全球發(fā)售及在香港聯(lián)交所主板上市的計劃。”

具體來看，四家公司中，瀚天天成開盤暴漲44%報110港元/股，市值為468億港元；極視角開漲49.88%，市值約70億港元；德適生物更是暴漲121.21%，市值約200億港元；華沿機(jī)器人則開報16.8港元/股，市值約90億港元。

這已不是孤例。其實在2025年，二級市場就已多次上演同日多個IPO同日登場的一幕。2025年7月9日，藍(lán)思科技、峰岹科技、訊眾通信、極智嘉、大眾口腔同時IPO掛牌上市；同年11月6日，港交所的均勝電子、文遠(yuǎn)知行、小馬智行、旺山旺水，還有上交所的大明電子同日登陸二級市場；2025年12月30日，二級市場迎來年度最熱鬧的一幕，港股和A股在這一日一共迎來了九個IPO……機(jī)器人、半導(dǎo)體、AI各路英雄競相亮相，久違的退出盛宴令整個創(chuàng)投圈沸騰。

眼下，號角再度在2026年吹響。

1

一天4個IPO，

港交所開年第一爆

同一天集體掛牌的四家公司中，華沿機(jī)器人或許是最能承載當(dāng)下時代情緒的名字。

成立于2017年9月的華沿機(jī)器人，前身為上市公司大族激光孵化的大族機(jī)器人，于2025年3月更名。創(chuàng)始人兼董事長王光能為北京航空航天大學(xué)工程碩士、南方科技大學(xué)機(jī)器人研究院產(chǎn)業(yè)教授，擁有超50項國內(nèi)和國際專利。

按2024年收入計，華沿機(jī)器人是中國第二大協(xié)作機(jī)器人公司，份額為10.3%，也是2024年排名前五的全球企業(yè)，份額為3.5%。協(xié)作機(jī)器人的核心優(yōu)勢在于能與人類近距離安全協(xié)作。華沿機(jī)器人的E系列主要應(yīng)用于工業(yè)制造、消費電子及醫(yī)療健康，S系列則主要部署于汽車和物流行業(yè)。

這家公司的獨特之處在于，它是中國頭部協(xié)作機(jī)器人公司中唯一實現(xiàn)核心運動部件外部銷售的協(xié)作機(jī)器人供貨商。換言之，它不僅賣整機(jī)，還向同行輸出關(guān)鍵的“心臟”部件——無框力矩電機(jī)、伺服驅(qū)動器、關(guān)節(jié)模塊等，并已深度嵌入人形機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)供應(yīng)鏈。這種雙輪驅(qū)動模式，構(gòu)筑了難以復(fù)制的競爭護(hù)城河。

同為硬科技企業(yè)的全球碳化硅外延龍頭瀚天天成，其上市之路頗為曲折。

瀚天天成曾計劃在科創(chuàng)板上市，原計劃募資35.03億元，但2024年6月與保薦人撤回申請材料，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場，擬募資金額縮水超50%。撤A登港的抉擇背后，既有市場環(huán)境的現(xiàn)實考量，也有對國際投資者接觸更廣泛碳化硅故事的戰(zhàn)略期待。

作為全球率先實現(xiàn)8英寸碳化硅外延芯片大批量外供的生產(chǎn)商，瀚天天成也是中國首家實現(xiàn)商業(yè)化3英寸、4英寸、6英寸和8英寸碳化硅外延芯片批量供應(yīng)的生產(chǎn)商。自2023年以來，按年銷售片數(shù)計，瀚天天成是全球最大的碳化硅外延供貨商，2024年的市場份額超過30%。

和棄A轉(zhuǎn)H的瀚天天成相比，極視角的上市則創(chuàng)下了一個新紀(jì)錄——2026年1月20日首次向港交所遞交上市申請，3月19日通過上市聆訊，3月20日啟動全球發(fā)售，從遞表到上市僅耗時69天，創(chuàng)下了港股上市時間的新紀(jì)錄。

極視角的核心商業(yè)模式是構(gòu)建“AI視覺算法商城”平臺。截至2025年9月30日，公司的AI計算機(jī)視覺算法商城已展示1517種算法，包括148種自研算法及1369種與第三方開發(fā)者聯(lián)合開發(fā)的算法，涵蓋逾100個行業(yè)；自成立以來已交付逾6000個項目，產(chǎn)品復(fù)購率超過80%。

極視角的上市，也可被看作是近年港股AI浪潮的最新延續(xù)。2025年以來，港股AI新股行情頗為亮眼。智譜、MiniMax相繼赴港，首日漲幅動輒數(shù)倍，散戶打新熱情空前高漲。極視角此番登陸港股，開盤較發(fā)行價近50%漲幅也側(cè)面反映出其承接住了這股AI概念熱潮帶來的市場情緒紅利。當(dāng)然，AI應(yīng)用賽道的競爭烈度同樣不容小覷，上市后能否持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績，才是真正的考驗。

“醫(yī)學(xué)影像大模型第一股”，則是二級市場給予德適生物的標(biāo)簽。

德適生物成立于2016年，作為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，核心業(yè)務(wù)聚焦于智能醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品及服務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)與商業(yè)化，已推出全球首個千億級參數(shù)跨模態(tài)醫(yī)學(xué)影像基座模型iMedImage?，支持CT、MRI、超聲、病理、染色體等19種影像模態(tài)，覆蓋超過90%的臨床醫(yī)學(xué)影像場景。核心產(chǎn)品AI AutoVision?是國內(nèi)唯一、全球唯一進(jìn)入國家藥監(jiān)局第三類創(chuàng)新醫(yī)療器械綠色通道的染色體AI產(chǎn)品。

2

VC/PE退出時刻

這是一場蓄積已久的退出盛宴。

四家公司背后，潛伏著數(shù)十家機(jī)構(gòu)投資人。今天，他們站在港交所門前，見證各自押注的標(biāo)的同在一個春天的早晨敲響上市之鑼。

華沿機(jī)器人身后，是一份折射出機(jī)器人賽道一級市場熱潮的股東名單。其中，大族激光持有華沿機(jī)器人16.77%股份，是第一大外部股東；優(yōu)山資本通過中深新創(chuàng)持股7.36%；招商局資本合計持股4.90%。此次IPO，公司更引入了高瓴、廣發(fā)基金等機(jī)構(gòu)作為基石投資者。這份基石名單，是機(jī)器人賽道從概念走向產(chǎn)業(yè)化之后，頭部機(jī)構(gòu)以真金白銀投下的一票信任。此次IPO共發(fā)售8078.5萬股，募資凈額約12.804億港元，逾五成將用于提升研發(fā)能力。

瀚天天成的股東陣容，則是近年來半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金大規(guī)模擴(kuò)張的直接映射。創(chuàng)始人趙建輝持股28.85%，華為旗下投資主體哈勃科技持股4.03%，華潤微電子持股2.69%，廈門高新投、工銀投資等國資及產(chǎn)業(yè)資本加持。

華為哈勃的身影，意味著產(chǎn)業(yè)協(xié)同的戰(zhàn)略背書；多家地方國資的押注，則折射出各地政府將第三代半導(dǎo)體列為重點戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的政策意圖?；矫?，廈門先進(jìn)制造業(yè)基金認(rèn)購金額約9910萬美元（約7.75億港元），占全球發(fā)售股份總數(shù)的約47%。近半發(fā)行盤被單一基石鎖定，既穩(wěn)住了發(fā)行節(jié)奏，也從側(cè)面折射出市場對其短期業(yè)績壓力的審慎態(tài)度。

極視角在過去九年間累計完成11輪融資，合計融資逾3.8億元，公司的估值也從最開始的950.12萬元增長至2024年11月D輪融資后投后估值23億元，累計漲幅超過240倍。投資人陣容橫跨產(chǎn)業(yè)資本與國資：中美創(chuàng)興基金持股10.72%、青島經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)金融投資集團(tuán)持股5.44%、高通（中國）控股有限公司持股4.97%，華潤創(chuàng)新持股4.8%。

高通中國的入局尤為值得關(guān)注。作為全球最大的芯片公司之一，其對AI視覺賽道的戰(zhàn)略布局，既是對極視角技術(shù)路徑的認(rèn)可，也為公司未來的芯片生態(tài)協(xié)同預(yù)留了空間。此次IPO，極視角引入了濟(jì)南中財金投資旗下政金國際及海外上市公司GKM旗下GKI作為基石投資者，合計認(rèn)購金額4720萬港元。

無獨有偶，德適生物背后也匯聚了多輪機(jī)構(gòu)投資，股東陣容涵蓋杭州紫金港、國中投資、美鴻投資、遠(yuǎn)翼投資、余杭經(jīng)開、華睿睿銀等知名機(jī)構(gòu)，經(jīng)歷多輪融資，估值達(dá)25.6億元人民幣。

這幾家公司集體登港，對于潛伏其中的投資人而言，既是漫長等待后的流動性兌現(xiàn)，也是檢驗一級市場判斷的公開時刻。

3

港交所制度加速改革，

IPO競速進(jìn)入新階段

四鑼齊鳴的背后，是一個正在加速自我革新的港交所。

就在前段時間，港交所拋出了上市機(jī)制競爭力檢討第一階段咨詢文件，密集推出多項改革建議：放寬同股不同權(quán)財務(wù)門檻、將不同投票權(quán)比例上限從10:1提升至20:1、允許所有申請人保密遞表、降低第二上市門檻……咨詢期八周，至2026年5月8日結(jié)束。

改革信號與IPO盛宴同步釋放，時間節(jié)點的選擇絕非偶然——這是港交所向市場傳遞的清晰宣示：香港，仍有更大的野心。

2026年以來，港股IPO市場持續(xù)活躍。截至3月30日，2026年內(nèi)已有39只新股上市，合計募資規(guī)模超千億港元。值得一提的是，3月31日，還將有銅師傅和傅里葉兩家公司掛牌上市。市場分析認(rèn)為，香港IPO市場回暖是制度優(yōu)化與流動性寬松共振的結(jié)果，2026年港股新股發(fā)行節(jié)奏趨于穩(wěn)健，熱度有望貫穿全年。

這組數(shù)字之所以震撼，是因為它疊加在2025年已然亮眼的基礎(chǔ)之上。

2025年，港交所全年119家公司上市，募資超2850億港元，時隔四年重回全球IPO榜首?；贫雀墙?jīng)歷了質(zhì)的飛躍，據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年港股市場有89家IPO公司引入基石投資者，總投資額約1066億港元，創(chuàng)下歷史新高。

此次4家公司集體登港，基石陣容充分印證了這一趨勢：瀚天天成此次發(fā)行，廈門國資委做基石；華沿機(jī)器人引入高瓴大摩等機(jī)構(gòu)壓陣；極視角引入2名基石投資者，認(rèn)購總占比約10%；德適生物則以國際配售首日超購兩倍的市場熱情取代了傳統(tǒng)意義上的基石角色。值得關(guān)注的是，原定今日上市但因故延遲的同仁堂醫(yī)養(yǎng)此前基石已鎖定逾46%。公司的基石與機(jī)構(gòu)認(rèn)購邏輯各有側(cè)重，共同構(gòu)成了2026年港股IPO生態(tài)的真實剖面。

與此同時，制度改革的紅利對本次上市的科技類公司尤具針對性。

同日上市的幾家公司中，華沿機(jī)器人與極視角均采用18C特?？萍脊緳C(jī)制登陸港交所，德適生物則走18A通道。正是港交所歷次改革所開辟的創(chuàng)新通道，使得這批技術(shù)領(lǐng)先但尚未完全盈利的企業(yè)得以突破傳統(tǒng)盈利門檻，直接對接國際資本市場。港交所計劃進(jìn)一步將不同投票權(quán)比例上限提升至20:1，對于創(chuàng)始人控制權(quán)訴求強(qiáng)烈的科技創(chuàng)業(yè)公司而言，無疑是一道令人振奮的政策寬門。

從賽道分布來看，今日在港交所揮起上市寶錘的物價公司，方向覆蓋機(jī)器人、碳化硅、AI視覺、醫(yī)學(xué)影像大模型等一級市場活躍的投資方向。這既是這一輪創(chuàng)業(yè)浪潮的縮影，也將成為港股市場講述“中國創(chuàng)新”故事的最新注腳。

“港交所的鑼不夠用了”——這句在2018年改革后流傳甚廣的玩笑話，今天再度在創(chuàng)投圈口耳相傳。3月30日，四鑼齊鳴，一幕新的盛景在港交所的交易大廳徐徐展開。

而這，很可能只是2026年IPO大年中，一個再尋常不過的星期一早晨。

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