上周，債市整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，但臨近季度末期，往往也是大額資金調(diào)整資產(chǎn)配置的關(guān)鍵時期?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，個別基金已經(jīng)開始出現(xiàn)凈值的異動，單日漲幅接近6%，從業(yè)內(nèi)了解的情況來看，相關(guān)基金發(fā)生較大金額贖回的可能性高。

季末已有債基出現(xiàn)凈值異動，大資金贖回？

上周（3.23-3.29），國內(nèi)債市呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢，資金面也維持在較寬松的狀態(tài)。不過，臨近季度末期，部分債市的資金也開始調(diào)整，從基金的角度來看，已有部分產(chǎn)品出現(xiàn)凈值的異動。

來源：Wind

3月23日，銀河銘憶3個月凈值上漲5.71%。對于一只中長期純債基金來說，這樣的漲幅并不算小，而從過往的實(shí)際案例來看，類似的情況大概率是基金出現(xiàn)了大額贖回導(dǎo)致。

但需指出的是，這只基金是一只定期開放型產(chǎn)品，鎖定期為三個月，即進(jìn)入新的封閉期后，基金投資人不能進(jìn)行申購和贖回操作。有意思的是，基金在不久前剛完成了基金的開放，開放期的最后一天恰好就是3月23日。

公告顯示，該基金自2月24日起至3月23日期間，接受投資人的申購、贖回申請，3月24日正式進(jìn)入下一個封閉期。這意味著，3月23日仍可以進(jìn)行申購或贖回操作，此時出現(xiàn)凈值的大幅異動，原因是什么？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在3月30日向業(yè)內(nèi)人士了解時發(fā)現(xiàn)，該基金雖然沒有發(fā)布凈值精度調(diào)整公告，但可能出現(xiàn)較大資金贖回的情況，進(jìn)而導(dǎo)致凈值大漲。據(jù)介紹，雖然也是大規(guī)模贖回，但沒有達(dá)到巨額贖回的標(biāo)準(zhǔn)，因此沒有做相關(guān)的提示和公告。

業(yè)內(nèi)人士表示，類似的凈值大漲會在季報(bào)中公布，比如單一投資人或持有比例較大的投資人集中贖回就會有記錄?？梢?，即便是固收類產(chǎn)品也有資金在特定時期考慮離場這件事，而類似的情況也在此前季度末期或年末時期有所發(fā)生。

說明：上周各類公募債基頭部業(yè)績產(chǎn)品統(tǒng)計(jì) 來源：Wind

通脹壓力仍在制約債市

對于債市的投資，目前越來越多的投資人包括機(jī)構(gòu)投資者開始謹(jǐn)慎，核心來自于通脹壓力對債市的壓制，雖然全球央行此前曾一度處于降息周期，但地緣事件的影響已讓能源價格和通脹的預(yù)期加強(qiáng)。

這也是現(xiàn)階段很多固收投資人傾向于避開純債資產(chǎn)，進(jìn)而選擇其他投資工具的原因。目前，不論是FOF基金，還是“固收+”策略的相關(guān)產(chǎn)品都在吸引資金，不少保守型投資人也開始陸續(xù)將倉位向中波動資產(chǎn)傾斜。

就外部環(huán)境來看，中東地區(qū)沖突有升級跡象，霍爾木茲海峽運(yùn)輸幾近中斷。3月以來全球資產(chǎn)呈現(xiàn)油價飆升，股、債、黃金同步殺跌的局面。與全球債市拋售潮形成鮮明對比的是，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面相對穩(wěn)定且貨幣政策保持適度寬松。

上周，DR007維持在1.44%附近，R007在1.5%附近震蕩。各關(guān)鍵期限的國債利率均下行，10年期國債收益率下行1.5bp至1.82%，30年期國債收益率下行2.3bp至2.35%。整體來看，中國債市表現(xiàn)相對穩(wěn)定。

3月27日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長15.2%，增速較上年全年加快14.6個百分點(diǎn)，這反映出經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的態(tài)勢進(jìn)一步鞏固。

有分析指出，這一現(xiàn)象得益于宏觀政策持續(xù)發(fā)力、市場需求穩(wěn)步回暖以及企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏加快等多重因素的共同作用，特別是上年同期基數(shù)相對較低也形成了有利條件。諾安基金指出，短期來看，地緣政治不確定性仍將是市場主要擾動因素。伊朗局勢發(fā)展對全球能源價格和通脹預(yù)期產(chǎn)生重大影響，各國央行貨幣政策路徑面臨重新定價壓力。