群核科技，進入港股IPO最終沖刺階段。

3月29日，根據(jù)港交所信息，群核科技已經(jīng)順利通過港交所上市聆訊，來到上市前最后階段。

一旦順利完成上市，群核科技將成為“空間智能第一股”，同時也將成為“杭州六小龍”中首家完成IPO的企業(yè)。

群核科技成立于2011年，總部位于杭州，是一家以GPU集群和人工智能技術(shù)為核心的空間智能企業(yè)。

公司由董事長黃曉煌陳航朱皓聯(lián)合創(chuàng)立，旗下?lián)碛锌峒覙贰oohom、群核空間智能平臺等產(chǎn)品。

在沖刺IPO之前，群核科技完成了8輪融資，投資方包括IDG資本、紀(jì)源資本、順為資本、高瓴創(chuàng)投、Coatue等多家知名機構(gòu)。

早在2021年，群核科技就曾有過上市計劃，當(dāng)時瞄準(zhǔn)的是美股市場，且估值已達20億美元。

但因多種因素影響，美股上市最終折戟，群核科技此番轉(zhuǎn)而沖刺港股市場。

做什么產(chǎn)品？

群核的產(chǎn)品服務(wù)體系由三層架構(gòu)組成：

• 專用基礎(chǔ)設(shè)施：自主構(gòu)建GPU集群，以進行高性能圖形渲染，并支持AI模型訓(xùn)練及推理；
• 專有技術(shù)引擎：涵蓋AI、渲染及BIM（建筑信息模型），提供自動設(shè)計生成、逼真影像生成及全面3D建模等核心功能；
• 產(chǎn)品矩陣：以酷家樂為核心，包括海外版“酷家樂”Coohom、群核空間智能平臺（SpatialVerse）等。

酷家樂于2013年推出，是一個云原生空間設(shè)計軟件，用戶通過簡單拖拽3D模型就能快速完成設(shè)計和逼真的渲染，并能實時可視化預(yù)覽效果。

恰逢中國房地產(chǎn)爆發(fā)，酷家樂以出色的產(chǎn)品表現(xiàn)，發(fā)展成為中國最大的空間設(shè)計軟件。

Coohom則面向海外地區(qū)，為韓國、東南亞、印度、美國及日本市場提供本地化空間設(shè)計，擁有適配特定地區(qū)的設(shè)計界面和模型庫，支持18種語言。

但真正讓群核科技備受市場關(guān)注的，是其2024年推出的群核空間智能平臺（SpatialVerse）

該服務(wù)能生成高度逼真且物理正確的合成虛擬數(shù)據(jù)集，模仿真實世界物理特性和空間關(guān)系。

這些數(shù)據(jù)集使得開發(fā)者能夠在虛擬環(huán)境中訓(xùn)練AIGC模型，并增強智能機器人、AR/VR系統(tǒng)及具身人工智能的認(rèn)知能力，從而降低現(xiàn)實世界的測試成本。

黃曉煌接受采訪時曾指出，其有3.2億個3D模型、不計其數(shù)的物理正確的三維場景、月活接近8000萬，服務(wù)了200多個國家和地區(qū)的數(shù)據(jù)。

2025年，基于酷家樂以及Coohom所帶來的海量三維數(shù)據(jù)，群核科技推出了空間語言模型SpatialLM及空間生成模型SpatialGen

此外，還推出了SpatialTwin、Aholo及LuxReal等全新軟件產(chǎn)品。

其中，LuxReal是一款原生AI 3D內(nèi)容創(chuàng)作工具，可以將單一產(chǎn)品圖片轉(zhuǎn)化為AI視頻，并保證時空一致性。

聆訊后資料集顯示，2024年，群核已成為中國最大的空間設(shè)計軟件提供商，約占23.2%的市場份額。

據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，空間設(shè)計軟件行業(yè)還將進一步擴大。

從2024年到2029年，中國的行業(yè)規(guī)模將從33億元增加至66億元，全球行業(yè)規(guī)模則將從190億元增加至336億元。

賺了多少錢？

8.2億元——這是2025年群核科技的總營收。

與2024年的7.54億元相比，這個數(shù)字增加了8.6%；2023年則為6.63億元。勢頭可以說是穩(wěn)步向好。

其收入主要來自于企業(yè)客戶、個人客戶的訂閱收入，其中企業(yè)客戶貢獻了大部分收入。

截止2025年12月31日，群核的企業(yè)客戶數(shù)量為47416名，訂閱收入為6.69億元，占年度總訂閱收入的84.2%。

同時，其個人客戶數(shù)量也在不斷增加。截止2025年12月31日，個人客戶已達416175名，訂閱收入為1.26億元，占年度總訂閱收入的15.8%。

客戶群體主要包括設(shè)計師、室內(nèi)設(shè)計及建筑公司、家具制造商和零售商等等。

群核科技采用了“先有地再擴張”的策略：先通過免費增值吸引新用戶；在此基礎(chǔ)上，通過提供高質(zhì)量產(chǎn)品、強大客戶成功支持，將這些用戶轉(zhuǎn)變?yōu)楦顿M客戶并增加其終生價值。

最為亮眼的數(shù)據(jù)是毛利率。2025年，群核科技的毛利率達到82.2%

相較2023年的76.8%、2024年的80.9%，毛利率三年來連續(xù)增加

毛利率的穩(wěn)步上升得益于群核的提升成本效益策略，強調(diào)技術(shù)升級及精細(xì)化管理。

具體體現(xiàn)在通過優(yōu)化運算資源利用，有效控制服務(wù)器成本及IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）開支，以及實施及交付相關(guān)的開支減少。

與此同時，訂閱收入總額也在不斷上升，推動了毛利率的增長。

值得注意的是，2025年，群核科技迎來業(yè)績拐點，實現(xiàn)了從虧損到盈利的跨越，全年經(jīng)調(diào)整凈利潤達5710萬元

其年內(nèi)虧損也進一步由2024年的5.13億元收窄至4.28億元。

主要原因是收入增長超出了成本開支。2025年，群核的營業(yè)成本、營銷開支和研發(fā)開支均有所減少。

其中，研發(fā)開支由2024年的3.37億元減少至2.9億元，原因是研發(fā)人員優(yōu)化，以及采用AI提高開發(fā)效率和團隊生產(chǎn)力。

總的來說，前兩年群核投資專用GPU基礎(chǔ)設(shè)施及持續(xù)研發(fā)，導(dǎo)致了短期虧損，但取得了長期增長。

其總營收和經(jīng)調(diào)整凈利潤的提高，均說明規(guī)模效益正在提升，并且服務(wù)客戶的邊際成本正在遞減。

目前，群核科技賬上還有現(xiàn)金1.313億元人民幣，管理層認(rèn)為有足夠的資金支持未來12個月的需要。

那么IPO拿了錢之后要做什么呢？

資金將主要用于實施國際擴張策略。弗若斯特沙利文資料顯示，韓國、東南亞、印度、美國及日本等地區(qū)的空間設(shè)計軟件市場還處于早期階段，存在大量增長機會。

群核已經(jīng)瞄準(zhǔn)了這些地區(qū)，并計劃打通當(dāng)?shù)劁N售網(wǎng)絡(luò)，未來三至五年內(nèi)在當(dāng)?shù)亟⒁恢в杉s150名銷售人員組成的團隊。

此外，資金還將用于增強現(xiàn)有產(chǎn)品的功能，尤其是AIGC及幾何建模方面，以及國內(nèi)銷售及市場推廣活動，投資公司的核心技術(shù)及基礎(chǔ)設(shè)施等。

群核也會繼續(xù)擴展SpatialVerse產(chǎn)品，使其滿足機器人及具身智能訓(xùn)練對合成數(shù)據(jù)集不斷增強的需求。

浙大校友合伙創(chuàng)業(yè)

群核科技的核心班底，是典型的“同學(xué)合伙創(chuàng)業(yè)”

黃曉煌擔(dān)任公司董事長，陳航為首席執(zhí)行官，朱皓為首席技術(shù)官。

黃曉煌和陳航本科相識于浙江大學(xué)竺可楨學(xué)院混合班，大四時成為了室友，后來一起就讀于UIUC（伊利諾伊大學(xué)厄巴納-香檳分校）

左：朱皓， 中：黃曉煌，右：陳航

在寢室里，黃曉煌和陳航常以“臥談會”的形式暢談新技術(shù)與未來的無限可能，尤其是GPU超級計算和渲染引擎等前沿領(lǐng)域，埋下了共同創(chuàng)業(yè)的種子。

黃曉煌曾在采訪中透露，群核科技的啟動資金是他和陳航湊的。

朱皓本科就讀于清華大學(xué)計算機學(xué)院，碩士期間在UIUC與黃曉煌和陳航成為了同學(xué)。三人共同創(chuàng)立了群核科技。

創(chuàng)業(yè)之前，黃曉煌曾在英偉達擔(dān)任軟件工程師，參與CUDA等軟件的開發(fā)。2011年選擇賣掉英偉達股票，回國創(chuàng)業(yè)。

群核科技的英文名“MANYCORE”，也跟英偉達相關(guān)。這是黃曉煌在UIUC讀博時的研究方向，也是英偉達當(dāng)時提出的多核架構(gòu)名稱。

2021年，房地產(chǎn)行業(yè)遇冷后，群核科技必須尋找第二曲線。而黃曉煌押注的“第二曲線”就是——空間智能

此后，群核科技開啟了從家居設(shè)計軟件到空間智能的冒險轉(zhuǎn)型。而現(xiàn)在，他們已經(jīng)站在IPO的門口，向“全球空間智能”第一股發(fā)起沖刺。

One More Thing

群核科技與深度求索、宇樹科技、云深處科技、強腦科技、游戲科學(xué)等企業(yè)一起并稱為“杭州六小龍”

目前，除了群核科技外，“杭州六小龍”中還有3家企業(yè)在沖刺IPO：

• 宇樹科技科創(chuàng)板IPO申請已于3月20日獲得上交所受理，正式?jīng)_刺A股人形機器人第一股；
• 強腦科技已向港交所秘密提交IPO申請；
• 云深處科技A股IPO正在輔導(dǎo)期。

[1]https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108246/documents/sehk26032900801_c.pdf
[2]https://finance.sina.com.cn/wm/2026-03-29/doc-inhssmvw3395853.shtml