作者丨程睿

出品丨鰲頭財經(jīng)

2025年是燕之屋（01497.HK）“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略攻堅年，但公司收入?yún)s不見漲。

3月17日，燕之屋發(fā)布2025年財報顯示，全年收入20.01億元，同比下降2.41%，結(jié)束連續(xù)六年增長態(tài)勢，收入或已“見頂”；凈利潤增長19.3%至1.91億元，呈現(xiàn)“增利不增收”局面。

財報顯示，燕之屋通過智能制造升級、壓縮研發(fā)開支及大幅裁員等舉措實現(xiàn)成本優(yōu)化，毛利率提升至53.53%。

然而，燕之屋線下門店收縮、經(jīng)銷商收入下滑13.13%，以及海外市場收入僅130萬元，暴露其國內(nèi)市場承壓、國際化進程停滯的困境。

在高端消費保守化與行業(yè)競爭加劇背景下，燕之屋的“降本增效”策略能否持續(xù)支撐利潤增長，仍待觀察。

研發(fā)開支降10.63%

3月17日，燕之屋發(fā)布財報顯示，2025年收入20.01億元，同比下降2.41%，結(jié)束了自2019年有可查數(shù)據(jù)以來連續(xù)6年增長的紀錄。

不過，燕之屋2025年利潤達1.91億元，同比增長19.3%，呈現(xiàn)出“增利不增收”的局面。

對此，燕之屋介紹，2025年，滋補行業(yè)在國家大健康產(chǎn)業(yè)宏觀政策引領下，穩(wěn)步邁向規(guī)范化、高質(zhì)量發(fā)展新階段。國家持續(xù)深化健康中國戰(zhàn)略實施，疊加《促進健康消費專項行動方案》推動行業(yè)從規(guī)模擴張向品質(zhì)提升轉(zhuǎn)型。

在政策引導下，燕窩行業(yè)深度契合大健康產(chǎn)業(yè)導向，依托健康消費升級政策落地生效，持續(xù)推動行業(yè)的標準化與品牌化建設，助力燕窩產(chǎn)品滿足大眾健康需求，拓展市場空間。

燕之屋表示，盡管如此，2025年中國宏觀消費步入結(jié)構(gòu)性調(diào)整期，導致高端消費趨于保守，不可避免對公司的收入增長造成了波動影響。

此外，市場競爭加劇，平臺流量分化等，對公司渠道及產(chǎn)品創(chuàng)新提出新要求，市場向多元化、快消化方向發(fā)展。

燕之屋如何在收入下滑之下，實現(xiàn)利潤增長？主要得益于該公司的“降本”策略。

燕之屋的銷售成本主要包括原材料成本、員工福利開支、生產(chǎn)成本及快遞費。

2025年，燕之屋銷售成本達9.3億元，與上年同期10.37億元相比下降10.36%。公司表示，銷售成本減少主要歸因于通過新工廠智能制造升級和工藝改進，生產(chǎn)效率穩(wěn)步提升，有效推動了成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

燕之屋的銷售及經(jīng)銷開支主要包括廣告及推廣費及員工福利開支。

2025年，燕之屋銷售及經(jīng)銷開支達6.64億元，較上年同期6.71億元下降1%。

2025年3月，燕之屋官宣萬科創(chuàng)始人王石代言“總裁碗燕”產(chǎn)品，拓展高凈值精英男性滋補市場。

不過，所謂“總裁碗燕”單價超過3000元，雖一度成為社交媒體熱點，但該產(chǎn)品市場效果或未達預期，具體銷售數(shù)據(jù)財報中沒有披露。

2025年9月，燕之屋對品牌代言人作出調(diào)整，簽約朱一龍成為全球品牌代言人，與鞏俐組成雙代言人矩陣，推動品牌形象多維度傳播。

燕之屋銷售費用下降的并不算多，公司本就不多的研發(fā)費用被大幅壓縮。

2025年，燕之屋研發(fā)開支達2550萬元，較上年同期2855萬元下降10.63%。公司表示，主要歸因于對實驗方案進行了優(yōu)化和精簡，直接投入的研發(fā)材料費用減少。

2025年，燕之屋毛利達10.71億元，較上年同期10.13億元增長5.74%；毛利率達53.53%，較上年同期49.4%增長了4.13個百分點。

一年減員234人

為了降低成本，燕之屋還大幅減少了員工數(shù)量。

截至2025年12月31日，燕之屋擁有1635名雇員。而上年期末，公司員工數(shù)量為1869人。

這也意味著，燕之屋員工數(shù)量一年凈減234人，降幅達12.52%。

回顧歷史來看，2023年12月，燕之屋上市，這年年底公司員工數(shù)量達1917人，也是人數(shù)最多的一年。

顯然，上市后，燕之屋不斷減員，兩年減少了282人，降幅約為15%。

不過，員工數(shù)量減少了，但人工成本卻基本沒有變化。

2025年財報中，燕之屋介紹，截至2025年12月31日止年度，公司包括董事及監(jiān)事酬金以及股份付款開支在內(nèi)的人工成本約為人民幣2.9228億元。

而2024年財報中，燕之屋介紹，公司2024年包括董事及監(jiān)事酬金以及股份付款開支在內(nèi)的人工成本約為人民幣2.928億元。燕之屋人工成本沒有減少。

2025年財報中，燕之屋沒有公布公司高管的薪酬，所以具體原因無從查閱。

燕之屋的收入包括線下門店和線上渠道，公司當前線下門店收入總體減少的情況下，整體門店數(shù)量也在收縮。

2023年底，燕之屋門店總數(shù)達743家，其中線下自營門店達96家，經(jīng)銷商門店達647家。

到了2024年底，燕之屋門店總數(shù)達758家，其中線下自營門店達108家，經(jīng)銷商門店達650家，公司門店數(shù)量一年增加了15家。

而2025年底，燕之屋門店總數(shù)達732家，其中線下自營門店達112家，經(jīng)銷商門店達620家。

由此來看，燕之屋2025年門店數(shù)量一年減少了26家，已退回到2023年前水平。更重要的是，公司經(jīng)銷商門店大幅減少，似乎表明公司的加盟店賺錢更難了。

2025年財報顯示，燕之屋線下渠道中，向線下經(jīng)銷商收入達4.22億元，與上年同期4.86億元相比下降13.13%。

2020年，有報道顯示，大陸即食燕窩對外出口實現(xiàn)“0”突破——燕之屋高品質(zhì)燕窩將從廈門翔安啟程，出口加拿大多倫多和哥倫比亞兩地，這也標志著燕之屋成為大陸地區(qū)即食燕窩產(chǎn)品首個走出國門的中國燕窩企業(yè)。

然后，燕之屋“0”突破后就沒有然后了。

2024年，燕之屋境外營業(yè)收入為0。

2025年財報中，燕之屋介紹，報告期內(nèi)公司先后于美國紐約、新加坡等地開設海外門店，并基于當?shù)匚幕町惔蛟炱鹾咸厣倪\營模式。依托該區(qū)域的華人基礎，逐步完善海外門店的運營體系，助力海外燕窩產(chǎn)品的市場銷售增長。

不過，燕之屋2025年海外（其他國家）收入僅有130.06萬元。