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開篇照例說故事。

周二石榴叔寫了篇《全網都在罵這個南京老師，但事情正在反轉》，評論區(qū)是今年以來最熱鬧的，還有當事學校家長的留言。

不過老南倒發(fā)現(xiàn)個很有意思的事，相當多的留言，無論是認可我們的，還是不認可我們的，都沒把文章看完。

這事的本質，是老師被偷錄的語音，惡意配上了精心修改的字幕，顛倒黑白，被自媒體甚至部分官媒傳播，成了“辱罵學生”、“要學生作弊”。

在事件傳播初期，很多人就沒去聽語音，只看字幕，情緒立刻就上來了，各種罵，成了重大輿情。

即使我們的文章里，提到了這個重要的事實，但很多人在留言區(qū)的討論，也完全忽視了這一點，還在討論老師不應該批評學生。

所以發(fā)現(xiàn)沒，在短視頻沖擊下，太多的人已經出現(xiàn)了明顯的認知障礙，不會沉下心去閱讀文字，搞清楚事實真相，很容易因精心設計的圖文、視頻產生情緒共振，成為別人的流量養(yǎng)分。

理財市場也一樣，還記得年初時，老南寫的《到頂信號又來了？某公募單日爆賣120億》？

剛看了下，從 1 月 14 日高點算起，截至前天，這個基金最大回撤已達 25.8%

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回到市場，如果去年底，看過老南《2026 年如何理財》視頻的，應該有印象。

我們對今年很多資產，無論是股票（A股、港股、美股），還是黃金，一律建議僅持有，別加倉追高。

到了春節(jié)后，我們反復在“16號內參”，包括在公眾號提過，此時超配已經不劃算，建議減倉到標配，標配的盈利部分建議賣出，溫和止盈。

這也就1個多月不到，A股核心指數(shù)，包括股票型公募，基本都跌到了去年9月中旬的水平，普遍回撤在10%-15%。

我們在當初之所以做出這樣的建議，并非我們有什么未卜先知的能力，如能預測到當下的中東戰(zhàn)事。

更多的僅僅是依靠常識，即估值和波動率。

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所謂估值，其實很簡單，就是這東西當前是便宜，還是貴。但估值畢竟是個偏低頻指標，而且還要結合未來的業(yè)績預測，是存在使用門檻的。

因此用來簡單指導中短線交易，很容易吃癟。尤其是在牛市、熊市的中后期，出現(xiàn)極端情緒導致的市場極端走勢時，會讓人非常痛苦。

但用來指導配置，倒是很實用，無非就是貴的時候別超配，且可以慢慢的分批止盈，反之亦然。

如同地心吸引力一樣，高了就一定會跌，無非高多久。

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此外在估值特別貴的時候，全市場波動率也會起來，高波動率也是普通家庭理財最大的敵人。

老南去年9月，就專門寫過《A股漲到這時，一個細節(jié)被忽略》，和大家分析過波動率的事。

證監(jiān)會部分報告中，都將降低 A 股波動率作為重要工作。

為何A股的持有體驗特別差？本質還是散戶交易占比高，無效交易多，錯誤定價多，導致市場波動率很高。因此漲起來的時候全員市夢率，跌起來的時候全員破凈。

當A股整體估值偏貴時，波動率就會自然放大，其實黃金也一樣，5000多的黃金，和4000多的黃金，顯然波動率也不一樣。

波動率一旦起來，就會頻繁的出現(xiàn)暴漲暴跌，以黃金為例，你就簡單看看2000多、3000多時，價格的波動高低區(qū)間，再看看突破5000后的價格波動。

這輪黃金最高回撤達27%，你想想普通持有人，如果持有不少黃金，甚至是貸款買的黃金，會怎么樣？

甚至都不理解，為何打仗打成這樣，黃金會跌？

老南2周前就在《反直覺！戰(zhàn)事焦灼，美元反而還漲了？》提過，流動性沖擊的問題。

做任何投資，對普通家庭而言，千萬別指望賣在最高點、買在最低點，你大概率只會做反。

還是老老實實的，便宜的時候慢慢多買點，貴的時候慢慢的減，差不多就好。

尤其是在估值明顯偏貴，波動率明顯放大，且業(yè)績增長并不支持這么高估值的情況下，該減要減。

至于這波跌下來能不能抄底，收看“16號內參”的，別忘記看我昨晚的文章。