近期國(guó)際金價(jià)走出極端“過(guò)山車(chē)”行情，創(chuàng)下1983年以來(lái)的歷史性波動(dòng)紀(jì)錄，成為本周大宗商品市場(chǎng)的核心關(guān)注品種。目前國(guó)際金價(jià)的寬幅震蕩仍在持續(xù)。

3月20日收盤(pán)前，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)八個(gè)交易日下行，單周跌幅高達(dá)10.49%，創(chuàng)下1983年3月以來(lái)的43年最大單周跌幅，這一跌幅甚至超過(guò)了 2008年金融危機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂期間的任何單周跌幅。跌勢(shì)在本周初進(jìn)一步延續(xù)，3月23日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度下探至4100美元/盎司關(guān)口，刷新今年1月2日以來(lái)的低點(diǎn)，年內(nèi)漲幅一度被全部抹去。就在市場(chǎng)悲觀情緒蔓延之際，行情迎來(lái)快速反彈，3月25日金價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，一度突破4600美元/盎司關(guān)口，3月26日回落至4450美元附近，短期劇烈波動(dòng)令市場(chǎng)多空分歧持續(xù)加劇。

國(guó)際金價(jià)的劇烈波動(dòng)也快速傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)黃金消費(fèi)市場(chǎng)。以周大福為例，其足金飾品報(bào)價(jià)在3月23日一度下探至每克1375元，較前一日下調(diào)22元；到了3月25日，報(bào)價(jià)又迅速回升至1412元/克，兩日價(jià)差接近40元。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞分析認(rèn)為，金價(jià)出現(xiàn)反直覺(jué)走勢(shì)，主要源于利率邏輯的顯著壓制。瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）也認(rèn)為，黃金現(xiàn)階段面臨能源驅(qū)動(dòng)的通脹、加息預(yù)期、美元走強(qiáng)以及投資資金流出等多重阻力。

除了宏觀層面的壓力，機(jī)構(gòu)和央行的拋售行為也加劇了金價(jià)的跌勢(shì)。數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)Vanda估計(jì)，自地緣沖突爆發(fā)以來(lái)，全球黃金ETF已遭遇約108億美元的資金流出。德國(guó)私人銀行Berenberg的Jason Turner則提到，數(shù)據(jù)顯示金融機(jī)構(gòu)一直在“清算盈利的黃金頭寸，以應(yīng)付股市和債市的追加保證金要求?！?/p>

本次倫敦金單周超10%的跌幅，在黃金市場(chǎng)屬于極端小概率事件，復(fù)盤(pán)歷史上同級(jí)別極端下跌行情，也為當(dāng)前市場(chǎng)提供了可借鑒的經(jīng)驗(yàn)。從歷史走勢(shì)來(lái)看，除1980年黃金牛市見(jiàn)頂后的趨勢(shì)性下跌外，其余由美聯(lián)儲(chǔ)政策突變、美元流動(dòng)性沖擊引發(fā)的極端暴跌，均為牛市中的深度調(diào)整，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，調(diào)整后往往形成中長(zhǎng)期配置窗口，流動(dòng)性沖擊并不會(huì)改變黃金的長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者選取了與本次黃金行情具備可比性的四輪極端下跌周期，核心特征與后續(xù)走勢(shì)如下：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：整合倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）、彭博、Wind、同花順iFinD）

上述歷史數(shù)據(jù)顯示，極端大跌后，市場(chǎng)情緒與資金結(jié)構(gòu)修復(fù)需要時(shí)間，黃金極少在暴跌后直接V型反轉(zhuǎn)創(chuàng)下歷史新高，大概率會(huì)進(jìn)入1~3個(gè)月的震蕩筑底期，寬幅震蕩筑底是行情修復(fù)的主基調(diào)。而在過(guò)往同級(jí)別極端下跌行情中，黃金企穩(wěn)反彈的核心拐點(diǎn)，均為美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息或放緩加息信號(hào)、美元指數(shù)與美債收益率見(jiàn)頂回落，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向是行情反轉(zhuǎn)的核心催化劑。

此外，歷史上每一輪黃金極端下跌后，全球央行的持續(xù)購(gòu)金行為，均為金價(jià)筑牢了底部支撐，大幅降低了趨勢(shì)性深跌的空間，成為金價(jià)的核心底部安全墊。

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