1985年，張瑞敏掄起大錘，砸毀76臺不合格冰箱，砸出一家世界500強(qiáng)。

40年后，海爾站在營收3000億、全球白電龍頭的巔峰，卻遭遇 “業(yè)績地震”。

沒錯(cuò)，海爾智家近期發(fā)布了全年業(yè)績。

去年，海爾智家營業(yè)收入3023億，增幅5.71%；

歸母凈利潤196億，增幅4.39%，創(chuàng)下近十年（2016-2025 年）的新低。

凈利潤率6.48%，白電制造業(yè)的賺錢效應(yīng)，還蠻低的。

增速緩慢，白電行業(yè)，市場增長已經(jīng)無限趨近于“天花板”了嗎？

對比國內(nèi)另外兩家白電巨頭美的和格力，就能看出差距了：（美的、格力未公布年報(bào)，此處僅以前三季度數(shù)據(jù)對比）

美的去年前三季度營收3631億，凈利潤379億；

格力營收1372億，凈利潤215億；

海爾智家營收2341億，凈利潤174億。

發(fā)現(xiàn)了嗎？海爾智家營收排第二，但凈利潤卻是三家中墊底。

更重要的是去年第四季度，海爾智家歸母凈利潤21.8億，環(huán)比直接腰斬。

并且，2024年第四季度的歸母凈利潤近36億。

也就是說，去年第四季度凈利 潤同比跌幅達(dá)到39%。

海爾智家估計(jì)也沒想到，2025年前三季度使勁沖，結(jié)果第四季度摔一跤，全年增速被單季下滑狠狠拖了后腿。

財(cái)報(bào)一出，股價(jià)也大跌了。

而這場“摔跤”，并非偶然，而是內(nèi)外多重壓力疊加的結(jié)果。

核心原因是國內(nèi)需求走弱，再加上2024 年國補(bǔ)“以舊換新”政策導(dǎo)致基數(shù)較大。

更關(guān)鍵的是，白電行業(yè)也打價(jià)格戰(zhàn)。

美的、格力等競爭對手紛紛降價(jià)促銷，海爾為了保住市場份額，不得不跟進(jìn)降價(jià)，再加上原材料銅、鋁等價(jià)格上漲，毛利率被雙重?cái)D壓。

去年，海爾智家大家電的毛利率全部出現(xiàn)下滑，國內(nèi)的毛利率整體跌幅1.03%。

并且，海爾智家還有一個(gè)特點(diǎn)，海外占比過半。

是的，海爾智家很依賴海外市場。

從國內(nèi)外的營收占比就能看出來：

國內(nèi)營業(yè)收入 1460 億，占比 48%；海外營收 1545 億，占比 51%。

海外的收入比國內(nèi)還高，值得一提的是，海爾在美國已經(jīng)做到了行業(yè)第一。

這要是放在以前，確實(shí)是海爾智家的優(yōu)勢；

但 現(xiàn)在，全球貿(mào)易秩序重構(gòu)，特朗普攪事，美國高利率疊加關(guān)稅通脹，影響了家電消費(fèi)，海爾也不得不面臨挑戰(zhàn)。

想當(dāng)年，海爾為了拓寬全球市場，2015至2019年期間頻繁收購海外家電品牌。

比如日本三洋電機(jī)、美國通用電氣家電GEA、新西蘭品牌Fisher & Paykel（斐雪派克)、意大利品牌Candy。

這4個(gè)海外品牌，與自主培育的3個(gè)品牌海爾、卡薩帝、Leader 形成海爾的7條品牌線。

但收購也留下后遺癥，比如去年Q4對歐洲區(qū)域組織提效計(jì)提了一次性優(yōu)化費(fèi)用，導(dǎo)致海外市場管理費(fèi)用率惡化，這也是Q4凈利潤暴跌的原因之一。

對于海爾智家來說，短期的業(yè)績下滑并不可怕，可怕的是無法頂住壓力、完成轉(zhuǎn)型。

畢竟，家電行業(yè)早已進(jìn)入到存量競爭時(shí)代，行業(yè)洗牌隨時(shí)都可能發(fā)生。

就連海爾智家董事長李華剛，在致股東函中喊出那句：

“原來的貿(mào)易范式已經(jīng)離去?！?/p>

“全球家電玩家正在減少，部分家電企業(yè)回歸母國或本土市場?！?/p>

重倉海外的海爾，又會如何選擇？

你看好海爾嗎？

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