從交易情緒看：商品/黃金短期不確定性上行，債券短期風(fēng)險(xiǎn)下降。近一月風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍占優(yōu)，權(quán)益中A 股仍領(lǐng)漲全球，黃金中期趨勢仍在，商品延續(xù)強(qiáng)勢。但從各類資產(chǎn)日波動（短期情緒）和滾動持有不同期限的波動（中期不確定性）變化看，商品/黃金短期不確定性上行；A 股短期情緒回落，中期不確定性平穩(wěn)；美股短期情緒回落，中期不確定性上行；中債/美債短期情緒回落，中期不確定性下降。

主力凈流入行業(yè)板塊前五：新能源汽車，醫(yī)藥，鋰電池，半導(dǎo)體，創(chuàng)新藥； 主力凈流入概念板塊前五：華為產(chǎn)業(yè)鏈，國產(chǎn)芯片，人工智能，國企改革，固態(tài)電池； 主力凈流入個股前十：寧德時代、華工科技、恒瑞醫(yī)藥、鹽湖股份、鼎龍股份、光庫科技、贛鋒鋰業(yè)、利歐股份、天齊鋰業(yè)、賽微電子

A股游戲廠商方面，巨人網(wǎng)絡(luò)《超自然行動組》14 號上線第二款幻夢級時裝，帶動游戲進(jìn)入暢銷榜Top6，春節(jié)期間開啟了系列活動；其港澳臺版本上線以來趨勢向好，除夕進(jìn)入中國臺灣游戲暢銷榜Top22；世紀(jì)華通SLG 游戲表現(xiàn)平穩(wěn)，《奔奔王國》小游戲自1 月底首次進(jìn)入暢銷榜第10 后近期穩(wěn)定位居前10，《Tasty Travels》海外延續(xù)向上趨勢?？春肁I 對游戲行業(yè)的長期賦能，后續(xù)新游及行業(yè)催化密集，游戲板塊26 年產(chǎn)品周期持續(xù)性、業(yè)績確定性仍較強(qiáng)，繼續(xù)關(guān)注游戲板塊投資機(jī)會。

農(nóng)業(yè)趨勢轉(zhuǎn)強(qiáng)，中盤風(fēng)險(xiǎn)可控。風(fēng)格上，各指數(shù)短期波動抬升但中期不確定性相對平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)整體可控。行業(yè)上，市場熱點(diǎn)整體以退潮為主，僅少數(shù)行業(yè)出現(xiàn)趨勢信號，農(nóng)林牧漁趨勢轉(zhuǎn)強(qiáng)；電力設(shè)備/石油化工趨勢仍強(qiáng)；有色金屬趨勢轉(zhuǎn)弱。中東事件直接影響的石油石化/有色金屬短期情緒快速抬升且中期不確定性上行；基礎(chǔ)化工/農(nóng)林牧漁中期不確定性平穩(wěn)。當(dāng)前糧價上行趨勢已確立，種植/種業(yè)的配置機(jī)會凸顯。

北美“AI 電荒”加劇，看好中國電力設(shè)備出海。北美“AI 電荒”加劇，區(qū)域電網(wǎng)運(yùn)營商750 億美元電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目獲批，七大科技巨頭簽署自主供電承諾，需求端大幅拉動變壓器等電力設(shè)備需求，供給端北美本土變壓器產(chǎn)能有限，供應(yīng)商排產(chǎn)至兩年后，中國相關(guān)電力設(shè)備企業(yè)存在出海機(jī)遇。制造方面，北美“AI 電荒”加劇，需求端大幅拉動變壓器等電力設(shè)備需求帶來中國企業(yè)的出海機(jī)遇。

HALO 主線擴(kuò)散深化，對應(yīng)行業(yè)關(guān)注度提升。在此背景下，“HALO”（Heavy Assets, LowObsolescence）即“重資產(chǎn)、低淘汰率”這一概念受到市場廣泛關(guān)注，旨在AI 技術(shù)帶來的不確定性環(huán)境中，尋找被AI 替代風(fēng)險(xiǎn)低、可抵御技術(shù)沖擊、具備長期穩(wěn)定性的資產(chǎn)，投資邏輯由追逐成長性轉(zhuǎn)向確定性與稀缺性。從市場表現(xiàn)來看，年初以來HALO 交易主線持續(xù)深化和擴(kuò)散，美國標(biāo)普500 指數(shù)中的能源板塊上漲超25%領(lǐng)漲市場，工業(yè)、材料、公用事業(yè)明顯跑贏指數(shù)；A 股市場中，石油石化、煤炭、基礎(chǔ)化工、有色金屬、公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)亮眼，資金向重資產(chǎn)領(lǐng)域遷移趨勢明顯。

上證指數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)不能用技術(shù)走勢來分析后市，嚴(yán)格說外圍地緣政治的戰(zhàn)爭力度決定全球金融市場走勢，要是“打狠了”必跌，不打必漲，這成了最近1個月的市場漲跌規(guī)律。現(xiàn)階段的問題在于成功率，也就是出手后能否賺錢，如果70%都打不到就不要參與，因?yàn)榭赡芩挥X起來盈利就變成虧損了！相比而言，國內(nèi)政策對“供強(qiáng)需弱”的關(guān)注有望為2026 年帶來更多內(nèi)需亮點(diǎn)，拉動消費(fèi)和投資重拾升勢，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)評價仍穩(wěn)步下行。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲跌還是跟隨主板，只不過整體相對較穩(wěn)，說明機(jī)構(gòu)資金參與少，但是集中在中小創(chuàng)個股中，主力資金拉升也是金融為主，曾經(jīng)的白酒、基建似乎被人遺忘了，煤炭、電力等周期板塊受到能源缺陷的影響有所增長。當(dāng)前多元投資的困境在于投資者對黃金/美股“畏高”，在黃金短期波動上行且美股估值較高的背景下，可通過對沖配置進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，以降低尾部風(fēng)險(xiǎn)。