近日，據(jù)媒體報(bào)道關(guān)于“9號(hào)新規(guī)”沖擊之下互金、消金、助貸行業(yè)的裁員潮，在網(wǎng)上引發(fā)巨大關(guān)注。一個(gè)據(jù)稱流出的表格顯示，數(shù)某科技裁員約30%，馬某消費(fèi)技術(shù)團(tuán)隊(duì)從3000余人縮減至約200人，度某某裁員約10%且有部分業(yè)務(wù)線暫停借款服務(wù)，某富科技裁員近20%選擇在海外逆勢(shì)擴(kuò)張。這些曾經(jīng)活躍無比的網(wǎng)貸公司，如今頭上籠罩起裁員、收縮的烏云。

結(jié)合2025年10月正式公布的《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理通知》，也就是業(yè)內(nèi)人人談之色變的9號(hào)新規(guī)。這一消息并沒有讓很多人意外，有媒體觀點(diǎn)稱，2020年P(guān)2P全面清零，是網(wǎng)貸行業(yè)的第一次死亡。2026年9號(hào)新規(guī)的全面落地，則是這個(gè)行業(yè)的徹底終結(jié)。

P2P和網(wǎng)貸到底是什么關(guān)系？

二十年前左右，互聯(lián)網(wǎng)剛興起之時(shí)就存在網(wǎng)貸，他們帶著普惠金融的光環(huán)，填補(bǔ)了銀行信貸因資質(zhì)要求過高，普通企業(yè)和用戶貸款難的空白，確實(shí)為小微企業(yè)和個(gè)人用戶提供了相對(duì)便捷的融資渠道，一定程度上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

資本是逐利的。在2010年前后，網(wǎng)貸發(fā)展為P2P模式，當(dāng)然是打著“高收益、低門檻”投資理財(cái)?shù)泥孱^形成了恐怖的規(guī)模，無數(shù)平臺(tái)雨后春筍般涌現(xiàn)出來。2007年成立的拍拍貸是國(guó)內(nèi)首家純線上P2P平臺(tái)，同期宜信等線下+線上模式起步，當(dāng)時(shí)行業(yè)規(guī)模小、監(jiān)管空白，很多企業(yè)也游走在灰色地帶。

2013年至2015年是P2P模式的野蠻生長(zhǎng)期，2015年底P2P平臺(tái)數(shù)量從數(shù)百家激增至3433家。原本P2P的核心是通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)撮合出借人與借款人直接交易，理論上是信息中介非信用中介。其本質(zhì)是去中心化的直接借貸，操作流程是借款人發(fā)布借款需求→平臺(tái)審核→出借人投標(biāo)→資金劃轉(zhuǎn)→借款人還款→平臺(tái)收取服務(wù)費(fèi)，最初平臺(tái)僅做信息匹配、風(fēng)控審核、貸后管理，不觸碰資金、不自融、不擔(dān)保。

后期模式逐漸變味，大量平臺(tái)做資金池、自融、剛性兌付、期限錯(cuò)配，偏離信息中介，其中以某租寶最為典型，截至2015年某租寶爆雷時(shí)，涉案金額超過500億元，涉及投資人超過90萬人。最后某租寶案被定性重大非法集資案件，實(shí)控人丁寧、丁甸無期徒刑，其他24人獲刑3至15年。

某租寶的爆雷引發(fā)監(jiān)管警覺，隨后P2P爆雷潮席卷全國(guó)，無數(shù)家庭血本無歸，年輕人陷入以貸養(yǎng)貸的深淵。2018年12月出臺(tái)的《關(guān)于做好網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置和風(fēng)險(xiǎn)防范工作的意見》（整治辦函〔2018〕175號(hào)）正式落地后，P2P機(jī)構(gòu)全面清零。

金融分析師文斌認(rèn)為P2P很像龐氏騙局，“P2P最初是信息中介，理論上合規(guī)，后期從信息中介變成信用中介和資金中介，就承擔(dān)了銀行的風(fēng)險(xiǎn)卻無銀行的風(fēng)控與資本，借款人的投資時(shí)間一般都3個(gè)月到半年，借款人的借款周期則1年到3年，平臺(tái)只能借新錢還舊錢，一旦擠兌就馬上崩盤?！?/p>

助貸模式和持牌網(wǎng)絡(luò)小貸

在P2P清零后，一些資本并未就此罷手。P2P倒下后，助貸模式和持牌網(wǎng)絡(luò)小貸迅速接棒，成為網(wǎng)貸行業(yè)的新馬甲。和此前的P2P有所不同，監(jiān)管清退P2P后，行業(yè)徹底重構(gòu)的合規(guī)新形態(tài)；二者在主體、資金、風(fēng)控、監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上完全不同?，F(xiàn)在的網(wǎng)貸是新物種。和無牌照、無強(qiáng)監(jiān)管、無資本約束的P2P相比當(dāng)前主流網(wǎng)貸都是持牌機(jī)構(gòu)自營(yíng)。必須持牌是硬性要求，且要實(shí)繳資本、并受嚴(yán)格監(jiān)管。核心變化是去P2P化、去資金池、去剛性兌付、去自融，回歸持牌+持資+強(qiáng)風(fēng)控的正規(guī)金融軌道。

現(xiàn)實(shí)操作來看，網(wǎng)貸模式的邏輯簡(jiǎn)單直接，網(wǎng)貸平臺(tái)手握流量和用戶數(shù)據(jù)，找中小銀行出錢，平臺(tái)負(fù)責(zé)獲客、風(fēng)控、催收，銀行坐享利息分成。表面上看，平臺(tái)拿的是技術(shù)服務(wù)費(fèi)，不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，合規(guī)合法。

據(jù)多家媒體報(bào)道，和這樣平臺(tái)合作的一般都是中小銀行，中小銀行的自主風(fēng)控能力相對(duì)較弱，為了獲取足夠客源，他們會(huì)將授信審批、風(fēng)險(xiǎn)管控的核心環(huán)節(jié)全外包，自己成了純粹的資金批發(fā)商。尤其是在疫情期間，民間借貸需求旺盛，于是短短幾年，網(wǎng)貸的市場(chǎng)規(guī)模很快突破萬億。平臺(tái)通過會(huì)員費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等各種名目，將實(shí)際年化利率推高至30%甚至50%以上，形成事實(shí)上的高利貸。

這些平臺(tái)一般都掌握巨大的流量，很多用戶在電商APP以及刷短視頻時(shí)隨時(shí)可能遇到借款高達(dá)數(shù)萬元的彈窗，不少人在不知不覺中成為他們的用戶，背負(fù)了遠(yuǎn)超自身償還能力的債務(wù)。

表面上看，現(xiàn)在持牌準(zhǔn)入、資本約束、利率上限、資金存管、催收合規(guī)、數(shù)據(jù)保護(hù)全鏈條監(jiān)管的網(wǎng)貸平臺(tái)很是正規(guī)，事實(shí)情況比較復(fù)雜，很多網(wǎng)貸平臺(tái)的利率超紅線，綜合年化超24%，甚至達(dá)50%以上。同時(shí)暴力催收現(xiàn)象極為普遍，甚至誘導(dǎo)以貸養(yǎng)貸、多頭借貸，導(dǎo)致用戶過度借貸，根本無力償還借貸。

9號(hào)新規(guī)是一次重拳出擊

2025年4月3日，國(guó)家金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》，即金規(guī)〔2025〕9號(hào)，簡(jiǎn)稱9號(hào)新規(guī)。在2025年10月1日正式落地，被業(yè)內(nèi)稱為“網(wǎng)貸監(jiān)管史上最嚴(yán)改革”。它不是簡(jiǎn)單收緊，是從底層邏輯上重構(gòu)助貸模式，對(duì)銀行、平臺(tái)、借款人影響深遠(yuǎn)，直接重塑行業(yè)格局。

新規(guī)的核心要點(diǎn)就是銀行必須自主風(fēng)控、綜合成本封頂24%、平臺(tái)不得向借款人收費(fèi)、總行白名單管理，全面封堵過去“銀行出錢、平臺(tái)風(fēng)控、高息收費(fèi)”的灰色模式。銀行必須自主開展授信審批、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，核心風(fēng)控環(huán)節(jié)嚴(yán)禁外包。銀行資金全面收縮，中小平臺(tái)失去合作資格，行業(yè)資金供給大幅減少。一旦銀行自主風(fēng)控，中小平臺(tái)就將“斷糧”，這對(duì)中小平臺(tái)打擊巨大。

在9號(hào)新規(guī)下，中小平臺(tái)過去靠“低息+高費(fèi)”玩數(shù)字游戲、實(shí)際年化30%–50%的模式徹底被堵死。同時(shí)平臺(tái)利潤(rùn)被大幅壓縮，高風(fēng)險(xiǎn)、高利率客群被批量剔除。行業(yè)從“賺高息”轉(zhuǎn)向“賺薄利、走量”，盈利邏輯將徹底改變。過去“向借款人收會(huì)員費(fèi)、審核費(fèi)、服務(wù)費(fèi)”的主要收入來源被切斷。平臺(tái)只能賺銀行的服務(wù)費(fèi)，利潤(rùn)薄如紙，純流量、無風(fēng)控能力的平臺(tái)直接失去生存基礎(chǔ)。如此以來行業(yè)加速分化，頭部持牌、有風(fēng)控能力的平臺(tái)才能留在銀行白名單，中小平臺(tái)批量清退，這也是眾多平臺(tái)不得不裁員的根本原因。

9號(hào)新規(guī)的全面落實(shí)，對(duì)銀行、平臺(tái)和用戶都是雙刃劍。風(fēng)險(xiǎn)回歸銀行，風(fēng)控能力強(qiáng)的銀行獲得更大優(yōu)勢(shì)，也能獲得更多利潤(rùn)，風(fēng)控能力較弱的中小銀行被迫退出或大幅收縮，互聯(lián)網(wǎng)貸款規(guī)模顯著下滑。對(duì)平臺(tái)來說，持牌、風(fēng)控強(qiáng)、有銀行資源的，轉(zhuǎn)型為合規(guī)技術(shù)服務(wù)商，份額提升。那些占比超過90%的無牌、無風(fēng)控、無白名單的中小平臺(tái)將批量出局，行業(yè)加速出清。綜合成本封頂24%，隱性收費(fèi)被清理，高利貸空間被壓縮，看似對(duì)借款人有利，放款會(huì)更嚴(yán)、額度更低、利率更統(tǒng)一，部分資質(zhì)一般或資質(zhì)不佳的借款人將借不到錢。

強(qiáng)監(jiān)管之下，目前行業(yè)已經(jīng)迅速進(jìn)入去劣存優(yōu)的淘汰期。頭部平臺(tái)開始縮表控險(xiǎn)，利潤(rùn)受壓。某富科技2025年第三季度輕資產(chǎn)貸款規(guī)模同比降23%，凈利減少逾兩成；某也、某贏、某銀多家機(jī)構(gòu)撮合量持續(xù)縮減。人員優(yōu)化普遍推進(jìn)，機(jī)構(gòu)裁員比例在10%–20%區(qū)間。

9號(hào)新規(guī)是網(wǎng)貸行業(yè)的生死線，它徹底終結(jié)了過去“高息、外包風(fēng)控、亂收費(fèi)”的野蠻模式，推動(dòng)行業(yè)從灰色助貸走向持牌、合規(guī)、輕服務(wù)、強(qiáng)風(fēng)控的正規(guī)金融軌道。大量中小平臺(tái)出局，行業(yè)集中度大幅提升，借款人融資成本下降門檻提高。

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作 者 |無忌