黃金價格持續(xù)“上躥下跳”。

在周二周三持續(xù)反彈之后，周四倫敦現貨黃金價格再度跌破4500美元并持續(xù)下挫，一度跌至4350.52美元/盎司，跌逾3%。

Wind數據顯示，截至3月26日收盤，現貨黃金跌2.79%，報4379.68美元/盎司；COMEX黃金期貨跌3.85%，報4376.90美元/盎司。

3月27日亞洲交易時段早盤，金價再度揚升。截至發(fā)稿，現貨黃金漲0.53%，報4405.07美元/盎司；COMEX黃金期貨漲0.43%，報4395.2美元/盎司。

消息面上，據新華社報道，美國總統(tǒng)特朗普26日在社交媒體發(fā)文，稱對伊朗能源設施空襲再推遲10天，至美東時間4月6日晚8時。

黃金價格“上躥下跳”

在經歷兩日的反彈之后，黃金價格再度回到下跌通道，倫敦現貨黃金的年內漲幅僅剩約2%。

“近期，貴金屬市場再度圍繞地緣消息反復博弈，承壓回落?！眹Q期貨研究院貴金屬與新能源研究中心經理白素娜對澎湃新聞記者分析稱，一方面，市場擔憂美國可能很快會再度升級對伊朗的軍事行動，油價維持高位令交易主線再度圍繞 “通脹預期與貨幣政策博弈”展開，目前，市場加大了對美聯儲年內加息的押注，美元指數重新走強，貴金屬價格再度承壓。另一方面，近兩日貴金屬價格的反彈修復也來到階段性壓力位，因貴金屬價格短期仍缺乏明確的上行驅動，故在多空博弈下，空頭再度占優(yōu)，從而對價格構成壓制。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）的觀點稱，黃金現階段面臨多重阻力，包括能源驅動的通脹及加息預期、美元走強以及投資資金流出。

瑞銀CIO稱，對許多投資者來說，直覺上黃金是地緣政治緊張局勢的“避風港”，但當前的價格表現與波動市況卻不然。實際上，從歷史走勢來看，黃金在地緣政治沖突發(fā)生時不一定總是上漲，尤其是初期。每個地緣政治事件都有其獨特的宏觀經濟背景，通脹、政策預期和資本流動的狀況都有所不同。因此，直接作跨時期的比較，有其挑戰(zhàn)性。

世界黃金協(xié)會市場策略師John Reade表示，由于這場沖突，市場中出現了“大規(guī)模的獲利了結、降低風險和去杠桿化操作”。

他補充說，由于投機性投資者在去年逐漸主導了該領域，而不是珠寶行業(yè)等其他傳統(tǒng)需求驅動因素，金價變得更加波動，而且這種情況很可能會持續(xù)下去。

“由于過去幾周的劇烈波動，黃金作為投資組合多元化工具和風險緩釋劑的作用在某種程度上被削弱了。”Reade說道。

數據研究機構Vanda估計，自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，全球黃金ETF已經遭遇了約108億美元的資金流出。

德國私人銀行Berenberg的Jason Turner表示，來自對沖基金和經紀商的數據表明，金融機構一直在“清算盈利的黃金頭寸，以應付股市和債市的追加保證金要求”。

不僅如此，有央行已經開始考慮拋售部分黃金儲備來籌集資金。數據顯示，截至3月20日當周，土耳其央行黃金儲備從820.8噸降至771.8噸。銀行人士表示，土耳其央行黃金儲備創(chuàng)下2018年8月以來最大單周跌幅，上周拋售約22噸黃金。

黃金仍有長期投資價值

近期黃金價格自歷史高點5594美元/盎司回落約21%，在地緣政治風險與利率預期變化的雙重影響下波動加劇。不過，市場觀點仍認為，黃金具備長期投資價值。

瑞士百達財富管理高級投資經理Alejandro Bondavalli表示，在2025年創(chuàng)下破紀錄的65%的收益率之后，金價在2026年3月下旬單周內下跌了近11%，這一跌幅超過了2008年金融危機、互聯網泡沫破裂期間的任何單周跌幅。上一次類似的單周跌幅出現在1983年，當時為了遏制通脹，美聯儲開啟了激進的加息周期。

Bondavalli認為，黃金的長期投資價值依然穩(wěn)固。政策及地緣政治的不確定性并未減弱，“去美元化”仍是各國央行和投資者的戰(zhàn)略目標。黃金對投資者而言仍具有投資價值。

“我認為，近期的回調是調整戰(zhàn)略配置的良機，在當前不利因素消退后，可戰(zhàn)略性布局金價反彈的機會。”Bondavalli稱。

瑞銀CIO認為，與其將此輪下跌視為是黃金失去價值，不如說是黃金長期上漲軌跡中的回調。對投資組合而言，黃金在對沖和多元化方面持續(xù)扮演重要的角色。雖然金價還可能下跌，但基于該機構對價格終將回升的預期，這些水平對長線投資者而言具吸引力。瑞銀CIO預期，黃金2027年初目標價將在每盎司5900美元。

SentimenTrader分析師指出，市場情緒已進入“極度悲觀”區(qū)間，歷史經驗顯示，這往往是反彈的前兆。數據顯示，當GLD相關市場中超過80%的交易者在持續(xù)兩周內持悲觀態(tài)度時，未來12個月內黃金反彈的概率高達約89%，中位回報超過10%。

SentimenTrader認為，在當前背景下，黃金已具備“高概率、不對稱回報”的配置價值。尤其是在黃金仍守住200日均線的情況下，未來3至12個月內布局多頭頭寸的吸引力正在上升。