財(cái)聯(lián)社3月26日訊（記者 陳抗）在光伏裝機(jī)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤卻加速向中下游擠壓。光伏玻璃龍頭福萊特（601865.SH）今晚披露的2025年年報(bào)顯示，光伏玻璃市場價(jià)格持續(xù)走低疊加行業(yè)供需失衡，造成公司收入明顯下滑，現(xiàn)金流亦大幅減少。

年報(bào)顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入155.67億元，同比下降16.68%；歸母凈利潤9.81億元，同比下降2.59%。從降幅對比來看，收入端明顯承壓，而利潤端相對“抗跌”。福萊特在年報(bào)中表示，“玻璃價(jià)格的下降成為影響公司盈利表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。光伏玻璃作為本公司的核心產(chǎn)品，市場價(jià)格持續(xù)走低，受此影響，公司整體毛利率持續(xù)低迷�！�

作為公司絕對主業(yè)，光伏玻璃收入占比近九成，其收入同比下降16.83%。福萊特的產(chǎn)品除了光伏玻璃，還包括浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃，其中浮法玻璃營收同比下降60.87%，工程玻璃營收同比增長8.25%，家居玻璃營收同比下降18.73%。

不過，在價(jià)格下行周期中，公司通過成本端調(diào)整部分對沖了盈利壓力。報(bào)告期內(nèi)營業(yè)成本同比下降18.07%，降幅超過收入端，帶動毛利率小幅改善。 其中，光伏玻璃毛利率為16.11%，同比提升0.47個(gè)百分點(diǎn)，顯示出龍頭企業(yè)在規(guī)模與成本控制上的一定優(yōu)勢。

但這種“以成本換利潤”的策略，也伴隨著投入收縮，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用同比下降28.79%。此外，銷售費(fèi)用則因集裝架使用費(fèi)增加同比上升33.65%，管理費(fèi)用因產(chǎn)能布局優(yōu)化支出增加同比上升2.61%。

相比利潤端表現(xiàn)，現(xiàn)金流變化更值得警惕。2025年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為29.11億元，同比大幅下降50.77%。公司解釋稱，主要由于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少所致。從公司資產(chǎn)端看，貨幣資金同比下降24.18%，應(yīng)收款項(xiàng)融資也減少了28.21%，顯示資金回籠壓力正在加大。

在經(jīng)營策略上，公司已開始主動調(diào)整供給端以應(yīng)對行業(yè)壓力。年報(bào)披露，部分窯爐進(jìn)入冷修階段，對短期收入造成影響。產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司光伏玻璃產(chǎn)量同比下降7.76%，庫存同比大幅增長58.13%，庫存壓力仍在累積。

分區(qū)域看，海外市場成為少數(shù)亮點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司北美地區(qū)收入同比增長47.36%，歐洲增長16.11%，顯著高于整體水平。同時(shí)，公司在越南等地布局產(chǎn)能，境外資產(chǎn)占比已超過一成，有助于對沖部分貿(mào)易壁壘風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年全球光伏新增裝機(jī)約580GW，同比增長約10%，其中，中國光伏新增裝機(jī)容量約315.07GW，占全球新增裝機(jī)總量超過50%，全球需求仍在擴(kuò)張通道中，印度、美國、歐洲及中東地區(qū)光伏市場表現(xiàn)強(qiáng)勁。

公司在年報(bào)中指出，2025年光伏玻璃市場延續(xù)了2024年以來的調(diào)整態(tài)勢，行業(yè)整體處于供需再平衡階段，市場競爭依然激烈，隨著部分落后產(chǎn)能的出清，市場供需關(guān)系逐步改善。

（財(cái)聯(lián)社記者 陳抗）