作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

A股醫(yī)藥板塊掀起“分紅潮”？

01

4家藥企分紅超10億元

截至3月26日，A股上市藥企中已有42家發(fā)布2025年分紅預(yù)案（全部名單見文末）。

預(yù)計(jì)派發(fā)總額前十藥企中，9家均超5億元。CRDMO企業(yè)藥明康德以10派15.7927元（含稅）的手筆，砸出47.12億元的分紅總額，這一數(shù)字遙遙領(lǐng)先。

恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、復(fù)星醫(yī)藥位列第二、三、四名。三家化藥企業(yè)預(yù)計(jì)派發(fā)總額均超10億元，分別為13.26億元（10派2元含稅）、12.7億元（10派14.3元含稅）和10.29億元（10派3.9元含稅）。

中藥龍頭占據(jù)榜單第五至第七位，分別為華潤三九9.82億元（10派5.9元含稅）、東阿阿膠9.22億元（10派14.31元含稅）和白云山7.32億元（10派4.50元含稅）。

醫(yī)藥商業(yè)公司國藥股份以6.04億元總額（10派8元含稅），排在第八。

排在第九和第十的依舊是華潤系，分別為華潤江中5.6億元（10派8.8元含稅）和華潤雙鶴3.94億元（10派3.79元含稅）。

預(yù)計(jì)派發(fā)總額前二十名均超過1億元，但僅有西藏藥業(yè)一家生物制品企業(yè)。另外，還有多家醫(yī)療器械和生物制品企業(yè)選擇不分配不轉(zhuǎn)增。

02

“豪氣發(fā)錢”的底氣源自哪里？

藥明康德：業(yè)績回暖、現(xiàn)金充足

藥明康德分紅可謂誠意滿滿。疊加2025年中期分紅10.33億元、特別分紅10.1億元以及以集中競價(jià)方式實(shí)施股份回購并注銷20億元，現(xiàn)金分紅和回購總額達(dá)87.55億元，占2025年歸母凈利潤的45.72%。

大手筆背后是其業(yè)績回暖與充?，F(xiàn)金流的支撐。

截至2025年末，藥明康德在手訂單580.0億元，同比增長28.8%；全年總營收454.56億元，同比增長15.84%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，化學(xué)業(yè)務(wù)仍是主力軍，收入364.66億元，同比增長25.52%。其中，TIDES業(yè)務(wù)（寡核苷酸和多肽）表現(xiàn)尤為搶眼，收入同比激增96%至113.7億元；客戶區(qū)域方面，美國市場貢獻(xiàn)顯著，收入312.5億元，同比增長34.3%。

2025年藥明康德歸母凈利潤191.51億元，同比增長102.65%。

一方面主要受益于CRDMO一體化業(yè)務(wù)模式帶來的臨床后期和商業(yè)化項(xiàng)目占比增加，進(jìn)一步提升了產(chǎn)能利用率、人員及運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn)毛利率同比上升6.16%；另一方面，是出售WuXi XDC Cayman Inc.部分股權(quán)及剝離相關(guān)業(yè)務(wù)帶來的投資收益。

此外，藥明康德現(xiàn)金流十分穩(wěn)健。2025年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)172.03億元，同比增長38.66%；期末貨幣資金達(dá)351.31億元。這不僅實(shí)現(xiàn)了高分紅，也為持續(xù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)保障。

恒瑞、復(fù)星：創(chuàng)新步入兌現(xiàn)期，國際化提速

這兩家營收和利潤增長，主要因創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與國際化成效逐步顯現(xiàn)。

恒瑞醫(yī)藥2025年?duì)I收316.29億元，同比增長13.02%；歸母凈利潤77.11億元，同比增長21.69%。

其中，創(chuàng)新藥銷售收入163.42億元，同比增長26.09%，占藥品銷售收入的比重達(dá)58.34%。

據(jù)2025年Citeline發(fā)布的管線規(guī)模排名，恒瑞醫(yī)藥自研管線規(guī)模位居全球第二。目前，恒瑞醫(yī)藥已在中國獲批上市了24款1類創(chuàng)新藥，5款2類新藥。

在出海方面，2025年恒瑞醫(yī)藥收到MSD 2億美元、IDEAYA 7500萬美元以及Merck KGaA 1500萬歐元的對外許可首付款；Braveheart Bio對外許可首付款及股權(quán)6500萬美元；GSK 5億美元對外許可首付款，并根據(jù)履約義務(wù)的完成進(jìn)度已確認(rèn)收入約1億美元。

復(fù)星醫(yī)藥2025年?duì)I收和歸母凈利潤分別為416.62億元、33.71億元，同比增長1.45%和21.69%。

其創(chuàng)新藥收入98.93億元，同比增長29.59%，占制藥業(yè)務(wù)收入比例提升至33.16%。其中，珮金（拓培非格司亭注射液）、奧康澤（奈妥匹坦帕洛諾司瓊膠囊）、奕凱達(dá)（阿基侖賽注射液）增速超 30%。

境外實(shí)現(xiàn)129.77億元收入，同比增長14.87%，占總營收31.15%。截至2025年末，復(fù)星醫(yī)藥在中國、美國、非洲等主要市場的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)超6000人，并在非洲、東南亞等新興市場建立了區(qū)域分銷中心。

此外，復(fù)星醫(yī)藥不斷剝離非戰(zhàn)略、非核心資產(chǎn)，加速現(xiàn)金回流，2025年內(nèi)其回籠資金近30億元。

華潤三九、東阿阿膠：商業(yè)化穩(wěn)健，履行社會(huì)責(zé)任

2025年，華潤三九營收316.03億元，在華潤中藥板塊遙遙領(lǐng)先；歸母凈利潤增長1.58%。東阿阿膠營收、利潤仍保持雙位數(shù)增長，營收和歸母凈利潤再增長13.17%和11.67%至67億元和17.39億元。

現(xiàn)金流方面，2025年華潤三九經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為55.13億元，較2024年增長25.23%；東阿阿膠為22.89億元，同比增長5.45%。

在商業(yè)化穩(wěn)健的背景下，華潤三九、東阿阿膠作為央企，注重履行社會(huì)責(zé)任。

華潤三九長期保持在50%以上的分紅率，并承諾分紅率不低于30%；東阿阿膠疊加2025年中期分紅8.17億元，全年派發(fā)17.39億元，這已經(jīng)是其第5年100%分紅。

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