九成收入綁定亞馬遜。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

在亞馬遜上搜索藍(lán)牙音箱，你有很大概率刷到一個(gè)叫Tribit的品牌——它的產(chǎn)品曾被美國(guó)科技媒體Wirecutter評(píng)為“最佳藍(lán)牙音箱”。如果你買(mǎi)過(guò)馬克筆，Ohuhu這個(gè)名字可能也不陌生，它的馬克筆拿過(guò)2024年德國(guó)紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)。

但很少有人知道，這兩個(gè)在海外獲得無(wú)數(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)的品牌背后竟是一家中國(guó)公司——深圳千岸科技股份有限公司（下稱(chēng)“千岸科技”）。

這家原本瞄準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板的公司，于2025年2月“改道”北交所。同年6月27日，北交所受理千岸科技IPO申請(qǐng)。不到一年，2026年3月27日，千岸科技即將迎來(lái)北交所上市委的審議。

這家由硅谷歸國(guó)博士創(chuàng)辦的跨境電商企業(yè)，2025年?duì)I收已接近20億元。然而光鮮的增長(zhǎng)曲線(xiàn)之下，隱憂(yōu)同樣顯眼。公司近九成收入依賴(lài)亞馬遜單一渠道，第一大供應(yīng)商為僅6人參保的關(guān)聯(lián)方，姐弟二人合計(jì)控股近55%，早年更曾因?qū)€失敗引發(fā)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)蕩。

01

把馬克筆賣(mài)到海外

凈利潤(rùn)兩年翻倍

千岸科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)，簡(jiǎn)單說(shuō)就是自己設(shè)計(jì)產(chǎn)品、找供應(yīng)商生產(chǎn)、然后通過(guò)亞馬遜等平臺(tái)賣(mài)到海外。從獲得Wirecutter推薦的藍(lán)牙音箱Tribit，到斬獲紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)的馬克筆Ohuhu，再到兒童耳機(jī)iClever、戶(hù)外裝備Sportneer，千岸科技憑借四條自有品牌線(xiàn)，撐起了藝術(shù)創(chuàng)作、數(shù)碼電子、運(yùn)動(dòng)戶(hù)外、家居庭院四大品類(lèi)。

根據(jù)《招股書(shū)》可知，這四大品類(lèi)中，藝術(shù)創(chuàng)作類(lèi)（Ohuhu馬克筆等）已成為公司第一大品類(lèi)，2025年貢獻(xiàn)收入8.24億元，占營(yíng)收比重41.93%；運(yùn)動(dòng)戶(hù)外、數(shù)碼電子、家居庭院分別實(shí)現(xiàn)收入4.43億元、4億元和2.97億元，占比分別為22.57%、20.41%和15.1%。

這一品類(lèi)結(jié)構(gòu)與兩年前截然不同。2023年，數(shù)碼電子還是千岸科技最大的收入來(lái)源，當(dāng)年貢獻(xiàn)4.29億元，占營(yíng)收的30.93%。而到2025年，藝術(shù)創(chuàng)作類(lèi)已反超，成為收入貢獻(xiàn)最大的品類(lèi)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

品類(lèi)結(jié)構(gòu)的變化，與公司的“精品戰(zhàn)略”密切相關(guān)。2023年，千岸科技主動(dòng)精簡(jiǎn)了一批競(jìng)爭(zhēng)激烈或盈利能力較低的SKU，營(yíng)收因此從2022年的15.39億元下降至14億元，同比下滑約9%。但這一年，公司凈利潤(rùn)反而從2650萬(wàn)元升至9643萬(wàn)元，增長(zhǎng)了約2.6倍。

此后業(yè)績(jī)?cè)鏊偌涌臁?strong>2024年?duì)I收回升至16.67億元，凈利潤(rùn)達(dá)到1.44億元；2025年?duì)I收進(jìn)一步增至19.81億元，凈利潤(rùn)達(dá)到2.19億元。兩年間，凈利潤(rùn)翻了一倍多。同時(shí)，公司毛利率也從2023年的39.86%逐年提升至2025年的43.42%，凈利率從6.89%升至11.08%。

公司在《招股書(shū)》中解釋稱(chēng)，利潤(rùn)率改善主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（高毛利的Ohuhu品類(lèi)占比提升）、規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)以及供應(yīng)鏈管理優(yōu)化帶來(lái)的采購(gòu)成本下降。

圖源：罐頭圖庫(kù)

此次IPO，千岸科技原計(jì)劃募資6億元，后縮減至4.8億元。根據(jù)《上會(huì)稿》顯示，募集資金擬用于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中心建設(shè)（約2.21億元）、供應(yīng)鏈及運(yùn)營(yíng)中心系統(tǒng)建設(shè)（約1.23億元）、補(bǔ)充流動(dòng)資金（0.86億元）以及品牌建設(shè)與渠道推廣項(xiàng)目（約0.51億元）。其中，品牌建設(shè)和渠道推廣項(xiàng)目的投入較原計(jì)劃的約1.71億元大幅縮減。

02

九成收入來(lái)自亞馬遜

第一大供應(yīng)商僅6人參保

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，也離不開(kāi)上下游的支撐。

《招股書(shū)》顯示，千岸科技境外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例長(zhǎng)期保持在99%以上。北美洲是第一大市場(chǎng)，2024年占比62.4%，其中僅美國(guó)就貢獻(xiàn)了51.01%的收入。

具體看，2023年，千岸科技來(lái)自亞馬遜的收入為12.96億元，占總營(yíng)收的93.42%。此后兩年，公司雖逐步拓展了“電商網(wǎng)站”獨(dú)立站、“阿里巴巴集團(tuán)旗下的全球跨境B2C平臺(tái)”速賣(mài)通等渠道，但到2025年，亞馬遜的收入占比仍高達(dá)85.55%。

作為對(duì)比，同為自有品牌出海企業(yè)的安克創(chuàng)新，據(jù)其2025年半年報(bào)，來(lái)自亞馬遜平臺(tái)的收入為64.29億元，占公司總營(yíng)收的49.97%。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，“對(duì)單一平臺(tái)的過(guò)度依賴(lài)是跨境電商企業(yè)面臨的共性風(fēng)險(xiǎn)。一旦平臺(tái)政策調(diào)整，企業(yè)的營(yíng)收可能在短期內(nèi)受到影響。”

圖源：罐頭圖庫(kù)

下游綁定亞馬遜，上游同樣暗藏隱憂(yōu)。

《招股書(shū)》顯示，千岸科技的第一大供應(yīng)商為關(guān)聯(lián)方青島康美聯(lián)文化用品有限公司（下稱(chēng)“康美聯(lián)”）。千岸科技“為增強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈的管控力和穩(wěn)定性”，于2020年對(duì)康美聯(lián)進(jìn)行投資，持股5%，主要向其采購(gòu)馬克筆等繪畫(huà)筆及配套用品。千岸科技實(shí)控人何定還曾任康美聯(lián)董事，但已于2020年12月離任。

此后，康美聯(lián)對(duì)千岸科技的依賴(lài)逐年加深。2022年至2024年及2025年上半年，康美聯(lián)向千岸科技的銷(xiāo)售收入占其各期總銷(xiāo)售收入的比例分別為83.62%、84.66%、91.23%和95.62%，幾乎成為千岸科技的“專(zhuān)屬供應(yīng)商”。與此同時(shí)，康美聯(lián)在千岸科技的采購(gòu)體系中也迅速攀升至第一大供應(yīng)商，2025年采購(gòu)額高達(dá)2.01億元，占營(yíng)業(yè)成本的17.97%。

然而，“天眼查”信息顯示，這家年采購(gòu)額過(guò)億的核心供應(yīng)商，社保繳納人數(shù)常年僅維持在4至7人，2024年參保人數(shù)則為6人。

圖源：罐頭圖庫(kù)

更令人關(guān)注的是定價(jià)差異。2025年1-6月，康美聯(lián)向千岸科技銷(xiāo)售繪畫(huà)筆產(chǎn)品的價(jià)格為1.32元/支，而對(duì)其他客戶(hù)的售價(jià)則為1.6-1.8元/支。換言之，千岸科技拿到的是明顯更低的采購(gòu)價(jià)，由此帶來(lái)的毛利率也顯著高于從其他同類(lèi)供應(yīng)商處采購(gòu)的產(chǎn)品。

北交所對(duì)此進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)，直指雙方交易是否存在代墊成本費(fèi)用、體外資金循環(huán)、利益輸送等情形。

千岸科技回應(yīng)稱(chēng)，公司的持續(xù)盈利能力不依賴(lài)于康美聯(lián)；康美聯(lián)向其他客戶(hù)銷(xiāo)售的總體銷(xiāo)量遠(yuǎn)小于向千岸科技的銷(xiāo)量，價(jià)格差異具備商業(yè)合理性。

2025年5月，千岸科技已將所持康美聯(lián)5%的股權(quán)以500萬(wàn)元的價(jià)格出售，接盤(pán)方為康美聯(lián)實(shí)控人王毅的另一家公司青島亨得盛企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

圖源：罐頭圖庫(kù)

公司解釋稱(chēng)，隨著藝術(shù)創(chuàng)作產(chǎn)品線(xiàn)的高速發(fā)展，公司需要對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行多點(diǎn)布局，而雙方最初簽署的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)條款限制了其拓展和強(qiáng)化馬克筆供應(yīng)鏈的空間，轉(zhuǎn)讓股權(quán)是為了優(yōu)化供應(yīng)商結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)供應(yīng)鏈的安全性與多樣性。

當(dāng)初入股是為了“管控供應(yīng)鏈”，如今退出是為了“解綁供應(yīng)鏈”，一進(jìn)一出之間，圍繞定價(jià)公允性和關(guān)聯(lián)交易合理性的疑問(wèn)，仍需更充分的解釋來(lái)消弭市場(chǎng)疑慮。

03

留美博士回國(guó)創(chuàng)業(yè)

因?qū)€失敗復(fù)星提前離場(chǎng)

將自有品牌賣(mài)向全球的千岸科技，背后站著一對(duì)姐弟。

千岸科技創(chuàng)立于2010年，創(chuàng)始人何定是美國(guó)伊利諾伊大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)博士，曾在SunMicrosystems（太陽(yáng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)公司）擔(dān)任高級(jí)軟件工程師。放棄硅谷技術(shù)崗位、回國(guó)投身跨境電商，這樣的職業(yè)轉(zhuǎn)型在行業(yè)內(nèi)并不多見(jiàn)。

目前，何定持有公司43.56%的股份，身兼董事長(zhǎng)與總經(jīng)理。其姐何文持股11.21%，擔(dān)任董事兼副總經(jīng)理。姐弟二人簽署了一致行動(dòng)人協(xié)議，合計(jì)控制公司約54.78%的表決權(quán)，為公司共同實(shí)際控制人。

其余股東中，副總經(jīng)理劉治持股15.77%，曾任新加坡千岸董事的王文生持股12.37%，員工持股平臺(tái)千岸聚新持股10.31%。此外，上海聯(lián)新以3.91%的持股比例，成為目前唯一的外部機(jī)構(gòu)股東。

值得注意的是，從創(chuàng)業(yè)到籌備上市，千岸科技走了整整16年。這段漫長(zhǎng)的旅程中，公司曾陷入并不輕松的資本博弈：有的資方因業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)黯然離場(chǎng)，有的在申報(bào)前夕緊急“解綁”，而最早入局的投資方，手里仍捏著一張通往2027年的“底牌”。

圖源：罐頭圖庫(kù)

在公司早期融資階段，千岸科技曾引入由蘇州古玉、贛江復(fù)星（系復(fù)星系旗下產(chǎn)業(yè)投資基金）、梁雪妮、叢永罡、海南永誠(chéng)及深圳永誠(chéng)組成的豪華投資團(tuán)。然而，因后續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，2022年4月，上述6名投資方選擇通過(guò)定向減資方式集體退出。受此影響，千岸科技注冊(cè)資本從3.6億元回落至7500萬(wàn)元，減資幅度接近79%。

一波未平，一波又起。2023年3月，另一家機(jī)構(gòu)前海鵬晨也選擇了離開(kāi)。

這一次的導(dǎo)火索是IPO進(jìn)度。千岸科技早在2021年12月便啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板輔導(dǎo)，但因IPO進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，觸發(fā)了“基金存續(xù)期內(nèi)未完成上市”的對(duì)賭條款。最終，前海鵬晨通過(guò)回購(gòu)安排套現(xiàn)離場(chǎng)，導(dǎo)致公司注冊(cè)資本進(jìn)一步微調(diào)至7275萬(wàn)元。

短短一年內(nèi)，因業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)和IPO進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，千岸科技經(jīng)歷了兩次大調(diào)整。

隨著北交所上市大限將至，千岸科技加速了合規(guī)性清理。截至目前，公司確認(rèn)所有特殊投資條款均已終止，不存在潛在糾紛。

圖源：罐頭圖庫(kù)

但“警報(bào)”并未完全解除。公司股東上海聯(lián)新，雖未與公司簽署協(xié)議，但其與何定、何文、劉治等原始股東之間，保留了一項(xiàng)“合格上市及贖回權(quán)”。根據(jù)約定，如果千岸科技未能在2027年12月31日前完成合格上市，或者發(fā)生被并購(gòu)等間接上市情形，上海聯(lián)新有權(quán)要求何定等實(shí)控人回購(gòu)其持有的股份。

這意味著，雖然公司已經(jīng)“上岸”，但對(duì)于實(shí)控人姐弟而言，這依然是一場(chǎng)與時(shí)間的賽跑。如果IPO折戟或拖延至2027年后，他們將面臨巨額的個(gè)人回購(gòu)壓力。

從硅谷工程師到跨境電商創(chuàng)業(yè)者，何定用16年將千岸科技做到年入近20億元，凈利潤(rùn)兩年翻倍的成績(jī)單可謂亮眼。但九成收入綁定亞馬遜，疊加美國(guó)加征關(guān)稅和匯率波動(dòng)的雙重壓力，公司已預(yù)告2026年一季度凈利潤(rùn)或?qū)⑼认禄?0%至17%。在此背景下，沖刺北交所的千岸科技IPO能否順利嗎？

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