精密溫控設(shè)備商英維克發(fā)布2025年年報(bào)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，液冷業(yè)務(wù)加速滲透數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)成為核心驅(qū)動(dòng)力。

公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.68億元，同比增長(zhǎng)32.23%；歸母凈利潤(rùn)為5.22億元，同比增長(zhǎng)15.30%。

分產(chǎn)品看，機(jī)房溫控節(jié)能產(chǎn)品收入34.48億元（+41.28%），占比56.8%，為增長(zhǎng)主力；機(jī)柜溫控產(chǎn)品收入19.77億元（+15.30%），增速放緩。

分地區(qū)看，境外收入8.49億元（+28.70%），毛利率達(dá)52.64%，顯著高于境內(nèi)23.83%，海外高毛利業(yè)務(wù)擴(kuò)張貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。

盈利擴(kuò)張背后，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)承壓跡象。2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.57億元，同比下降21.30%，較2023年的4.53億元大幅收窄，反映出高速擴(kuò)張階段的資金周轉(zhuǎn)壓力有所加大。

公司2026年第一季度營(yíng)收為11.75億元，同比增長(zhǎng)26.03%；歸母凈利潤(rùn)為865.76萬(wàn)元，同比下降81.97%。

機(jī)房溫控高速增長(zhǎng)，液冷布局持續(xù)深化

機(jī)房溫控節(jié)能業(yè)務(wù)是英維克2025年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最主要來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，下半年增速較上半年有所放緩，但下半年海外收入顯著提高，毛利率較上年同期顯著上升，結(jié)構(gòu)改善明顯。

技術(shù)層面，液冷已成為公司在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的核心戰(zhàn)略支柱。隨著AI算力需求驅(qū)動(dòng)高功率芯片大規(guī)模部署，高熱密度場(chǎng)景下液冷的采用加速進(jìn)入規(guī)模應(yīng)用階段。

公司旗下Coolinside全鏈條液冷解決方案覆蓋冷板、快速接頭、Manifold、CDU、機(jī)柜及管路等"端到端"全鏈條產(chǎn)品，并在2025年OCP全球峰會(huì)上展出了為Google定制開(kāi)發(fā)的Deschutes 5 CDU產(chǎn)品。

在生態(tài)合作方面，公司的UQD產(chǎn)品和MQD產(chǎn)品在2025年OCP全球峰會(huì)期間被列入英偉達(dá)MGX生態(tài)合作伙伴體系，進(jìn)一步強(qiáng)化了與頭部算力芯片廠商的綁定關(guān)系。

公司冷板產(chǎn)品已被列入英特爾至強(qiáng)6平臺(tái)首位冷板液冷解決方案集成商。

客戶資源上，公司歷年已為字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、阿里巴巴、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等大型數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)方提供制冷產(chǎn)品及系統(tǒng)。

儲(chǔ)能溫控收入達(dá)17億元，海外及工商儲(chǔ)能拓展提速

儲(chǔ)能溫控業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)收入約17億元，同比增長(zhǎng)約14%，但機(jī)柜溫控節(jié)能業(yè)務(wù)整體毛利率因收入?yún)^(qū)域組合變化而出現(xiàn)下降。

產(chǎn)品層面，公司持續(xù)豐富儲(chǔ)能液冷產(chǎn)品矩陣，覆蓋大型集中式儲(chǔ)能與分布式工商業(yè)儲(chǔ)能兩大賽道。

推出6.X儲(chǔ)能系統(tǒng)全鏈條液冷解決方案、6MWh+液冷解決方案、針對(duì)中東高溫場(chǎng)景的專用儲(chǔ)能液冷機(jī)組，以及面向工商業(yè)儲(chǔ)能的CubeCool-F系列超薄門裝液冷、BattSilent工商儲(chǔ)靜音無(wú)憂艙等多款新品。

公司是國(guó)內(nèi)最早涉足電化學(xué)儲(chǔ)能溫控的廠商，當(dāng)前在儲(chǔ)能溫控行業(yè)占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位。隨著"雙碳"目標(biāo)推進(jìn)、國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能電站建設(shè)需求持續(xù)擴(kuò)張，該業(yè)務(wù)仍是公司中期增長(zhǎng)的重要支撐方向。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)崴伲F(xiàn)金流管理承壓

資產(chǎn)負(fù)債表方面，截至2025年末，公司總資產(chǎn)為77.47億元，較2024年末增長(zhǎng)28.81%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為34.46億元，同比增長(zhǎng)18.17%，資產(chǎn)擴(kuò)張步伐明顯加快。

盈利質(zhì)量指標(biāo)方面，2025年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為16.58%，較2024年的16.88%小幅下降0.30個(gè)百分點(diǎn)，顯示資產(chǎn)擴(kuò)張速度略快于利潤(rùn)增速。基本每股收益為0.54元，同比增長(zhǎng)14.89%。

季度節(jié)奏上，公司收入高度集中于下半年，第四季度營(yíng)收達(dá)20.42億元，占全年比重約34%，而第一季度僅為9.33億元。

前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，第四季度回款集中釋放（凈流入4.76億元），全年同比下降21.3%。這一特征表明公司營(yíng)運(yùn)資金在業(yè)務(wù)擴(kuò)張期承受較大占用壓力。