法國(guó)防務(wù)科技巨頭Exail Technologies正成為全球軍備擴(kuò)張浪潮中最受矚目的受益者之一。

面對(duì)美以聯(lián)合入侵，伊朗威脅在霍爾木茲海峽布雷，令這家專注水下無人機(jī)的法國(guó)企業(yè)迅速進(jìn)入各國(guó)海軍采購(gòu)視野，其股價(jià)自2024年中以來累計(jì)漲幅已超過700%。

局勢(shì)惡化直接催化了市場(chǎng)對(duì)Exail的追捧，該公司股票上周觸及歷史新高。

Exail首席執(zhí)行官Rapha?l Gorgé表示，公司正持續(xù)收到來自多方的能力評(píng)估與采購(gòu)詢問，"如果我現(xiàn)在有12套系統(tǒng)可以現(xiàn)貨交付，買家不難找。"

隨著家族持有Exail約41%股權(quán)的市值水漲船高，Gorgé家族凈資產(chǎn)已升至約10億美元，躋身彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)。本周，該家族旗下控股公司趁勢(shì)套現(xiàn)，出售了價(jià)值7560萬(wàn)歐元的股票。

霍爾木茲危機(jī)點(diǎn)燃采購(gòu)需求

Exail的核心產(chǎn)品是一套頂級(jí)獵雷無人機(jī)系統(tǒng)，單套造價(jià)約5億歐元（約合5.8億美元），交付周期長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月。該系統(tǒng)由一艘無人水面艇搭載水下無人機(jī)編隊(duì)，進(jìn)入雷區(qū)后自主探測(cè)并摧毀水雷。比利時(shí)和荷蘭海軍于2019年率先采購(gòu)這一系統(tǒng)，兩國(guó)聯(lián)合訂單包含逾1000架無人機(jī)。

伊朗威脅布雷之前，Exail已在積累訂單。

據(jù)Gorgé透露，阿聯(lián)酋——近期持續(xù)承壓于伊朗威脅——早在一年多前便已向Exail下單。公司股價(jià)真正開始大幅攀升，則源于去年初一筆來自某不具名海軍的4億歐元獵雷無人機(jī)訂單。

Exail在水下無人機(jī)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括法國(guó)泰雷茲（Thales SA）、瑞典薩博（Saab AB）以及挪威康斯伯格（Kongsberg Gruppen ASA）等規(guī)模更大的集團(tuán)。

歐洲防務(wù)重整浪潮造就中小企業(yè)贏家

Exail的崛起折射出歐洲防務(wù)產(chǎn)業(yè)的深層變革。俄羅斯2022年入侵烏克蘭后，歐洲各國(guó)開始大幅提升國(guó)防開支，黑海掃雷需求隨之凸顯；與此同時(shí)，外界對(duì)美國(guó)安全承諾持續(xù)性的疑慮，也推動(dòng)歐洲加大自主防務(wù)投入。

巴黎資產(chǎn)管理公司HMG Finance基金經(jīng)理Jean-Francois Delcaire表示，"全球范圍內(nèi)的重整軍備是一個(gè)大趨勢(shì)，已經(jīng)反映在大幅上漲的股價(jià)中，體現(xiàn)了堅(jiān)實(shí)的前景預(yù)期，但防務(wù)合同的執(zhí)行存在風(fēng)險(xiǎn)，落地需要時(shí)間。"

今年以來，歐洲地區(qū)已有三家防務(wù)承包商完成上市，法德合資坦克制造商KNDS NV也正籌備大規(guī)模IPO。Exail市值此前長(zhǎng)期低于5億歐元，本月已突破25億歐元。

收購(gòu)整合奠定技術(shù)基礎(chǔ)

Exail的技術(shù)積累并非一蹴而就。Rapha?l Gorgé于2004年加入家族企業(yè)，主導(dǎo)了公司迄今最重要的戰(zhàn)略并購(gòu)——2022年以4.1億歐元收購(gòu)民用海洋無人機(jī)制造商iXblue，并將其與集團(tuán)自有軍用海洋機(jī)器人業(yè)務(wù)合并，部分收購(gòu)資金來自英國(guó)私募股權(quán)公司ICG Plc。

這筆押注成效顯著。合并后，Exail集團(tuán)盈利近乎翻倍，聲吶及抗干擾導(dǎo)航系統(tǒng)的需求同步拉動(dòng)業(yè)績(jī)，訂單積壓量大幅躍升。

該家族的商業(yè)版圖仍在延伸。Gorgé家族創(chuàng)始人、Rapha?l之父Jean-Pierre Gorgé于1988年創(chuàng)立公司，本月旗下另一家公司剛完成約1億歐元融資，用于小型模塊化核反應(yīng)堆的研發(fā)設(shè)計(jì)。

高估值背后的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)

盡管本周股價(jià)回落至約129歐元，Exail當(dāng)前市盈率仍約為預(yù)期盈利的71倍，超過過去十年平均估值水平的兩倍。

Sienna Gestion股票主管Fran?ois Dossou指出，公司仍需兌現(xiàn)現(xiàn)有訂單積壓，"他們有技術(shù)實(shí)力，但對(duì)于這種體量的公司，執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)不可排除。"

Gorgé對(duì)前景持樂觀態(tài)度。他預(yù)計(jì)訂單簿"將在未來數(shù)月及未來五到十年內(nèi)更快、更強(qiáng)勁地填滿"，并認(rèn)為現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)形態(tài)正在改變——各國(guó)客戶逐漸意識(shí)到，以四艘護(hù)衛(wèi)艦搭配200架無人機(jī)，比六艘護(hù)衛(wèi)艦更具效費(fèi)比，且無人機(jī)可在18個(gè)月內(nèi)交付，而非傳統(tǒng)裝備所需的五六年。