作者｜李新

來源｜洞察IPO

2026年3月20日，中國證監(jiān)會(huì)江蘇監(jiān)管局發(fā)布正式公告，無錫和爍豐科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：和爍豐）已辦理上市輔導(dǎo)備案登記，正式重啟資本化進(jìn)程。

圖片來源：證監(jiān)會(huì)

覆蓋多個(gè)場(chǎng)景

本次輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國投證券，北京市中倫律師事務(wù)所、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所分別擔(dān)任專項(xiàng)法律服務(wù)與審計(jì)機(jī)構(gòu)，上市目的地明確為北交所。

這并非和爍豐首次沖擊A股資本市場(chǎng)，早在2020年12月，公司便曾申報(bào)深交所創(chuàng)業(yè)板上市并獲受理，彼時(shí)保薦機(jī)構(gòu)為安信證券（后更名國投證券），審計(jì)機(jī)構(gòu)為容誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所，法律顧問同樣為北京市中倫律師事務(wù)所。

在完成首輪問詢與回復(fù)后，2021年10月18日，和爍豐主動(dòng)申請(qǐng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件，深交所隨即終止其創(chuàng)業(yè)板IPO審核。

對(duì)于撤回原因，系審核階段保薦機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)部分外部關(guān)聯(lián)自然人的資金流水需進(jìn)一步補(bǔ)充核查，而短時(shí)間內(nèi)難以按當(dāng)時(shí)審核要求完成全面核查工作，經(jīng)與保薦機(jī)構(gòu)充分協(xié)商后主動(dòng)撤回，并非核心經(jīng)營(yíng)或合規(guī)層面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性問題。

時(shí)隔四年有余，和爍豐為本次IPO做了充足的前期準(zhǔn)備，2025年12月公司重新遞交新三板掛牌申請(qǐng)，2026年3月5日正式獲準(zhǔn)掛牌，僅半個(gè)月后便火速啟動(dòng)北交所上市輔導(dǎo)，資本化訴求明確，節(jié)奏緊湊。

本次IPO的中介團(tuán)隊(duì)核心框架延續(xù)了前次申報(bào)的班底，僅更換了審計(jì)機(jī)構(gòu)，也從側(cè)面體現(xiàn)了公司對(duì)過往內(nèi)控問題的整改，以及對(duì)財(cái)務(wù)合規(guī)性的全面打磨。

作為中國功能性涂層復(fù)合材料領(lǐng)域的核心廠商，和爍豐的核心競(jìng)爭(zhēng)力，來自于深耕賽道多年構(gòu)建的全鏈條產(chǎn)業(yè)能力與穩(wěn)定扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)基本面。

和爍豐主營(yíng)業(yè)務(wù)為功能性涂層復(fù)合材料及基膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，圍繞基膜生產(chǎn)、涂層調(diào)配、精密涂布等核心環(huán)節(jié)，構(gòu)建了從基膜到功能性涂層復(fù)合材料的一體化研發(fā)與制造體系，可根據(jù)下游客戶需求，提供不同規(guī)格、功能與應(yīng)用場(chǎng)景的多元化產(chǎn)品。

目前，公司核心產(chǎn)品包括印刷涂層復(fù)合材料、熱敏涂層復(fù)合材料等系列功能性涂層復(fù)合材料及配套基膜，終端應(yīng)用集中于不干膠標(biāo)簽領(lǐng)域，覆蓋食品飲料、物流運(yùn)輸、日化用品、醫(yī)藥等多個(gè)剛需消費(fèi)場(chǎng)景。

核心管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，和爍豐控制權(quán)高度集中且穩(wěn)定，陳英磐與朱小峰分別直接持有公司39.04%的股份，同時(shí)通過利圣輝間接控制公司5.10%的股份，作為一致行動(dòng)人合計(jì)控制公司83.17%的表決權(quán)，為公司控股股東及實(shí)際控制人，其中陳英磐擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，朱小峰擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理，核心管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，戰(zhàn)略執(zhí)行效率有充足保障。

業(yè)績(jī)層面，和爍豐近年來實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與盈利的雙提升，為本次IPO闖關(guān)奠定了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，2023年至2024年，公司經(jīng)審計(jì)的扣非后歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)10026.87萬元、16289.63萬元，2024年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超62%，扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為16.79%、25.74%。

核心客戶資源方面，和爍豐已與艾利丹尼森、佛捷歌尼、芬歐藍(lán)泰、琳得科等全球不干膠標(biāo)簽巨頭，以及冠豪高新、福萊新材等國內(nèi)龍頭企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

《2026年中國功能性涂層復(fù)合材料行業(yè)市場(chǎng)深度分析及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告》（2026年1月發(fā)布）明確統(tǒng)計(jì)：2024年、2025年全球功能性涂層復(fù)合材料市場(chǎng)規(guī)模分別為1855.72億元、1947.52億元，預(yù)計(jì)到2031年將增長(zhǎng)至2685.32億元，2025年至2031年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.50%。

國內(nèi)市場(chǎng)方面，2024年不干膠標(biāo)簽市場(chǎng)規(guī)模約為348.43億元，作為標(biāo)簽核心基材的功能性涂層復(fù)合材料，需求持續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

不干膠標(biāo)簽作為現(xiàn)代商業(yè)流通的核心基礎(chǔ)設(shè)施，應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋幾乎所有消費(fèi)與工業(yè)領(lǐng)域，隨著國內(nèi)消費(fèi)升級(jí)與供應(yīng)鏈數(shù)字化進(jìn)程加快，標(biāo)簽產(chǎn)品的功能性、環(huán)保性、定制化需求持續(xù)提升，高端功能性涂層復(fù)合材料的市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)大，新能源、電子標(biāo)簽、冷鏈物流等新興賽道的快速發(fā)展，也為行業(yè)帶來了全新的增量市場(chǎng)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯清晰。

更重要的是，行業(yè)正處于加速國產(chǎn)替代的窗口期，此前國內(nèi)高端市場(chǎng)長(zhǎng)期被艾利丹尼森、佛捷歌尼等國際巨頭壟斷，近年來隨著國內(nèi)廠商技術(shù)與產(chǎn)能的持續(xù)突破，憑借成本優(yōu)勢(shì)、本地化服務(wù)能力與快速響應(yīng)能力，國內(nèi)龍頭企業(yè)正在持續(xù)搶占國際廠商的市場(chǎng)份額，進(jìn)口替代空間廣闊。

和爍豐的核心壁壘，正是其稀缺的一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局，國內(nèi)多數(shù)廠商僅具備精密涂布能力，核心原材料基膜高度依賴外購或進(jìn)口，而和爍豐實(shí)現(xiàn)了從基膜生產(chǎn)到終端涂層產(chǎn)品的全鏈條覆蓋，不僅能有效控制成本、提升產(chǎn)品一致性，更保障了供應(yīng)鏈自主可控，可快速響應(yīng)下游定制化需求，這也是其能夠進(jìn)入全球頭部客戶核心供應(yīng)體系的關(guān)鍵原因。

原材料采購集中度較高

盡管和爍豐在細(xì)分賽道具備較為清晰的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與成長(zhǎng)邏輯，本次沖刺北交所IPO仍需面對(duì)多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)與審核層面的關(guān)注事項(xiàng)。

從供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)來看，和爍豐原材料采購集中度處于較高水平。

2023年至2024年及2025年上半年，和爍豐前五大供應(yīng)商采購占比持續(xù)提升，分別為69.17%、71.57%及76.15%。其中對(duì)江蘇華東國際貿(mào)易有限公司的采購占比逐年上升，分別達(dá)43.32%、45.64%及48.79%，單一供應(yīng)商依賴度相對(duì)突出。

若后續(xù)合作關(guān)系、供應(yīng)能力或價(jià)格體系出現(xiàn)波動(dòng)，可能對(duì)公司生產(chǎn)穩(wěn)定性與成本控制帶來一定影響。

與此同時(shí)，和爍豐主要原材料與大宗商品價(jià)格關(guān)聯(lián)度較高，聚酯切片等原料價(jià)格易受原油行情、行業(yè)供需等外部因素影響，在成本傳導(dǎo)存在一定滯后的情況下，原材料大幅波動(dòng)或?qū)?duì)毛利率水平形成壓力。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局觀察，功能性涂層復(fù)合材料領(lǐng)域仍面臨較為充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，國際龍頭企業(yè)與國內(nèi)上市公司均在產(chǎn)能、技術(shù)、客戶資源等方面持續(xù)投入，若公司未能保持研發(fā)迭代與成本優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額與盈利水平存在被擠壓的可能。

此外，和爍豐此前創(chuàng)業(yè)板IPO階段因關(guān)聯(lián)方資金流水核查進(jìn)度問題主動(dòng)撤回申請(qǐng)，在注冊(cè)制從嚴(yán)審核的導(dǎo)向下，相關(guān)內(nèi)控完善情況、信息披露完備性及財(cái)務(wù)規(guī)范性仍將是監(jiān)管與市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，和爍豐實(shí)際控制人合計(jì)表決權(quán)比例較高，決策效率相對(duì)突出，但對(duì)公司治理獨(dú)立性、關(guān)聯(lián)交易管控及中小股東保護(hù)機(jī)制也提出更高要求。

整體而言，北交所對(duì)專精特新與新材料企業(yè)的支持導(dǎo)向，為和爍豐提供了更為適配的資本化平臺(tái)。

若本次IPO順利推進(jìn)，和爍豐有望借助募資進(jìn)一步補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)能、優(yōu)化研發(fā)投入并分散供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，鞏固一體化制造優(yōu)勢(shì)，同時(shí)探索拓展新興應(yīng)用場(chǎng)景，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

不過，在登陸資本市場(chǎng)之前，如何持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)、完善內(nèi)控體系、穩(wěn)定盈利質(zhì)量，并以更透明的信息披露回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，仍是和爍豐需要穩(wěn)步推進(jìn)的關(guān)鍵事項(xiàng)。

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