牛市，券商之蜜。

作者 | 觀韜

編輯 | 小白

什么叫做含金量極高的業(yè)績增長？3月19日晚間，東方財富（300059.SZ）用一份堪稱炸裂的2025年年度報告，給整個券商板塊打了個樣。

年報顯示，2025年，東方財富總營收160.68億，同比大增38.46%。然而，真正讓風云君驚嘆的是其盈利能力——雖然160億營收跟很多頭部券商沒得比，但歸母凈利潤竟然高達120.85億，同比增長25.75%，創(chuàng)歷史新高。

這意味著，東方財富在2025年的凈利率超過了75%。這份業(yè)績也證明其刻在骨子里的互聯(lián)網(wǎng)平臺“高毛利率、高利潤彈性”基因，將“炸裂”二字寫在頭上。

有意思的是，由于近期股價持續(xù)下跌，有股民凌晨在股吧留言：“業(yè)績好就不要天天跌了，請為信任你的投資者一點回報吧！”

券商這兩年行情好已經(jīng)是常識，東方財富的年報透露出什么不一樣的信息呢？

年報顯示，東方財富2025年經(jīng)紀業(yè)務股基交易額38.46萬億，2025年A股累計成交額420.21萬億，以此為基準計算東財占比約9.2%。

從收入增長結構看，金融電子商務服務就是基金代銷業(yè)務，金融數(shù)據(jù)服務對應Choice軟件，分別同比增長25.18%和11.99%，尚未跑贏總營收增速。

而證券服務營收同比增長47.59%，主要是我們通常說的經(jīng)紀業(yè)務和融資融券，拉薩軍團大本營果然名不虛傳。依托“東方財富網(wǎng)+天天基金”雙端流量池，東方財富可以說是把散戶交易場景的優(yōu)勢推向新高度。

（2025年年報）

證券服務業(yè)務收入采用凈額法核算，毛利率本身就是100%，基金代銷業(yè)務毛利率93.01%，業(yè)務屬性本身是東方財富超高的凈利潤的基礎。

（2025年年報）

除此之外，26.5億的投資收益也對提升凈利率起到了積極貢獻。這是說東財自己炒股也很牛嗎？答案恐怕會讓你失望。

雖然東方財富2025年底，單金融資產(chǎn)賬面價值就高達1,905.05億，但絕大多數(shù)都是債權、銀行理財和基金，股票及新三板產(chǎn)品只有32.6億，占比僅3%，比2024年底還少了2億左右。

（2025年年報）

交易性金融資產(chǎn)之外，東方財富還有債權投資8.03億，其他債權投資73.31億，其他權益工具投資54.25億，但主要是地方債、企業(yè)債和國債。

這就很有意思了，作為A股最大的散戶集散地，東方財富給無數(shù)散戶提供了豐富的情緒價值和技術工具，也在散戶的簇擁下斬獲75.21%的凈利潤。

然而，饒是它已經(jīng)富得流油，但在炒股賺錢方面表現(xiàn)得極為克制。

與之對應，2025年，東方財富經(jīng)營凈現(xiàn)金累計凈流出102.22億，不用說，一定是把錢通過融資融券形式借給膽大的投資者炒股致富了。

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