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藥圈觀察局，最新觀察： ?

2026年3月24日，復(fù)星醫(yī)藥公布2025年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入416.62億元，同比增長1.45%；歸母凈利潤33.71億元，同比增長21.69%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額52.13億元，同比增長16.45%。

2025年，復(fù)星醫(yī)藥創(chuàng)新藥品收入達(dá)98.93億元，同比增長29.59%，占制藥業(yè)務(wù)收入比重提升至33.16%，同時，境外收入129.77億元，同比增長14.87%，占營業(yè)收入31.15%，兩大核心指標(biāo)實現(xiàn)雙增長，深化復(fù)星醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展的底層邏輯。

復(fù)星醫(yī)藥的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成效顯著,創(chuàng)新成果密集獲批，商業(yè)化價值加速釋放。2025年，公司共有7個創(chuàng)新藥品共16項適應(yīng)癥于境內(nèi)外獲批上市，6個創(chuàng)新藥品種上市申請獲受理，近40項創(chuàng)新藥臨床試驗獲中美歐批準(zhǔn)。此外，5款創(chuàng)新藥納入2025年國家醫(yī)保目錄，CAR-T產(chǎn)品奕凱達(dá)亦納入首版商保創(chuàng)新藥目錄，患者可及性進(jìn)一步提升，并且為創(chuàng)新藥的市場放量打開了廣闊空間。

創(chuàng)新成果的持續(xù)兌現(xiàn)離不開公司持續(xù)研發(fā)投入，2025年，復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)總投入共計59.13億元，同比增長6.46%，其中創(chuàng)新藥品相關(guān)研發(fā)投入達(dá)43.03億元，同比增長15.98%，占制藥業(yè)務(wù)研發(fā)投入的80.26%。

復(fù)星醫(yī)藥以創(chuàng)新藥為發(fā)展重點，圍繞腫瘤（實體瘤、血液瘤）、免疫炎癥、神經(jīng)退行性疾病三大核心領(lǐng)域，通過自主研發(fā)、合作開發(fā)、許可引進(jìn)等持續(xù)強(qiáng)化管線建設(shè)。在核心治療領(lǐng)域，復(fù)星醫(yī)藥的創(chuàng)新成果落地速度加快，差異化競爭優(yōu)勢持續(xù)凸顯。

在腫瘤領(lǐng)域，2025年，復(fù)星醫(yī)藥圍繞乳腺癌、肺癌等重點適應(yīng)癥強(qiáng)化創(chuàng)新管線布局。自研小分子創(chuàng)新藥復(fù)邁寧（蘆沃美替尼片）雙適應(yīng)癥國內(nèi)獲批，填補(bǔ)國內(nèi)罕見腫瘤治療空白；CDK4/6抑制劑復(fù)妥寧（枸櫞酸伏維西利膠囊）2項適應(yīng)癥上市，為乳腺癌患者帶來全新治療選擇；

抗PD-1單抗斯魯利單抗注射液在歐洲及多個新興市場獲批，成為首個在歐盟獲批用于一線治療廣泛期小細(xì)胞肺癌（ES-SCLC）的抗PD-1單抗；HLX43、HLX22等抗體/ADC藥物進(jìn)入關(guān)鍵臨床階段，腫瘤管線梯隊持續(xù)完善。第二款CAR-T產(chǎn)品布瑞基奧侖賽上市申請獲受理。

在免疫炎癥與慢病領(lǐng)域，許可引進(jìn)的First-in-Class創(chuàng)新藥萬緹樂（鹽酸替那帕諾片）獲批上市，為中國慢性腎臟病透析患者提供全新治療方案；FXS7553等核心產(chǎn)品臨床進(jìn)展穩(wěn)步推進(jìn)。

在神經(jīng)退行性疾病領(lǐng)域，帕金森病治療藥物奧吡卡朋膠囊通過“先行先試”在海南博鰲落地；復(fù)星醫(yī)視特加速“磁波刀”產(chǎn)品升級與適應(yīng)癥拓展；將甘露特鈉膠囊納入阿爾茨海默病創(chuàng)新藥管線，并推進(jìn)其上市后確證性臨床試驗；許可引進(jìn)的AR1001進(jìn)入全球多中心III期臨床。通過上述舉措，進(jìn)一步豐富公司在神經(jīng)退行性疾病領(lǐng)域的產(chǎn)品管線布局。

在夯實抗體和ADC、小分子、細(xì)胞治療等核心技術(shù)平臺的基礎(chǔ)上，復(fù)星醫(yī)藥前瞻性布局核藥、小核酸等前沿賽道，核藥項目SRT-007順利啟動I期臨床試驗，初步建立“影像診斷 - 靶向治療”的診療一體化研發(fā)路徑；細(xì)胞治療領(lǐng)域自體雙靶點CAR-T產(chǎn)品FKC289臨床試驗申請獲國家藥監(jiān)局受理，為后續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品儲備持續(xù)賦能。

值得關(guān)注的是，復(fù)星醫(yī)藥的創(chuàng)新能力不僅獲得國內(nèi)市場認(rèn)可，更在海外市場披荊斬棘，全球雙向許可成果成為公司創(chuàng)新實力的重要佐證。

2025 年，公司在腫瘤、免疫炎癥、慢病領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多項對外許可授權(quán)，全年對外許可首付款總金額超2.6億美元，潛在里程碑總金額超38億美元。

其中GLP-1靶點 YP05002全球許可項目首付款1.5億美元、潛在總金額20.85億美元，充分印證了公司創(chuàng)新研發(fā)的全球競爭力。創(chuàng)新藥的國際化出海，也為公司創(chuàng)新藥收入的持續(xù)增長打開了新的增長空間。

復(fù)星醫(yī)藥作為國內(nèi)藥企中國際化布局的先驅(qū)，公司的國際化進(jìn)程也實現(xiàn)了從“產(chǎn)品出?！毕颉绑w系出海”的戰(zhàn)略升級，在創(chuàng)新研發(fā)、生產(chǎn)質(zhì)量、注冊準(zhǔn)入、商業(yè)化及學(xué)術(shù)影響力等維度全面突破，構(gòu)建起覆蓋中國、美國、歐洲、非洲、印度及東南亞等市場的全球運營網(wǎng)絡(luò)

2025年，復(fù)星醫(yī)藥境外營收129.77億元，同比增長14.87%，占營業(yè)收入31.15%，占比同比提升3.64個百分點。

隨著公司創(chuàng)新管線的持續(xù)豐富，全球商業(yè)化能力的不斷完善，其創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)有望持續(xù)保持高速增長，成為公司長期業(yè)績增長的核心支撐，也將推動公司在全球醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域占據(jù)更重要的地位。