記者丨吳抒穎

編輯丨張敏 張偉賢

碧桂園“好消息”不斷。

3月23日，碧桂園發(fā)布內(nèi)幕消息及盈利預(yù)告。在公告中，碧桂園宣布其業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)期錄得凈利潤(rùn)約10億元至22億元，而其2024年同期則錄得虧損約351.45億元。

截至發(fā)稿，碧桂園港股大漲5%。

雖然實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但這并非碧桂園經(jīng)營(yíng)面回暖的信號(hào)。碧桂園在公告中指出，本次業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧為盈的核心原因，是碧桂園完成債務(wù)重組所錄得的非現(xiàn)金收益。

2025年12月30日，碧桂園總額約177億美元的境外債務(wù)重組正式生效，成為近年來中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)中規(guī)模較大的境外債務(wù)重組案例之一。在生效后的首個(gè)工作周內(nèi)，碧桂園即向參與重組的債權(quán)人支付了總額約3.98億美元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，占整體債務(wù)本金的約2%。

由此可見，碧桂園“卡點(diǎn)”完成的債務(wù)重組，正是2025年財(cái)報(bào)扭虧為盈的“關(guān)鍵先生”。但實(shí)際上，如果沒有此次非現(xiàn)金損益，碧桂園的業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍然承壓。

碧桂園在公告中坦言，若撇除這筆債務(wù)重組非現(xiàn)金收益的影響，碧桂園仍錄得虧損。至于虧損額，碧桂園并未進(jìn)一步透露，僅表示虧損主因受市場(chǎng)環(huán)境影響，其開發(fā)業(yè)務(wù)毛利水平承壓，且對(duì)資產(chǎn)及物業(yè)項(xiàng)目進(jìn)一步計(jì)提減值準(zhǔn)備。

在債務(wù)重組的同時(shí)，碧桂園正在慢慢地“變小”。

根據(jù)碧桂園披露，2025年全年，其累計(jì)權(quán)益合同銷售金額為330億元。相比起最高峰超過5700億元的權(quán)益銷售額，碧桂園的開發(fā)業(yè)務(wù)顯然還在“陣痛期”。積極的一面是，碧桂園已經(jīng)基本完成保交樓任務(wù)。2025年全年，碧桂園完成房屋交付近17萬套，自2023年至2025年三年累計(jì)交付總量近115萬套。

碧桂園董事局主席楊惠妍在2026年年度工作會(huì)議上明確將2026年定義為“保交房收官之年”，并提出清晰的時(shí)間表，爭(zhēng)取在2026年年中完成大部分交房任務(wù)，從而騰出更多的精力修復(fù)資債表、恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。

楊惠妍指出，恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)的標(biāo)志就是，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流回正，最終目標(biāo)是公司整體現(xiàn)金流和利潤(rùn)均為正。要求各區(qū)域全力盤活資產(chǎn)、抓好銷售，同時(shí)重視新供貨計(jì)劃，為未來現(xiàn)房銷售趨勢(shì)做好準(zhǔn)備?！爸灰呛庙?xiàng)目，就一定能找到解決方法與資源?！?/p>

進(jìn)入2026年，碧桂園的經(jīng)營(yíng)上也看到了一些積極的苗頭。據(jù)碧桂園發(fā)布消息，碧桂園在今年2月整體達(dá)成“春節(jié)不打烊”認(rèn)購目標(biāo)，不打烊期間日均認(rèn)購?fù)蕊@著上升。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，今年前2個(gè)月，在中國(guó)房企銷售權(quán)益金額、操盤面積排行榜中，碧桂園均位列前十。

碧桂園總裁程光煜提出，今年3月、4月將是重要的觀察窗口，要求全員必須圍繞“春雷行動(dòng)”關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)部署鋪排，系統(tǒng)推進(jìn)銷售工作。

除了開發(fā)業(yè)務(wù)，碧桂園旗下的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步擴(kuò)張，這也讓市場(chǎng)看到了“復(fù)蘇”的跡象。近期，碧桂園商管接手佛山南海桂城萬達(dá)廣場(chǎng)，并計(jì)劃于今年10月完成升級(jí)改造。這一項(xiàng)目由碧桂園商管于今年2月中標(biāo)獲得，項(xiàng)目將采取輕資產(chǎn)的模式運(yùn)營(yíng)。

2025年，碧桂園商管市場(chǎng)化步伐取得多項(xiàng)進(jìn)展，其先后于蘇州、東莞、深圳等多地新增簽約項(xiàng)目；2025年11月，碧桂園商管集團(tuán)成功簽約成都極地海洋公園商業(yè)管理項(xiàng)目，合作范圍包括商業(yè)街區(qū)、商墅及公共空間。

在資本市場(chǎng)上，碧桂園也重新收復(fù)失地。

3月20日，碧桂園被納入富時(shí)羅素全球股票指數(shù)系列正式生效，并成為此次調(diào)整中唯一新增地產(chǎn)股。這是碧桂園在近期第二次獲得全球主流指數(shù)的“通行證”，今年2月27日，碧桂園還被納入MSCI中國(guó)小盤股指數(shù)。

而根據(jù)碧桂園方面披露數(shù)據(jù)，截至3月18日，南向資金通過港股通持有碧桂園的比例已升至17.6%，較2025年末的15.3%提升2.3個(gè)百分點(diǎn)，持股數(shù)量已創(chuàng)歷年新高。

接近碧桂園的人士指出，對(duì)于出險(xiǎn)的房企而言，流動(dòng)性比單純的股價(jià)高低更重要。這些增量資金不僅能直接支撐股價(jià)，更能改善股票的交易活躍度，吸引更多觀望的主動(dòng)型基金入場(chǎng)，從而形成“資金流入—流動(dòng)性提升—估值修復(fù)”的良性循環(huán)。

雖然經(jīng)營(yíng)上尚未真正扭虧為盈，但碧桂園正在逐漸走出經(jīng)營(yíng)低谷。隨著債務(wù)包袱的大幅減輕，碧桂園已經(jīng)具備基本的“造血”能力，假以時(shí)日，這家曾經(jīng)的房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模頭部企業(yè)，或許將以新的方式歸來。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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