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當(dāng)一個新勢力崛起，必然會向現(xiàn)存的行業(yè)霸主發(fā)起挑戰(zhàn)，兩者之間的博弈與交鋒在所難免，這便是著名的“修昔底德陷阱”。如今，這一經(jīng)典理論正在炙手可熱的GLP-1減重藥賽道，上演著最鮮活的現(xiàn)實寫照。

火爆全球多年的GLP-1減重藥賽道，在2025年迎來了歷史性轉(zhuǎn)折點。禮來旗下核心產(chǎn)品替爾泊肽，以365.07億美元的全年銷售額，成功超越諾和諾德的司美格魯肽，正式登頂全球“藥王”寶座，完成了從追趕者到領(lǐng)跑者的華麗逆襲。

圖：兩大GLP-1藥物銷售數(shù)據(jù)（億美元），來源：錦緞研究院

替爾泊肽之所以能在激烈競爭中實現(xiàn)彎道超車，核心底氣在于其無可比擬的療效優(yōu)勢。在與司美格魯肽的頭對頭研究SURMOUNT-5中，療效差距被清晰拉開：至研究第72周，替爾泊肽的平均減重幅度達到20.2%，顯著優(yōu)于司美格魯肽的13.7%；從減重達標(biāo)率來看，替爾泊肽組實現(xiàn)體重減輕≥15%的參與者比例高達64.6%，而司美格魯肽組僅為40.1%，療效優(yōu)勢一目了然。

面對替爾泊肽的強勢崛起，曾經(jīng)的賽道霸主諾和諾德并未坐以待斃，而是迅速打出一套戰(zhàn)略組合拳，展開強勢反擊。2025年底，諾和諾德率先出手，完成對CDMO巨頭Catalent的戰(zhàn)略性收購，將其旗下三大無菌灌裝工廠收入囊中，從供應(yīng)鏈端筑牢根基，為后續(xù)產(chǎn)品穩(wěn)定供應(yīng)提供堅實保障；隨后，又針對性地在美國市場推出低規(guī)格1.5ml劑型的司美格魯肽，并給出149美元/月的親民定價，精準(zhǔn)瞄準(zhǔn)價格敏感型患者群體，試圖通過性價比優(yōu)勢挽回市場份額。

從禮來替爾泊肽登頂“藥王”，到諾和諾德密集出臺反擊舉措，這一系列標(biāo)志性事件清晰表明，GLP-1賽道兩大巨頭的正面戰(zhàn)爭已經(jīng)全面打響，未來的競爭注定更加激烈。

01

巨頭攻守戰(zhàn)，“可及性”成賽點

對于如今的諾和諾德而言，藥品可及性已然成為其在GLP-1賽道上僅存的競爭優(yōu)勢。

替爾泊肽在療效上完勝司美格魯肽，這其實并不讓人意外，畢竟司美格魯肽比替爾泊肽早上市了4年半，在藥物迭代速度飛快的賽道上，先發(fā)優(yōu)勢逐漸被后發(fā)創(chuàng)新所追趕，本就是行業(yè)常態(tài)。對諾和諾德而言，只要下一代產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)對替爾泊肽的“碾壓”，就依然有機會挽回賽道主導(dǎo)權(quán)。

為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，諾和諾德將希望寄托于重點研發(fā)的復(fù)方藥物CagriSema。這款藥物由長效胰淀素類似物Cagrilintide與司美格魯肽組合而成，相當(dāng)于現(xiàn)有司美格魯肽的“加強版”，旨在通過成分協(xié)同提升療效，實現(xiàn)對替爾泊肽的反超。諾和諾德曾對其寄予厚望，并于2023年11月正式啟動了CagriSema與替爾泊肽的頭對頭III期臨床試驗，這場試驗也被視為諾和諾德反擊的關(guān)鍵一役。

但遺憾的是，這款被寄予厚望的新一代減重藥，表現(xiàn)卻不盡如人意。今年2月23日，諾和諾德公布了這場關(guān)鍵頭對頭試驗的結(jié)果：在84周的治療期內(nèi)，CagriSema組患者的平均減重幅度為23.0%，而禮來替爾泊肽組則達到了25.5%，差距清晰可見；在更貼近真實臨床應(yīng)用的“治療策略估算法”中，CagriSema的減重幅度為20.2%，同樣落后于替爾泊肽的23.6%。顯而易見，CagriSema未能在頭對頭試驗中擊敗替爾泊肽，這場關(guān)鍵戰(zhàn)役的失利，直接導(dǎo)致諾和諾德股價在次日暴跌14.64%。

輸?shù)絷P(guān)鍵戰(zhàn)役后，諾和諾德在GLP-1賽道上已完全處于劣勢地位，但更艱難的處境或許還在后面。對于減重適應(yīng)癥而言，患者依從性注定是不可忽視的核心競爭因素，而目前諾和諾德仍獨占口服GLP-1藥物市場，這也是其當(dāng)下最堅實的“護城河”。但這片僅存的優(yōu)勢陣地，早已被禮來虎視眈眈，一場新的圍攻已然臨近。

早在2025年9月，禮來就公布了其小分子口服GLP-1受體激動劑orforglipron與口服司美格魯肽的頭對頭數(shù)據(jù)，優(yōu)勢十分顯著：36mg劑量組平均減重8.9kg（減重率9.2%），遠超口服司美格魯肽14mg組的5.0kg（減重率5.3%），相對優(yōu)勢高達73.6%。

盡管Orforglipron的上市申請決定日期被FDA從原計劃的3月28日推遲至4月10日，但實打?qū)嵉念^對頭勝利已然毋庸置疑。一旦Orforglipron順利上市，諾和諾德獨占的口服GLP-1市場將被打破，其僅存的可及性優(yōu)勢也將岌岌可危，甚至可能徹底失守。

療效數(shù)據(jù)全面落敗，新一代產(chǎn)品未能實現(xiàn)突破，諾和諾德不得不全力押注唯一的可及性優(yōu)勢，也正因如此，其迅速打響價格戰(zhàn)，并在今年2月首日將口服版Rybelsus正式投入戰(zhàn)場，全力爭奪大眾市場。這一切，正是當(dāng)下GLP-1賽道競爭白熱化的核心原因。

02

線上平臺：必爭之地

這場宏觀層面的行業(yè)巨變，在國內(nèi)線上平臺的交易數(shù)據(jù)起伏中體現(xiàn)得淋漓盡致。過去一年間，禮來替爾泊肽、諾和諾德司美格魯肽均出現(xiàn)顯著價格下探，就連信達生物的瑪仕度肽也被迫入局，卷入這場無差別的價格混戰(zhàn)。

從美團買藥的數(shù)據(jù)來看：替爾泊肽10mg（2.5mg*4次）/盒價格已降至397.7元，而其剛上市時售價高達1758元，當(dāng)前價格僅為初始價的2.3折；司美格魯肽1.5ml劑型降至181.2元，較去年618期間698元的價格下降近75%；瑪仕度肽最低劑量（0.5ml:2mg 2支/盒）價格從540元下探至339元，降幅超200元。一場轟轟烈烈的價格戰(zhàn)，已在國內(nèi)線上市場全面鋪開。

價格下行帶來的直接反饋，便是產(chǎn)品銷售的大幅放量。根據(jù)3月3日美團買藥公布的平臺熱銷榜，替爾泊肽力壓群雄登頂榜首，國產(chǎn)新星瑪仕度肽也緊隨其后躋身前十，而諾和諾德的司美格魯肽則位居第十一位。線上榜單的座次更迭，正是全球減重藥市場大洗牌在國內(nèi)的最直觀縮影。

競爭更趨激烈的是，司美格魯肽核心化合物專利已于3月20日在國內(nèi)到期，諾和諾德正式告別市場獨占期。目前，包括正大天晴、石藥集團、復(fù)星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、聯(lián)邦制藥在內(nèi)的十余家國內(nèi)藥企，已提交司美格魯肽仿制藥上市注冊申請，或?qū)⑦M一步加劇 GLP-1領(lǐng)域的價格戰(zhàn)。

實際上，隨著減重藥價格戰(zhàn)的持續(xù)升級，曾經(jīng)高高在上的高溢價創(chuàng)新藥，正逐漸向普惠大眾轉(zhuǎn)型，這也使得產(chǎn)品的增長邏輯發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變：從依賴“購買力”轉(zhuǎn)向爭奪“流量池”。而國內(nèi)最大的流量池，無疑是線上平臺，它已在潛移默化中，成為各大減重巨頭交鋒的必爭之地。

這一競爭格局的形成，主要由減重藥的受眾群體特征決定。當(dāng)前，減重藥的核心用戶畫像集中在都市中產(chǎn)、小鎮(zhèn)青年、精致媽媽三大群體，其中女性用戶占比超七成。對于這類注重便捷性、偏好線上消費的用戶群體而言，傳統(tǒng)藥品的營銷路徑顯然難以匹配其需求，而線上平臺恰好精準(zhǔn)契合了這一痛點。

更為關(guān)鍵的是，減肥藥物屬于處方藥，必須先有醫(yī)生處方才能買藥。對此，美團買藥以專業(yè)醫(yī)療為起點，服務(wù)覆蓋體重管理聯(lián)合門診，為患者提供三甲醫(yī)生一對一定制方案及中醫(yī)減重調(diào)理服務(wù)，確保減重方案的科學(xué)性與個性化。同時，美團買藥還將線上咨詢購藥與線下專業(yè)服務(wù)充分結(jié)合，形成一站式解決方案，如減重藥品需要專業(yè)冷鏈，美團買藥就聯(lián)合藥店推出專業(yè)冷鏈服務(wù)。無論是與傳統(tǒng)醫(yī)院協(xié)同聯(lián)動，還是與醫(yī)美機構(gòu)、體檢機構(gòu)深度合作，美團買藥已構(gòu)建起一站式健康服務(wù)解決方案，大幅降低了普通人群獲取減重藥的門檻。

對減重藥企而言，如何讓患者以最低的時間成本獲取藥物，直接決定了其市場競爭力。相較于禮來替爾泊肽，諾和諾德的司美格魯肽憑借先發(fā)優(yōu)勢，更早深入患者心智，這也是其反擊禮來的重要資本。但在國內(nèi)市場，替爾泊肽與司美格魯肽幾乎同步登陸線上平臺，先發(fā)優(yōu)勢被大幅削弱，這也使得雙方在國內(nèi)線上市場的競爭愈發(fā)白熱化，每一步布局都關(guān)乎市場份額的得失。

03

未來的競爭

減重藥市場的白熱化競爭，短期看是藥品營銷的博弈、價格的廝殺，但長遠看，卻是一場圍繞“減重質(zhì)量”的深度爭奪戰(zhàn)。用戶追求的早已不只是單純的體重下降，更是安全、高效、可持續(xù)的減重體驗，以及配套的全流程健康服務(wù)。

線上搜索數(shù)據(jù)早已給出清晰信號：大部分用戶在搜索GLP-1類藥物時，往往會同步搜索“減脂餐”“低卡蔬菜”“0卡糖下午茶”“左旋肉堿”等關(guān)鍵詞。這從側(cè)面印證，用戶并非孤立選購減重藥物，而是試圖構(gòu)建一套完整的降糖減重生活方式。也就是說，購買減重藥物的用戶，同時可能加購復(fù)合維生素、蛋白粉等膳食補充劑，以及體脂秤、血糖儀等健康監(jiān)測產(chǎn)品；反之，購買這類健康產(chǎn)品的用戶，也可能成為減重藥物的潛在消費者，形成相互關(guān)聯(lián)的消費閉環(huán)。

最鮮明的案例便是“司美臉”。所謂“司美臉”，指的是患者短期內(nèi)快速減重后，皮膚屏障破壞、必需脂肪酸和膠原蛋白快速流失，最終呈現(xiàn)出一種急速面部衰老下垂的面貌。這也使得很多減肥用戶會出現(xiàn)“醫(yī)美”需求，需要平臺擁有“減重+醫(yī)美”的綜合服務(wù)能力。

這種綜合化的客戶需求，恰恰折射出各線上平臺的競爭力差異。對用戶而言，選擇平臺的核心訴求，早已不只是“能否買到減重藥”，更關(guān)鍵的是“能否獲得一整套圍繞減重質(zhì)量的系統(tǒng)化健康服務(wù)”。

縱觀一眾線上平臺，美團買藥是唯一提供覆蓋“到家”和“到店”場景服務(wù)的平臺，無疑最容易構(gòu)建系統(tǒng)化健康服務(wù)。它不僅能深度鏈接各類診療機構(gòu)，為用戶提供專業(yè)的用藥指導(dǎo)和診療支持，更能依托自身生態(tài)，直接對接訂餐、食材采購等需求，真正為減重用戶打造“用藥+飲食+監(jiān)測”的全套解決方案，實現(xiàn)從“賣藥”到“健康管理”的升級。

考慮到線上平臺在國內(nèi)的重要性，未來GLP-1賽道的競爭，將不再局限于藥企之間的產(chǎn)品療效、價格比拼，更會延伸到線上平臺的服務(wù)能力、生態(tài)整合能力的較量。誰能精準(zhǔn)捕捉用戶的綜合健康需求，誰能構(gòu)建更完善的減重服務(wù)生態(tài)，誰就能在這場長遠競爭中占據(jù)主動；而藥企要想在國內(nèi)市場立足，也必將更加重視與具備綜合服務(wù)能力的線上平臺深度綁定，借助平臺生態(tài)觸達用戶、留存用戶，實現(xiàn)產(chǎn)品與服務(wù)的雙重突圍。

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