從地面到太空，首富的資本夠“燒”嗎？

作者 | 孫夢(mèng)圓

編輯丨于婞

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

陜西首富嚴(yán)建亞、范代娣夫婦，正邁出商業(yè)航天布局的關(guān)鍵一步。

3月16日，主營(yíng)航空航天鍛件業(yè)務(wù)的三角防務(wù)(300775.SZ)對(duì)外公告，公司擬攜手西測(cè)測(cè)試、睿投能源、陜西空天院，共同組建西部航天科技(陜西)有限公司，新公司核心聚焦星箭一體化領(lǐng)域，直指商業(yè)航天運(yùn)載火箭與衛(wèi)星核心業(yè)務(wù)板塊。

值得一提的是，夫婦二人的資本版圖里包括三大上市公司：除了主營(yíng)軍工鍛件的三角防務(wù)，還有重組膠原蛋白龍頭巨子生物(2367.HK)和國(guó)內(nèi)領(lǐng)先整合營(yíng)銷服務(wù)商三人行(605168.SH)。

此次成立新公司，是三角防務(wù)依托其制造優(yōu)勢(shì)向產(chǎn)業(yè)鏈下游關(guān)鍵環(huán)節(jié)的主動(dòng)延伸，其成敗關(guān)鍵在于能否在商業(yè)航天領(lǐng)域開辟出可持續(xù)的盈利模式。中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜分析認(rèn)為，此次航天投資的可持續(xù)性，核心取決于兩大關(guān)鍵：一是旗下核心業(yè)務(wù)能否持續(xù)穩(wěn)住基本盤，筑牢長(zhǎng)期資金后盾;二是新組建的航天平臺(tái)能否在3-5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)自我造血，擺脫持續(xù)外部輸血的依賴。若任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)缺口，這場(chǎng)跨界布局或?qū)⒚媾R資金端與業(yè)務(wù)端的雙重考驗(yàn)。

截至3月23日收盤，三角防務(wù)報(bào)收33.9元/股，總市值約為185.62億元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

01
從“鍛件商”到“星箭總裝”

從此次出資比例來看，三角防務(wù)出資2億元，占注冊(cè)資本的40%;西測(cè)測(cè)試出資1.4億元，占注冊(cè)資本的28%;睿投能源出資1.4億元，占注冊(cè)資本的28%;陜西空天院出資0.2億元，占注冊(cè)資本的4%。也就是說，三角防務(wù)是新公司的第一大股東。

剩下的三方合作者，也不是隨便拉來的湊數(shù)伙伴，每一方都精準(zhǔn)補(bǔ)齊三角防務(wù)的短板，湊成了一套商業(yè)航天的完整打法。對(duì)三角防務(wù)而言，這三家合作方恰好可以“互通有無”：西測(cè)測(cè)試手握全流程檢測(cè)認(rèn)證資質(zhì)，牢牢守住航天器上天的可靠性底線；陜西空天院則是由西北工業(yè)大學(xué)主導(dǎo)，聯(lián)合航天科技四院、六院及中國(guó)航發(fā)西航等5家單位組建的國(guó)有控股研發(fā)機(jī)構(gòu)，作為“國(guó)家隊(duì)”，可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研一體化鏈接;睿投能源則以資本方入局，分擔(dān)前期重資產(chǎn)投入壓力。

成立于2003年、2019年登陸深交所的三角防務(wù)，一直是國(guó)內(nèi)航空模鍛件領(lǐng)域的頭部玩家，主業(yè)圍繞航空、航天、船舶領(lǐng)域鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，常年扎根產(chǎn)業(yè)鏈上游。尤其在航空賽道，公司更是軍用、民用飛行器的核心供方，大到關(guān)鍵結(jié)構(gòu)件，小到發(fā)動(dòng)機(jī)盤件，各類大型模鍛件和自由鍛件均有涉獵，相當(dāng)于默默為各類飛行器打造“骨骼”與“關(guān)節(jié)”，卻始終局限在單一零部件環(huán)節(jié)，從未觸及總裝、發(fā)射這類產(chǎn)業(yè)鏈核心領(lǐng)域。

在航天裝備行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的行業(yè)背景下，三角防務(wù)顯然不想一直困在配套環(huán)節(jié)賺辛苦錢，這場(chǎng)合資布局，正是公司謀求業(yè)務(wù)破局的關(guān)鍵一步。按照公告表述，此次投資核心是培育新增長(zhǎng)點(diǎn)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，最終實(shí)現(xiàn)高端制造領(lǐng)域的戰(zhàn)略升級(jí)。也就是說，三角防務(wù)想跳出“賣鍛件”的固有模式，通過組建星箭一體化平臺(tái)，轉(zhuǎn)型成為具備整箭整星系統(tǒng)交付能力、手握全鏈條資源的商業(yè)航天企業(yè)。

三角防務(wù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)有跡可循，早在今年2月的投資者交流活動(dòng)中，三角防務(wù)透露，航空數(shù)字化集成中心項(xiàng)目于近期開工，目前已經(jīng)開始進(jìn)行C919首架機(jī)部分艙段的裝配工作。本項(xiàng)目將推動(dòng)公司制造產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，提高產(chǎn)品附加值，鞏固并擴(kuò)大公司在國(guó)內(nèi)航空領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，增強(qiáng)公司的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

從業(yè)績(jī)來看，三角防務(wù)并不差錢。2025年三季度，三角防務(wù)營(yíng)業(yè)收入為12.47億元，凈利潤(rùn)為3.75億元。東吳證券研報(bào)指出，公司產(chǎn)能爬坡完成、盈利質(zhì)量修復(fù)、現(xiàn)金蓄勢(shì)待發(fā)。不過，三角防務(wù)也提示稱，盡管短期內(nèi)，此次建立合資公司不會(huì)對(duì)公司當(dāng)前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，但未來仍存在多個(gè)不可控因素，盈利能力難以預(yù)測(cè)，存在投資收益達(dá)不到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

02
挑戰(zhàn)與未來

不過，產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)并非一帆風(fēng)順。2025年12月，三角防務(wù)稱，將航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片精鍛項(xiàng)目、航空數(shù)字化集成中心項(xiàng)目完工時(shí)間，從2025年底推遲至2026年底，兩大項(xiàng)目剩余未使用募資合計(jì)4.8億元，占總募資凈額的29.05%。據(jù)公告披露，公司2022年定增實(shí)際募資凈額16.52億元，截至2025年11月30日，上述兩項(xiàng)目投資進(jìn)度分別為11.8%和40.92%。

三角防務(wù)解釋稱，航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片精鍛項(xiàng)目延期主要由于實(shí)施地點(diǎn)變更及審慎控制投資節(jié)奏。該項(xiàng)目原計(jì)劃位于閻良區(qū)航空基地，后調(diào)整至西安市航空基地藍(lán)天二路8號(hào)，同時(shí)公司出于市場(chǎng)訂單匹配考慮縮減了設(shè)備采購(gòu)規(guī)模。而航空數(shù)字化集成中心項(xiàng)目則因市場(chǎng)環(huán)境變化調(diào)整了建設(shè)內(nèi)容。

公司原計(jì)劃建設(shè)機(jī)翼組件裝配生產(chǎn)線，但因“機(jī)翼裝配技術(shù)工藝難度高、已有廠家成功導(dǎo)入國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)供應(yīng)鏈”，轉(zhuǎn)而聚焦機(jī)身后段裝配業(yè)務(wù)，2025年4月已將項(xiàng)目總投資調(diào)整為1.003億元。

盡管項(xiàng)目延期，公司仍強(qiáng)調(diào)其戰(zhàn)略必要性。公告指出航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片作為渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)核心部件，占據(jù)30%以上制造工作量，隨軍機(jī)更新?lián)Q代和民機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)，未來需求空間廣闊。

03
陜西首富的財(cái)富密碼

這對(duì)陜西首富夫婦的創(chuàng)業(yè)底色，實(shí)際上是妥妥的“學(xué)院派”出身。

1966年出生的嚴(yán)建亞，畢業(yè)于西北大學(xué)化工系，是夫婦倆實(shí)業(yè)與資本布局的核心操盤手；相比之下，妻子范代娣是華東理工大學(xué)生物工程博士出身，畢業(yè)后一直在西北大學(xué)任教，還當(dāng)過化工學(xué)院副院長(zhǎng)、院長(zhǎng)，2025年4月更是出任西北大學(xué)黨委委員、常委、副校長(zhǎng)。

2001年，在西北大學(xué)當(dāng)化學(xué)老師的嚴(yán)建亞，與剛從美國(guó)麻省理工學(xué)院國(guó)家生物工程中心訪學(xué)歸國(guó)的范代娣，在西安正式創(chuàng)辦巨子生物。創(chuàng)業(yè)初期沒有雄厚資本，兩人靠著從海外實(shí)驗(yàn)室?guī)Щ貋淼亩衷O(shè)備起步，這家看似不起眼的公司，日后成了膠原蛋白賽道的絕對(duì)龍頭，旗下可復(fù)美更是橫掃功效護(hù)膚與醫(yī)用敷料市場(chǎng)，成為國(guó)民級(jí)功效護(hù)膚品牌，這也是夫婦倆商業(yè)版圖中體量最大、貢獻(xiàn)財(cái)富最多的核心板塊。

巨子生物成立僅兩年，嚴(yán)建亞創(chuàng)辦三角防務(wù)，一腳踩進(jìn)門檻極高的軍工鍛造領(lǐng)域。值得一提的是，范代娣早年曾以自然人股東身份參與三角防務(wù)初創(chuàng)，陪伴公司走完起步階段，不過在2007年便正式退出股東行列，此后三角防務(wù)的整體運(yùn)營(yíng)、技術(shù)研發(fā)與資本運(yùn)作均由嚴(yán)建亞全權(quán)把控，范代娣則專心深耕巨子生物的技術(shù)研發(fā)與科研落地，夫妻倆自此形成明確的事業(yè)分工。

圖源：天眼查

值得一提的是，范代娣于2023年7月辭去了巨子生物執(zhí)行董事職務(wù)，并于2025年4月出任西北大學(xué)副校長(zhǎng)前，全面退出巨子生物的管理層，目前名下僅控制北京恒美生物技術(shù)有限公司一家存續(xù)企業(yè)。

2004年，嚴(yán)建亞在赴巴黎看航展時(shí)，看中了波音飛機(jī)起落架的核心技術(shù)，瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)軍工鍛造領(lǐng)域的技術(shù)空白全力攻堅(jiān)，直到2007年，終于從清華大學(xué)機(jī)械工程系挖到核心教授團(tuán)隊(duì)，攻克鋼絲纏繞坎合技術(shù)，成功研制4萬噸模鍛液壓機(jī)，一舉解決了國(guó)內(nèi)大飛機(jī)、新一代戰(zhàn)機(jī)、航天器等大型結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)難題，打破國(guó)外技術(shù)壟斷，也讓三角防務(wù)在軍工鍛造領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟，成為國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的核心企業(yè)。

實(shí)業(yè)根基筑牢之后，嚴(yán)建亞開始著手資本布局，后續(xù)所有新增上市公司參股、跨界收購(gòu)等資本動(dòng)作，均由嚴(yán)建亞主導(dǎo)推進(jìn)，范代娣未直接參與具體操作。天眼查顯示，嚴(yán)建亞控制企業(yè)共有17家，涉及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、制造業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)等多個(gè)行業(yè)，構(gòu)建了橫跨實(shí)業(yè)運(yùn)營(yíng)、資本運(yùn)作與投資服務(wù)的產(chǎn)業(yè)布局。

圖源：天眼查

2025年6月，嚴(yán)建亞推動(dòng)巨子生物聯(lián)手孩子王，聯(lián)合收購(gòu)絲域?qū)崢I(yè)，拿下10%股權(quán)，切入養(yǎng)發(fā)個(gè)護(hù)賽道，絲域獨(dú)創(chuàng)的“產(chǎn)品+服務(wù)+渠道”模式，剛好和巨子生物的消費(fèi)版圖形成互補(bǔ)，進(jìn)一步拓寬現(xiàn)金流來源，這筆布局圍繞巨子生物消費(fèi)主業(yè)展開，仍由嚴(yán)建亞操盤落地。

2025年12月，他個(gè)人斥資4.5億元，拿下三人行8%股份，一躍成為第二大股東，這家同為西安本土的整合營(yíng)銷服務(wù)商，和巨子生物早有業(yè)務(wù)交集，雙方在客戶合作、股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金層面早已綁定，此次投資，既完成了營(yíng)銷賽道的資本布局，也進(jìn)一步加固了巨子生物消費(fèi)業(yè)務(wù)的渠道壁壘。

除了直接入股上市公司，嚴(yán)建亞還在2021年成立私募平臺(tái)三元資本，作為CVC（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）機(jī)構(gòu)，專注布局航空航天、新材料等和三角防務(wù)主業(yè)高度協(xié)同的領(lǐng)域，管理規(guī)模直奔10-20億元，用資本杠桿進(jìn)一步放大實(shí)業(yè)優(yōu)勢(shì)，這一資本平臺(tái)同樣由嚴(yán)建亞全權(quán)掌控，聚焦軍工制造產(chǎn)業(yè)鏈延伸，與范代娣的生物科技板塊形成錯(cuò)位布局。

圖源：罐頭圖庫(kù)

靠著實(shí)業(yè)+資本的雙重發(fā)力，夫婦倆的財(cái)富也實(shí)現(xiàn)了量級(jí)飛躍。2025年胡潤(rùn)百富榜，嚴(yán)建亞、范代娣夫婦以457億元財(cái)富登頂陜西首富，終結(jié)了此前隆基綠能（601012.SH）創(chuàng)始人夫婦長(zhǎng)達(dá)五年的霸榜時(shí)代。

從西北大學(xué)的實(shí)驗(yàn)室起步，到手握兩家上市公司，再到資本版圖穩(wěn)步擴(kuò)張，嚴(yán)建亞夫婦的財(cái)富密碼，說到底就是把技術(shù)做成實(shí)業(yè)，再把實(shí)業(yè)做成資本，步步為營(yíng)，最終撐起了橫跨消費(fèi)、軍工、資本的商業(yè)帝國(guó)。

浙大城市學(xué)院副教授、中國(guó)城市專家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)林先平指出，三角防務(wù)雖在大型鍛件制造上具有優(yōu)勢(shì)，但航天整機(jī)的總體設(shè)計(jì)與系統(tǒng)集成能力仍是關(guān)鍵短板。若合資公司僅滿足于部件制造，面對(duì)已掌握液氧甲烷等核心技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，恐將陷入被動(dòng)。要避免淪為“代工廠”，必須明確技術(shù)突破路徑，通過引進(jìn)人才、深化合作、聚焦細(xì)分市場(chǎng)等方式，盡快構(gòu)建自主設(shè)計(jì)與集成能力，完成從“制造”到“智造”的跨越。

放眼整個(gè)商業(yè)航天版圖，三角防務(wù)能否在巨頭林立的賽道中，成功定義屬于自己的地位。你認(rèn)為三角防務(wù)會(huì)成為另一個(gè)SpaceX式的垂直整合巨頭，還是成為中國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的“關(guān)鍵拼圖”?評(píng)論區(qū)留言吧！