銀行這個龐然大物開始下場。

作者 | 市值風云基金研究部

編輯 | 小白

開年以來，隨著多只公募產(chǎn)品單日售罄、結(jié)募規(guī)模動輒數(shù)十億元，公募基金新發(fā)市場一舉掃清了過去一段時間的低迷，發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下近四年的階段性高點。

在這一輪新發(fā)熱潮中，此前一度不溫不火的FOF迎來了歷史性的爆發(fā)，成為公募行業(yè)最受矚目的明星品類，更是直接助推了整體新發(fā)市場的回暖。

從渠道格局的重塑到行業(yè)總規(guī)模的突破，F(xiàn)OF不僅點燃了市場的投資熱情，也正在改變公募基金領域的競爭生態(tài)。

百億資金集結(jié)，單日售罄再現(xiàn)市場

沉寂已久的基金發(fā)行市場在2026年一季度交出了亮眼的答卷。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至3月14日，今年全市場共有55只FOF產(chǎn)品（含A、C份額）募集成立，合計募集金額高達607.4億元。無論是產(chǎn)品成立數(shù)量還是實際募集規(guī)模，相比2025年同期都實現(xiàn)了大幅躍升。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

在這股新發(fā)資金涌入的推波助瀾下，F(xiàn)OF基金總規(guī)模正式跨越3000億元大關，邁上了全新的歷史臺階。

新發(fā)市場的火熱在部分爆款產(chǎn)品上體現(xiàn)得淋漓盡致。3月13日，招商智盈優(yōu)選6個月持有FOF宣布募集34.13億元，易方達如意盈澤6個月持有FOF更是單日募集33.83億元，再現(xiàn)了一日售罄的場景。

緊接著在3月14日，又有3只FOF產(chǎn)品發(fā)布基金合同生效公告，其中中歐盈欣穩(wěn)健6個月持有FOF在62天內(nèi)募集了51.25億元，富國智安穩(wěn)健90天持有FOF在16天內(nèi)募集10.97億元。

截至目前，全市場已有10只FOF在年內(nèi)實現(xiàn)單日售罄。目前還有15只產(chǎn)品定檔發(fā)行，供給端的持續(xù)放量意味著公募新發(fā)市場的熱度仍有進一步攀升的空間。

銀行渠道重塑，資金偏好回歸穩(wěn)健

公募新發(fā)規(guī)模為何在當下節(jié)點創(chuàng)出新高？FOF又為何成為主要推手？這既是客觀市場環(huán)境變化的結(jié)果，也是銷售渠道轉(zhuǎn)型的直接體現(xiàn)。

從宏觀投資環(huán)境來看，低利率狀態(tài)仍在持續(xù)，A股市場的行業(yè)輪動顯著加快。對于普通基民而言，踏準市場節(jié)奏、持續(xù)篩選優(yōu)秀單只基金的難度正在不斷上升。此時，F(xiàn)OF通過專業(yè)組合搭配來分散單一資產(chǎn)風險、平滑波動的特性，精準契合了大眾對于穩(wěn)健增值的訴求。

在產(chǎn)品大賣的背后，銀行渠道成為了此輪新發(fā)破局的核心力量。過去幾年中，由于部分權益基金和賽道型產(chǎn)品凈值回撤明顯，銀行渠道的客戶信任度受到一定沖擊。

經(jīng)歷周期考驗后，銀行開始重新審視產(chǎn)品布局，戰(zhàn)略重心從單純的賣單一產(chǎn)品轉(zhuǎn)向賣資產(chǎn)配置方案。通過與基金公司深度合作、推出定制化FOF品牌，銀行得以規(guī)避單一資產(chǎn)的高波動風險，重新贏回客戶資金。

以招商銀行等機構(gòu)的資產(chǎn)配置服務為例，銀行將其細分為針對不同風險偏好的組合類別。此模式的核心在于銀行向基金公司進行反向定制，規(guī)定入選FOF基金的權益?zhèn)}位上限，并設定明確的年化收益率與最大回撤目標。

相較于傳統(tǒng)FOF的股債二元配置，銀行定制FOF的底層資產(chǎn)延伸至境內(nèi)外股票、債券、黃金、REITs、QDII等類別，且由強勢的銀行渠道監(jiān)督基金公司的執(zhí)行情況，以實現(xiàn)風險的分散。

數(shù)據(jù)印證了這一點：在今年募集規(guī)模超20億元的12只爆款FOF產(chǎn)品中，僅招商銀行就托管了6只，建設銀行和中國銀行分別托管3只和2只，銀行系機構(gòu)已然成為新發(fā)爆款的孵化器。在產(chǎn)品設計上，大多采用3個月或6個月持有期，權益?zhèn)}位嚴格控制在5%至30%之間，完美承接了理財和存款到期資金的再配置需求。

同質(zhì)化隱憂初顯，投資者需堅守長期邏輯

伴隨著總規(guī)模的擴張，F(xiàn)OF行業(yè)的競爭格局也初見雛形。在分享這塊3000億元蛋糕的84家基金管理人中，富國、中歐、易方達和廣發(fā)四家機構(gòu)的FOF規(guī)模均已超過200億元，構(gòu)筑了第一梯隊。興證全球、國泰、華夏等機構(gòu)則以超百億的規(guī)模緊隨其后。

由于目前規(guī)模最大的管理人體量約在253億元左右，百億級機構(gòu)僅有11家，行業(yè)頭部效應尚未徹底固化，各家依然有突圍的空間。

然而，在一片欣欣向榮之中，行業(yè)內(nèi)部也存在亟待突破的瓶頸。當前新發(fā)的FOF產(chǎn)品在策略上呈現(xiàn)出較為明顯的趨同性，絕大多數(shù)扎堆于短持有期和固收+策略，差異化競爭嚴重不足。如何在復雜的行業(yè)輪動中建立優(yōu)勢、在極端行情下控制回撤，依然是考驗公募基金投研能力的試金石。

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