財(cái)聯(lián)社3月25日訊（編輯 楊斌）面對(duì)全球金融市場(chǎng)3月至今因中東局勢(shì)引發(fā)的大幅震蕩，十余家理財(cái)公司于近日紛紛發(fā)布“致投資者的一封信”。對(duì)于A股、黃金等市場(chǎng)波動(dòng)，理財(cái)公司向投資者“喊話”：理性看待短期波動(dòng)，堅(jiān)定長(zhǎng)期持有信心。

據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月25日，已至少有工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、交銀理財(cái)、興銀理財(cái)、信銀理財(cái)、光大理財(cái)、民生理財(cái)、杭銀理財(cái)、南銀理財(cái)、徽銀理財(cái)?shù)仁依碡?cái)子公司發(fā)文安撫投資者情緒。

A股與黃金長(zhǎng)期配置價(jià)值不變

3月以來(lái)，隨著中東局勢(shì)不斷升級(jí)，主要大類資產(chǎn)受到?jīng)_擊。特別是霍爾木茲海峽封鎖推動(dòng)石油價(jià)格飆升，導(dǎo)致通脹預(yù)期大幅抬升、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期弱化，A股、黃金等資產(chǎn)的價(jià)格跌幅尤為顯著。上證指數(shù)在3月23日最低跌至3800點(diǎn)，國(guó)際金價(jià)子高點(diǎn)下跌了20%，直奔4100美元/盎司。

各大銀行理財(cái)子公司紛紛在“致投資者的一封信”解釋了大類資產(chǎn)近期波動(dòng)的原因，并堅(jiān)定看好A股、黃金等資產(chǎn)長(zhǎng)期配置價(jià)值。

興銀理財(cái)表示，雖然美伊沖突導(dǎo)致供應(yīng)鏈和能源價(jià)格不確定性上升，但中國(guó)擁有相對(duì)穩(wěn)定的地緣格局、完備的工業(yè)化體系和多元化的能源來(lái)源實(shí)際經(jīng)濟(jì)影響有限。A股走勢(shì)更多由內(nèi)生因素，短期雖然受到海外沖擊影響，市場(chǎng)仍會(huì)有波動(dòng)，但只是慢牛行情中的波折期，市場(chǎng)調(diào)整是布局優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的較好時(shí)機(jī)。

工銀理財(cái)也認(rèn)為，我國(guó)具備充足的戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備、多元化原油進(jìn)口渠道及完善的能源產(chǎn)業(yè)鏈，能源供應(yīng)穩(wěn)定性強(qiáng)。國(guó)內(nèi)通脹水平溫和，油價(jià)對(duì)于國(guó)內(nèi)通脹傳導(dǎo)相對(duì)有限，滯脹風(fēng)險(xiǎn)明顯低于海外國(guó)家。當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策延續(xù)積極取向，生產(chǎn)、消費(fèi)、投資數(shù)據(jù)逐步改善，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系階段性趨穩(wěn)，市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的邏輯未變。

債券市場(chǎng)方面，杭銀理財(cái)表示，債券的沖擊更多體現(xiàn)在長(zhǎng)端利率上行，短端受影響相對(duì)有限，整體風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍。

南銀理財(cái)認(rèn)為，長(zhǎng)債收益率繼續(xù)大幅上行的概率較低。當(dāng)前內(nèi)需修復(fù)力度有限,且經(jīng)濟(jì)仍在調(diào)結(jié)構(gòu)，需要寬松流動(dòng)性來(lái)配合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和寬財(cái)政，資金面預(yù)計(jì)將持續(xù)寬松。從基本面來(lái)看，預(yù)計(jì)PPI將于二季度轉(zhuǎn)正，但因內(nèi)需不強(qiáng)和央行呵護(hù)流動(dòng)性，長(zhǎng)債持續(xù)單邊調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)較小。

除外部宏觀擾動(dòng)外，徽銀理財(cái)指出，國(guó)內(nèi)階段性流動(dòng)性偏緊與機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)進(jìn)一步放大了本輪市場(chǎng)波動(dòng)。季末繳稅、跨季備付及公開市場(chǎng)凈回籠等因素使資金面邊際收緊，同時(shí)臨近3月31日保險(xiǎn)行業(yè)考核時(shí)點(diǎn)，部分險(xiǎn)資及“固收+”產(chǎn)品出于穩(wěn)指標(biāo)、防回撤需要，階段性降低權(quán)益?zhèn)}位，負(fù)反饋鏈條加速市場(chǎng)普跌。

對(duì)于近期回調(diào)尤其劇烈的黃金，杭銀理財(cái)認(rèn)為，這客觀反映了市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)美元和流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，但前期積累的高位風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度的化解，這將為未來(lái)的合理定價(jià)提供更為扎實(shí)的基礎(chǔ):

南銀理財(cái)堅(jiān)定看多黃金，因其兩大核心支撐不變。一是美國(guó)財(cái)政紀(jì)律無(wú)實(shí)質(zhì)性改善,美債規(guī)模逼近40萬(wàn)億且持續(xù)攀升，美元信用長(zhǎng)期承壓。二是全球央行購(gòu)金的長(zhǎng)期趨勢(shì)未改，為金價(jià)提供持續(xù)支撐。

徽銀理財(cái)進(jìn)一步指出，黃金并非避險(xiǎn)失效，而是因流動(dòng)性沖擊和去杠桿壓力，被作為高流動(dòng)性資產(chǎn)優(yōu)先變現(xiàn)。債券市場(chǎng)的短期承壓也更多是受權(quán)益下跌情緒傳導(dǎo)和資金面擾動(dòng)影響，被動(dòng)跟隨調(diào)整，并不代表債市中期配置邏輯發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

近兩日，A股與黃金價(jià)格反彈。上證指數(shù)今日收盤站上3930點(diǎn)，國(guó)際金價(jià)重回4500美元/盎司。

交銀理財(cái)認(rèn)為，流動(dòng)性是市場(chǎng)回暖的信號(hào)燈。當(dāng)前影響全球資產(chǎn)定價(jià)的關(guān)鍵,是流動(dòng)性環(huán)境的變化。建議關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的政策動(dòng)向、全球資金利率的走勢(shì)，以及美國(guó)在推動(dòng)地緣沖突緩和方面的態(tài)度和舉措，流動(dòng)性一旦出現(xiàn)邊際改善，多數(shù)資產(chǎn)就有望迎來(lái)修復(fù)。

辯證看待“固收+”凈值波動(dòng)，靜待修復(fù)

在近期的資產(chǎn)波動(dòng)中，“固收+”以及含權(quán)類理財(cái)?shù)膬糁祷爻犯鼮轱@著。各大理財(cái)子公司在“致投資者的一封信”紛紛建議投資者保持耐心，等待“固收+”理財(cái)?shù)膬糁敌迯?fù)。

信銀理財(cái)表示，短期在事件驅(qū)動(dòng)的全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降帶來(lái)流動(dòng)性沖擊通常不會(huì)持續(xù)很久，在當(dāng)前位置不建議盲目殺跌。從6-12個(gè)月中期維度看，伴隨經(jīng)濟(jì)周期筑底、中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型逐步深化等邏輯延續(xù)，A股市場(chǎng)仍具備向上修復(fù)的韌性，“固收+”理財(cái)可以繼續(xù)持有。

農(nóng)銀理財(cái)建議投資者保持定力，耐心持有“固收+”等含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品，以長(zhǎng)期視角看待投資，靜待資產(chǎn)價(jià)值回歸。如有余力，可適當(dāng)逢低布局含權(quán)產(chǎn)品，把握后續(xù)市場(chǎng)修復(fù)帶來(lái)的收益空間。

光大理財(cái)則建議投資者辯證看待“固收+”產(chǎn)品的凈值波動(dòng)。機(jī)構(gòu)在“給投資者的一封信”中解釋，“固收+”產(chǎn)品由“固收”部分提供的穩(wěn)定收益，以及“+”部分所蘊(yùn)含的彈性潛力構(gòu)成，凈值波動(dòng)恰是“固收+”產(chǎn)品發(fā)揮其資產(chǎn)配置功能的自然體現(xiàn)。希望投資者給策略以時(shí)間，給資產(chǎn)以耐心，產(chǎn)品的彈性和波動(dòng)，往往也是機(jī)遇所在。

民生理財(cái)也指出，固收+理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)，恰恰是其資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的自然體現(xiàn)。希望投資者給策略以時(shí)間，給資產(chǎn)以耐心，市場(chǎng)的波動(dòng)往往也是機(jī)遇所在。

盡管面對(duì)全球系統(tǒng)性尾部風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，幾乎所有資產(chǎn)都難以獨(dú)善其身，理財(cái)公司仍然看好多資產(chǎn)配置以分散風(fēng)險(xiǎn)。

南銀理財(cái)認(rèn)為，單一資產(chǎn)的劇烈波動(dòng)容易引發(fā)情緒化操作，通過(guò)配置相關(guān)性低的資產(chǎn),構(gòu)建“有打底、有進(jìn)攻、有對(duì)沖”的組合，可降低整體波動(dòng)，增強(qiáng)組合韌性。在市場(chǎng)調(diào)整階段，通過(guò)定投或分批買入的方式，可以有效降低單一時(shí)點(diǎn)集中建倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，平滑成本，積累優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

徽銀理財(cái)表示，當(dāng)前單一資產(chǎn)配置難度上升，更適合通過(guò)多層次產(chǎn)品體系分散風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)投資者，可優(yōu)先關(guān)注固定收益類產(chǎn)品，以債券底倉(cāng)提升組合穩(wěn)定性；對(duì)于希望兼顧穩(wěn)健與彈性的投資者，重點(diǎn)關(guān)注固收增強(qiáng)類產(chǎn)品，通過(guò)“債券打底+權(quán)益增強(qiáng)”平滑波動(dòng)、把握后續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者，可適當(dāng)關(guān)注混合類產(chǎn)品，在市場(chǎng)調(diào)整后把握中長(zhǎng)期配置窗口。