文/武魏楠

德克薩斯州西部瓦哈（Waha）樞紐的天然氣價(jià)格，正在把“負(fù)氣價(jià)”從一個(gè)市場術(shù)語，變成一場持續(xù)發(fā)酵的現(xiàn)實(shí)困擾。

至少從2月中旬開始，這一價(jià)格就已反復(fù)跌入零下：到2月23日，Waha已連續(xù)第12天收于負(fù)值；到3月12日，這一紀(jì)錄進(jìn)一步拉長到連續(xù)第25天，創(chuàng)下新的最長連跌紀(jì)錄。當(dāng)天現(xiàn)貨氣價(jià)一度跌至每百萬英熱單位負(fù)6.34美元，前一日為負(fù)5.40美元，3月10日更曾觸及負(fù)7.15美元的紀(jì)錄低點(diǎn)。

對(duì)中國讀者來說，負(fù)電價(jià)并不陌生，但負(fù)氣價(jià)更容易讓人困惑。它的本質(zhì)并不復(fù)雜：不是沒人要，而是“運(yùn)不出去”。在美國二疊紀(jì)盆地，天然氣主要是伴隨原油開采產(chǎn)生的伴生氣，油價(jià)越高，鉆井企業(yè)越愿意保持高產(chǎn)，因?yàn)橘u油的利潤足以覆蓋天然氣端的損失。于是，即便瓦哈樞紐價(jià)格跌破零，很多企業(yè)仍選擇繼續(xù)生產(chǎn)，而不是簡單停井。

問題的根源，還是管道運(yùn)輸能力。

路透社援引分析人士稱，負(fù)價(jià)格意味著二疊紀(jì)需要更多天然氣管道，而新增管道“正在路上”，但還來不及消化當(dāng)前源源不斷噴出的氣量。

EIA數(shù)據(jù)顯示，2025年二疊紀(jì)區(qū)域市場化天然氣產(chǎn)量達(dá)到日均277億立方英尺，占美國市場化天然氣產(chǎn)量的23%，也是美國天然氣增長的重要來源；但2026年和2027年的增速預(yù)計(jì)將放緩至年均約4%。

換句話說，產(chǎn)量增長仍在繼續(xù)，只是中游運(yùn)力已經(jīng)成為更硬的約束。

這也解釋了為什么瓦哈的負(fù)氣價(jià)會(huì)持續(xù)這么久。2026年以來，Waha價(jià)格平均已經(jīng)處于每百萬英熱單位負(fù)37美分，遠(yuǎn)低于2025年的1.15美元，也低于過去五年2.88美元的平均水平；按歷史看，Waha現(xiàn)貨價(jià)格自2019年開始首次跌破零，2024年出現(xiàn)49次負(fù)價(jià)，2025年為39次，而今年到3月中旬已出現(xiàn)34次。

負(fù)氣價(jià)正在從偶發(fā)現(xiàn)象，變成二疊紀(jì)市場的周期性癥狀。

至于未來，市場并不認(rèn)為這種局面會(huì)立刻緩解。EBW分析集團(tuán)判斷，二疊紀(jì)地區(qū)的負(fù)價(jià)可能在整個(gè)春季大部分時(shí)間里都將持續(xù)；不過，隨著更多管道在2026年下半年陸續(xù)投運(yùn)，局面有望逐步改善。

EIA和市場信息顯示，Kinder Morgan的Gulf Coast Express擴(kuò)建預(yù)計(jì)在2026年年中投運(yùn)，Blackcomb管道也預(yù)計(jì)在2026年中期投產(chǎn)，Energy Transfer的Hugh Brinson管道則可能在2026年四季度和2027年一季度分階段進(jìn)入服務(wù)。換言之，瓦哈的壓力短期內(nèi)仍在，真正的緩解更可能出現(xiàn)在下半年之后。

美國德州的天然氣在“付錢請(qǐng)人接貨”，而全球其他地區(qū)卻在為供應(yīng)緊張而焦慮。也正因此，瓦哈負(fù)氣價(jià)不僅是一個(gè)區(qū)域性價(jià)格異常，更是美國能源基礎(chǔ)設(shè)施與油氣共生產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間矛盾的一次爆發(fā)。

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