3月18日，BOSS直聘（NASDAQ: BZ；HKEX: 2076）發(fā)布2025年第四季度及全年財報。財報顯示，公司全年營收82.7億元，同比增長12.4%；第四季度營收20.8億元，同比增速加快至14.0%。招聘市場局部復(fù)蘇、用戶持續(xù)向增量市場滲透、AI應(yīng)用加速落地成為BOSS直聘營收增長的三大支撐點。

值得一提的是，2025年，BOSS直聘全年促成22.7億次“達成”（即求職者與招聘者達成初步意向后的簡歷或聯(lián)系方式交換）同比增長22.4%，單個求職者人均達成次數(shù)同比增長7%，體現(xiàn)出平臺雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的持續(xù)強化。

財報發(fā)布后，華泰證券、廣發(fā)證券、東北證券等多家券商對BOSS直聘維持“買入”評級。東北證券分析師認(rèn)為，公司基于“移動+智能匹配+直聊”的商業(yè)模式鑄就平臺規(guī)模優(yōu)勢，長期看好BOSS直聘作為在線招聘龍頭的競爭壁壘。

部分行業(yè)加速回暖，招聘需求復(fù)蘇帶動平臺營收增長

2025年，招聘市場整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，但不同行業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)之間的回暖節(jié)奏存在明顯分化。比如，2025年第四季度，以制造業(yè)、電子通信半導(dǎo)體為代表的領(lǐng)域表現(xiàn)突出，服務(wù)業(yè)、汽車和消費品零售增速領(lǐng)先；白領(lǐng)高度集中的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)行業(yè)，四季度同比增速較三季度進一步加快，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善跡象。

分客戶規(guī)模看，增長動能亦在重構(gòu)。2025年，100人以下中小企業(yè)貢獻的收入首次突破50%，成為平臺核心增長來源；藍領(lǐng)收入占比由上年同期的38%進一步提升；三線及以下城市收入占比在四季度已接近25%，較2021年實現(xiàn)翻倍。付費企業(yè)客戶數(shù)達到680萬，同比增長11.5%。

在用戶規(guī)模方面，2025年全年平臺平均月活躍用戶數(shù)達到6070萬，同比增長14.5%，全年新增完善用戶近4600萬。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2025年12月，BOSS直聘APP月活躍用戶規(guī)模同比增長12.2%，不僅同比增幅遠高于同行，用戶總量也很大——基本上是第二名、第三名和第四名月活的總和。

BOSS直聘創(chuàng)始人、董事長兼CEO趙鵬在財報電話會上表示，四季度剔除季節(jié)性因素后，企業(yè)端招聘需求延續(xù)了年初以來穩(wěn)步恢復(fù)的趨勢，求職招聘供需比維持在健康區(qū)間。他同時指出，2026年春節(jié)后AI相關(guān)崗位新發(fā)職位數(shù)同比增長172%，在線活躍職位增長80%，AI帶動的人才需求擴張已成為市場新增量。

展望2026年春招，平臺延續(xù)積極信號。春節(jié)復(fù)工后，日均新增求職者和招聘者規(guī)模均小幅超過去年同期，APP端日活躍用戶峰值突破2350萬，復(fù)工后15天日均新增職位數(shù)實現(xiàn)兩位數(shù)同比增長，供需比繼續(xù)保持在健康區(qū)間。

AI從工具層向收入層滲透，閉環(huán)服務(wù)收入進入億元量級

在本期財報中，AI是貫穿產(chǎn)品、技術(shù)與商業(yè)化的核心變量。BOSS直聘披露，2025年在AI能力支持下，閉環(huán)業(yè)務(wù)（即平臺直接參與促成候選人入職的服務(wù)）營收已達到億元量級，且增速超過平臺其他業(yè)務(wù)。管理層在電話會上預(yù)計，這一數(shù)字2026年將實現(xiàn)翻倍乃至多倍增長。

在產(chǎn)品層，AI已深度嵌入招聘和求職兩端。求職端，對話式AI助手“直閃閃”在四季度服務(wù)用戶規(guī)模環(huán)比增長超200%，覆蓋簡歷優(yōu)化、崗位推薦等核心場景；AI模擬面試工具拓展至學(xué)生及0至5年工作經(jīng)驗用戶群。招聘端，AI深度搜索功能復(fù)用率較年初翻倍，單次查詢字?jǐn)?shù)較傳統(tǒng)搜索提升數(shù)倍，有助于平臺更準(zhǔn)確理解企業(yè)招聘需求；面試間用戶中已有三成使用AI輔助面試內(nèi)容總結(jié)。

在AI Agent應(yīng)用層，公司在制造業(yè)普工、主播等批量招聘場景中引入AI托管與篩選功能，人均交付效率顯著提升，為基于“達成”或面試的結(jié)果型商業(yè)模式奠定可行性基礎(chǔ)。

在技術(shù)層面，AI能力已滲透企業(yè)認(rèn)證、職位審核、違規(guī)識別等平臺治理環(huán)節(jié)。2025年全年，全平臺約80%的違規(guī)賬號由AI支持的風(fēng)控系統(tǒng)主動識別并攔截，全年累計向用戶推送安全提示近2.5億次。

在基礎(chǔ)研究層面，公司南北閣實驗室持續(xù)推進自研小參數(shù)模型探索。2026年2月發(fā)布的Nanbeige4.1-3B僅有3B參數(shù)，在代碼、數(shù)學(xué)、工具調(diào)用等多項評測任務(wù)上超越更大參數(shù)規(guī)模的同類模型，并在Hugging Face全球文本模型趨勢榜一度位列第一。

回購上調(diào)至4億美元，機構(gòu)持續(xù)增持BOSS直聘

財報數(shù)據(jù)顯示，BOSS直聘盈利能力持續(xù)改善。公司2025年第四季度取得凈利潤6.92億元，全年取得凈利潤26.9億元，同比均保持上漲態(tài)勢。

盈利能力的持續(xù)提升，部分源于費用端的主動優(yōu)化。2025年全年銷售與營銷費用16.9億元，同比下降18%，品牌效應(yīng)與規(guī)模效應(yīng)的協(xié)同有效降低了獲客成本；研發(fā)費用同比下降9%至17億元；AI驅(qū)動的降本增效在全年維持推進。

伴隨財報發(fā)布，公司同步公布兩項股東回報安排。其一，自2026年起未來三年，每年將分配不少于上年經(jīng)調(diào)整凈利潤50%用于派息或股票回購；其二，將現(xiàn)有回購計劃上限由2.5億美元提升至4億美元，有效期延至2027年8月。此前，公司已于2025年10月派發(fā)8000萬美元股息，2026年2月起多次實施回購，截至目前累計已回購5000萬美元。積極的股東回報，體現(xiàn)了公司對長期增長的信心。

資本市場方面，Schroders（施羅德）、T. Rowe Price（普徠士）、Baillie Gifford（柏基投資）、Acadian Asset Management（阿卡迪亞資管）等多家國際長線基金在四季度繼續(xù)增持。高盛、摩根士丹利、瑞銀、匯豐、杰富瑞、中金等機構(gòu)均對BOSS直聘維持“買入/增持”評級。