周五A股午后放量跳水，最終以單邊下跌收盤，3977點(diǎn)的缺口被完全回補(bǔ)，滬指最低觸及3955點(diǎn)，全市場(chǎng)超4700只個(gè)股下跌。收盤后不少投資者忙著到處找利空，想搞清楚到底又出了什么突發(fā)狀況。但事實(shí)上，今日盤內(nèi)并無突發(fā)重大利空，國際原油價(jià)格平穩(wěn)，外圍市場(chǎng)也無極端異動(dòng)，本輪下跌的核心，還是A股自身的內(nèi)部情緒與結(jié)構(gòu)問題。

本輪跳水的直接導(dǎo)火索，是創(chuàng)業(yè)板核心抱團(tuán)板塊的沖高回落。上午光模塊CPO板塊一度大漲超4%，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板沖高，但午后板塊集體跳水，收盤直接翻綠，走出超長(zhǎng)上影線。作為當(dāng)前市場(chǎng)唯一的強(qiáng)勢(shì)主線，CPO抱團(tuán)股的補(bǔ)跌，直接擊潰了本就脆弱的市場(chǎng)情緒，連帶大盤順勢(shì)下探回補(bǔ)缺口。

值得注意的是，今日市場(chǎng)的極致分化早已顯現(xiàn)：上午CPO抱團(tuán)大漲時(shí)，兩市已經(jīng)有超4000只個(gè)股下跌，資金抱團(tuán)與全市場(chǎng)普跌的割裂達(dá)到極致。這與去年機(jī)構(gòu)資金抱團(tuán)權(quán)重股的邏輯如出一轍：抱團(tuán)主線大漲時(shí)，其余板塊普遍失血普跌；而當(dāng)抱團(tuán)板塊出現(xiàn)補(bǔ)跌，短期雖會(huì)拖累指數(shù)，但也打破了資金的極致虹吸效應(yīng)，給超跌的小盤題材股騰出了修復(fù)空間，市場(chǎng)的蹺蹺板效應(yīng)十分明顯。

技術(shù)面上，隨著滬指跌破4000點(diǎn)，日線級(jí)別雙頭信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn)，但形態(tài)最終是否確立，仍需后續(xù)走勢(shì)確認(rèn)。若短期指數(shù)能快速收復(fù)4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)大概率將進(jìn)入長(zhǎng)期震蕩整理階段，仍有再度向上突破的機(jī)會(huì)；若無法快速收回，則需警惕調(diào)整空間進(jìn)一步擴(kuò)大。

盤后兩大消息，也給市場(chǎng)帶來了新的變量。

一是，央行、證監(jiān)會(huì)等五部門就金融法草案公開征求意見，明確提出支持中長(zhǎng)期資金入市，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，完善投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制。這對(duì)A股是長(zhǎng)期制度性利好，將從發(fā)行、交易、監(jiān)管、資金等多個(gè)維度，為市場(chǎng)筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二是，上交所正式受理宇樹科技科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，公司擬募資42.02億元。作為國內(nèi)具身智能領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，宇樹科技的上市進(jìn)程推進(jìn)，將帶動(dòng)電機(jī)、減速器、傳感器等整條產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)替代進(jìn)程，有望推動(dòng)機(jī)器人與硬科技賽道的價(jià)值重估，吸引增量資金入場(chǎng)。

從近期走勢(shì)來看，監(jiān)管層持續(xù)發(fā)聲維穩(wěn)市場(chǎng)情緒，但弱勢(shì)環(huán)境下，政策底的傳導(dǎo)需要時(shí)間。截至本周收盤，滬指已經(jīng)周線三連跌，而自2024年2689點(diǎn)底部反彈以來，滬指從未出現(xiàn)過周線四連跌的情況。疊加本周指數(shù)加速下跌后，日線級(jí)別缺口已完全回補(bǔ)，短期超跌信號(hào)十分明確，只要周末外圍局勢(shì)沒有出現(xiàn)超預(yù)期惡化，下周市場(chǎng)迎來超跌反彈的概率極大。

不過投資者也要清醒認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前市場(chǎng)仍有兩大核心制約因素。一是中東地緣局勢(shì)仍有不確定性，部分資金會(huì)借助外圍利空放大市場(chǎng)恐慌，借機(jī)砸盤；二是量化交易的高頻操作，在弱勢(shì)環(huán)境中反復(fù)放大波動(dòng)，嚴(yán)重挫傷了市場(chǎng)交易信心，這也是近期散戶投資者普遍呼吁規(guī)范量化的核心原因。在市場(chǎng)信心脆弱的當(dāng)下，任何利空都可能被放大，而算法驅(qū)動(dòng)的量化交易，并不會(huì)考慮市場(chǎng)情緒的承受力。

對(duì)于后市操作，這里給投資者4個(gè)核心提醒：

第一，滬指自高點(diǎn)回調(diào)超200點(diǎn)后，已經(jīng)跌出了空間，指數(shù)層面的抄底機(jī)會(huì)正在逐步顯現(xiàn)；

第二，即便下周迎來超跌反彈，反彈空間也大概率受限，4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口將成為多空爭(zhēng)奪的核心，市場(chǎng)更可能是先超跌反彈，再進(jìn)入橫盤震蕩整理；

第三，反彈過程中需警惕量化資金逢高砸盤，市場(chǎng)信心的真正修復(fù)，離不開對(duì)做空砸盤力量的強(qiáng)力監(jiān)管；

第四，需高度警惕微盤股的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，今日微盤股指數(shù)跌破長(zhǎng)達(dá)一年多的上漲趨勢(shì)頸線，技術(shù)面破位明顯，后續(xù)即便出現(xiàn)反彈，也是離場(chǎng)的窗口期，在流動(dòng)性收緊、避險(xiǎn)情緒升溫的環(huán)境下，小盤股的流動(dòng)性溢價(jià)將持續(xù)消退。

整體來看，經(jīng)過連續(xù)三周的調(diào)整，市場(chǎng)情緒已經(jīng)降至冰點(diǎn)，技術(shù)面超跌信號(hào)明確，缺口回補(bǔ)也釋放了大部分下行壓力。對(duì)于投資者而言，無需過度恐慌，下周重點(diǎn)關(guān)注超跌題材的修復(fù)機(jī)會(huì)，同時(shí)規(guī)避高位抱團(tuán)補(bǔ)跌與流動(dòng)性不足的微盤股風(fēng)險(xiǎn)，耐心等待市場(chǎng)情緒的企穩(wěn)修復(fù)。