全球醫(yī)療器械版圖正在經(jīng)歷一場(chǎng)靜默的權(quán)力更迭。

3月18日，南微醫(yī)學(xué)一紙公告震動(dòng)行業(yè)——其美國(guó)子公司與紐交所上市公司CONMED Corporation達(dá)成資產(chǎn)交易協(xié)議，將收購(gòu)后者旗下Duraclip?、Precisor?和Optibite?三大消化內(nèi)鏡產(chǎn)品線(xiàn)。這并非普通的資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)，而是一次跨越20年的"因果閉環(huán)"：作為這些產(chǎn)品的原始制造商（OEM），南微醫(yī)學(xué)終于從"幕后代工者"蛻變?yōu)?臺(tái)前品牌主"。

賣(mài)方CONMED的來(lái)頭同樣顯赫。這家成立于1970年的美國(guó)醫(yī)療器械巨頭，曾位列全球骨科公司第9位，是高頻電刀、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)解決方案等領(lǐng)域的TOP級(jí)玩家。然而自2025年底，這家巨頭卻開(kāi)啟了激進(jìn)的"瘦身計(jì)劃"：剝離消化業(yè)務(wù)線(xiàn)，集中資源押注微創(chuàng)手術(shù)、機(jī)器人等核心賽道。

一場(chǎng)價(jià)值數(shù)億元的資產(chǎn)騰挪背后，是兩家企業(yè)戰(zhàn)略命運(yùn)的交匯——CONMED忍痛割肉求轉(zhuǎn)型，南微醫(yī)學(xué)厚積薄發(fā)謀出海。而這場(chǎng)交易的特殊之處更在于：它既是外資巨頭的戰(zhàn)略撤退，也是國(guó)產(chǎn)器械龍頭的關(guān)鍵進(jìn)擊。

01、骨科巨頭的戰(zhàn)略“瘦身”

CONMED成立于1970年，作為美國(guó)一家頂級(jí)醫(yī)療器械企業(yè)，通過(guò)數(shù)十年的戰(zhàn)略性收購(gòu)，在高頻電刀能量系統(tǒng)、內(nèi)窺鏡與智能氣腹系統(tǒng)、骨科運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)解決方案三大領(lǐng)域擁有強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。

以2023年收入計(jì)，CONMED曾位列全球骨科公司第9位，是全球骨科器械領(lǐng)域的TOP級(jí)別玩家 。

自2025年底，CONMED開(kāi)啟了業(yè)務(wù)“瘦身”計(jì)劃，剝離消化業(yè)務(wù)線(xiàn)，將資源集中于更具增長(zhǎng)潛力的核心領(lǐng)域，包括微創(chuàng)手術(shù)、機(jī)器人和腹腔鏡手術(shù)、煙霧清除系統(tǒng)以及骨科軟組織修復(fù)等 。

這一戰(zhàn)略調(diào)整的背后，是公司對(duì)產(chǎn)品組合盈利能力的深度優(yōu)化。

數(shù)據(jù)顯示，CONMED的消化業(yè)務(wù)線(xiàn)產(chǎn)品在2025年預(yù)計(jì)帶來(lái)9000萬(wàn)至9500萬(wàn)美元的收入，毛利率約為45%。盡管該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但公司管理層判斷，集中資源于核心增長(zhǎng)平臺(tái)更能為長(zhǎng)期成功筑牢根基。

CONMED總裁兼首席執(zhí)行官Patrick J. Beyer表示，此舉反映了公司致力于在能夠引領(lǐng)創(chuàng)新的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)最大影響力 。

從財(cái)務(wù)預(yù)期來(lái)看，雖然退出消化業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將在2026年帶來(lái)每股收益45%至55%的稀釋?zhuān)灰淄瓿珊?，公司的合并毛利率預(yù)計(jì)將提升約80個(gè)基點(diǎn) 。此外，CONMED還宣布了一項(xiàng)1.5億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，并暫停發(fā)放股息以支持回購(gòu)，顯示出其通過(guò)資本配置提升股東回報(bào)的決心 。

值得注意的是，此次出售的三大產(chǎn)品線(xiàn)并非CONMED的“不良資產(chǎn)”，而是其與南微醫(yī)學(xué)多年合作的成果。事實(shí)上，南微醫(yī)學(xué)長(zhǎng)期以來(lái)一直是Duraclip?、Precisor?和Optibite?設(shè)備的原始制造商（OEM），在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn) 。因此，此次交易既是業(yè)務(wù)剝離，也是一種“物歸原主”。

在本次交易之前，2026年1月1日，奧林巴斯已經(jīng)接管Gore Viabil膽道內(nèi)膜假體在美國(guó)的分銷(xiāo)工作 。這一協(xié)議的落地，標(biāo)志著CONMED業(yè)務(wù)優(yōu)化的步伐明顯加快。

02、南微從“幕后”走向“臺(tái)前”

對(duì)于南微醫(yī)學(xué)而言，此次收購(gòu)籌劃已久。

2025年，CONMED決定剝離消化業(yè)務(wù)線(xiàn)后，南微醫(yī)學(xué)迅速響應(yīng)，經(jīng)過(guò)多輪談判，已就交易框架達(dá)成一致并啟動(dòng)后續(xù)工作。交易的快速推進(jìn)，得益于雙方超過(guò)二十年的合作基礎(chǔ)——早在2006年，南微醫(yī)學(xué)董事長(zhǎng)隆曉輝、總裁冷德嶸就曾到訪(fǎng)CONMED，雙方的OEM合作關(guān)系已持續(xù)十余年 。

南微醫(yī)學(xué)的目標(biāo)非常清晰：通過(guò)“產(chǎn)品+供應(yīng)鏈+渠道”的快速整合，進(jìn)一步提升在北美GI市場(chǎng)的覆蓋深度與服務(wù)客戶(hù)的能力 。若交易順利完成，南微醫(yī)學(xué)將延續(xù)并購(gòu)產(chǎn)品線(xiàn)的持續(xù)供應(yīng)，將其納入止血夾、活檢鉗產(chǎn)品矩陣中，進(jìn)一步鞏固在消化內(nèi)鏡領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，南微醫(yī)學(xué)近年來(lái)憑借海內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)模式實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)公司2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.91億元，同比增長(zhǎng)15.81%；歸母凈利潤(rùn)5.70億元，同比增長(zhǎng)3.05%，營(yíng)收與利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史新高

從戰(zhàn)略布局來(lái)看，海外業(yè)務(wù)已成為公司增長(zhǎng)的核心引擎。2025年上半年，南微醫(yī)學(xué)海外收入達(dá)8.98億元，同比增長(zhǎng)43.81%，海外營(yíng)收占比已提升至總收入的58%。其中，美洲區(qū)域營(yíng)收3.41億元，同比增長(zhǎng)21.75% 。此次收購(gòu)無(wú)疑將進(jìn)一步強(qiáng)化美國(guó)市場(chǎng)的直銷(xiāo)能力，助力公司從經(jīng)銷(xiāo)模式向本土化直銷(xiāo)的全面轉(zhuǎn)型。

此次收購(gòu)不僅是南微醫(yī)學(xué)全球化戰(zhàn)略的重要里程碑，也折射出國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)參與全球競(jìng)爭(zhēng)的新趨勢(shì)：從OEM代工走向品牌收購(gòu)，從成本優(yōu)勢(shì)走向技術(shù)整合。