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行業(yè)下行、業(yè)績承壓，正值“多事之秋”的沃森生物（300142.SZ）近日以定增的方式引入新實(shí)控人。

出人意料的是，落槌者不是此前市場盛傳的云南國資，而是閩系民營地產(chǎn)“獨(dú)苗”世紀(jì)金源——通過新設(shè)平臺騰云新沃，世紀(jì)金源以9.63元/股認(rèn)購約2.08億股，出資約16億元獲得11.51%股份，并通過一致行動安排將表決權(quán)放大到14.46%，一舉拿下這家疫苗龍頭的控制權(quán)。操盤者黃濤，是前福建首富黃如論之子、在資本市場屢次出手的“閩系資本猛人”。

這是繼去年6月"買殼"童裝第一股安奈兒(002875.SZ)后，龐大的“世紀(jì)金源系”再度擴(kuò)張，弱市抄底疫苗資產(chǎn)：

疫情紅利退潮后，沃森生物的13價肺炎疫苗和2價HPV疫苗從“躺贏”走向“價格戰(zhàn)”，營收從2022年的50.86億元跌至2024年的28.21億元，歸母凈利潤更是從7.29億元縮水至1.42億元，預(yù)計2025年仍將下滑；疊加新冠管線投入沉沒、應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流緊張以及多年累積的治理瑕疵，亟需背水一戰(zhàn)。

如今雙方聯(lián)姻各取所需，在逆周期中手挽手“豪賭”未來。

新主為閩系地產(chǎn)“獨(dú)苗”，參與20億定增

本次交易主要包括兩部分內(nèi)容，首先是騰云新沃以9.63元/股的價格，認(rèn)購沃森生物約2.08億股股份，據(jù)此騰云新沃持有沃森生物11.51%的股份，而沃森生物得以募資約20.03億元，將用于補(bǔ)充流動資金。

其二，沃森生物原股東與新實(shí)控人成為一致行動人：由沃森生物股東李云春、成都喜云、廣州盈沃與黃濤、騰云生物、騰云大健康、任旭紅、鐘彬、喜興管理、玉溪正心里簽署一致行動人協(xié)議，騰云新沃及一致行動人持有的沃森生物股權(quán)比例將因此達(dá)到14.46%，各方保持一致行動的有效期為七年且可延長。

并且騰云新沃將向沃森生物提名超過半數(shù)董事，即董事會9名董事席位中，4名非獨(dú)立董事和2名獨(dú)立董事均由騰云新沃提名。

上述協(xié)議已在3月17日簽署，交易完成后，沃森生物控股股東將變更為騰云新沃，實(shí)際控制人定為黃濤，通過董事會提名迅速掌握公司治理主導(dǎo)權(quán)。

天眼查信息顯示，騰云新沃為2026年2月新設(shè)的有限合伙企業(yè)，由騰云生物擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，后者隸屬于世紀(jì)金源旗下騰云大健康板塊，世紀(jì)金源則全資控股騰云大健康，自然人黃濤持有世紀(jì)金源60%股份。

世紀(jì)金源的“騰云”板塊與沃森生物業(yè)務(wù)具有一定協(xié)同性，主要包括騰云家醫(yī)、騰云�？�、騰云養(yǎng)老三大業(yè)務(wù)平臺。其中騰云家醫(yī)已投資運(yùn)營多家社區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

對世紀(jì)金源而言，此次收購亦是其多元化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步。

世紀(jì)金源由頗具傳奇色彩的黃如論于1991年創(chuàng)立，以擅長政商關(guān)系與大盤造城開發(fā)模式聞名。2017年，隨著云南原省委書記白恩培案震驚全國，黃如論連續(xù)多年的高額行賄東窗事發(fā)，此后逐漸淡出公眾視野。

2018年，黃濤作為黃如論長子接任集團(tuán)總裁，并承接其父持有的50%股權(quán)。在行業(yè)整體收縮的背景下，世紀(jì)金源反而成為閩系民營房企中少數(shù)未出現(xiàn)債務(wù)違約的企業(yè)，被外界視為“因禍得�！�。

近年來，世紀(jì)金源已積極轉(zhuǎn)向代建、商業(yè)運(yùn)營及多元化投資。對于世紀(jì)金源而言，這也是多元化轉(zhuǎn)型的必要之舉，但姿態(tài)激進(jìn)，被稱為資本猛人。

2020年，黃氏家族控制的西藏景源開始舉牌皖通科技，至當(dāng)年12月持股比例已達(dá)13.73%，逼近原大股東，引發(fā)A股市場矚目的股權(quán)爭奪戰(zhàn)。最終以黃濤通過西藏景源持股21.01%，并擬定增將表決權(quán)提升至33.93%，全勝告終，成為A股市場的一段經(jīng)典戰(zhàn)事。

2022年11月，黃濤又發(fā)起股權(quán)置換，以世紀(jì)金源服務(wù)8%的股權(quán)換了另一家港股上市公司第一服務(wù)控股20.88%的股份，成為其第二大股東并有權(quán)派駐一位非執(zhí)行董事進(jìn)入董事會。

2025年，黃濤以4.22億元受讓安奈兒創(chuàng)始人曹璋、王建青夫婦所持13.03%股份，并結(jié)合表決權(quán)安排及關(guān)聯(lián)方增持，拿下第二家A股上市平臺的控制權(quán)。

此時組局，兩場豪賭？

疫情期間及隨后幾年，沃森生物曾憑借13價肺炎結(jié)合疫苗（國產(chǎn)首家、全球第二家）和2價HPV疫苗實(shí)現(xiàn)高增長。

但在近年疫苗市場的供給過剩與需求萎縮中，沃森生物好景不長，業(yè)績持續(xù)下行：

曾經(jīng)的明星產(chǎn)品13價肺炎疫苗在康泰生物等同業(yè)競爭下，利潤空間嚴(yán)重縮水；二價HPV疫苗在國內(nèi)部分省份的集采招標(biāo)中，價格跌破了百元大關(guān)，下探至幾十元。同時，進(jìn)口九價HPV疫苗的適種人群擴(kuò)齡，也分流了大量自費(fèi)市場的消費(fèi)者。

此外，公司曾重金投入多條新冠疫苗研發(fā)管線，但多數(shù)項(xiàng)目最終未能落地，商業(yè)化回報有限。營收規(guī)模上，公司從2022年的50.86億元降至2024年的28.21億元。歸母凈利潤則由7.29億元降至1.42億元，達(dá)成“腰斬再腰斬”。

2025年，公司預(yù)計營業(yè)收入24億–24.3億元，較2024年繼續(xù)下滑；扣非凈利潤0.85億–0.99億元，同比下降約9%–22%。

價格戰(zhàn)導(dǎo)致毛利率持續(xù)承壓，公司應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流緊張，同時仍需持續(xù)投入研發(fā)以布局新產(chǎn)品與海外市場。

另一方面，在行業(yè)深度調(diào)整期，沃森生物的長期“無主”與治理瑕疵，也亟需有人來“拍板”穩(wěn)定局面。

此前沃森生物股權(quán)高度分散，多方股東博弈，甚至在董事薪酬、高管薪酬等治理事項(xiàng)上，近年多次收到監(jiān)管“照顧”，內(nèi)控問題，一直是沃森生物的痛點(diǎn)。

由于連續(xù)兩年發(fā)放高管薪水的程序違規(guī)，2025年底，云南證監(jiān)局認(rèn)定，沃森生物未遵守“董事薪酬由股東大會決定，高管薪酬由董事會決定”這一基本公司治理常識。對公司采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

2020年，沃森生物試圖出售核心資產(chǎn)上海澤潤控制權(quán)時，又暴露出決策程序問題。董事會先表決通過、后補(bǔ)盡職調(diào)查及估值報告，被深交所連發(fā)關(guān)注函、云南證監(jiān)局出具問詢函。

監(jiān)管部門認(rèn)定其存在“決策程序?qū)е轮卮笫д`”風(fēng)險，在監(jiān)管關(guān)注與投資者強(qiáng)烈反對下，該交易最終終止。

2025年11月，沃森生物擬轉(zhuǎn)讓子公司玉溪沃森4.97%股權(quán)給李云春的議案，遭到股東大會否決。同一時期，董事會審議收購玉溪沃森少數(shù)股權(quán)的議案時，還出現(xiàn)了棄權(quán)票。

如今對公司治理有強(qiáng)控制力、愿意長期綁定的家族資本已經(jīng)浮出水面。接下來，在地產(chǎn)承壓的大背景下，世紀(jì)金源“抄底”的成效幾何、能否將沃森生物帶入新階段，將是數(shù)年內(nèi)值得市場追蹤的核心看點(diǎn)。( 文| 公司觀察,作者 | 黃田,編輯 | 曹晟源)