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21世紀經(jīng)濟報道記者多方采訪獲悉，對于不持牌理財子牌照的中小銀行，規(guī)模壓降、逐步清退是大勢所趨、業(yè)內共識。而對于新牌照的發(fā)放，由于審批權限提級，業(yè)內普遍預計節(jié)奏會較緩。

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權 不得轉載

作者 | 余紀昕 馮紫彤

編輯 | 方海平 曾芳

排版 | 鄭唐

近期，未持理財子牌照的中小銀行自營理財壓降問題，再度引發(fā)市場廣泛熱議。

中小銀行申設理財子牌照和壓降自營理財?shù)脑掝}一直備受關注。一直以來，不同區(qū)域監(jiān)管對轄區(qū)內的銀行機構都有相關指導和要求，大的原則是逐步清退，但各地情況差異大，具體要求也有所不同，包括“控制存量”“按節(jié)點壓降”等。

銀行理財?shù)怯浿行臄?shù)據(jù)顯示，截至 2025 年末，全國仍存續(xù)自營理財產(chǎn)品的銀行機構數(shù)量為159家，相比于2023年減少近100家；存續(xù)規(guī)模降至約 2.58 萬億元，同比下降 29.12%，相比2023年末則減少了約40%。

21世紀經(jīng)濟報道記者多方采訪獲悉，對于不持牌理財子牌照的中小銀行，規(guī)模壓降、逐步清退是大勢所趨、業(yè)內共識。而對于新牌照的發(fā)放，由于審批權限提級，業(yè)內普遍預計節(jié)奏會較緩。而針對此前市場出現(xiàn)的“聯(lián)創(chuàng)理財”模式，記者采訪的多位業(yè)內人士并不看好，認為在權責上不清晰。

差異化壓降清退

北部地區(qū)某農(nóng)商行資管部資深人士向記者透露，2024年部分地區(qū)的城商行收到了監(jiān)管要求在2026年底前將自營理財規(guī)模壓縮到零的通知，但其所在地區(qū)的農(nóng)商行并未收到“清零”指令。

他表示：“當時下發(fā)這個通知的時候，當?shù)氐某巧绦卸冀拥竭@個通知了，截止到目前當?shù)乇O(jiān)管局一直都沒有給我們這邊的農(nóng)商行下發(fā)清零的通知?，F(xiàn)在對我們行的政策是維持存量。2025年我們行理財規(guī)模增了2個億，今年年初要求我們把2025年增長的2個億壓縮回去。相比絕對的規(guī)模壓縮，更接近于維持存量、不要新增規(guī)模。”他表示。

從近期發(fā)行情況來看，共有24家商業(yè)銀行有自營理財產(chǎn)品在售，均為城商、農(nóng)商行，其中不乏瑞豐銀行、長沙銀行、青農(nóng)商行等上市銀行。發(fā)行中產(chǎn)品共38只，其中，撫順銀行、廣東華興銀行、中原銀行各有 3 只產(chǎn)品在售；溫州龍灣農(nóng)商行、青島農(nóng)商行、天津農(nóng)商銀行等發(fā)行的理財產(chǎn)品則期限超過一年。

關于當前未獲理財子公司牌照的中小銀行理財壓降節(jié)奏問題，前述北部某農(nóng)商行資管部資深人士向記者分析表示：存量中小銀行理財規(guī)模市占率已不足10%，需穩(wěn)妥退出；另外，部分理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)復雜，存在無法在2026年底前處置完畢的客觀情況，需避免集中到期引發(fā)風險，另外，理財子公司牌照發(fā)放緩慢，需適當控制整體壓縮節(jié)奏。

近兩年在監(jiān)管導向下，該類業(yè)務規(guī)模已呈現(xiàn)明確的收縮趨勢。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至 2025 年末，全國仍存續(xù)自營理財產(chǎn)品的銀行機構數(shù)量，從 2024 年末的 218 家縮減至 159 家；存續(xù)規(guī)模同比下降 29.12%，降至約 2.58 萬億元。

記者梳理企業(yè)預警通數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，未設理財子公司的中小銀行自營理財規(guī)模在2024年至2025年間呈現(xiàn)整體下行趨勢。

其中，廣州農(nóng)商行自營理財規(guī)模從459.35億元降至376.10億元，降幅達18.12%，為樣本中最大；上海農(nóng)商行、中原銀行、廣州銀行等規(guī)模也出現(xiàn)不同程度下滑。

少數(shù)銀行則實現(xiàn)逆勢增長，如北京農(nóng)商行2025年上半年規(guī)模較2024年末增長7.01%，東莞農(nóng)商行小幅增長2.38%。2025年全年，僅有深圳農(nóng)村商業(yè)銀行、廣東華興銀行等7家銀行的理財產(chǎn)品規(guī)模實現(xiàn)了小幅增長。

牌照發(fā)放節(jié)奏或放緩

根據(jù)資管新規(guī)，主營業(yè)務不包含資產(chǎn)管理業(yè)務的金融機構，應設立理財子公司以隔離風險。截至2025年末，全國已有32家理財公司獲批籌建，但大多數(shù)中小銀行在規(guī)模等方面尚未達到設立門檻。盡管如此，中小銀行憑借區(qū)域特色仍保有一定吸引力。數(shù)據(jù)顯示，到2025年末，自營理財存量規(guī)模仍在300億以上的未設立理財子公司的中小銀行仍超過30家。

與自營理財壓降同步的，是理財子公司牌照批設節(jié)奏的明顯放緩。有市場消息稱，目前理財子公司的審批流程有所調整，目前需上報至中央金融委員會。

蘇商銀行特約研究員付一夫分析，審批流程上報層級提升，意味著理財子公司批設節(jié)奏明顯放緩、標準更趨嚴格?！敖衲耆杂型倭颗O新機構，但數(shù)量顯著收縮，不會出現(xiàn)集中獲批局面。獲批主體將主要集中于資產(chǎn)規(guī)模、風控能力突出的頭部城商行，以及服務縣域、普惠金融能力突出的優(yōu)質農(nóng)商行?！?/p>

關于市場上討論較多的“聯(lián)創(chuàng)理財”模式，即銀行保留投研決策，理財公司做名義管理人的業(yè)務模式，付一夫認為其具備一定業(yè)務空間，是未持牌中小銀行階段性過渡路徑，但存在明確合規(guī)邊界，無法替代持牌經(jīng)營。

他分析稱，該模式由理財公司擔任合規(guī)管理人，銀行保留投研與客群服務，可在不突破自營理財監(jiān)管要求前提下維持業(yè)務銜接。但其可行性必須建立在權責清晰、風險隔離基礎上，銀行若實質干預投資決策，易引發(fā)責任不清、風險傳導等問題。長期看，聯(lián)創(chuàng)理財僅為過渡期安排，監(jiān)管仍將引導行業(yè)走向持牌專營。

中金公司銀行業(yè)分析師林英奇向21世紀經(jīng)濟報道表示，中長期看，代銷模式是更合規(guī)、可持續(xù)的主流方向。代銷權責清晰、風險隔離到位，契合監(jiān)管導向與行業(yè)分工。若銀行無法新發(fā)自營產(chǎn)品，通過“銀行實質決策、理財公司名義管理”的模式難以長期走通，易造成主體錯位、規(guī)避牌照監(jiān)管。

從業(yè)者視角來看，這類合作模式普遍不被看好。有受訪從業(yè)人士認為其是難以持續(xù)的“過渡性方案”，亦有人士對記者明確表示，“代理就是代理、自營就是自營，在權責上始終不太清晰。”