美國(guó)2月PPI全面超出市場(chǎng)預(yù)期，通脹壓力再度升溫，進(jìn)一步壓縮美聯(lián)儲(chǔ)降息空間。

美國(guó)勞工部公布周三的數(shù)據(jù)顯示，2月PPI同比上漲3.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.0%，較前值2.9%明顯加速；環(huán)比上漲0.7%，為2025年7月以來(lái)最大單月漲幅，大幅超出預(yù)期的0.3%，前值為0.5%。

核心PPI（剔除食品和能源）同比上漲3.9%，高于預(yù)期的3.7%及前值3.6%；環(huán)比上漲0.5%，同樣超出預(yù)期的0.3%，前值為0.8%，雙雙創(chuàng)2025年1月以來(lái)最高紀(jì)錄。

交易員進(jìn)一步削減對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息的押注。美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四凌晨公布利率決議，外界普遍預(yù)期維持利率不變。

數(shù)據(jù)公布后，美股三大股指期貨跌幅擴(kuò)大，均跌至日內(nèi)低點(diǎn)；美元指數(shù)短線拉升，日內(nèi)漲0.2%?，F(xiàn)貨黃金回落至4890美元/盎司下方，日內(nèi)跌2.36%。

商品與服務(wù)成本雙雙走高

2月PPI環(huán)比漲幅中，逾半數(shù)來(lái)自服務(wù)業(yè)成本上升0.5%，具體涵蓋旅客住宿、食品批發(fā)及投資服務(wù)等分項(xiàng)。

食品價(jià)格漲幅為2021年中以來(lái)最大，部分原因在于新鮮及干蔬菜價(jià)格飆升近49%。

批發(fā)商品價(jià)格環(huán)比跳漲1.1%，此前一個(gè)月曾出現(xiàn)下滑；剔除食品和能源的消費(fèi)品成本環(huán)比上漲0.3%，已連續(xù)三個(gè)月錄得同等漲幅。

傳導(dǎo)效應(yīng)下，美聯(lián)儲(chǔ)最愛(ài)通脹指標(biāo)上行風(fēng)險(xiǎn)加劇

此前公布的2月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)顯示，核心通脹環(huán)比有所放緩。然而，彼時(shí)伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)尚未爆發(fā)。此后能源價(jià)格受地緣沖突驅(qū)動(dòng)明顯上漲，并已開(kāi)始對(duì)消費(fèi)者信心形成壓制。

若油價(jià)持續(xù)高企，PPI及CPI均面臨進(jìn)一步升溫的風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)者價(jià)格的上行傳導(dǎo)壓力將更加突出。

PPI數(shù)據(jù)走熱對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑具有直接影響。核心PCE是美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)追蹤的通脹指標(biāo)，而PPI數(shù)據(jù)是核心PCE的重要先行參考。當(dāng)前輸入價(jià)格漲速快于輸出價(jià)格，企業(yè)利潤(rùn)空間承壓，意味著成本壓力尚未充分向終端價(jià)格傳導(dǎo)。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，此次PPI數(shù)據(jù)很可能預(yù)示著核心PCE將出現(xiàn)超預(yù)期上行，進(jìn)一步壓低降息概率。

美聯(lián)儲(chǔ)大概率按兵不動(dòng)，供給沖擊成新變量

盡管PPI數(shù)據(jù)全面超預(yù)期，市場(chǎng)目前仍普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在本次為期兩天的政策會(huì)議結(jié)束后宣布維持利率不變。

然而，油價(jià)因伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)驟然上漲，既存在進(jìn)一步推升通脹壓力的風(fēng)險(xiǎn)，又可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成拖累，為聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑增添了新的不確定性。

此前已有數(shù)據(jù)顯示，今年年初PCE核心通脹維持高位，與走勢(shì)相對(duì)溫和的CPI出現(xiàn)背離，聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的決策環(huán)境愈發(fā)棘手。