來源：市場資訊

（來源：國泰基金微幸福）

國際黃金市場正處于一個微妙而關(guān)鍵的時刻。

5000美元/盎司這一整數(shù)關(guān)口，已然成為全球投資者衡量黃金價值的心理錨點，其得失對市場情緒與后續(xù)走勢有著重要影響，也直接關(guān)系到多空力量的博弈走向。

如今，這一關(guān)鍵關(guān)口正面臨嚴(yán)峻考驗。今日現(xiàn)貨黃金價格一度跌破5000美元/盎司，隨后在該關(guān)口附近震蕩徘徊，多空博弈愈發(fā)激烈，市場情緒趨于謹(jǐn)慎。

值得注意的是，盡管中東地緣沖突仍在持續(xù)，但是本應(yīng)強力支撐黃金走強的避險情緒并未有效兌現(xiàn)，反而上演了“5000美元保衛(wèi)戰(zhàn)”的反常行情，讓投資者對黃金的避險屬性產(chǎn)生了新的審視與思考。

黃金作為資金“避風(fēng)港”，

為何不漲反跌？

雖然黃金是避險“硬通貨”，但本輪美伊戰(zhàn)爭，市場首先放大的并不是避險溢價，而是供應(yīng)擾動帶來的油價上漲以及全球通脹壓力。能源價格上漲—通脹預(yù)期升溫—美聯(lián)儲降息預(yù)期下降—美元走強，正是這一系列連鎖反應(yīng)，直接壓制了黃金的上漲動力。

具體來看，中東局勢沖擊全球能源供給，市場對能源生產(chǎn)、運輸環(huán)節(jié)的不確定性擔(dān)憂加劇，“能源短缺”恐慌情緒持續(xù)蔓延，推動原油、天然氣價格短時間內(nèi)出現(xiàn)較大波動。

能源價格攀升將推高生活成本，進而加劇市場通脹擔(dān)憂?；ㄆ煅芯恐赋?，受中東局勢影響，航空燃油供應(yīng)受限，近期價格已大幅上漲，將帶動機票價格在1至3個月后上漲。短期來看，市場通脹預(yù)期已隨油價同步抬升。

通脹預(yù)期升溫使得市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲短期內(nèi)不會輕易啟動降息操作。黃金是無息資產(chǎn)，其價格與實際利率呈負相關(guān)關(guān)系：降息預(yù)期下降將推動美債收益率上行，增加黃金持有成本，導(dǎo)致資金從黃金市場流出，對金價形成直接壓制。

近期美元指數(shù)已突破100關(guān)口，創(chuàng)下近10個月以來的新高，強勢美元進一步吸引資金持續(xù)流入，即便有地緣沖突帶來的避險情緒支撐，金價仍難以擺脫下行壓力，呈現(xiàn)“避險不漲價”的反常走勢。

此外，前期金價已積累較大漲幅，催生了大量短線獲利盤。在美聯(lián)儲議息會議即將召開的背景下，部分投資者出于謹(jǐn)慎考量，選擇離場觀望、鎖定收益，進一步增加了黃金市場的拋壓，加劇了金價的震蕩回落態(tài)勢。

本周，全球市場迎來“超級央行周”，約20個國家和地區(qū)的央行將召開貨幣政策會議。其中，最受矚目的當(dāng)屬美聯(lián)儲議息會議，將決定美聯(lián)儲3月份的政策走向并釋放全年政策路徑信號。

目前市場主流共識是，美聯(lián)儲將維持當(dāng)前利率水平不變。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，3月份美聯(lián)儲降息的概率僅為0.8%，維持利率不變的概率高達99.2%。

在中東局勢升級推高油價的背景下，市場對美聯(lián)儲全年降息的預(yù)期也出現(xiàn)明顯調(diào)整。CME FedWatch 工具顯示，市場將美聯(lián)儲首次降息 25 個基點的時間從 6 月推遲至 12 月，全年降息次數(shù)也下調(diào)至 1 次，利率中樞上移進一步強化了美國通脹 “更高更久” 的市場信號。

數(shù)據(jù)來源：Fed Watch，僅供參考，不構(gòu)成投資建議和承諾

作為全球資產(chǎn)的 “風(fēng)向標(biāo)”，本次美聯(lián)儲會議的信號或?qū)⒅苯佑绊扅S金走勢。若鮑威爾在講話中釋放偏鷹派的通脹防控態(tài)度，進一步壓縮市場降息預(yù)期，黃金價格或?qū)⒗^續(xù)面臨調(diào)整壓力；若其對美國經(jīng)濟增長的擔(dān)憂有所升溫，釋放偏寬松的政策指引，則可能為黃金價格提供強勁的反彈動力。

黃金牛市結(jié)束了嗎？

復(fù)盤歷史，貴金屬牛市的終結(jié)往往伴隨交易邏輯的重大反轉(zhuǎn)。比如2008年流動性危機后市場交易邏輯從通脹預(yù)期轉(zhuǎn)向通縮擔(dān)憂，2011年經(jīng)濟復(fù)蘇后QE預(yù)期的落空，2020年疫情沖擊下衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇交易等。

當(dāng)下，雖然黃金短期波動，多空博弈激烈，但從中長期來看，支撐黃金上行的趨勢并未改變。

去美元化趨勢持續(xù)

全球央行出于外匯儲備多元化和資產(chǎn)安全考慮，持續(xù)減持美債、增持實物黃金，為金價底部提供了堅實的支撐。截至2026年2月末，我國央行已連續(xù)第16個月增持黃金；在新興國家中，購金央行群體也在不斷擴大，馬來西亞和韓國央行重啟增持黃金的計劃。黃金作為無主權(quán)信用風(fēng)險的硬通貨，成為各國優(yōu)化儲備結(jié)構(gòu)、對沖地緣風(fēng)險的核心選擇。

地緣政治常態(tài)化

當(dāng)前，伊朗局勢緊張、俄烏沖突僵持不下，全球地區(qū)性沖突頻發(fā)；特朗普政府“美國優(yōu)先”的外交策略同樣加劇了全球政策的不確定性，貿(mào)易摩擦、地緣博弈等風(fēng)險因素持續(xù)擾動市場，避險需求長期存在。

供需格局偏緊

全球黃金可采儲量按當(dāng)前開采速度僅能維持至2032年，部分資源國收緊礦產(chǎn)出口，而AI、光伏等新興產(chǎn)業(yè)帶動工業(yè)與科技用金邊際增長，供需格局整體偏緊，進一步強化了金價的長期上行支撐。

總體而言，短期內(nèi)，黃金可能進行震蕩調(diào)整，進一步企穩(wěn)可能需要等待美聯(lián)儲貨幣政策信號明確、地緣風(fēng)險邊際變化等催化因素；在宏觀邏輯未出現(xiàn)明確拐點前，黃金的結(jié)構(gòu)性牛市或依然穩(wěn)固。

在投資工具選擇上，可以關(guān)注黃金ETF國泰（518800），直接追蹤金價，一手對應(yīng)1克實物黃金，由于能避免投資實物黃金和復(fù)雜黃金期貨帶來的麻煩，適合作為資產(chǎn)配置的“壓艙石”長期持有，實現(xiàn)風(fēng)險對沖。截至3月17日，黃金ETF國泰（518800）規(guī)模超460億元，年內(nèi)增長超170億元，交投持續(xù)活躍。

對于場外投資者，也可以考慮布局相關(guān)聯(lián)接基金（A類000218，C類004253，E類022502），聯(lián)接基金主要投資對象為國泰黃金ETF，預(yù)期風(fēng)險收益水平與黃金資產(chǎn)相似，也是投資黃金的不錯選擇。

最后，需特別提醒的是，黃金并非萬能的避險資產(chǎn)，不存在絕對的“只漲不跌”。投資者應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資周期、投資目標(biāo)制定合理的投資計劃，避免盲目跟風(fēng)追漲殺跌。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截止2026/3/17，基金規(guī)模變化波動，僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成投資建議或承諾，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。金價短期漲幅過快，請關(guān)注可能存在的回調(diào)風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。黃金ETF國泰主要投資對象為黃金現(xiàn)貨合約，預(yù)期風(fēng)險收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。聯(lián)接基金主要投資對象為國泰黃金ETF，預(yù)期風(fēng)險收益水平與黃金資產(chǎn)類似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險測評，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力購買與之匹配的基金產(chǎn)品。

注: 黃金ETF國泰的黃金合約申購贖回對價為黃金現(xiàn)貨合約、現(xiàn)金差額及其他對價。合約申購參與人在申購、贖回本基金份額時，無申購和贖回費用。投資人在申購國泰黃金ETF聯(lián)接A類基金份額時支付申購費用，申購C類、E類基金份額不支付申購費用，而是從該類別基金資產(chǎn)中計提銷售服務(wù)費，C類基金份額的銷售服務(wù)費年費率為0.35%，E類基金份額的銷售服務(wù)費年費率為0.30%。聯(lián)接A的申購費率為，申購金額<100萬元申購費率為0.7%；100萬元≤申購金額<200萬元申購費率為0.3%；200萬元≤申購金額<500萬元申購費率為0.1%；申購金額≥500萬元按筆收取，1000元/筆。贖回費用方面，基金A類份額的贖回費率具體如下：持有期限<7日，贖回費率為1.50%；7日≤持有期限<1年，贖回費率為0.2%；1年≤持有期限<2年，贖回費率為0.05%；持有期限≥2年，不收取贖回費?；餋類份額的贖回費率具體如下：持有期限<7日，贖回費率為1.50%；7天≤持有期限<30日，贖回費率為0.1%；持有期限≥30日，不收取贖回費?；餎類份額的贖回費率具體如下：持有期限<7日，贖回費率為1.50%；持有期限≥7日，不收取贖回費。詳見基金法律文件。