中國上市公司網(wǎng)/文

2026年3月，全國兩會剛剛落下帷幕，“商業(yè)航天”再次成為會場內(nèi)外的熱詞。今年的政府工作報告明確提出，“打造集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟等新興支柱產(chǎn)業(yè)”“加快發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)”。這是商業(yè)航天連續(xù)第三年寫入政府工作報告，其定位也從2024年的“新增長引擎”、2025年的“新興產(chǎn)業(yè)”，升維至2026年的“新興支柱產(chǎn)業(yè)”。

在“十五五”規(guī)劃即將開啟的關(guān)鍵節(jié)點，這一表述的演變釋放出明確信號：商業(yè)航天已從萌芽培育期邁入規(guī)?；l(fā)展的壯大期，未來航空航天產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比有望持續(xù)提升，并成長為經(jīng)濟發(fā)展的支柱之一。

政策紅利之下，資本市場的閘門隨之敞開。2025年下半年以來，藍(lán)箭航天、中科宇航、天兵科技、星河動力四家頭部民營火箭企業(yè)相繼啟動IPO進(jìn)程，一場圍繞“商業(yè)航天第一股”的競速賽已然鳴槍。

科創(chuàng)板為商業(yè)火箭“量身定制”上市路徑

長期以來，“高投入、長周期、盈利難”是橫亙在商業(yè)航天企業(yè)面前的融資障礙。為破解這一難題，監(jiān)管層在2025年打出了一套政策“組合拳”。

2025年6月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應(yīng)性的意見》，明確擴大科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的適用范圍，將商業(yè)航天等前沿科技領(lǐng)域納入其中。同年12月26日，上交所進(jìn)一步發(fā)布《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)指引》，從業(yè)務(wù)范圍、技術(shù)優(yōu)勢、階段性成果、行業(yè)地位等維度進(jìn)行細(xì)化，特別強調(diào)申報企業(yè)應(yīng)至少實現(xiàn)“采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌的階段性成果”。

這套“定制化”規(guī)則的出臺，為尚未盈利但技術(shù)領(lǐng)先的商業(yè)火箭企業(yè)打通了資本化路徑。制度的包容性，直接催化了頭部企業(yè)的IPO潮。

四強IPO狀態(tài)全景掃描

藍(lán)箭航天：2025年12月31日，上交所官網(wǎng)顯示，藍(lán)箭航天空間科技股份有限公司的科創(chuàng)板IPO申請已獲正式受理，擬募資75億元，保薦機構(gòu)為中金公司。這家成立于2015年的企業(yè)，是目前四家中進(jìn)度最靠前的“領(lǐng)跑者”。

中科宇航：2026年1月，證監(jiān)會披露信息顯示，中科宇航技術(shù)股份有限公司的IPO輔導(dǎo)狀態(tài)已更新為“輔導(dǎo)工作完成”，并通過輔導(dǎo)驗收。是繼藍(lán)箭航天之后，第二家啟動IPO征程的商業(yè)航天公司。

天兵科技：2025年10月14日，天兵科技與中信建投證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，正式進(jìn)行輔導(dǎo)備案。2026年3月，公司披露上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告(第一期)，顯示還需繼續(xù)完善內(nèi)部制度，董事、高管和股東仍需繼續(xù)參與輔導(dǎo)學(xué)習(xí)。

星河動力：2025年10月22日，星河動力在北京證監(jiān)局進(jìn)行IPO輔導(dǎo)備案登記，輔導(dǎo)券商為華泰聯(lián)合證券。

技術(shù)對決，可回收火箭成IPO“硬核背書”

四家企業(yè)雖然路徑各異，但都在圍繞同一個技術(shù)核心展開競賽——可重復(fù)使用火箭。這既是技術(shù)實力的體現(xiàn)，也是滿足科創(chuàng)板上市指引的關(guān)鍵條件。

藍(lán)箭航天專注液氧甲烷路線，朱雀二號是全球首款成功入軌的液氧甲烷火箭，朱雀三號采用不銹鋼箭體、設(shè)計重復(fù)使用20次，目標(biāo)將每公斤發(fā)射費用降至2萬元人民幣以下。2025年12月3日，朱雀三號遙一火箭雖成功首飛入軌，但一級火箭回收任務(wù)未能成功。公司表示正優(yōu)化著陸流程，計劃2026年第二季度再次開展回收試驗。

中科宇航選擇雙軌并行：一方面通過固體火箭“力箭一號”滿足遙感導(dǎo)航等批量發(fā)射需求，另一方面通過“力箭二號”大噸位火箭和“力鴻”飛行器驗證可重復(fù)使用技術(shù)。2026年1月12日，“力鴻一號”飛行器已完成亞軌道飛行試驗并成功回收載荷。

天兵科技以液氧煤油發(fā)動機見長，天龍二號近90%的部件通過增材制造完成，大幅降低了成本和周期。2025年9月，可重復(fù)使用的“天龍三號”液體火箭一級動力系統(tǒng)在海上試車成功，原計劃2025年底首飛，但在同行回收失利后選擇延期發(fā)射。公司正推進(jìn)天龍三號大型液體火箭的首飛與可回收狀態(tài)研制。

星河動力是目前四家中唯一憑借固體火箭實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)閉環(huán)的企業(yè)。憑借“谷神星一號”保持高密度成功發(fā)射紀(jì)錄，2025年至2026年初連續(xù)完成商業(yè)交付，穩(wěn)居固體運載火箭市場領(lǐng)先地位，其大中型液體運載火箭“智神星一號”完成多項關(guān)鍵地面試驗，將于2026年首飛，已開啟邁入液體火箭時代的征程。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)牽引萬億藍(lán)海

技術(shù)突破的終極指向，是下游需求的確定性爆發(fā)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，中國商業(yè)航天已進(jìn)入快速發(fā)展階段，預(yù)計2030年市場規(guī)模將達(dá)到8萬億元人民幣。

對于擬IPO的商業(yè)航天企業(yè)而言，技術(shù)驗證的最終目標(biāo)是實現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)。從國外發(fā)展經(jīng)驗看，火箭和衛(wèi)星的生產(chǎn)制造在整個航天產(chǎn)值中的占比約10%，剩余90%的經(jīng)濟價值主要由產(chǎn)業(yè)鏈上的其它主體創(chuàng)造。這意味著，商業(yè)航天的長遠(yuǎn)發(fā)展必須拓展更多應(yīng)用場景。

在全球衛(wèi)星領(lǐng)域，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)和運營是主要方向。中國星網(wǎng)的“GW星座”作為我國首個巨型衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)計劃，規(guī)劃發(fā)射12,992顆衛(wèi)星。垣信衛(wèi)星的“千帆星座”規(guī)劃發(fā)射1.5萬顆衛(wèi)星，計劃2027年底前以1,296顆衛(wèi)星提供全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋，到2030年底完成超1.5萬顆低軌衛(wèi)星的互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)。

2025年12月，我國正式提交新增20.3萬顆衛(wèi)星的頻率與軌道資源申請，覆蓋14個衛(wèi)星星座。這一組數(shù)據(jù)背后，是低軌衛(wèi)星星座建設(shè)的巨大運力缺口——而低成本、高頻次的可重復(fù)使用火箭，正是填補這一缺口的核心工具。

2026年，中國商業(yè)火箭正在經(jīng)歷從“政策驅(qū)動”到“資本賦能”的關(guān)鍵一躍。對于藍(lán)箭航天、中科宇航、天兵科技、星河動力而言，上市不僅是補充“彈藥”的融資手段，更是技術(shù)實力和商業(yè)邏輯的全面檢驗。而這場競速的終局，將決定未來中國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的底色，也將在“十五五”的星辰畫卷上，寫下屬于民營航天的關(guān)鍵一筆。