有讀者問，有沒有主動(dòng)化工基金？

我懂他的需求，大概是兩種，第一是非?？春没ば袠I(yè)，但認(rèn)為主動(dòng)基金相對(duì)于指數(shù)能創(chuàng)造更高的超額；第二是看好但不敢全倉(cāng)，所以找一些配置了化工的全市場(chǎng)基金。

本賬號(hào)最早在24年就轉(zhuǎn)載過化工相關(guān)的文章：。

但這篇文章核心的部分是介紹化工漲價(jià)邏輯和相關(guān)指數(shù)，后續(xù)我也補(bǔ)了一篇介紹化工基金的《》以及基金經(jīng)理對(duì)化工的看法《》。鑒于當(dāng)下地緣政治局勢(shì)的不穩(wěn)定，且作為halo資產(chǎn)的一部分，化工尤其煤化工等行業(yè)引發(fā)了大量的討論。

但在聊這個(gè)話題之前，我得先問你一個(gè)問題——你想買化工，是因?yàn)樽罱蛢r(jià)暴漲看到化工股漲停了，還是真的研究過這個(gè)行業(yè)正在發(fā)生什么？

如果是前者，可以緩緩。3月9號(hào)布油暴漲差點(diǎn)擊穿120美元那天，12個(gè)化工期貨品種漲停，社交媒體一片歡騰。但這種地緣驅(qū)動(dòng)的脈沖行情，來得快去得也快，當(dāng)天化工ETF高開低走，最終收跌。

如果是后者，那還是可以多思考下，化工可能是當(dāng)下比較值得關(guān)注的周期方向之一。注意，我說的是"之一"，民工沒有能力給你一個(gè)確定的答案，畢竟之前買化工已經(jīng)賺了一波了，現(xiàn)在入場(chǎng)，無論是勝率還是賠率可能都已經(jīng)不是最好的時(shí)機(jī)了。

先說說化工行業(yè)現(xiàn)在到底怎么了

簡(jiǎn)言之：供給拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，但盈利拐點(diǎn)還沒到。

某機(jī)構(gòu)報(bào)告上調(diào)了中國(guó)化工行業(yè)預(yù)期，判斷2026-2028年將開啟新一輪上行周期。有的機(jī)構(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，認(rèn)為是長(zhǎng)尾復(fù)蘇而非V形反彈。

我個(gè)人感覺大方向可以偏樂觀，等待化工在2026下半年迎來盈利拐點(diǎn)。但過程一定不是一帆風(fēng)順的，貿(mào)易摩擦/地緣政治、需求恢復(fù)節(jié)奏、油價(jià)波動(dòng)都可能打亂節(jié)奏。

底部大概率已經(jīng)過了，但別指望一夜翻身。

好，現(xiàn)在正式聊基金

按"化工純度"分了三檔。純度越高，化工的貝塔越大，隱含波動(dòng)也越大。你根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選。

第一檔：純化工主題 / 重倉(cāng)化工

① 中歐化工產(chǎn)業(yè)（王習(xí)）

這是目前市場(chǎng)上為數(shù)不多的純化工主題主動(dòng)基金。2025年8月才成立，非常新。

四季報(bào)A類收益14.84%，跑贏了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（8.66%）將近6個(gè)百分點(diǎn)。策略很明確：按產(chǎn)能周期找高景氣子行業(yè)，在行業(yè)左側(cè)分散持倉(cāng)，等到右側(cè)主線行情出來再集中。

他在四季報(bào)里寫了一些觀點(diǎn)，大意是：看好2026-2027年化工行業(yè)供給拐點(diǎn)，盈利拐點(diǎn)預(yù)計(jì)在2026年下半年逐步出現(xiàn)。當(dāng)前盈利基本面仍處于左側(cè)，股價(jià)震蕩調(diào)整通常是買入的好時(shí)點(diǎn)。

基金經(jīng)理說"現(xiàn)在是買入好時(shí)點(diǎn)"這種話我一般持保留態(tài)度——畢竟他管著化工基金，當(dāng)然更樂觀。但從邏輯和數(shù)據(jù)來看，他的判斷框架是自洽的。

適合什么人：對(duì)化工行業(yè)有基本認(rèn)知、愿意在左側(cè)布局、能承受較大波動(dòng)的投資者。這只基金成立不到一年，屬于"信邏輯不信歷史"的類型。

② 中信保誠(chéng)新選（孫惠成）

孫惠成，北大化學(xué)本科，中科院物理所博士，13年證券從業(yè)，化工行研出身。2023年10月開始管新選，2025年全年收益59%，任職以來回報(bào)83.3%。

這只基金去年以有色+化工為主，但2026年已經(jīng)調(diào)整定位為純化工主動(dòng)策略基金。從他最新的持倉(cāng)來看：氨綸相關(guān)12-13%，煤化工12-15%，滌綸12%，碳酸鋰10%，原油開采4%，黃金4%——非常清晰的化工周期配置。

他的投資框架核心是找"價(jià)格驅(qū)動(dòng)的企業(yè)盈利預(yù)期上修"，分三類機(jī)會(huì)：價(jià)格中樞持續(xù)提升型（如制冷劑、黃金）、價(jià)格反轉(zhuǎn)型（如氨綸、大煉化、煤化工）、新產(chǎn)能投放型。當(dāng)前重點(diǎn)配的是第二類——價(jià)格反轉(zhuǎn)。

適合什么人：想找一個(gè)有業(yè)績(jī)驗(yàn)證的化工方向基金經(jīng)理，能接受周期股波動(dòng)的投資者。2025年的漲幅基本也可以說明他在化工領(lǐng)域的選股能力。

③ 信澳周期動(dòng)力（張明燁）

這只基金化工持倉(cāng)也比較重，張明燁對(duì)周期品的價(jià)格彈性有比較深的理解。但坦白講，我對(duì)這只基金的認(rèn)知不如前兩只。。目前把它放在第一檔，是因?yàn)閺某謧}(cāng)結(jié)構(gòu)來看，化工純度確實(shí)夠高。

適合什么人：想在化工方向做分散配置的投資者，可以和前兩只搭配看。

第二檔：化工+其他，均衡但有彈性

④ 廣發(fā)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)（蘇文杰）

蘇文杰我已經(jīng)聊了太多次，當(dāng)年在嘉實(shí)就有跟蹤，周期投資能力在全市場(chǎng)都屈指可數(shù)。所以規(guī)模也上得很快。

但他不只做化工，風(fēng)格是周期成長(zhǎng)——在周期股里找有成長(zhǎng)邏輯的公司。他看好的幾個(gè)方向包括儲(chǔ)能、海風(fēng)、化工反內(nèi)卷，邏輯鏈條比較完整。在周期投資還不火的時(shí)候，蘇文杰都能做出不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，將來哪怕周期股熄火了，相信客戶也不太會(huì)跑路。

適合什么人：想吃到化工行情但又不想全倉(cāng)押注化工的投資者。蘇文杰的持倉(cāng)相對(duì)分散，化工不是唯一重心，跌起來不會(huì)那么慘，適合作為組合里的進(jìn)攻型衛(wèi)星倉(cāng)位。

⑤ 諾安利鑫（趙森）

趙森，華泰證券化工行研出身，2015年加入諾安，2022年7月開始管諾安利鑫。

2022-2023年化工行業(yè)跌成狗的那兩年，他也跌了，但回撤控制得比純化工主題好一些。2024年化工還沒起來的時(shí)候他已經(jīng)賺了15%，說明他不是死守化工不動(dòng)的，有一定的靈活性。

比較有特點(diǎn)的是，他的波動(dòng)率和回撤控制不錯(cuò)，做得很謹(jǐn)慎，但這種風(fēng)格不會(huì)被機(jī)構(gòu)青睞，對(duì)于很多保險(xiǎn)資管客戶來說，你波動(dòng)太低我根本就不想買，我看好這個(gè)方向，就要高波工具。

適合什么人：想要一個(gè)有完整牛熊周期業(yè)績(jī)記錄的選手，能接受"化工為主但不滿倉(cāng)化工"的靈活風(fēng)格。趙森的優(yōu)勢(shì)在于穿越了2022-2023年的至暗時(shí)刻還活著，這在化工方向的基金經(jīng)理里不多見。說實(shí)話，比較適合我等散戶。

其實(shí)這里還有個(gè)中加龍頭精選，也是有一定化工倉(cāng)位的。

基金經(jīng)理薛楊剛剛有了3年完整業(yè)績(jī)，還接過了當(dāng)年馮漢杰最知名的中加轉(zhuǎn)型動(dòng)力的大旗，這可是中加最知名的產(chǎn)品，值得關(guān)注。當(dāng)然馮漢杰離職后，張一然把這個(gè)產(chǎn)品也管得很好，現(xiàn)在這個(gè)產(chǎn)品是兩人共管狀態(tài)。

第三檔：偏價(jià)值，化工是配菜

⑥ 永贏惠添益（王乾）

這只基金的化工倉(cāng)位不算高，但基金經(jīng)理王乾偏逆向價(jià)值風(fēng)格，在化工方向有一定配置，更多是從"低估值+盈利改善"的角度選股。

說實(shí)話，把它放在化工主題推薦里有點(diǎn)勉強(qiáng)。但考慮到有些讀者風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低，不想坐過山車，這類偏價(jià)值的產(chǎn)品可以作為底倉(cāng)配置，化工只是組合里的一個(gè)收益來源，而且王乾看好化工非常早，基本上吃到了去年六七月至今的化工行情。

適合什么人：保守型投資者，想蹭一點(diǎn)化工行情但不想承受行業(yè)基金那種波動(dòng)的人。作為組合的穩(wěn)定器，不作為化工彈性的主要來源。

幾句閑扯的話

別因?yàn)橛蛢r(jià)暴漲就沖進(jìn)去。3月以來布倫特原油從70美元附近一度飆到111美元又回落到90多，化工股跟著坐了一輪過山車（但你買化工ETF可能感覺波動(dòng)沒那么大）。地緣驅(qū)動(dòng)的行情持續(xù)性存疑，真正的化工周期反轉(zhuǎn)靠的是供需格局的根本性改善，不是一兩周的油價(jià)脈沖?，F(xiàn)在質(zhì)疑化工的人也有，主要還是下游需求很弱，漲價(jià)趨勢(shì)下，大家并沒有特別強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)作。

化工是一個(gè)研究門檻極高的行業(yè)。子行業(yè)幾十個(gè)，每個(gè)的供需邏輯都不一樣，PTA和有機(jī)硅是兩個(gè)世界。所以對(duì)于一些投資者而言，可能選主動(dòng)基金比買ETF更放心——你需要一個(gè)真正懂化工的人幫你做子行業(yè)的阿爾法。像近期的煤化工，大家預(yù)期那么高，最終炒作的是煤炭ETF，而不是化工ETF。

總結(jié)一張圖

▎三檔化工主動(dòng)基金一覽

檔位

基金名稱

基金經(jīng)理

核心特點(diǎn)

適合誰(shuí)

一

中歐化工產(chǎn)業(yè)

王習(xí)

純化工主題，按景氣度輪動(dòng)

信邏輯、高認(rèn)知

中信保誠(chéng)新選

孫惠成

2026轉(zhuǎn)純化工，價(jià)格驅(qū)動(dòng)

要阿爾法、高認(rèn)知

信澳周期動(dòng)力

張明燁

化工重倉(cāng)，周期彈性

高認(rèn)知

二

廣發(fā)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)

蘇文杰

化工+有色等

看好大周期

諾安利鑫

趙森

靈活配置，牛熊穿越

要波動(dòng)稍低

三

永贏惠添益

王乾

偏價(jià)值，化工是配菜

價(jià)值型的投資者

民工目前對(duì)化工行業(yè)有配置，主要是作為衛(wèi)星倉(cāng)位，并沒有超配，主要是咱認(rèn)知有限。

大家以后別找我推薦基金了，我推薦不了基金，盤點(diǎn)一下倒是還可以。

祝大家投資順利。以上不作為投資依據(jù)。

（部分圖表及數(shù)據(jù)由大模型協(xié)助生成，可能存在誤差）