獨(dú)立 稀缺 穿透

是警鐘更是號角

作者：陳晨

編輯：張戈

風(fēng)品：楚逸

來源：銠財——銠財研究院

2026年2月27日，金融監(jiān)管總局開出馬年首張百萬級罰單。

因未按照規(guī)定使用經(jīng)批準(zhǔn)或備案的保險條款及費(fèi)率、報送數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確、跨區(qū)域開展業(yè)務(wù)等問題，華安保險被警告并罰款386萬元；山東、福建分公司分別被罰60萬元、35萬元；另有13名責(zé)任人員被罰款合計84萬元。

實(shí)際上，這并非華安保險新年首罰。早在1月9日，安徽監(jiān)管局便披露，因財務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)，華安財險宿州中心支公司被罰17萬。華安保險十堰中心支公司被警告并罰款20.3萬元；江西分公司及南昌中心支公司共罰52萬元；廣東分公司茂名中心支公司被罰43萬元；重慶分公司被罰94萬元。從違規(guī)事由看，主要集中在財務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)、未按規(guī)定使用經(jīng)備案的保險費(fèi)率等問題。

短短兩月接連“中招”，面對監(jiān)管頻頻亮牌，華安保險怎么了？能否舉一反三、扎牢合規(guī)運(yùn)營籬笆呢？

01

年罰沒超千萬 整改深入骨髓

LAOCAI

不算苛求。首先看最新罰單，13名被追責(zé)人員覆蓋了多層級，既有總精算師這樣的技術(shù)條線核心，也有總經(jīng)理助理等總部管理層，還有河南、湖南等多地分公司負(fù)責(zé)人，透出漏洞的多維度。

部分被罰責(zé)任人還存二次“翻車”情況。據(jù)觀察者網(wǎng)，如河南分公司時任總經(jīng)理朱軍威，早在2018年就因虛構(gòu)中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用被罰。

回望2025年，同樣不缺合規(guī)警鐘。據(jù)季度償付能力報告：一季度公司收到行政處罰15份，罰沒金額近120萬元；二季度罰單增至26份，罰款總額415.2萬元（單位336.5萬元、個人78.7萬元）；三季度略有回落，仍有14份罰單、312.1萬元（單位260.9萬元、個人51.2萬元）；四季度罰單20份，罰款272.6萬元（單位215.3萬元、個人57.3萬元）。全年罰單超75張，累計罰沒破1100萬元。

梳理事由，涉及“財務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)”、“未按照規(guī)定使用經(jīng)備案的保險條款和保險費(fèi)率”、“跨省經(jīng)營保險業(yè)務(wù)”、“給予投保人合同約定以外的利益”、“編制虛假報告、報表、文件、資料”、“違規(guī)承保異地車險業(yè)務(wù)”、“虛構(gòu)保險中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用”等。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪向銠財分析，華安保險又收罰單，本質(zhì)是內(nèi)控體系與合規(guī)管理“空心化”。業(yè)務(wù)擴(kuò)張優(yōu)先于合規(guī)，總公司對分支機(jī)構(gòu)缺乏有效管控，條款、數(shù)據(jù)、展業(yè)等基礎(chǔ)環(huán)節(jié)失范，“高頻+雙罰”反映出制度執(zhí)行流于表面，合規(guī)未真正嵌入經(jīng)營流程。

客觀而言，罰單都有滯后性，不代表當(dāng)下情形，華安保險每次整改力度不算小。可還是那句話，合規(guī)是一切發(fā)展根基。面對強(qiáng)監(jiān)管去風(fēng)險大勢，如何痛定思痛、杜絕再犯，把整改深入骨髓，真正營造一個良好經(jīng)營環(huán)境是一嚴(yán)肅考題。

02

七成股權(quán)受限、七年帥位懸空

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公開資料顯示，華安保險成立于1996年，主要經(jīng)營各種財產(chǎn)險、責(zé)任險、信用保證險、農(nóng)業(yè)險、意外傷害險、短期健康險和再保險業(yè)務(wù)。2002年，李光榮通過特華投資聯(lián)合其他企業(yè)，拿下70%股權(quán)并出任董事長，華安成為首家民營控股的保險公司。

遺憾的是，2018年4月，李光榮一度曾涉嫌行賄罪被批捕，后恢復(fù)自由。根據(jù)償付能力報告，2019年二季度其身份尚為董事長，三季度變?yōu)閳?zhí)行董事，四季度起調(diào)整為副董事長、執(zhí)行董事，直至目前（2025年）。

而多年股權(quán)變動后，華安保險形成“三足鼎立”格局。據(jù)季度償付能力報告，截至2025年末，公司11家股東大致分為三系：

以李光榮為代表的“特華系”，通過特華投資控股（持股20%）及其一致行動人廣州市鑫中業(yè)投資（持股7.43%），合計持股27.43%，李光榮間接持有19.72%股權(quán)；盧德之、盧建之兄弟控制的以湖南湘暉資產(chǎn)為代表公司的“湘暉系”位列第四大股東，持股12.14%，但隨著2020年盧建之因涉嫌職務(wù)犯罪被立案調(diào)查，該派系漸趨沉寂；“海航系”旗下8公司合計持有超60%股權(quán)，可2021年海航集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整后，至今也在恢復(fù)期。

償付能力報告顯示，截至2025年12月末，華安財險總股本21億股中，被質(zhì)押或被凍結(jié)的股權(quán)達(dá)16.13億股，占比76.83%，11家股東均有涉及。

掐指算來，董事長一職懸空已約七年。在詹軍豪看來，多方股東無絕對控制權(quán)，利益訴求分歧，疊加歷史股權(quán)問題、監(jiān)管對險企高管資質(zhì)嚴(yán)格把關(guān)等，都可能最終導(dǎo)致長期無人掌舵的治理僵局。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜則指出，董事長空缺七年，易影響公司治理的"中樞系統(tǒng)"。在缺乏最終決策權(quán)威情況下，需警惕合規(guī)責(zé)任在派系博弈中被稀釋。

換言之，罰單背后不只是合規(guī)管理，還需審視治理結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)性漏洞。

03

綜合成本率超99%

償付能力充足率下滑

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看看業(yè)績起伏，或有更深體會。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，2018年以前公司一直保持盈利狀態(tài)，當(dāng)年突現(xiàn)2.32億元虧損；此后一度扭轉(zhuǎn)頹勢，2023年再度虧損10.95億元，創(chuàng)下16年來最大虧額。

聚集2023年，虧損與投資端“踩雷”密不可分。當(dāng)年投資收益率-2.57%，綜合投資收益率-0.33%，資產(chǎn)減值損失從1.73億元激增至7.26億元。其中，碧桂園地產(chǎn)債券的爆雷成拖累主因。

好在2024年成功扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利1.39億元?？扇艏?xì)拆財務(wù)數(shù)據(jù)會發(fā)現(xiàn)，盈利較多依賴營業(yè)支出壓縮、投資端回暖，而非主業(yè)改善提振：手續(xù)費(fèi)及傭金支出、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)均同比下降，投資收益4.81億元，上年為2.38億元，其中聯(lián)營與合營企業(yè)貢獻(xiàn)利潤超5000萬元。

相比之下，總營收則從177.76億元滑至164.66億元，核心的保險業(yè)務(wù)收入僅151.45億元，已賺保費(fèi)也延續(xù)下降趨勢。主營業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，增利不增收，難免讓人對上述改善的持續(xù)性、穩(wěn)健度產(chǎn)生疑慮。畢竟投資改善與資本市場回暖不無關(guān)聯(lián)，后者走勢有波動不確定性。

2025年，盈利增長勢頭得以延續(xù)。季度償付能力報告顯示，全年凈利4.22億元，同比大增204.93%。但問題依然在于增長結(jié)構(gòu)：保險業(yè)務(wù)收入156.80億元，同比微增3.53%；盈利增長也有費(fèi)用管控貢獻(xiàn)，綜合費(fèi)用率35.44%，雖處行業(yè)較高水平，較2024年卻有所回落，一定程度上釋放了盈利空間。

且2025年四季度，公司凈利僅0.20億元，較前三季度累計凈利大幅回落。關(guān)鍵效益指標(biāo)同樣不容樂觀：綜合成本率99.55%，已逼近盈虧平衡線，其中業(yè)務(wù)管理費(fèi)占比21.27%，需防范侵蝕承保利潤。

投資收益率回升至2.40%，可喜可賀。然若拉長維度，近三年平均綜合投資收益率僅1.16%，遠(yuǎn)低于行業(yè)3%-4%的平均水平。疊加承保端瀕臨盈虧線，公司抵御單季賠付波動或費(fèi)用上升的壓力自知。

2025年四季度末，華安保險核心償付能力充足率117.08%、綜合償付能力充足率155.88%，分別較上季度下降0.76和1.72個百分點(diǎn)。背后有兩重因素：一是實(shí)際資本環(huán)減0.37億元，受其他綜合收益虧損0.46億元拖累；二是最低資本環(huán)增0.07億元，其中車險滾動6個月綜合成本率上升3.82個百分點(diǎn)，直接推高保險風(fēng)險最低資本1.54億元。

更嚴(yán)峻的是，公司預(yù)計下季度核心償付能力充足率降至114.75%，綜合償付能力充足率降至151.34%。若未來投資收益不及預(yù)期或賠付壓力持續(xù)上升，償付能力將面臨考驗(yàn)。

另一廂，據(jù)第四季度償付報告，核心二級資本和附屬二級資本均為空白，資本補(bǔ)充渠道較單一，能否有效應(yīng)對業(yè)務(wù)擴(kuò)張或風(fēng)險事件帶來的資本消耗要打一問號。

04

從保費(fèi)到渠道

集中煩惱怎么解

LAOCAI

說千道萬，根本還在自我造血。剖析業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化：2025年車險簽單保費(fèi)118.86億元，占總簽單保費(fèi)75.93%。而放眼車險市場競爭激烈、綜合成本率高企，疊加交通事故發(fā)生率、理賠成本上升等因素，盈利空間有壓縮挑戰(zhàn)。需警惕過多集中依賴，一旦經(jīng)營波動而影響整體業(yè)績走向。

非車險業(yè)務(wù)則占比羸弱：2025年前五大險種簽單保費(fèi)合計16.69億元，占比不足11%，且險種間發(fā)展不均衡，第一大非車險險種簽單保費(fèi)5.13億元，第五大險種僅1.86億元，規(guī)模及協(xié)同效應(yīng)亟待提升。

渠道端同樣有集中煩惱：代理渠道簽單保費(fèi)133.35億元，占比達(dá)85.19%，直銷渠道僅占9.08%。該結(jié)構(gòu)需警惕渠道費(fèi)用，也讓公司業(yè)務(wù)易受渠道政策變動影響，加劇經(jīng)營不穩(wěn)定性。

自2022年一季度起，華安保險連續(xù)13個季度評級為C類，未達(dá)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；直至2025年二季度，才從C類升至B類。個中透出的改善信號振奮人心，不過結(jié)合上述結(jié)構(gòu)問題待解，能否持續(xù)有待觀察。

05

“臺州模式”展望

2026脫胎換骨

LAOCAI

差異化競爭戰(zhàn)略告訴我們，品牌想脫穎而出，產(chǎn)品服務(wù)需具有超越同類的獨(dú)特價值。通俗點(diǎn)說，就是“人無我有，人有我優(yōu)，人優(yōu)我新”。

這一思路，恰為當(dāng)前中小險企指明了突圍方向。面對利率下行、監(jiān)管趨嚴(yán)雙壓，保險業(yè)整體利潤空間持續(xù)收窄。處境艱難的中小險企要謀得發(fā)展，須擺脫單純的價格戰(zhàn)，在差異化定位與精細(xì)化運(yùn)營中尋找破題口。

欣喜的是，華安保險已在努力探索路上。據(jù)公司官微透露，2025年5月6日，深圳總部召開“臺州模式”戰(zhàn)略推進(jìn)研討會，圍繞構(gòu)建保險資管內(nèi)部協(xié)同與政企外部協(xié)同新生態(tài)、突破同質(zhì)化競爭困局展開深度研討。

會上，李光榮將“臺州模式”定位為公司前所未有的戰(zhàn)略機(jī)遇，強(qiáng)調(diào)其既契合“五篇大文章”導(dǎo)向，也符合“新國十條”改革要求，是中小險企突破同質(zhì)化困局的科學(xué)路徑，契合公司發(fā)展現(xiàn)狀及“四新三理”理念。

隨后5月19日，執(zhí)行董事趙權(quán)深入剖析了項(xiàng)目重要意義：從生態(tài)維度由上往下突圍是這場戰(zhàn)役的核心思路，華安上下要統(tǒng)一思想、凝聚共識、構(gòu)建生態(tài)，打破傳統(tǒng)保險業(yè)經(jīng)營模式，解決路徑依賴才能實(shí)現(xiàn)真正破局。

所謂“臺州模式”，核心在于落實(shí)金融“五篇大文章”，打破傳統(tǒng)保險服務(wù)邊界，通過深化保險資產(chǎn)的內(nèi)部協(xié)同，構(gòu)建“風(fēng)險保障 + 資金運(yùn)用 + 價值反哺”的閉環(huán)體系。模式不局限于單一保單的銷售，而是著眼于地方發(fā)展中多元化的金融服務(wù)需求，充分發(fā)揮保險業(yè)的經(jīng)濟(jì)減震器與社會穩(wěn)定器功能，將保險服務(wù)深嵌區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)升級與社會治理中，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)深耕與生態(tài)共建。

行業(yè)分析師王婷妍表示，大型險企占據(jù)規(guī)模渠道優(yōu)勢，中小公司難在單一產(chǎn)品價格或市場份額上形成突破。轉(zhuǎn)向深耕區(qū)域、通過內(nèi)部協(xié)同提供綜合解決方案，則能更靈活、更精準(zhǔn)響應(yīng)地方政府與實(shí)體企業(yè)的復(fù)雜需求，將自身發(fā)展有機(jī)融入國家戰(zhàn)略與地方經(jīng)濟(jì)大局，從而增加了護(hù)城河的特色度。

不難看出，華安保險已走在蛻變新變路上。能否由此點(diǎn)石成金、脫胎換骨，包括銠財在內(nèi)的各界不妨再多些耐心信心，讓子彈多飛一會。

所謂方向比努力更重要，戰(zhàn)略藍(lán)圖繪得再大，也需合規(guī)經(jīng)營托底。除病灶、補(bǔ)短板、上下一體......但愿馬年首罰，是警鐘更是號角，且看華安保險的 2026蝶變。