百年車企的墜落，從來都不是偶然。作為曾經(jīng)定義美國工業(yè)繁榮的巨頭，通用汽車曾是全球汽車行業(yè)的標(biāo)桿，旗下別克、凱迪拉克、雪佛蘭三大品牌，承載了無數(shù)人的汽車記憶。

可誰也沒想到，這家?guī)p峰時(shí)期風(fēng)光無限的企業(yè)，如今卻深陷債務(wù)泥潭。

2025財(cái)年最新年報(bào)顯示，通用汽車總負(fù)債已突破2100億美元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77.6%，曾經(jīng)的行業(yè)泰坦，正一步步走向危機(jī)邊緣。

押寶大排量SUV錯失新能源風(fēng)口，疊加巨額歷史遺留成本，從2009年破產(chǎn)保護(hù)到如今負(fù)債高企，通用汽車的下坡路，藏著太多值得深思的細(xì)節(jié)。

通用汽車的歷史，是一部美國工業(yè)的發(fā)展縮影。它并非從零起步，而是通過一系列并購整合，一步步成長為全球汽車行業(yè)的泰坦。

早在上世紀(jì)初，通用汽車通過收購別克、凱迪拉克等多個品牌，快速擴(kuò)大規(guī)模，逐步確立了在美國汽車市場的主導(dǎo)地位。巔峰時(shí)期，它的業(yè)務(wù)遍及全球，銷量常年位居世界前列。

旗下的三大核心品牌各有定位，別克主打中端家用市場，凱迪拉克深耕高端豪華領(lǐng)域，雪佛蘭則覆蓋平民代步及性能車型，全方位滿足不同消費(fèi)者的需求。

那時(shí)的通用汽車，不僅是汽車制造業(yè)的標(biāo)桿，更成為美國工業(yè)繁榮的象征，其生產(chǎn)模式和營銷理念，一度被全球車企爭相借鑒。

通用汽車的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，始于對市場趨勢的誤判。在全球汽車產(chǎn)業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，它選擇了一條看似穩(wěn)妥，實(shí)則偏離時(shí)代潮流的道路——押寶大排量SUV。

憑借成熟的燃油車技術(shù)和品牌影響力，通用汽車的大排量SUV在全球市場一度十分暢銷，豐厚的利潤讓其逐漸忽視了新能源領(lǐng)域的布局。

彼時(shí)，全球新能源汽車市場已開始萌芽，多家車企紛紛加大研發(fā)投入，布局純電、混動車型，而通用汽車卻將主要資源集中在燃油SUV的生產(chǎn)和推廣上，錯失了轉(zhuǎn)型的最佳時(shí)機(jī)。

等到通用汽車意識到新能源的重要性，想要發(fā)力追趕時(shí)，市場格局已基本形成，頭部新能源車企已占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，通用汽車的轉(zhuǎn)型之路變得異常艱難。

更值得注意的是，通用汽車曾計(jì)劃與本田合作開發(fā)低價(jià)電動汽車，卻因市場需求低于預(yù)期等原因，最終放棄了這一計(jì)劃，進(jìn)一步錯失了搶占中低端新能源市場的機(jī)會。

錯失新能源風(fēng)口的代價(jià)，正在逐步顯現(xiàn)。根據(jù)通用汽車2025財(cái)年年報(bào)，其資產(chǎn)合計(jì)2812.84億美元，負(fù)債合計(jì)高達(dá)2181.16億美元，資產(chǎn)負(fù)債率77.6%，遠(yuǎn)超行業(yè)合理水平。

巨額負(fù)債的背后，除了新能源轉(zhuǎn)型滯后導(dǎo)致的營收增長乏力，還有歷史遺留成本的拖累。作為百年車企，通用汽車承擔(dān)著大量員工的養(yǎng)老金、醫(yī)療保險(xiǎn)等費(fèi)用，進(jìn)一步加重了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

其實(shí)，通用汽車的債務(wù)危機(jī)早有伏筆。2009年，受經(jīng)濟(jì)衰退和信貸萎縮影響，通用汽車陷入資不抵債的困境，當(dāng)年申請破產(chǎn)保護(hù)時(shí)，負(fù)債已達(dá)1728億美元。

為了讓通用汽車?yán)m(xù)命，美國政府聯(lián)合加拿大政府提供了約500億美元的救助資金，通過破產(chǎn)重組，通用汽車才勉強(qiáng)渡過難關(guān)，但債務(wù)問題始終未能得到根本解決。

2025年，通用汽車凈利潤大幅下滑55.1%，僅為26.97億美元，第四季度更是出現(xiàn)33.1億美元的凈虧損，債務(wù)壓力進(jìn)一步加劇。

面對日益嚴(yán)峻的市場形勢和債務(wù)壓力，通用汽車也在嘗試轉(zhuǎn)型，但從目前的進(jìn)度來看，效果并不理想，甚至有種“為時(shí)已晚”的無力感。

通用汽車曾宣布延緩北美電動汽車生產(chǎn)，放棄此前制定的電動汽車生產(chǎn)計(jì)劃，將雪佛蘭、GMC兩款電動皮卡的投產(chǎn)時(shí)間推遲一年至2025年底，轉(zhuǎn)型步伐一再放緩。

在技術(shù)布局上，通用汽車雖與LG新能源聯(lián)合開發(fā)高錳鋰電池，計(jì)劃2028年應(yīng)用于皮卡和全尺寸SUV，同時(shí)從寧德時(shí)代采購磷酸鐵鋰電池，但這些舉措短期內(nèi)難以改變其新能源滯后的現(xiàn)狀。

在中國市場，通用汽車的轉(zhuǎn)型短板更為明顯。2025年，上汽通用新能源銷量僅8.88萬輛，滲透率15.8%，遠(yuǎn)低于國內(nèi)汽車行業(yè)約50%的平均滲透率。

盡管通用汽車計(jì)劃在2025至2026年推出10余款新能源產(chǎn)品，覆蓋純電、插混、增程三大技術(shù)路徑，但在新能源市場競爭日趨激烈的當(dāng)下，想要實(shí)現(xiàn)彎道超車，難度極大。

業(yè)績下滑、債務(wù)高企、轉(zhuǎn)型滯后，這些問題直接反映在通用汽車的股價(jià)上。2026年以來，通用汽車股價(jià)持續(xù)波動下滑，近三個月從80.80美元跌至74.69美元，跌幅達(dá)7.56%。

3月9日盤前交易中，通用汽車股價(jià)為74.69美元，較前一交易日下跌0.52美元，跌幅0.69%，市場對其未來發(fā)展信心不足。

通用汽車預(yù)測，2026年凈利潤將達(dá)103億至117億美元，試圖通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低生產(chǎn)成本改善業(yè)績，但這一目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)，仍充滿不確定性。

畢竟，當(dāng)前全球電動汽車市場需求增長放緩，疊加行業(yè)競爭加劇，通用汽車想要擺脫債務(wù)困境、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突破，還需要跨越諸多障礙。