文/債市邦

今天的盤面，可以說是冰火兩重天。

大A這邊鑼鼓喧天，走出了極其強(qiáng)勢(shì)的普漲行情。

深成指大漲超2%，創(chuàng)業(yè)板更是飆升超3%。兩市超過4500家個(gè)股翻紅，算力和光通信賽道直接掀起了漲停潮。

但如果你把視角切回債券市場(chǎng)，畫風(fēng)就變了。

本來預(yù)期原油價(jià)格回落會(huì)利好債市的，結(jié)果沒有迎來想要的結(jié)局。

國(guó)債期貨全線收跌，30年期主力合約跌了0.11%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，10年期和30年期國(guó)債收益率雙雙抬頭。

一邊是股市的狂歡，一邊是債市的謹(jǐn)慎。

主力資金到底在玩什么乾坤大挪移？

一是，“通脹刺客”超預(yù)期發(fā)威，嚇退了債市的長(zhǎng)端多頭。

今天債市為什么跌？核心原因是大家期盼的“通脹起不來”這個(gè)邏輯，被數(shù)據(jù)打臉了。

最新公布的2月物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，CPI同比大幅回升至1.3%，核心CPI也升到了1.8%。

除了春節(jié)錯(cuò)位的因素，有色金屬和油氣價(jià)格的上漲也帶動(dòng)了PPI超預(yù)期回升。

再加上今天IMF總裁再次警告全球能源安全，中東局勢(shì)導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)隨時(shí)可能飆向三位數(shù)。

輸入型通脹的風(fēng)險(xiǎn)，正在真真切切地升溫。

通脹一旦抬頭，央行繼續(xù)大幅降息的空間就會(huì)被死死按住。

在這種預(yù)期下，前期瘋狂逼空、擁擠不堪的長(zhǎng)端和超長(zhǎng)端國(guó)債，自然成了機(jī)構(gòu)資金獲利了結(jié)的重災(zāi)區(qū)。

二是，11.89萬億債務(wù)結(jié)構(gòu)大逆轉(zhuǎn)，中央開始主動(dòng)“加杠桿”。

今天有一組非常重磅的財(cái)政數(shù)據(jù)曝光。

2026年擬新增政府債務(wù)11.89萬億元。但大家別光看總數(shù)，重點(diǎn)要看結(jié)構(gòu)。

在這近12萬億里，中央財(cái)政舉借國(guó)債占了56.3%，而地方債占比降到了43.7%。

這是近年來極其罕見的信號(hào)：中央財(cái)政扛起了加杠桿的大旗。

這意味著什么？

意味著高層正在用中央的信用，去置換和緩解地方財(cái)政的緊日子。雖然今年地方專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速（同比增長(zhǎng)48%），但在中央兜底的預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)城投和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂大幅下降。

所以你看今天的信用債市場(chǎng)，雖然利率債在跌，但高收益城投債依然穩(wěn)如泰山。

資金在玩命地做“信用套息”。

三是，頂層法律護(hù)航，百億杠桿資金瘋狂搶籌“硬科技”。

今天大A為什么漲得這么猛？外資和內(nèi)資達(dá)成了罕見的共識(shí)。

外部，高盛繼續(xù)高調(diào)維持對(duì)中國(guó)股市的“增持”評(píng)級(jí)，明牌看好大A的低估值和政策空間。

內(nèi)部，全國(guó)人大常委會(huì)明確今年將制定《金融法》與《金融穩(wěn)定法》。

這就等于在國(guó)家立法的層面，給資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定筑起了一道防波堤。

制度的底線守住了，資金就開始放飛自我了。

大家看今天的融資盤數(shù)據(jù)，僅僅是華工科技、新易盛、中際旭創(chuàng)這三家光通信巨頭，單日的融資買入額就超過了64億元！

這種真金白銀的杠桿掃貨，說明主力資金已經(jīng)徹底拋棄了短線思維。

大家押注的就是“AI算力爆發(fā) + 國(guó)產(chǎn)替代加速”這條最硬核的產(chǎn)業(yè)主線。

面對(duì)今天這種極致的分化行情，咱們的應(yīng)對(duì)策略也要及時(shí)調(diào)整。

債市這邊，躺賺資本利得的時(shí)代暫時(shí)告一段落。

既然通脹預(yù)期在升溫，長(zhǎng)債的波動(dòng)就會(huì)加大。這個(gè)時(shí)候不要盲目去接飛刀，老老實(shí)實(shí)把倉(cāng)位退回到中短端，安安心心吃“票息”才是最穩(wěn)妥的防守。

股市這邊，科技主線已經(jīng)徹底明牌。

在頂層制度護(hù)航和企業(yè)盈利修復(fù)的雙重驅(qū)動(dòng)下，A股的韌性遠(yuǎn)超預(yù)期。

手里握著優(yōu)質(zhì)算力、高端制造籌碼的兄弟，千萬別被盤中的小顛簸震下車，捂好你的底倉(cāng)。

看透宏觀數(shù)據(jù)的底層邏輯，咱們才能不被市場(chǎng)的表象牽著鼻子走。